政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)并購績效研究——來自中國民營上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù).pdf

1、并購是企業(yè)重組最主要的方式，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，并購已經(jīng)成為企業(yè)尋求快速成長與發(fā)展的重要手段，成為許多企業(yè)持續(xù)經(jīng)營過程中的重要戰(zhàn)略行為之一。隨著市場化進程的加快，政府對管制的放松，民營經(jīng)濟得到迅猛的發(fā)展，民營并購浪潮風起云涌，民營企業(yè)并購正逐漸成為民營企業(yè)發(fā)展壯大的一個重要途徑。政治關(guān)聯(lián)是世界各國發(fā)展過程中的一個普遍現(xiàn)象，一方面，企業(yè)發(fā)展政治關(guān)系的過程就是為了給企業(yè)帶來直接或間接利潤，企業(yè)借助其高管層的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)追求橫向社會資本的過程；另一方

2、面，基于經(jīng)濟學視角的政府“扶持之手”理論和政府“掠奪之手”理論，政治關(guān)系是地方政府間接干預(yù)企業(yè)的主要渠道，并且企業(yè)建立和維持政治關(guān)聯(lián)要付出相應(yīng)成本，政治關(guān)聯(lián)使企業(yè)承擔政府的尋租成本，從而有可能損害企業(yè)價值。在我國，不少民營企業(yè)正積極通過各種方式與政府形成政治關(guān)聯(lián)，民營企業(yè)家的政治身份對中國經(jīng)濟發(fā)展所起的作用與中國特定的環(huán)境密切相關(guān)。
　　 在民營企業(yè)并購中，政治關(guān)聯(lián)扮演的角色是什么?在綜合考慮了政治關(guān)聯(lián)積極作用和風險成本因素后，

3、政治關(guān)聯(lián)是否對提高民營公司并購績效具有促進作用?本文以2004～2008年在滬深兩市發(fā)生股權(quán)并購的民營公司為切入點，結(jié)合我國特有的制度背景、公司治理結(jié)構(gòu)和企業(yè)外部市場化程度等因素，從政治關(guān)聯(lián)這一較新視角對公司并購績效問題進行理論及實證研究。研究發(fā)現(xiàn)：發(fā)生并購的民營企業(yè)政治關(guān)聯(lián)與并購績效正相關(guān)；發(fā)生并購的民營企業(yè)政治關(guān)聯(lián)級別與并購績效正相關(guān)；在發(fā)生并購的具有政治關(guān)聯(lián)的民營上市公司中，其實際控制人的投票權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)差異與并購績效負相關(guān)；在企