我國上市公司終極控制人對現(xiàn)金股利政策的影響.pdf

1、股利政策并非近幾年新興的熱門話題。在經(jīng)濟(jì)突飛猛進(jìn)發(fā)展的同時，西方國家也在對股利政策進(jìn)行吐故納新式的發(fā)展與完善。我國當(dāng)今的經(jīng)濟(jì)環(huán)境狀態(tài)相對穩(wěn)定，可也存在著比如上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、對投資者保護(hù)力度、公司的控制方式等問題，在這種情況下，上市公司的控股股東擁有對上市公司的侵占和將中小股東的利益化為私有利益的威脅性。
　　經(jīng)過以往的研究和調(diào)查得出，終極控制人要比控股股東更能對上市公司的經(jīng)營決策等起到不可小覷的作用。終極控制人對上市公司的控制

2、方式相當(dāng)復(fù)雜，這恰恰可使中小股東的利益為終極控制人轉(zhuǎn)移公司資產(chǎn)所侵占。因此，本文以終極控制人為視角，以代理理論為基礎(chǔ)，以我國相對特殊的資本市場環(huán)境為背景，考慮到終極控制人的屬性、控制權(quán)、現(xiàn)金流權(quán)及兩權(quán)分離程度是怎樣影響上市公司的現(xiàn)金股利政策的，希望可以更好地對終極控制人所作出的股利政策進(jìn)行深化和完善，進(jìn)而提出相關(guān)理論的研究。
　　本文通過對2006-2015年間在我國上交所和深交所 A股上市的公司的18280個樣本進(jìn)行實(shí)證研究，最

3、終得到的結(jié)論如下：一，現(xiàn)金股利支付傾向是受上市公司實(shí)際控制人的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)的波動而波動的。對于國有來說，最終控制人是非國有性質(zhì)的，這樣的方式支付現(xiàn)金股利會比較快捷。二，終極控制人控制權(quán)與上市公司發(fā)放的每股現(xiàn)金股利成正比關(guān)系。終極控制人轉(zhuǎn)移上市公司的資產(chǎn)可能會通過現(xiàn)金股利政策，終極控制人的控制權(quán)越大，就越可能通過現(xiàn)金股利轉(zhuǎn)移資金。三，終極控制人現(xiàn)金流權(quán)與上市公司發(fā)放的每股現(xiàn)金股利成正比關(guān)系。我國的資本市場結(jié)構(gòu)不同于西方國家，在這種情況下，當(dāng)股