中國金融壓力指數(shù)的構(gòu)造、建模與預(yù)測.pdf

1、金融在我國經(jīng)濟(jì)主體中占據(jù)越來越重要的地位，金融體系健康、有效、持續(xù)地運(yùn)行在很大程度上影響著國民經(jīng)濟(jì)的命脈。自從布雷頓森林體系崩潰坍塌以來，國際金融體系一直都處于動蕩之中，特別是1997年席卷亞洲的金融危機(jī)以及最近的次貸危機(jī)嚴(yán)重破壞了世界經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)的發(fā)展，給我們帶來了慘痛的教訓(xùn)，同時也激勵各國學(xué)者人士開始關(guān)注金融危機(jī)及其成因、預(yù)警體制等等。雖然我國尚未有出現(xiàn)過真正意義上的金融危機(jī)，但是伴隨著中國加入WTO，中國經(jīng)濟(jì)同世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益密切，在

2、分享全球化帶來利益的同時，我國也越來越面臨著國內(nèi)外金融海嘯帶來的沖擊風(fēng)險。因此從這個意義上來說，研究中國自身金融系統(tǒng)的預(yù)警體系顯得尤為重要和迫切。本文正是從構(gòu)建中國金融壓力指數(shù)的角度出發(fā)來，采用Markov機(jī)制轉(zhuǎn)移模型來探討建立中國的預(yù)警體系框架。相信這對于增強(qiáng)我國金融系統(tǒng)的風(fēng)險警示以及抵抗能力具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。本文的結(jié)構(gòu)如下：
　　 第一章緒論部分介紹了本文選題的金融危機(jī)背景及其研究意義。
　　 第二章背景主要

3、介紹金融風(fēng)險、金融穩(wěn)定和金融壓力等概念以及構(gòu)成金融預(yù)警體系幾種代表性的模型：KLR模型、FR模型、STV模型以及主觀概率模型。
　　 第三章介紹了中國金融風(fēng)險壓力指數(shù)(China-FinancialStressIndex，CFSI)的構(gòu)建。本章首先回顧了國內(nèi)外已經(jīng)提出的一些典型的金融壓力指數(shù)，然后再著重闡述了CFSI的構(gòu)建過程。對于指數(shù)的構(gòu)建最重要是兩個部分：指標(biāo)變量的選取以及權(quán)重的確定。首先根據(jù)中國金融體系自身特點(diǎn)對入選指標(biāo)要

4、求如下幾種特性：變量指標(biāo)規(guī)范性、可獲得性、代表性和互補(bǔ)性等。根據(jù)這些要求最終確定13個原始數(shù)據(jù)指標(biāo)9個指標(biāo)變量，時間選取為2007.9.25到2012.3.30共1098個樣本數(shù)據(jù)。再對這些樣本進(jìn)行適當(dāng)預(yù)處理之后，我們利用主成分分析和因子分析方法選取4個主成分和4個公共因子，然后根據(jù)公共因子的方差貢獻(xiàn)率作為其各自權(quán)重構(gòu)造出中國金融風(fēng)險指數(shù)。
　　 第四章介紹了基于Markov轉(zhuǎn)移機(jī)制模型構(gòu)建的中國金融預(yù)警體系。首先對于CFSI的

5、變化率進(jìn)行ARIMA模型建模，然后依據(jù)其所處兩種不可觀察的潛在狀態(tài)，亦即“低風(fēng)險狀態(tài)”和“高風(fēng)險狀態(tài)”，通過Markov轉(zhuǎn)移機(jī)制模型再次建模，同時得到轉(zhuǎn)移概率矩陣及其他參數(shù)估計值。
　　 第五章是對中國金融風(fēng)險的預(yù)測。本章首先利用ARIMA模型進(jìn)行逐步循環(huán)向前一次預(yù)測，然后將得到的預(yù)測數(shù)據(jù)同原始樣本數(shù)據(jù)帶入Markov轉(zhuǎn)移機(jī)制模型進(jìn)行數(shù)據(jù)擬合，最后得到CFSI變化率在兩種不同狀態(tài)之下的平滑概率預(yù)測估計值。
　　 第六章是