中國上市公司并購支付方式效果的實證研究.pdf

1、企業(yè)并購活動中，支付方式的設(shè)計和選擇對并購雙方的股東收益、并購價格的形成以及并購企業(yè)融資策略的選擇都有直接的影響，是交易最終能否成功的重要因素。本文研究重點放在并購支付方式效果的實證檢驗上，探討不同支付方式是否會對上市公司產(chǎn)生不同的效果影響，目的是希望所總結(jié)的每一種并購支付方式能夠在并購交易框架的設(shè)計中得到合理的運用。
　　 根據(jù)樣本搜集的實際情況，本文首先對我國并購市場的支付方式進行了總結(jié)劃分，選取2004-2005年我國上市

2、公司的并購事件為研究對象，并按上市公司在并購中的主被動地位進行分組，最終確定44家作為并購方的生物醫(yī)藥類上市公司作為研究樣本，運用事件研究法，以累計超額收益率作為評價效果的指標得出以下結(jié)論：①作為并購方上市公司的股票市場表現(xiàn)存在統(tǒng)計意義上顯著的超額變動，說明運用事件研究法在中國股市進行并購績效的研究是有效的；②不同類型的支付方式確實會帶來股票市場的不同反應(yīng)，發(fā)生債權(quán)支付類并購事件的上市公司股票市場反應(yīng)表現(xiàn)能給股東帶來最高的超額回報，其次