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文檔簡介
1、當(dāng)前歐美經(jīng)濟(jì)增長乏力,中國經(jīng)濟(jì)增長速度放緩,國內(nèi)企業(yè)面臨業(yè)績下滑的壓力,但是危機(jī)中孕育著機(jī)遇,同時(shí)也是各行業(yè)企業(yè)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、加速行業(yè)整合的契機(jī),在國家調(diào)整GDP增速、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式的宏觀調(diào)控指導(dǎo)思路下,國家陸續(xù)出臺(tái)政策促進(jìn)企業(yè)兼并重組。產(chǎn)業(yè)整合的需要,再加上國家政策的扶持,使國內(nèi)并購市場取得了長足發(fā)展。
并購是企業(yè)實(shí)現(xiàn)迅速擴(kuò)張,占領(lǐng)市場份額的重要途徑,而支付方式作為影響并購成敗的重要環(huán)節(jié)之一,越來越受到人們的關(guān)注。國內(nèi)
2、外研究并購支付理論及實(shí)證分析較多,但是國內(nèi)中小型上市公司并購支付方面的研究較少。
而且我國關(guān)于上市公司并購方面的監(jiān)管較嚴(yán),在國內(nèi)政策約束下,上市公司如何選擇適當(dāng)?shù)牟①徶Ц斗绞?,降低并購成本、提高并購績效,成為越來越重要的問題。
在總結(jié)并購理論、并購支付相關(guān)理論的基礎(chǔ)上,構(gòu)建了并購支付方式選擇分析框架模型,提出并購雙方在并購支付方式選擇的過程,實(shí)際上是在綜合考慮并購動(dòng)因、各自內(nèi)外部影響因素,在對(duì)比分析不同的并購
3、支付方式利弊和成本的基礎(chǔ)上談判確定。
運(yùn)用相關(guān)理論及該模型,以L公司并購S公司案例為研究對(duì)象,分析國內(nèi)上市公司如何在現(xiàn)有法規(guī)約束下選擇最優(yōu)的并購支付方式。
在梳理L公司、S公司各自基本情況及業(yè)務(wù)發(fā)展情況的基礎(chǔ)上,分析其各自發(fā)展中存在的問題,并提出雙方并購必要性。
作為中小型上市企業(yè),L公司具有中小型企業(yè)普遍的企業(yè)規(guī)模不大、主營業(yè)務(wù)單一、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差的特點(diǎn),近年來受原材料價(jià)格波動(dòng)和人民幣升值因素
4、影響,業(yè)績出現(xiàn)一定的波動(dòng),其深層次原因是公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不完善、市場結(jié)構(gòu)不完善,基于公司所處行業(yè)未來較好的發(fā)展前景和公司自身的狀況,公司決定實(shí)施戰(zhàn)略性并購,向上游行業(yè)延伸,收購目標(biāo)企業(yè)S公司,以優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力和核心競爭力。
S公司位于L公司上游行業(yè),所處行業(yè)發(fā)展前景明朗、具有一定的經(jīng)營規(guī)模和盈利基礎(chǔ),但是上游原材料行業(yè)存在供應(yīng)瓶頸、產(chǎn)能利用率不高,盈利空間受到限制,而自身資產(chǎn)負(fù)債率較高、融資能力不強(qiáng),亟需解決產(chǎn)業(yè)
5、發(fā)展、財(cái)務(wù)狀況存在的問題。通過并購的方式,S公司進(jìn)入上市公司體系,可以依托上市公司較為豐富的融資工具,跨越產(chǎn)業(yè)發(fā)展存在的障礙。
在雙方并購總體方案基本確定的情況下,并購支付方式選擇成為雙方談判的焦點(diǎn)和難點(diǎn)。
運(yùn)用并購支付方式選擇框架模型,在L公司并購S公司并購支付方案設(shè)計(jì)過程中,在綜合分析雙方并購動(dòng)因的情況下,結(jié)合并購雙方的情況,確定了并購總體原則,綜合對(duì)比分析了現(xiàn)金支付方式、股票支付方式的利弊和成本,并利用
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