中國貨幣政策變動的股市效應.pdf

1、隨著中國股票市場的快速發(fā)展，央行越來越重視貨幣政策在傳導機制中發(fā)揮的作用。貨幣政策的股票市場傳導機制實際上包含了兩個環(huán)節(jié)，即貨幣政策如何傳導到股票市場，以及股票市場怎樣影響實體經(jīng)濟。貨幣政策變動的股市效應作為其傳導機制的重要環(huán)節(jié)，不僅決定著整條傳導渠道是否通暢，也是央行制定貨幣政策的重要依據(jù)之一。鑒于近年我國貨幣政策的調(diào)整較為頻繁，給股市造成的影響比較顯著，因此，從貨幣政策的角度分析其變動帶來的股市效應，有著十分重要的理論和現(xiàn)實意義。本

2、文運用理論和實證相結(jié)合的方式，從短期和長期兩個方面研究探討我國貨幣政策變動的股市效應問題。
　　首先，本文對國內(nèi)外的相關文獻進行了歸納梳理，比較了不同研究方法的優(yōu)劣，并從金融學和經(jīng)濟學的角度詳細闡述了利率和貨幣供給量對股票價格影響的傳導機制，藉以奠定本文研究的理論基礎。
　　其次，本文分別運用事件研究法和向量誤差修正模型(VECM)研究了我國非連續(xù)性和連續(xù)性貨幣政策變動對股市的短期和長期影響。結(jié)果表明:(1)我國貨幣政策變動

3、的股市宣告效應較強，但股票市場在各時期對貨幣政策變動的反應有所不同，這在很大程度上受到市場預期和市場態(tài)勢的影響。(2)我國連續(xù)性貨幣政策變動的股市效應存在時滯，不同貨幣政策工具的操作對股票價格影響不一:其中，利率對股市的影響較為顯著，M2次之，M0和M1較弱。
　　綜合全文的研究，筆者認為，中央銀行應該密切關注貨幣政策工具操作對股市產(chǎn)生的影響，并合理地選擇操作工具和掌握調(diào)控力度;但在目前階段，距離實現(xiàn)央行將股票價格指數(shù)納入貨幣政策