我國養(yǎng)老保險基金投資的風險測度研究.pdf

1、隨著我國養(yǎng)老保險基金資產(chǎn)總額的擴大，金融市場日漸成熟，養(yǎng)老保險基金增值保值的投資目標要求投資方式也日益多樣化。如何處理好養(yǎng)老保險基金投資的收益與風險的關系已經(jīng)成為社會關注的重點和亟待解決的問題，應用適當?shù)娘L險測度方式成為其合理預測投資風險和收益的必要條件。
　　本論文從養(yǎng)老保險基金的概念界定及基礎理論入手，分析了養(yǎng)老保險基金的投資方式和投資風險，并根據(jù)這些存在的風險概述了在金融風險管理理論發(fā)展過程中具有里程碑意義的重要模型，具體包

2、括均值-方差模型、均值-風險價值模型(VaR)模型、均值-條件風險價值(CVaR)模型和均值-條件風險跌幅(CDaR)模型，通過介紹其概念和性質，闡述了其各自作為風險度量方法的優(yōu)缺點，并推導出了基于上述各種風險度量方法的最優(yōu)投資組合優(yōu)化模型。
　　其次，在實證分析上，本文選取2011年度社?；鹜顿Y持股市值居前十位的股票作為樣本分別計算了其方差、VaR、CVaR和CDaR并進行了比較，驗證了各種風險度量方法的優(yōu)勢和局限性，通過國外

3、相關使用方法的借鑒，初步探尋出CDaR方法是更加適合我國的風險測度指標。
　　隨后本文根據(jù)R.T Rockafellar和S.Uryasev的優(yōu)化算法構造的以條件風險跌幅(CDaR)度量風險的投資組合的優(yōu)化模型，用Matlab科學計算軟件進行了優(yōu)化計算，得到了該組合的最優(yōu)投資權重。
　　論文的最后一部分針對前文的論述及實證進行了總結，得出養(yǎng)老保險基金進行多元化配置的風險測度方式的選擇，并對我國養(yǎng)老保險基金投資及監(jiān)管提出了相關