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文檔簡介
1、中國互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)的誕生和成長,一定程度上解決了傳統(tǒng)金融機構(gòu)面臨的交易成本高企及信息不對稱的難題,功能上則實現(xiàn)了對傳統(tǒng)金融的補充與完善。該產(chǎn)業(yè)于2013年呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長的態(tài)勢,反映出我國金融體制改革滯后以及利率市場化的迫切需求?;ヂ?lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)的強勁發(fā)展會產(chǎn)生“鯰魚效應”,通過促進利率市場化及推動市場邊界的擴展,對我國金融產(chǎn)業(yè)中現(xiàn)有的產(chǎn)品、業(yè)務、組織和服務等各個方面將產(chǎn)生較為深刻的影響,從而有效加速中國金融深化及寬化,緩解金融抑制,更好
2、地服務于中國實體經(jīng)濟的發(fā)展。
首先,本文通過考察我國P2P產(chǎn)業(yè)的市場結(jié)構(gòu),提出行業(yè)準入監(jiān)管的必要性。P2P網(wǎng)絡借貸是目前中國互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)中發(fā)展最快的領域之一,從以市場成交量來計算的市場集中度指標來看,CR4=22.51、CR8=30.61、HHI指數(shù)=221,表明我國P2P產(chǎn)業(yè)的市場結(jié)構(gòu)屬于典型的競爭型市場結(jié)構(gòu)。而且自2015年11月以來,HHI指數(shù)趨勢線呈現(xiàn)出較為明顯的不斷下降趨勢,說明P2P市場的競爭程度仍在逐步加大。實
3、證結(jié)果亦顯示P2P行業(yè)發(fā)展速度與企業(yè)經(jīng)濟績效之間呈現(xiàn)反方向的變化關系,從而進一步論證了利率市場化過快可能會導致過度競爭,P2P平臺為了爭搶客戶資源存在著不顧經(jīng)營風險的價格和非價格惡意競爭行為,如高息與剛性兌付等。隱含的政策意義是P2P產(chǎn)業(yè)健康有序的發(fā)展離不開國家在一定范圍內(nèi)合理有效的監(jiān)管,國家針對無序的競爭現(xiàn)象應適當提高P2P行業(yè)的準入門檻。
其次,通過對具體借款人的實證分析,提出建立行業(yè)信用數(shù)據(jù)庫工作的迫切性。本文使用Log
4、istic回歸方法,以“人人貸”平臺2015年一整年的全部“滿標”借款數(shù)據(jù)共114717條為考察對象,從微觀的視角就中國P2P產(chǎn)業(yè)借款人違約因素進行了實證分析??疾炝诵詣e、婚姻、年齡、學歷、月收入、有無房貸、有無車產(chǎn)、借款金額、借款利率、借款期限和工作年限,以及征信情況類指標(包括有無工作認證、收入認證、實地認證、身份認證、信用報告和具體信用分數(shù)共6個指標)對借款人違約的影響,研究結(jié)果顯示:性別和年齡變量對P2P借款違約的影響并不顯著;
5、婚姻狀態(tài)對于違約有一定影響,如離異的比未婚的更傾向于違約;學歷越高,越不易違約;有房貸與車產(chǎn)的借款人相對于沒有房貸與車產(chǎn)的借款人來說,違約風險變?nèi)?借款利率越高,越容易違約。其中,最有價值的實證結(jié)果是:是否通過信用認證這一貸前審查環(huán)節(jié),顯著影響借款人的違約狀況,即信用度越高,則違約的可能性就越小。這一結(jié)果有力論證了征信系統(tǒng)可以有效提示業(yè)務風險,約束借款人行為,降低業(yè)務成本,提高網(wǎng)絡金融機構(gòu)盈利水平的觀點。因此我國應盡快采取措施,將散落在
6、各平臺的小微企業(yè)和自然人等借款人零散信用信息進行整合,建立我國P2P平臺共享的信用數(shù)據(jù)庫,填補央行信息數(shù)據(jù)庫的空白,建立有效開放的征信系統(tǒng),為P2P市場去擔?;膶崿F(xiàn)打下堅實基礎。
上述兩個方面的內(nèi)容,基于中觀和微觀審慎監(jiān)管角度,分別對P2P產(chǎn)業(yè)的內(nèi)部風險進行了分析。然而,為了全面研究該市場的風險,亦須從宏觀審慎監(jiān)管的角度對其宏觀風險的溢出效應進行分析。本文基于AR(n)-XARCH-Copula靜態(tài)與動態(tài)模型,對中國P2P市
7、場與傳統(tǒng)金融市場的風險傳染進行了實證分析。實證結(jié)果表明:中國的P2P市場與股票市場之間具有高度的雙向風險相關性,與銀行間同業(yè)拆借市場之間也存在風險的雙向相關性,但程度略低。由此可見,P2P市場的風險不僅僅來源于P2P平臺企業(yè)和借款人等市場的內(nèi)部原因,而且和市場外部傳統(tǒng)金融市場中的資本市場風險和貨幣市場風險之間也存在著相互傳染性。
在中國特色市場經(jīng)濟的前提之下,為了有效回避和化解P2P產(chǎn)業(yè)的宏微觀風險,需要政府相關監(jiān)管的有效介入
8、。但是金融監(jiān)管制度一旦形成,不管是否有效,都會在一定時期內(nèi)持續(xù)存在并影響其后金融監(jiān)管的制度選擇。因此,政府在支持大膽進行金融創(chuàng)新,著手完善和規(guī)范監(jiān)管機制,明晰監(jiān)管主體和職責的同時,相關職能部門應當掌握好金融監(jiān)管協(xié)調(diào)的度,過度監(jiān)管可能抑制金融創(chuàng)新,監(jiān)管缺位也會產(chǎn)生行業(yè)泡沫和市場風險。當前,促進我國互聯(lián)網(wǎng)金融健康有序發(fā)展,主要應把握好以下幾個原則:金融創(chuàng)新與風險管理的權(quán)衡利弊;原則性監(jiān)管與規(guī)則性監(jiān)管相結(jié)合;分類監(jiān)管與協(xié)調(diào)監(jiān)管相結(jié)合;加強信息
9、披露和消費者權(quán)益保護;建立征信體系和信息共享系統(tǒng)。
同時,互聯(lián)網(wǎng)金融模式的選擇關系到地區(qū)經(jīng)濟的未來發(fā)展趨勢,合理地選擇互聯(lián)網(wǎng)金融模式,不僅能夠有效利用互聯(lián)網(wǎng)的平臺加快地區(qū)金融產(chǎn)品的推廣和地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展,而且也是金融監(jiān)管水準和效率的價值體現(xiàn)。互聯(lián)網(wǎng)金融模式的擇優(yōu)選擇過程是一個較為復雜的系統(tǒng)工程,存在眾多不確定性因素和模糊性,傳統(tǒng)的基于確定性數(shù)學的評價方法,并不能反映互聯(lián)網(wǎng)金融模式擇優(yōu)選擇過程中的不確定性。本文針對傳統(tǒng)直覺模糊集僅利
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