上市公司現(xiàn)金股利政策的實(shí)證研究.pdf

1、本文首先簡(jiǎn)要介紹了西方學(xué)者關(guān)于股利政策的理論和實(shí)證研究，以期學(xué)習(xí)借鑒其思維方式和研究方法來(lái)解決我國(guó)的股利分配問(wèn)題。然后，在將股利政策進(jìn)行嚴(yán)格定義的基礎(chǔ)上，對(duì)1993年來(lái)，我國(guó)上市公司股利分配行為的基本特點(diǎn)進(jìn)行了總結(jié)和歸納。由于現(xiàn)金股利已經(jīng)成為我國(guó)上市公司股利分配的主要形式，并且象征性派現(xiàn)、惡性派現(xiàn)等問(wèn)題已經(jīng)成為有關(guān)各方關(guān)注的焦點(diǎn)，本文的重點(diǎn)在于對(duì)影響上市公司派現(xiàn)的主要因素以及現(xiàn)金股利的信號(hào)傳遞效應(yīng)等問(wèn)題進(jìn)行更加深入的探討。在定性分析以

2、及綜合前人研究成果的基礎(chǔ)上，本文運(yùn)用多元線性回歸分析的逐步回歸法，對(duì)影響上市公司股利政策的主要因素進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。結(jié)果表明，當(dāng)前上市公司的現(xiàn)金股利政策主要受以下幾個(gè)因素的影響：公司當(dāng)年的每股收益、上年的每股現(xiàn)金股利、市盈率和行業(yè)平均的每股現(xiàn)金股利。此外，本文還運(yùn)用累計(jì)超額收益法，對(duì)現(xiàn)金股利政策的信號(hào)傳遞效應(yīng)進(jìn)行了進(jìn)一步的實(shí)證分析。結(jié)果表明，我國(guó)上市公司現(xiàn)金股利政策的信號(hào)傳遞效應(yīng)并不存在。最后，在前文理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上，本文對(duì)規(guī)范