政府干預(yù)、政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)并購(gòu)績(jī)效研究.pdf

1、據(jù)有關(guān)資料顯示，我國(guó)制造業(yè)產(chǎn)值對(duì)世界貢獻(xiàn)率在16％左右，位居世界第二。但是，我國(guó)卻并非制造業(yè)強(qiáng)國(guó)，主要表現(xiàn)在缺乏核心科技、產(chǎn)品附加值低，能源材料消耗高等方面。針對(duì)“高產(chǎn)值、低附加值”的這一問題，我國(guó)提出“十二五”規(guī)劃的重點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，即實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)振興和資源優(yōu)化配置。而并購(gòu)作為促進(jìn)企業(yè)做大做強(qiáng)、達(dá)成資源優(yōu)化配置、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)振興的一種重要手段，被廣泛應(yīng)用于國(guó)內(nèi)外企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中。在我國(guó)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中，政企結(jié)合的特點(diǎn)決定了我國(guó)并購(gòu)具有本土特色

2、。一方面，由于制度、法律的不完善，需要政府進(jìn)行適當(dāng)干預(yù)，替代市場(chǎng)不足。另一方面，政府會(huì)出于政治目的而過(guò)度干預(yù)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，掠奪企業(yè)資源，這將不利于企業(yè)的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)的振興。在“十二五”規(guī)劃及產(chǎn)業(yè)振興的背景下，研究政府干預(yù)對(duì)于企業(yè)乃至整個(gè)產(chǎn)業(yè)的影響，政府應(yīng)當(dāng)扮演怎樣的角色以及如何發(fā)揮引導(dǎo)作用有著重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文首先回顧了國(guó)內(nèi)外關(guān)于政府干預(yù)、政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)并購(gòu)績(jī)效關(guān)系方面的研究成果，闡述了完全理性經(jīng)濟(jì)人假設(shè)下的代理理

3、論和剩余控制權(quán)理論，以及政府干預(yù)和公共利益等理論。在此基礎(chǔ)上，本文通過(guò)建立多元回歸模型，篩選我國(guó)制造行業(yè)2007年-2009年381家上市公司并購(gòu)樣本的數(shù)據(jù)，運(yùn)用Excel、SPSS17.0等軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)處理和回歸分析。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：(1)央企的并購(gòu)績(jī)效與地方政府干預(yù)的相關(guān)性較弱；地方國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)績(jī)效與地方政府干預(yù)負(fù)相關(guān)；民企的并購(gòu)績(jī)效與地方政府干預(yù)的相關(guān)性較弱。說(shuō)明地方政府出于政治目的，一般會(huì)對(duì)管轄內(nèi)的地方國(guó)企的并購(gòu)活動(dòng)進(jìn)行干預(yù)。(

4、2)虧損的地方國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)績(jī)效與地方政府干預(yù)正相關(guān)；地方政府會(huì)通過(guò)公司的收購(gòu)活動(dòng)向其轉(zhuǎn)移資源等方法對(duì)虧損的地方國(guó)企進(jìn)行支持。(3)盈利的地方國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)績(jī)效與政治關(guān)聯(lián)正相關(guān)。因?yàn)榫哂姓侮P(guān)聯(lián)的地方國(guó)有企業(yè)，在其產(chǎn)權(quán)受到政府掠奪時(shí)能夠使用由于建立政治聯(lián)系所具備的優(yōu)勢(shì)保護(hù)自身的產(chǎn)權(quán)。
　　 最后，本文根據(jù)以上理論分析和實(shí)證研究結(jié)論提出以下政策建議：一、加快轉(zhuǎn)變政府職能，處理好政府與市場(chǎng)和企業(yè)的關(guān)系；二、構(gòu)建全新政府政績(jī)?cè)u(píng)級(jí)體系，