帕累托—貝塔跳躍擴(kuò)散模型的參數(shù)估計(jì)及其應(yīng)用.pdf

1、金融衍生產(chǎn)品的定價(jià)模型中影響最大的是1973年，Black和Scholes提出的著名的Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型。該模型是衍生金融工具的合理定價(jià)的里程碑式的成果，它為許多相關(guān)學(xué)科的發(fā)展開創(chuàng)了一個(gè)嶄新的領(lǐng)域，但隨著金融業(yè)的不斷發(fā)展，特別是金融行業(yè)中的重大突發(fā)事件的發(fā)生和一些金融改革，人們發(fā)現(xiàn)B-S模型不能完全適應(yīng)金融市場(chǎng)，于是許多學(xué)者基于B-S模型進(jìn)行推廣和改進(jìn)。1976年，Merton考慮在非連續(xù)變化場(chǎng)合下的股價(jià)期權(quán)定價(jià)問題

2、，提出了跳躍擴(kuò)散模型。隨后在跳躍擴(kuò)散模型的前提下，基于不同參數(shù)的設(shè)置和不同的假設(shè)，Kou提出雙指數(shù)跳躍擴(kuò)散模型，Ramezani和Zeng提出帕累托-貝塔跳躍擴(kuò)散(PBJD)模型，這些模型都能體現(xiàn)資產(chǎn)收益分布尖峰厚尾分布和波動(dòng)率的“微笑”特征。
　　 本文在了解這些描述股價(jià)波動(dòng)規(guī)律的模型的基礎(chǔ)上，主要研究帕累托-貝塔跳躍擴(kuò)散模型的實(shí)證應(yīng)用，通過模型的基本統(tǒng)計(jì)量和模型中的六個(gè)參數(shù)的估計(jì)值來說明PBJD模型能反映重要消息到達(dá)時(shí)或突發(fā)

3、事件發(fā)生時(shí)股價(jià)產(chǎn)生的“跳躍”。
　　 本文通過選取中國(guó)股市總體走勢(shì)的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)“上證綜合指數(shù)”作為研究對(duì)象，選擇美國(guó)金融危機(jī)這個(gè)突發(fā)事件作為背景，以2003-2005年上證綜指的日收盤價(jià)代表金融危機(jī)發(fā)生前的數(shù)據(jù)，以2007年-2008年上證綜指的日收盤價(jià)代表金融危機(jī)發(fā)生過程中的數(shù)據(jù)，利用極大似然估計(jì)法和二次近似求解約束優(yōu)化法得出模型的六個(gè)參數(shù)估計(jì)值。通過分析參數(shù)估計(jì)值，我們發(fā)現(xiàn)金融危機(jī)發(fā)生時(shí)，我國(guó)股票市場(chǎng)變得不穩(wěn)定，對(duì)外界消息的反