高管權(quán)力、并購支付方式與并購長期績效——中國上市公司的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、公司并購重組一直是國內(nèi)外公司財務(wù)與資本市場理論和實(shí)務(wù)中的熱點(diǎn)問題，同時“并購是否創(chuàng)造價值”也是投資者和學(xué)者們共同關(guān)注的核心問題。近年來，伴隨著我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整、相關(guān)政策法規(guī)的相繼出臺以及全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不斷變化，企業(yè)并購重組事件風(fēng)起云涌。在后股權(quán)分置時代，我國資本市場逐步實(shí)現(xiàn)了全流通，多樣化的并購支付方式在越來越多的并購重組中得到廣泛運(yùn)用。選擇不同的并購支付方式不僅影響并購雙方的財務(wù)安排，而且關(guān)系到企業(yè)控制權(quán)的力量對比，因此，在不同

2、的并購支付方式下，并購后的公司治理可能會出現(xiàn)差異，進(jìn)而會影響到并購之后的公司績效。近年來，國內(nèi)外的并購事件不僅在數(shù)量方面呈現(xiàn)出較快增長，而且并購活動涉及到的交易金額也穩(wěn)步上升。我國學(xué)者針對企業(yè)并購活動進(jìn)行了大量的研究，而企業(yè)的并購績效是研究中的重中之重。并購績效作為判斷并購成功與否的主要標(biāo)準(zhǔn)，對其進(jìn)行研究不僅具有重要的理論意義，更有重要的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。然而，縱觀國內(nèi)外現(xiàn)有文獻(xiàn)，有關(guān)并購支付方式與并購績效關(guān)系的研究并沒有形成較為一致的結(jié)論

3、。因此，在這樣的背景下，研究支付方式對并購公司績效的影響，不僅會有助于并購公司在特定制度環(huán)境下選擇合適的支付方式，而且能夠為監(jiān)管機(jī)構(gòu)判斷基本價值取向提供重要參考。本文以并購長期績效作為研究主題，結(jié)合高管權(quán)力這一公司治理因素，從并購支付方式的角度來考察企業(yè)并購績效的主要差別，以探討我國企業(yè)并購的內(nèi)在機(jī)理。
　　本文選取我國滬深兩市2010年發(fā)生的上市公司并購事件作為研究樣本，實(shí)證分析高管權(quán)力、并購支付方式對并購方的并購長期績效的影響