高管聯(lián)結、政府干預與并購績效.pdf

1、隨著國企改革和產(chǎn)業(yè)整合的進一步提速，我國并購市場也得到了迅猛的發(fā)展，并購的數(shù)量和規(guī)模均屢創(chuàng)新高。通過并購重組，國家可以整合產(chǎn)業(yè)生態(tài)，調整產(chǎn)能過剩，優(yōu)化宏觀經(jīng)濟結構，企業(yè)可以整合人才、資源、經(jīng)驗等因素從而實現(xiàn)跨越式的發(fā)展。由此可見，并購重組對于國家經(jīng)濟和企業(yè)經(jīng)營都起著重要作用。在相關政策的支持下，并購重組在未來幾年內(nèi)將成為資本市場最活躍的資本運作手段。無論對于經(jīng)濟發(fā)展提供研究支持，還是對并購重組的具體特點提供理論依據(jù)，對當前國內(nèi)市場的并購

2、事件進行研究都有著重要的意義。
　　本文選取企業(yè)高管特征這一角度對并購事件進行研究，基于我國2010-2015年11月發(fā)生的上市公司并購事件，從高管聯(lián)結和政府干預的視角對并購績效進行研究，以探討高管行為特征對于并購績效的影響。本文引入了高管聯(lián)結指數(shù)和高管政府背景分別刻畫并購雙方之間的高管聯(lián)結程度和政府對并購事件的干預程度，同時通過構造交互項的方式將兩者統(tǒng)一起來進行考察，豐富了該領域的研究內(nèi)容。除此之外，本文還根據(jù)企業(yè)性質對樣本進行

3、分組考察，探究了不同企業(yè)性質下，高管聯(lián)結和政府干預對并購績效的影響程度。最后，本文按照并購類型的不同對并購樣本進行分組，并對其進行了實證檢驗。
　　研究結果表明，無論是短期績效還是長期績效，并購雙方高管聯(lián)結對并購績效都有明顯的正向影響，即并購雙方管理層對并購公司與被并購公司了解地更充分，并購績效越好。政府干預會對并購績效產(chǎn)生負向影響，且政府干預會減弱高管聯(lián)結對于并購績效的影響。政府干預的效果對短期績效更為明顯。根據(jù)企業(yè)不同性質進行