資本結構對企業(yè)績效影響的實證研究——以我國制造業(yè)上市公司為例.pdf

1、從莫迪利亞尼和米勒(1958)開創(chuàng)MM理論以來,資本結構對企業(yè)績效的影響研究一直是資本結構理論研究中一個非常重要的課題,企業(yè)內(nèi)部是否存在最優(yōu)的資本結構以及資本結構與企業(yè)績效是否存在明確的相關關系依然是現(xiàn)代經(jīng)濟學著重研究的“資本結構之謎”①,我國資本市場正處于上升發(fā)展時期,整體的制度環(huán)境仍不完善,長期以來,對資本結構對企業(yè)績效影響研究也沒有形成一個統(tǒng)一的結論。
　　眾多周知,制造業(yè)是我國國民經(jīng)濟的經(jīng)濟支柱和物質(zhì)基礎,它極大的關系到我

2、國經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定,同時也是經(jīng)濟正常運行的必備條件。我國加入了國際世貿(mào)組織以后,國內(nèi)制造業(yè)面臨更為激烈的外部競爭,在機遇和挑戰(zhàn)并存的環(huán)境下,如何不斷優(yōu)化企業(yè)資本結構、提高資本的使用效率,從而提高企業(yè)的經(jīng)營績效,這是擺在我國制造業(yè)企業(yè)面前的重要難題。從數(shù)據(jù)上看,我國制造業(yè)上市公司的數(shù)量占所有上市公司企業(yè)數(shù)量的比例超過一半,而且這一比例正在繼續(xù)上升,因此研究制造業(yè)的資本結構對企業(yè)績效的影響機制,不僅僅有助于我國制造業(yè)上市公司改善經(jīng)營管理、

3、完成產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、提高企業(yè)利潤,還有助于為其他類型上市公司提供理論上的借鑒意義。
　　伴隨著我國資本市場的不斷發(fā)展和市場監(jiān)督體制的不斷健全,上市公司各項信息得到更為全面的披露,這使國內(nèi)學者對我國上市公司資本結構進行深入研究有了材料上的前提條件,本文在借鑒國內(nèi)外學者研究成果的基礎上,對國外西方資本結構理論進行了認真細致的考察與梳理,同時也分析了這些理論在我國的適用性。
　　文章首先介紹了西方資本結構方面的理論,對西方資本結構理

4、論的發(fā)展脈絡進行了細致的梳理,為下文研究我國制造業(yè)上市公司資本結構問題提供了堅實的基礎,本文以資本結構對企業(yè)績效的影響作為研究的主要內(nèi)容,把我國上市公司制造業(yè)作為研究的對象,選取我國股權分置改革以來2005年至2011年的最新樣本數(shù)據(jù),通過實證模型深入研究制造業(yè)上市公司資本結構的影響因素以及資本結構與企業(yè)績效深層次關系,為我國制造業(yè)上市公司提供一些指導和建議。
　　本文主要創(chuàng)新之處在于利用隨機前沿方法對企業(yè)績效進行了重新的衡量,基