風險投資對我國技術創(chuàng)新的作用及其效率評價.pdf

1、技術創(chuàng)新活動是一個高投入、高風險和高收益的生產過程，由于高風險，技術創(chuàng)新活動難以從傳統(tǒng)融資渠道獲得資金支持，技術創(chuàng)新活動面臨著嚴重的資金約束問題。已有研究結果表明，風險投資不僅能為技術創(chuàng)新提供資本服務和增值服務，而且還能通過設計新的契約機制，為技術創(chuàng)新提供制度支持和利益激勵，從而能顯著的促進技術創(chuàng)新活動。但是，在實證研究中，風險投資對于技術創(chuàng)新的作用遠未達到一致，具體而言有三種情況，即正效應、負效應和不存在任何效應。理論和實證研究結果為

2、何出現(xiàn)如此大的差別，是本文研究的出發(fā)點。
　　在梳理已有研究結果的基礎上，本文首先分析了風險投資對我國技術創(chuàng)新作用的機理，指出風險投資對我國技術創(chuàng)新的作用可以分解為三種效應:邊際產出效應、資本增加效應和增值服務效應，由于邊際產出效應可能為正，也可能為負，而資本增加效應和增值服務效應都為正，三者累計的結果就會出現(xiàn)三種情況:正效應、負效應和不存在任何效應。這一結果對已有文獻中理論與實證結果的明顯差異做出了解釋。
　　在實證研究方

3、面，本文以我國7個地區(qū)的面板數(shù)據(jù)為研究樣本，將風險投資資本存量、國內R&D資本存量、技術溢出R&D資本存量和R&D人員作為技術創(chuàng)新的投入，以專利申請量為技術創(chuàng)新的產出，通過計量分析，得出風險投資對我國技術創(chuàng)新存在正效應的結論，但同時也發(fā)現(xiàn)，對于技術創(chuàng)新的貢獻，風險投資的作用僅為國內R&D資本存量的1/8，遠遠小于風險投資對美國技術創(chuàng)新的作用。
　　更進一步，本文采用數(shù)據(jù)包絡分析法(DEA)評價了風險投資對我國技術創(chuàng)新作用的效率，結

4、果表明我國大部分地區(qū)的風險投資效率均較低，投入產出遠未達到最優(yōu)狀態(tài)。除了東北和華北地區(qū)的個別年份以外，其余地區(qū)的技術有效性均呈現(xiàn)無效狀態(tài)，規(guī)模有效性也處于遞減狀態(tài)。這一結果對前面的計量分析結論提出了有力的支撐，并且指出我國風險投資行業(yè)發(fā)展還大有潛力。
　　最后，對于風險投資行業(yè)的發(fā)展，本文提出了四點建議:一是完善退出渠道，加強多層次資本市場的建設;二是加強技術市場建設，完善技術產品化機制;三是加強知識產權保護，完善創(chuàng)新激勵機制;四