資本結(jié)構(gòu)與公司績效研究——來自中國上市公司的證據(jù).pdf

1、中國作為一個轉(zhuǎn)型過程中的市場經(jīng)濟(jì)國家，研究資本結(jié)構(gòu)的治理效應(yīng)的存在性以及在轉(zhuǎn)型過程中資本結(jié)構(gòu)的治理效應(yīng)的結(jié)構(gòu)性變化具有重要的意義，一方面，它能夠?yàn)槠髽I(yè)改善融資結(jié)構(gòu)，提高公司績效提供指導(dǎo)，另一方面，也為提高市場的效率提供借鑒作用。
　　本文利用深圳A股上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，對中國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的治理效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證分析。文章首先對資本結(jié)構(gòu)的治理效應(yīng)的存在性進(jìn)行了檢驗(yàn)，得出我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)改善公司治理的效應(yīng)在總體上是不存在的，當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)

2、對公司的績效甚至帶來了負(fù)面的沖擊。但是，當(dāng)企業(yè)的負(fù)債率處于一定區(qū)間時，我國企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的治理效應(yīng)是存在的，超出這一區(qū)間則不存在資本結(jié)構(gòu)的治理效應(yīng)，相反會對企業(yè)的績效造成負(fù)面的影響，負(fù)債率越高，對公司績效的負(fù)面沖擊越大。同時我們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前存在資本結(jié)構(gòu)治理效應(yīng)的企業(yè)的比重較少，說明大部分的企業(yè)可能并不能發(fā)揮資本結(jié)構(gòu)的治理效應(yīng)，這在一定程度上為我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)治理效應(yīng)總體上不存在提供了解釋，文章對其中的具體原因進(jìn)行了分析。
　　然后本

3、文對資本結(jié)構(gòu)治理效應(yīng)的結(jié)構(gòu)性變化進(jìn)行了實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)型過程中，我國資本結(jié)構(gòu)的治理效應(yīng)確實(shí)發(fā)生了變化，但變化的方向是負(fù)向的，經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型并沒有改善資本結(jié)構(gòu)的治理效應(yīng)，相反，進(jìn)一步惡化了資本結(jié)構(gòu)的治理效應(yīng)，對其中的可能原因，本文對此進(jìn)行了探討。
　　文章最后給出了本文的研究結(jié)論和相應(yīng)的政策含義，認(rèn)為要通過推進(jìn)銀行體系的改革，改善銀行體系的效率、加快資本市場建設(shè)特別是債券市場建設(shè)和完善法律體系，建立合理的償債機(jī)制、合理配置信貸資源等手段