基于企業(yè)數(shù)據(jù)的風險投資與技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系研究.pdf

1、由于風險投資在新興技術(shù)產(chǎn)業(yè)中的活躍表現(xiàn)，人們常常將風險投資與技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)系在一起。而隨著風險投資產(chǎn)業(yè)規(guī)模和影響力的不斷擴大以及技術(shù)創(chuàng)新在經(jīng)濟發(fā)展中的巨大作用被社會各個層面所認識，上述兩者間的關(guān)系越來越受到國內(nèi)外學(xué)者和各級政府的關(guān)注。相關(guān)研究在國外已經(jīng)日趨成熟，但我國無論是理論研究還是實證研究都僅處于起步階段，而由于數(shù)據(jù)難以獲得和數(shù)據(jù)時間期限較短等問題，該領(lǐng)域的國內(nèi)實證研究尤其薄弱且缺乏系統(tǒng)性。因此對我國風險投資與技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系的探索和分析具

2、有一定的理論和現(xiàn)實意義。
　　本文通過對相關(guān)理論與實證研究的系統(tǒng)性整理和回顧，首先確定從風險投資對技術(shù)創(chuàng)新的影響以及兩者間可能存在的反饋關(guān)系兩個方面進行實證研究。通過對各類創(chuàng)新指標的分析，本文選取專利數(shù)與全要素生產(chǎn)率作為研究中的技術(shù)創(chuàng)新替代指標。數(shù)據(jù)上，本文從微觀視角切入，以2006-2011年間的企業(yè)數(shù)據(jù)為研究對象，其中涉及328家樣本企業(yè)所接受的風險投資數(shù)額以及實驗組與對照組共計1536家企業(yè)的專利數(shù)數(shù)據(jù)均通過手工逐企業(yè)逐年搜

3、索得到。方法上，在風險投資對技術(shù)創(chuàng)新的影響研究中，本文除基于擴展的K-L模型進行了常規(guī)的混合數(shù)據(jù)模型和面板數(shù)據(jù)模型分析外還使用了目前國外研究中較為常用的傾向得分匹配法與倍差法進行深入分析;而在風險投資與技術(shù)創(chuàng)新的反饋關(guān)系研究中，本文采用了較前沿的面板Granger因果分析與面板VAR模型分析等技術(shù)。
　　混合數(shù)據(jù)回歸和面板數(shù)據(jù)回歸的基礎(chǔ)分析結(jié)果表明我國風險投資在微觀層面對技術(shù)創(chuàng)新具有正向影響且這種影響大于研發(fā)支出所發(fā)揮的作用。在運

4、用傾向得分匹配法構(gòu)建有風險投資介入的實驗組企業(yè)和無風險投資介入的對照組企業(yè)時本文發(fā)現(xiàn)風險投資對年輕、小規(guī)模、輕資產(chǎn)的屬于信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)且有國家資本注入的企業(yè)更為青睞。而在傾向得分匹配法下計算得到的平均干預(yù)效果和倍差法分析結(jié)果也都表明在控制了其他因素的情況下，有風險投資進入的企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新指標明顯優(yōu)于沒有風險投資進入的企業(yè)，且這種差異具有明顯的時間趨勢。最后，運用面板Granger因果分析與面板VAR模型分析方法所得到的研究結(jié)果證實了風險投