How does Corporate Venture Capital work-A comparison with Traditional Venture Capital.pdf

1、這篇論文的目的在于研究公司風(fēng)險(xiǎn)資本投資的動(dòng)力，并且闡述了其與傳統(tǒng)（獨(dú)立）風(fēng)險(xiǎn)資本投資對(duì)比得出的研究結(jié)果。論文首要關(guān)注點(diǎn)在于地理偏差和風(fēng)險(xiǎn)資本投資的分配，與主流風(fēng)險(xiǎn)資本文獻(xiàn)的觀點(diǎn)相比，這個(gè)話題很少受到關(guān)注。在這篇論文中，風(fēng)險(xiǎn)資本這個(gè)概念被用來(lái)表示為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者的風(fēng)險(xiǎn)提供資金的行為，在這里風(fēng)險(xiǎn)資本投資有兩個(gè)重要參與者，分別是公司資本家和傳統(tǒng)或獨(dú)立資本家（“傳統(tǒng)”和“獨(dú)立”這兩個(gè)術(shù)語(yǔ)概念在接下來(lái)的文章中可互相替代）。
　　最近幾年，越來(lái)越

2、多的有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)資本分配的研究和政策聚焦在傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)資本組織機(jī)構(gòu)。這被廣泛描述為日益必要的，雖然不是形成新商業(yè)的充分條件，尤其在高科技行業(yè)。公司風(fēng)險(xiǎn)資本得到的關(guān)注少于它應(yīng)得到的，并且有關(guān)公司風(fēng)險(xiǎn)資本的決定因素、特點(diǎn)和業(yè)績(jī)的研究是非常零星、分散的。這篇論文抓住了這些被忽略的地方，力求對(duì)廣泛的、多樣的風(fēng)險(xiǎn)資本交易的案例做出一個(gè)完整的比較，尤其比較由公司風(fēng)險(xiǎn)資本企業(yè)還是傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)資本企業(yè)發(fā)起的交易。前者大多有相似的使命，并且由那些與傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)資本企業(yè)

3、擁有相似背景的個(gè)人來(lái)運(yùn)作。然而，考慮到公司風(fēng)險(xiǎn)基金的獨(dú)特特征，它們的投資戰(zhàn)略、交易結(jié)構(gòu)和投資組合中的被投資公司的特征可能持續(xù)變化著。此外，如果風(fēng)險(xiǎn)資本為制造新的商業(yè)和新的行業(yè)做出了實(shí)質(zhì)性的貢獻(xiàn)的理論是可以接受的，那么那些缺少風(fēng)險(xiǎn)資本的地方就會(huì)在產(chǎn)生創(chuàng)新企業(yè)、經(jīng)濟(jì)活力和高科技區(qū)域方面處于劣勢(shì)。這讓風(fēng)險(xiǎn)資本的地理模式成為一個(gè)值得注意并且與時(shí)俱進(jìn)的話題。
　　這篇研究的第一個(gè)主要的基礎(chǔ)問(wèn)題是決定相對(duì)于傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)資本企業(yè)而言公司風(fēng)險(xiǎn)基金怎樣

4、組織它們的投資。特別地，我們聚焦在衡量標(biāo)準(zhǔn)上，比如投資金額，周轉(zhuǎn)次數(shù)，基金關(guān)注的階段和企業(yè)聯(lián)合的偏好。具體地說(shuō)，第一個(gè)研究假設(shè)如下:
　　假設(shè)一，風(fēng)險(xiǎn)資本交易中公司投資者的參與更可能促使更高的投資金額，更低數(shù)量的融資周轉(zhuǎn)次數(shù)，關(guān)注更年輕的處于生命周期較后階段的新創(chuàng)公司，并且對(duì)于企業(yè)聯(lián)合相對(duì)于傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)資本公司有更強(qiáng)的傾向。
　　第二個(gè)研究問(wèn)題強(qiáng)調(diào)了地理和部門(mén)相關(guān)的公司風(fēng)險(xiǎn)投資模式。特別地是，我們認(rèn)為公司風(fēng)險(xiǎn)基金趨向于更全球化地

5、投資，而傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)資本活動(dòng)往往在地理國(guó)界上更狹隘。因此，我們研究的第二個(gè)假設(shè)是:
　　假設(shè)二:公司風(fēng)險(xiǎn)資本投資者比起傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)資本而言更不可能投資那些匹配基金所在地點(diǎn)的公司。
　　本文結(jié)構(gòu)如下:第一部分說(shuō)明了概念框架和公司風(fēng)險(xiǎn)資本的相關(guān)文獻(xiàn)。在簡(jiǎn)短提及公司風(fēng)險(xiǎn)的歷史和概述這個(gè)概念的各個(gè)方面后，本文簡(jiǎn)要地描述了公司風(fēng)險(xiǎn)資本和獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)資本的比較。接著是促使成立的機(jī)構(gòu)投資新的風(fēng)險(xiǎn)的主要?jiǎng)訖C(jī)回顧。第二部分聚焦在實(shí)證研究。在數(shù)據(jù)收集介紹之