控股股東的掏空與支持——來自中國民營上市公司的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、山東大學(xué)碩士學(xué)位論文控股股東的掏空與支持——來自中國民營上市公司的經(jīng)驗證據(jù)姓名：潘林申請學(xué)位級別：碩士專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：曹廷求20070415山東大學(xué)碩士學(xué)位論文摘要自B e r l e ．M e a n s 定理的提出開始，分散股權(quán)結(jié)構(gòu)的觀點流行了近5 0 年的時間，這一時期公司治理研究的重心是分散股權(quán)結(jié)構(gòu)下企業(yè)所有者與經(jīng)營者的利益沖突所產(chǎn)生的代理成本。而在2 0 世紀(jì)8 0 年代之后，尤其以L a P o r t a e ta

2、1 ．( 1 9 9 9 )的研究為標(biāo)志，集中股權(quán)結(jié)構(gòu)的觀點開始逐漸流行，并對傳統(tǒng)的分散股權(quán)結(jié)構(gòu)觀點構(gòu)成了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。公司治理研究的重心也開始由前一種代理成本轉(zhuǎn)到另一種代理成本，即集中股權(quán)結(jié)構(gòu)下控股股東與小股東之間的利益沖突所產(chǎn)生的代理成本上。中國是一個典型的股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中的國家，在這樣的現(xiàn)實背景下研究集中股權(quán)結(jié)構(gòu)條件下大股東治理及其引致的相關(guān)問題更加具有現(xiàn)實意義．近年來，上市公司控股股東的兩種行為——I { 匈空和支持，正成為公司治

3、理研究的熱點之一。已有文獻(xiàn)的研究興趣大多集中在控股股東的掏空行為上，對支持行為則研究得較少。并且相關(guān)研究主要分析掏空和支持的方式、規(guī)模以及后果等，對影響因素進(jìn)行分析的相對較少．對于掏空和支持兩種行為之間的關(guān)系，現(xiàn)有文獻(xiàn)更是很少涉及，而實證研究則幾乎沒有。已有的研究大多關(guān)注國有控股的上市公司，分析政府作為控股股東其對上市公司的掏空與支持。本文以2 0 0 2 - - 2 0 0 4 年間我國民營上市公司共4 0 6 組“公司——年度”面板

4、數(shù)據(jù)作為研究樣本，對民營上市公司控股股東的掏空和支持的影響因素以及兩者之間的關(guān)系進(jìn)行了分析。本文的實證結(jié)果表明：一些公司治理機(jī)制能夠?qū)γ駹I上市公司控股股東的掏空和支持行為起到明顯的約束作用，如外部大股東的監(jiān)督、良好的法治環(huán)境以及較高的現(xiàn)金流權(quán)帶來的利益協(xié)同效應(yīng)都能降低控股股東對上市公司的掏空程度，法治環(huán)境對控股股東的支持也能夠起到顯著的約束作用。而某些公司治理機(jī)制如董事會的獨立性對控股股東沒有明顯的約束作用。家族控股股東對上市公司掏空和