銀行往來(lái)關(guān)系與融資約束——來(lái)自中國(guó)民營(yíng)上市公司的證據(jù).pdf

1、在整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，企業(yè)一直是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要力量，而近年來(lái)的大量研究發(fā)現(xiàn)，外部融資是影響企業(yè)發(fā)展的重要因素之一。作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，中國(guó)的資本市場(chǎng)正在進(jìn)行漸進(jìn)的改革，企業(yè)的外部融資渠道隨之不斷拓寬，但銀行貸款仍然是企業(yè)外部融資的重要來(lái)源，尤其是對(duì)于中小企業(yè)(SME②)、民營(yíng)企業(yè)而言。因此，研究銀行往來(lái)關(guān)系對(duì)于企業(yè)融資約束的影響具有重要的意義。
　　本文在梳理了國(guó)內(nèi)外有關(guān)銀行往來(lái)關(guān)系和企業(yè)融資約束的文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，指出民營(yíng)上市公

2、司由于金融抑制和信息不對(duì)稱性的存在面臨著嚴(yán)重的融資約束，而公司通過(guò)構(gòu)建銀行往來(lái)關(guān)系一方面獲得了一種關(guān)系資本、潛在的擔(dān)保和聲譽(yù)以及與資本市場(chǎng)的互補(bǔ)作用，另一方面降低了信息不對(duì)稱性并提高了融資技能，從而能夠有效地緩解企業(yè)融資約束。為了檢驗(yàn)該推論，本文選取了2004年至2010年的510家中國(guó)A股民營(yíng)上市公司作為研究樣本，手工整理了董事和高管的銀行工作背景作為銀行往來(lái)關(guān)系的替代變量后采用最新的ACW現(xiàn)金—現(xiàn)金流模型進(jìn)行回歸估計(jì)。結(jié)果表明:銀行