基于企業(yè)生命周期理論的并購(gòu)類型選擇研究.pdf

1、企業(yè)并購(gòu)一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)家和管理學(xué)家的研究熱點(diǎn)，并購(gòu)對(duì)于一個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展具有重要意義。國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)并購(gòu)績(jī)效及其變化原因進(jìn)行了大量的研究，發(fā)現(xiàn)并購(gòu)類型的不同，企業(yè)績(jī)效的高低也隨之改變，但各學(xué)者卻未能很好的解釋其中的原因。很多學(xué)者試圖運(yùn)用產(chǎn)業(yè)生命周期理論對(duì)其進(jìn)行解釋，但結(jié)果并不理想。這一事實(shí)不禁讓人產(chǎn)生疑問:是否還存在其它能夠解釋不同并購(gòu)類型績(jī)效差異的因素呢？是否能拋開產(chǎn)業(yè)這個(gè)因素，直接以企業(yè)生命周期來研究不同并購(gòu)類型的績(jī)效呢？
　　

2、 本文以2009年154起上市公司并購(gòu)事件為樣本，引入企業(yè)生命周期這一因素，分別運(yùn)用規(guī)范和實(shí)證的方法對(duì)企業(yè)并購(gòu)類型績(jī)效的影響因素進(jìn)行研究。實(shí)證研究是本文的重點(diǎn)，本文首先進(jìn)行了研究設(shè)計(jì)，建立并購(gòu)績(jī)效的評(píng)價(jià)體系;其次采用因子分析法構(gòu)建起一個(gè)并購(gòu)績(jī)效的綜合得分模型，在此基礎(chǔ)上計(jì)算出每個(gè)樣本并購(gòu)前后共4年的績(jī)效得分，對(duì)企業(yè)不同并購(gòu)類型的績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià);最后將樣本公司按生命周期進(jìn)行了劃分，分別對(duì)每個(gè)生命周期階段下不同并購(gòu)類型的績(jī)效進(jìn)行差值檢驗(yàn)。結(jié)果

3、發(fā)現(xiàn):處于成長(zhǎng)階段的企業(yè)，橫向并購(gòu)的績(jī)效最優(yōu);處于成熟階段的企業(yè)，縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)的績(jī)效優(yōu)于橫向并購(gòu);處于衰退階段的企業(yè)，混合并購(gòu)的績(jī)效最優(yōu)，基本證實(shí)了企業(yè)生命周期在解釋并購(gòu)類型選擇上的有效性。
　　 最后，本文提出了以下政策建議。從政府角度來說，需要進(jìn)一步的規(guī)范我國(guó)資本市場(chǎng)，健全法律法規(guī)，減少政府對(duì)企業(yè)并購(gòu)的干預(yù)，使企業(yè)并購(gòu)能夠正確的反映資本市場(chǎng)導(dǎo)向，并為企業(yè)并購(gòu)?fù)貙捜谫Y渠道。從企業(yè)角度來說，應(yīng)該從戰(zhàn)略發(fā)展上考慮并購(gòu)策略，選