家族控制對現(xiàn)金股利政策的影響研究——基于中小板上市公司數(shù)據(jù)分析.pdf

1、中圖分類號：F23UDC300密級：公開學(xué)校代碼：11832河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)碩士學(xué)位論文(學(xué)歷碩士)家族控制對現(xiàn)金股利政策的影響研究基于中小板上市公司數(shù)據(jù)分析TheImpactofFamilyControlonCashDividendPoliciesEvidenceFromListdedCompaniesinSmallandMediumPlate作者姓名：于曉然指導(dǎo)教師：謝振蓮教授學(xué)科專業(yè)名稱：會計學(xué)論文完成Et期：2016年6月摘要家族企

2、業(yè)普遍存在于世界各地，而股利政策也是學(xué)術(shù)界與實務(wù)界共同關(guān)注的焦點問題，兩者一直以來都是學(xué)術(shù)界研究的重要焦點之一。家族企業(yè)和股利政策都在自己各自的領(lǐng)域內(nèi)不斷的發(fā)展，但基于財務(wù)學(xué)的視角把家族企業(yè)和股利政策兩個領(lǐng)域聯(lián)系起來幾屬空白。從上世紀(jì)五十年代至今，西方的學(xué)者們開始不斷的在股利政策方面做出研究，并且研究結(jié)論也各抒己見，因此，目前還沒有得到一致的研究結(jié)論。我國證券市場不同于國外證券市場，沒有它們那么完善，中國證券市場才剛建立不久，體系都沒有

3、健全，目前還處于摸索階段，沒有規(guī)范的股利政策制度，上市公司在股利支付方面沒有法律規(guī)范行為，因此做得不到位。中小板上市公司，大股東中大部分為自然人股東，其控股股東持股比例較高，基本上都是家族控制。現(xiàn)金股利和股票股利是我國股利發(fā)放的變現(xiàn)方式，現(xiàn)金股利是我國上市企業(yè)股利支付的主要形式。因此，研究家族控制對現(xiàn)金鼓勵政策的影響。本文借鑒前人研究的關(guān)于家族企業(yè)以及現(xiàn)金股利政策的研究理論和成果，界定了家族控制、家族控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)的相關(guān)概念，并以代理

4、成本理論、所有權(quán)與控制權(quán)分離理論和控制權(quán)私有收益理論為基礎(chǔ)提出三個假設(shè)，選取了家族控制的中小板上市公司20102014年的數(shù)據(jù)，共計1935個樣本為研究樣本，首先進行描述性統(tǒng)計，其次對自變量以及控制變量間的相關(guān)性進行分析，最后帶入模型檢驗家族控制對現(xiàn)金股利支付水平影響的多元回歸分析，通過描述性統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金股利是我國家族上市公司股利支付的主要形式，高股利發(fā)放是基本很少發(fā)生，大部分上市公司的股利發(fā)放比較低，整體股利支付水平偏低但呈現(xiàn)上升趨

5、勢。把變量帶入模型進行多元回歸，結(jié)果表明，兩權(quán)分離程度也就是說家族控制權(quán)與所有權(quán)趨于一致時，現(xiàn)金股利支付水平越低；家族控制權(quán)比例越高，現(xiàn)金股利支付水平越高；現(xiàn)金流權(quán)比例越大，現(xiàn)金股利支付水平越高。結(jié)合本文研究的關(guān)于家族控制與現(xiàn)金股利政策關(guān)系的結(jié)論，本文認為上市公司應(yīng)該不斷強化現(xiàn)金分紅意識，建立科學(xué)合理的現(xiàn)金股利分配制度，并且不斷完善公司的治理結(jié)構(gòu)；監(jiān)管部門應(yīng)加強上市企業(yè)監(jiān)督，防止上市企業(yè)的惡意派現(xiàn)行為，積極引導(dǎo)上市公司規(guī)范現(xiàn)金股利政策發(fā)