金融系本科畢業(yè)論文 --中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板融資分析

1、<p><b>　　摘要</b></p><p>　　中小企業(yè)雖然作為我國經(jīng)濟不可缺的一部分卻常常遇到許多發(fā)展瓶頸。其中融資難問題又是難中之難。由于金融危機的影響和經(jīng)濟發(fā)展的需要，中小企業(yè)的作用至關(guān)重要。鑒于其在現(xiàn)存的融資模式上的劣勢地位，所以為解決其發(fā)展瓶頸，創(chuàng)業(yè)板應運而生。本文首先闡述了我國的中小企業(yè)面臨的困境說明創(chuàng)業(yè)板在我國是有其存在的巨大價值的，引出創(chuàng)業(yè)板的出現(xiàn)與現(xiàn)存的企業(yè)

2、融資模式的差異說明創(chuàng)業(yè)板是符合我國國情的。鑒于創(chuàng)業(yè)板在準備階段和運行初期的情況分析其存在對中小企業(yè)的影響：既有有利的方面但是也蘊含著很多問題。最后對我國的創(chuàng)業(yè)板前景提出一些建議和希冀。</p><p>　　關(guān)鍵詞：中小企業(yè) 創(chuàng)業(yè)板 融資 </p><p><b>　　Abstract</b></p><p>　　SMEs as a essen

3、tial part of our economy often faces many development bottlenecks. The problem of financing is the most difficult one. As the financial crisis and economic development, SMEs all play a crucial role. In view of its existi

4、ng model of financing disadvantages, we must solve the problem as soon as possible so the GEB is emerged. This passage describes the fact that the GEB in china has a great value. Now the popular corporate financing model

5、s in our country demonstrate that the appeara</p><p>　　Key Words: SMEs, GEB, financing</p><p><b>　　目錄</b></p><p>　　一、引言--------------------------------------------------

6、-----------------------------------------4</p><p>　　二、我國創(chuàng)業(yè)板的現(xiàn)狀-------------------------------------------------------------------------5</p><p>　　（一）準備階段情況---------------------------------------

7、--------------------------------5</p><p>　　（二）運行情況-----------------------------------------------------------------------------5</p><p>　　三、我國創(chuàng)業(yè)板與其他融資方式比較----------------------------------------

8、---------------6</p><p>　　(一) 與主板市場的不同----------------------------------------------------------------- 6</p><p>　　(二) 與銀行的間接融資模式的不同-------------------------------------------------- 7</p>

9、<p>　　四、對中小企業(yè)影響---------------------------------------------------------------------------7</p><p>　　（一）有利影響-----------------------------------------------------------------------------7</p>&l

10、t;p>　?。ǘ┎焕绊?----------------------------------------------------------------------------9</p><p>　　五、創(chuàng)業(yè)板經(jīng)營改革---------------------------------------------------------------------------10</p><p

11、>　　參考文獻---------------------------------------------------------------------------------------- 13</p><p>　　致謝----------------------------------------------------------------------------------------------

12、 14</p><p>　　中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板融資分析</p><p><b>　　一、引言</b></p><p>　　我國的創(chuàng)業(yè)板是為解決中小企業(yè)融資難問題應運而生的， 這為一部分符合條件的中小企業(yè)提供直接融資的渠道，以便其更好的發(fā)展壯大。我國是個工業(yè)大國，有大量的中小企業(yè)存在，所以中小企業(yè)的發(fā)展關(guān)系到整個國民經(jīng)濟的繁榮。那么我國的創(chuàng)業(yè)板市場究

13、竟是在怎樣的形勢下提出的？又有哪些與眾不同的特點？鑒于事情都有兩面性的特點，我國的創(chuàng)業(yè)板對中小企業(yè)又有怎樣的影響？我們又該如何取其精華去其糟粕？本文將五部分對其進行討論:第一部分介紹我國中小企業(yè)面臨的融資困境；第二部分介紹我國創(chuàng)業(yè)板推出至今的基本情況，然后第四部分是其于現(xiàn)存的主流融資方式的比較；第四部分介紹其對中小企業(yè)影響，最后第五部分提出應該注意或值得改革的地方。</p><p>　　中小企業(yè)作為國家經(jīng)濟實體中

14、最為多數(shù)的企業(yè)形式，其重要性是不能忽略的。</p><p>　　表1 2008年我國中小企業(yè)在經(jīng)濟中的地位表</p><p>　　但是，偏偏是中小企業(yè)，由于各種原因，卻是很難受到國家法律法規(guī)政策的偏愛。就連出臺的國家4萬億經(jīng)濟刺激計劃中，大多被眾多的國有大中型企業(yè)瓜分，中小企業(yè)很難分到一杯羹，但是正是這些中小企業(yè)才會面臨相對較大的的資金瓶頸。同時由于很多中小企業(yè)作為民營企業(yè)，其性質(zhì)決定了

15、其在很多國有大中型項目中有著很難跨越的門檻。而銀行在考慮貸款對象時，也更加青睞于一些國有大中型企業(yè)，往往給以了中小企業(yè)更多的限制和條件，致使中小企業(yè)只能是望洋興嘆。隨著美國金融危機愈演愈烈，一場席卷全球的經(jīng)濟危機已經(jīng)形成，而我國作為外向型經(jīng)濟依賴較大的國家無疑影響尤為深刻。隨著外貿(mào)出口的萎縮，東南沿海很多依賴出口訂單的企業(yè)受到極大的沖擊，而其中一些資金單薄實力欠缺的中小企業(yè)尤其明顯。由此中小企業(yè)的困境嚴重而且迫切。鑒于其在經(jīng)濟中的地位確

16、實舉足輕重、無可取代，再加又常常是推動國民經(jīng)濟發(fā)展，促進社會穩(wěn)定的基礎力量。特別是當前，在確保國民經(jīng)濟保八增長、緩解就業(yè)壓力、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)等方面，均發(fā)揮著越來越重要的作用。在這許多需求的交織下，我國的創(chuàng)業(yè)板應運而生。</p><p><b>　　二、我國創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)狀</b></p><p><b>　?。ㄒ唬蕚潆A段情況</b></p>

17、<p>　　因此創(chuàng)業(yè)板看來有許多勢在必行的理由。確實我們政府在創(chuàng)業(yè)板是否推出，何時推出的問題上深思熟慮了很久。在推出前政府部門害怕市場爆炒創(chuàng)業(yè)板，為的是防止不成熟的投資者賠光老本，要求必須是股齡兩年以上的股民方可入創(chuàng)業(yè)板市場淘寶，之前還得簽個風險協(xié)議書。當然對故有風險的控制也是很必要的，但是后來開始時的較低簽約率低引起有關(guān)部門重視。無疑如果創(chuàng)業(yè)板開通后投資者不積極參與，又勢必會出現(xiàn)冷場。甚至不排除出現(xiàn)眾多股票上市后全天零交

18、易的場景。一旦惡性循環(huán)，投資者就會更加不愿參與創(chuàng)業(yè)板，這勢必影響創(chuàng)業(yè)板的未來發(fā)展。鑒于筆者在華泰證券實踐期間發(fā)現(xiàn)其實很多股民表示主板都很難取得理想的回報，就不用費心到創(chuàng)業(yè)板上淘金了（其中不乏有十幾年股齡的老股民）。因此看來我國歷來的保守的觀念也給創(chuàng)業(yè)板提出了巨大挑戰(zhàn)。 </p><p><b>　?。ǘ┻\行情況</b></p><p>　　然而創(chuàng)業(yè)板終于在萬眾矚目下

19、退出了。 不出大家意料首批上市企業(yè)就產(chǎn)生了巨大的財富效應。有數(shù)據(jù)顯示，首批28家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)平均市盈率高達122.27倍，遠遠高于主板以及中小板的平均市盈率，也遠遠高出當初的預期。當然無可厚非這是存在一定原因的首先國內(nèi)上市資源的稀缺性是國內(nèi)企業(yè)高估值的一大原因。目前的審批制壓抑了很多上市資源。我國上市公司總量1700多家，美國僅主板和納斯達克就6000多家。同樣創(chuàng)業(yè)板市盈率奇高還有一個原因，因為我國等了10年，目前上市的卻只有28家，長期

20、壓抑的企業(yè)需要爆發(fā)。從長期來說股價一定會漸漸回歸到合理、均衡的狀態(tài)。</p><p>　　當創(chuàng)業(yè)板高估值風險漸顯。創(chuàng)業(yè)板便由于高估值風險，走向了長達多周的價值回歸之路。以后更是有多只創(chuàng)業(yè)板股票跌破發(fā)行價，一度引起市場的恐慌。</p><p>　　盡管創(chuàng)業(yè)板如今面臨相對不利的境地，但是確實2010年以來大盤也是時常走出震蕩整理的態(tài)勢。所以也我們不應該對創(chuàng)業(yè)板的未來過分的悲觀。在筆者看來它的存

21、在還是有其必要性的。</p><p>　　三、我國創(chuàng)業(yè)板的與其他融資方式的比較</p><p>　?。ㄒ唬┡c主板市場的不同</p><p>　　很多人質(zhì)疑創(chuàng)業(yè)板的價值，我國是已經(jīng)有了主板，創(chuàng)業(yè)板是不是多此一舉呢？不可否認的創(chuàng)業(yè)板與主板相比還是有很大區(qū)別的:</p><p>　　首先創(chuàng)業(yè)板是針對那些中小企業(yè)而設，以便為相關(guān)企業(yè)提供一個持續(xù)融資的

22、途徑，以助其盡快地成長與壯大。相對于創(chuàng)業(yè)板而言，主板市場主要是針對那些具有一定業(yè)績基礎的大中型企業(yè)而設，為該類企業(yè)實現(xiàn)規(guī)模的擴張?zhí)峁┤谫Y途徑。 也就是說，主板市場的服務對象是那些在比較穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)中經(jīng)營業(yè)績較好的大中型企業(yè)，而創(chuàng)業(yè)板市場的服務對象是那些在比較穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)中有一定經(jīng)營風險但同時極具發(fā)展?jié)摿Φ闹行⌒推髽I(yè)。理論上中小型企業(yè)的最基本前提就是其產(chǎn)品銷路好、經(jīng)濟效益高、發(fā)展?jié)摿Υ?、成長性強就有可能獲得上市的機會。</p>

23、<p>　　其次創(chuàng)業(yè)板的上市公司具有高成長、高風險的特點。尤其它的退市機制所以其所吸收的投資對象也要具備相應的承受風險能力。而主板市場所容納的上市公司由于基本歸成熟產(chǎn)業(yè)，公司在達到一定規(guī)模后其發(fā)展也會相對穩(wěn)定。因此，其資本與收益也會呈現(xiàn)相對穩(wěn)定的特點。</p><p>　　同時作為新興市場，創(chuàng)業(yè)板將在一定程度上擔負起創(chuàng)新的角色，各方都對其有一定的質(zhì)疑，但是只有創(chuàng)新金融市場才能前進才能完善。而主板市場則顯

24、得穩(wěn)重成熟雖然在制度運行方面有諸多的缺陷，但由于其已經(jīng)運行多年所以相對完善和健全，這對企業(yè)和投資者都是一種信心的保證。</p><p>　　再次他們的上市要求也不同。創(chuàng)業(yè)板市場規(guī)模可相對較小，但其它財務要求、業(yè)務和管理要求也是比較嚴格的。主板則更不用說在財務報表的等各種細節(jié)上都是有很明確的標準的，資本金要求充沛，合規(guī)標準等都有很高的要求，真是由于這樣創(chuàng)業(yè)板才有其存在的意義。</p><p>

25、;　　相對于主板市場來說。創(chuàng)業(yè)板市場必須是全流通市場。創(chuàng)業(yè)板市場是風險投資機構(gòu)投資從原有公司退出以便進入新一輪高科技項目投資的重要保障，創(chuàng)業(yè)板市場中將不再有公眾股、國家股和法人股的劃分這樣加大了市場流動性。對創(chuàng)業(yè)板乃至整個證券市場的活躍都會產(chǎn)生一定影響。最后創(chuàng)業(yè)板市場主要是通過自動停牌制度來迫使企業(yè)改善經(jīng)營。在主板市場上，則主要通過股東的“用手投票”、“用腳投票”，以及二級市場交易中戰(zhàn)略投資者的并購威脅等，迫使上市企業(yè)改善經(jīng)營。<

26、/p><p>　?。ǘ┡c銀行間接融資模式的不同</p><p>　　毫無疑問，在我國的銀行間接融資方面，民營企業(yè)天生處于弱勢。原因有諸多方面，例如一方面，民營企業(yè)難以提供合格的抵押品，我國的銀行系統(tǒng)目前認可的中小企業(yè)抵押物就是有土地證的土地以及這個土地上的建設物。而發(fā)達國家商業(yè)銀行認定的抵押物，我國的銀行多數(shù)不承認，比如知識產(chǎn)權(quán)、企業(yè)的無形資產(chǎn)等，因此很多企業(yè)無法拿到貸款。另一方面，民營企業(yè)

27、由于經(jīng)營時間短而缺乏持續(xù)可靠的信用記錄而且風險高。此外，對銀行而言，提供500萬貸款與提供5億貸款的審核成本相差無幾，從成本收益的角度，大型商業(yè)銀行也更愿意給大型國有企業(yè)貸款，風險低收益也不差。毫無疑問銀行在同等收益的前提下，從銀行本身的利益考慮一定會選擇風險低的企業(yè)，雖然可以說是明智的決定但是卻無可避免的造成了如今中小企業(yè)的困境。</p><p>　　雖然中解決中小企業(yè)難的問題，眼光集中在銀行、信貸上是重要的，

28、但是我們要知道企業(yè)無論大小，它的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是一樣的，資產(chǎn)負債表都是一樣的，就在股東權(quán)益和負債這一欄上應當有相當份額的資本金。有厚實的資本金不僅能保證企業(yè)的順利運作，對以后的營運擴張和企業(yè)內(nèi)外部的信心至關(guān)重要的。</p><p>　　然而對我國大部分中小企業(yè)來說是負債率太高，資本金籌集機制不暢，對這些問題尤為突出。因為中小企業(yè)籌集資本更難，我們創(chuàng)業(yè)板推出應當說從這個層面上也做了大大的貢獻，中小企業(yè)不只是說解決它一般籌

29、集資金問題，而特別是解決了它籌集資本金問題。這個是非常重要的。這樣企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)很為合理，負債率減少，不但減輕的企業(yè)的壓力也增加了管理層的信心。將“債主”變?yōu)椤皳碛腥恕焙翢o疑問與銀行的間接融資相比是有巨大意義的。相信這意味著企業(yè)將會更好的發(fā)展而減少了很多后顧之憂。</p><p><b>　　四、對中小企業(yè)影響</b></p><p><b>　?。ㄒ唬┯欣?/p>

30、影響</b></p><p>　　毫無疑問，創(chuàng)業(yè)板對于中小企業(yè)的意義甚至大于主板對于成熟企業(yè)的意義。因為在我國，大型企業(yè)融資渠道很多，沒有資本市場也基本不差錢，而中小企業(yè)的境遇與之相比則是天差地別。</p><p>　　因此創(chuàng)業(yè)板開市，一方面給予有成長性的中小企業(yè)一個融資平臺，另一方面促進了中小企業(yè)利用資本進行科技轉(zhuǎn)化和創(chuàng)新。創(chuàng)業(yè)板的出現(xiàn)，有利于推動中小企業(yè)改善家族管理機制。借

31、助資本市場，中小企業(yè)將形成管理、融資的多元化，真正成為具有社會性、有多元股東參與的現(xiàn)代企業(yè)。我國并不缺少有潛力的民營企業(yè)。江陰以及寧波不少的家族企業(yè)足以證明這個論斷。但是卻至今沒有出過像美國的微軟這樣的優(yōu)秀企業(yè)，當然除了政策因素外，狹窄的融資渠道和狹隘的管理運營模式。往往就是“一人吃飽全家不愁”。只是把企業(yè)看成是私有的財產(chǎn)，覺得企業(yè)能賺錢就算了，常常目光短淺，也沒有形成對企業(yè)的長遠規(guī)劃。以美國的微軟為例：1985年微軟的總收入僅為1.6

32、2億美元，但1986年在納斯達克上市后，得到了迅速發(fā)展，躋身世界500強，其市值還一度突破5000億美元。微軟的成功，不僅在于它通過納斯達克這個途徑獲得了大量的資金支持，更在于資本市場的嚴格要求促使它成長為管理先進、運作規(guī)范、公開透明、有社會責任感的企業(yè)。</p><p>　　再有上市意味著會迫使中小企業(yè)會按照上市企業(yè)的要求，必須要符合創(chuàng)業(yè)板上市標準，并且要按照上市企業(yè)的標準改善自己的經(jīng)營管理，提高技術(shù)含量，為成

33、功上市創(chuàng)造條件。。因為如果企業(yè)沒有自己的核心技術(shù)、優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，良好的管理制度，即使上市，也不會得到投資者的垂青。這樣企業(yè)不僅僅是個人的是家族的，而是整個社會的。其發(fā)展就融入了對整個經(jīng)濟體系的發(fā)展的大框架里，有利于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的培養(yǎng)和創(chuàng)新型企業(yè)的成長。我國的發(fā)展靠的就是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。我們不能只甘心只是被稱為“世界的加工廠”，我們要有自己的創(chuàng)新技術(shù)，名牌企業(yè)。企業(yè)強大了，經(jīng)濟才有不竭的動力，社會才能健康發(fā)展，只有這樣才是一個大國真正的崛起。

34、</p><p>　　再者對于投資者來說創(chuàng)業(yè)板具有將社會儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的功能，通過滿足不同市場主體的投融資需求，將民間資金引導到政府鼓勵項目和符合國家產(chǎn)業(yè)政策的領(lǐng)域中去。這樣不僅使一部分優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)企業(yè)群體通過上市獲得直接融資，可以極大地帶動風險投資和股權(quán)投資基金對廣大中小企業(yè)的投入，可以帶動銀行及其他信貸機構(gòu)等對中小企業(yè)的支持，有利于克服創(chuàng)新型中小企業(yè)和高成長企業(yè)的發(fā)展瓶頸。這就不得不提到風險投資與創(chuàng)業(yè)板具有的重

35、要作用。</p><p>　　以深圳金蝶公司這個靠創(chuàng)業(yè)板支持、壯大的中小企業(yè)為例。在1993年，美籍華人趙西燕和蛇口招商局創(chuàng)立了金蝶公司前身。在企業(yè)的成長期，風險投資機構(gòu)IDG投資了2000萬元，獲得了25％的股份。在企業(yè)的快速擴張期，金蝶2001年在香港創(chuàng)業(yè)板上市，2005年轉(zhuǎn)板到主板上市，最終成長為我國、亞太地區(qū)乃至全球領(lǐng)先的在線管理及電子商務服務商。由此可見創(chuàng)業(yè)板和風險投資有利于推動創(chuàng)新型國家建設。創(chuàng)業(yè)板也

36、是健全多層次資本市場、完善金融體系的重大舉措。</p><p>　　但是必然有人會質(zhì)疑創(chuàng)業(yè)板的合理性。鑒于這次金融危機暴露了美國金融體制的很多問題，但不能否認美國金融的制度創(chuàng)新對美國新經(jīng)濟發(fā)展的積極意義。美國新經(jīng)濟發(fā)展所需的技術(shù)來自西海岸的硅谷，資金來自華爾街的風險投資，是納斯達克讓他們結(jié)合在一起造就了美國的新經(jīng)濟。作為美國多層次市場體系核心部分的納斯達克，發(fā)現(xiàn)、培育、造就了像微軟、思科等一大批創(chuàng)新能力強、競爭力

37、高、影響力廣的企業(yè)，極大地推動了美國中小企業(yè)的成長和風險投資的發(fā)展。</p><p>　　因此創(chuàng)業(yè)板的推出不僅是我國應對危機、助推中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的重大戰(zhàn)略，也是完善我國多層次資體市場、緩解中小企業(yè)融資難題的重要舉措。創(chuàng)業(yè)板可以培育一批具有創(chuàng)新能力和國際競爭力的企業(yè)，可以發(fā)揮以點帶面的效應。上市的科技型中小企業(yè)可以帶動風險投資以及專門針對中小企業(yè)、高科技企業(yè)的銀行信貸工具等各種金融支持手段的發(fā)展。</p&g

38、t;<p><b>　?。ǘ┎焕绊?lt;/b></p><p>　　但是目前看來我國的創(chuàng)業(yè)板確實也面臨巨大的挑戰(zhàn)有很多急待解決和需要一步步解決的問題。</p><p>　　首當其沖的就是創(chuàng)業(yè)板市場能力有限。創(chuàng)業(yè)板市場不能解決我國所有中小企業(yè)的融資問題。我國經(jīng)工商部門注冊的中小企業(yè)逾400萬家，其中符合創(chuàng)業(yè)板上市條件的企業(yè)超過10萬家。因此，一個創(chuàng)業(yè)板市場

39、顯然容納不下這么多中小企業(yè)。另一方面，為保證創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)質(zhì)量和控制風險，目前我國創(chuàng)業(yè)板上市標準中要求的持續(xù)經(jīng)營年限以及盈利指標仍然相對較高。這必然又把很大一部分暫時未達到標準的高成長性企業(yè)擋在門外。</p><p>　　接著新興的創(chuàng)業(yè)板市場存在大量不確定性。市場本身能夠健康發(fā)展是中小企業(yè)受益創(chuàng)業(yè)板的基本前提。但境外的創(chuàng)業(yè)板也不乏有很多失敗的教訓，例如德國創(chuàng)業(yè)板、香港創(chuàng)業(yè)板、納斯達克日本等。我國即將推出的創(chuàng)業(yè)板是

40、一個全新的市場，必定存在大量的不確定性風險。由于目前投資者對創(chuàng)業(yè)板上板企業(yè)、交易規(guī)則都還不熟悉，加之創(chuàng)業(yè)板風險較大的宣傳效應，正如我前面所述的，導致目前投資者大多仍持觀察態(tài)度，開戶熱情并不高，交易熱情更是無從談起。此外，深交所相關(guān)人士表示創(chuàng)業(yè)板初期不會采用做市商制度。目前來看，創(chuàng)業(yè)板的市場流動性也是令人擔憂的。</p><p>　　然后對于在創(chuàng)業(yè)板上市的公司來說更容易被操縱、喪失控制權(quán)。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)往往整體規(guī)模、融

41、資額、發(fā)行量都較小，易受市場游資的炒作，被惡意推升股價來投機。我國金融雖然沒有完全對外開放但是國外的游資想進入中國并不是一件很難的事，尤其是對于國外林立的金融高手，而且人民幣有很大的升值預期也更加誘惑著國外游資的進入。再加上國內(nèi)的巨大資金量，創(chuàng)業(yè)板巨大的財富效應正是一個巨大的蛋糕。再有對于通過創(chuàng)業(yè)板退出的私募股權(quán)融資和風險投資來說，相比于戰(zhàn)略投資新的中小企業(yè)，他們也可能更看重創(chuàng)業(yè)板的投機作用，然后導致個人投資者也把創(chuàng)業(yè)板看成一個只是能“

42、賭博”的場地。此外，由于創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)股本規(guī)模普遍比較小，也很容易遭到競爭對手的惡意收購，面臨喪失控制權(quán)的風險。加之獨有的直接退市機制，被創(chuàng)業(yè)板退市的中小企業(yè)意味著將更難在短時間內(nèi)獲得重組和翻身。所以上創(chuàng)業(yè)板對一些中小企業(yè)來說本身就有著很大的風險。</p><p>　　再來對于投資的閑余資金來說，創(chuàng)業(yè)板在這個時候推出可能不會把更多的資金投到實業(yè)上去，而且恰恰相反，它會使已經(jīng)投到實業(yè)上的資金加倍抽離出來。專注于投機

43、交易這樣對中小企業(yè)的發(fā)展反倒是一種巨大的制約。除了這樣的擔心，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)出來的高市盈率可以讓企業(yè)用較少的成本融到較多的資金。這樣就存在了浪費資金的問題。因為企業(yè)的計劃發(fā)展和項目大多都事先確定，大量超募現(xiàn)象的存在，說明資源配置也存在較大浪費現(xiàn)象或不合理現(xiàn)象，就很難發(fā)揮作用更可能出現(xiàn)公司管理層由于資金充裕而作出不必要的投資，從而打亂的企業(yè)的計劃甚至出現(xiàn)失誤。這不利于急需資金的后續(xù)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行也占用了主板公司的資金資源。這就可能影響整個證券市場

44、的健康發(fā)展。</p><p><b>　　五、創(chuàng)業(yè)板經(jīng)營改革</b></p><p>　　對于所存在的一系列問題就要求中央和各級政府引起對創(chuàng)業(yè)板健康發(fā)展的足夠的重視。</p><p>　　首先面對創(chuàng)業(yè)板推出，各級地方政府可以為中小企業(yè)開展上市培訓、推出一系列上市優(yōu)惠政策等，解決企業(yè)上市的各種顧慮， 關(guān)鍵是要保證上市公司的質(zhì)量。質(zhì)量良好的上市公司

45、是創(chuàng)業(yè)板成功的基礎為創(chuàng)業(yè)板輸送優(yōu)質(zhì)上市資源。我國主板市場的計劃經(jīng)濟色彩較濃的事實，創(chuàng)業(yè)板要避免過多的行政干預，充分發(fā)揮市場配置資源的作用，讓風險投資和私募股權(quán)投資等第三方充分發(fā)揮作用，讓其利用專業(yè)化的手段去發(fā)現(xiàn)、篩選、培育企業(yè)。</p><p>　　然后創(chuàng)業(yè)板要建立對優(yōu)秀民營企業(yè)的吸引力，就必須打通創(chuàng)業(yè)板與主板的連接機制。如果一家企業(yè)在上了創(chuàng)業(yè)板之后，轉(zhuǎn)到主板市場的可能性太低，則好的企業(yè)可能選擇等待，等規(guī)模上臺階

46、之后直接上主板市場即可。這樣打通這樣的“升級”機制無疑會大大激發(fā)中小企業(yè)發(fā)展、創(chuàng)新的潛力。</p><p>　　對于準備上市的中小企業(yè)讓他們必須明白，資本市場不是他們能完全依賴的好父母。上市能夠成功，關(guān)鍵在于企業(yè)自身。只有堅持苦練的企業(yè)，才有可能借助創(chuàng)業(yè)板市場的外力，達到內(nèi)外優(yōu)勢結(jié)合的目的，從而促進中小企業(yè)自身的擴張、成長和發(fā)展。對于已經(jīng)收到證監(jiān)會反饋函并通過發(fā)審委的核準的中小企業(yè)，在積極準備登陸創(chuàng)業(yè)板的同時，也

47、應該做好上市后面對各種風險的準備。那一部分雖然達到了上市標準，但是排名相對靠后的中小企業(yè)也不能忙閉幕躋身于創(chuàng)業(yè)板的龐大的申請隊伍中，也要考慮到上市準備過程中各種可能的沉沒成本。剩下的那些絕大部分還不夠條件的中小企業(yè)則應該科學的制定和調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展戰(zhàn)略，著眼于企業(yè)的長期的可持續(xù)發(fā)展。只有首先解決了自身與創(chuàng)業(yè)板之間的距離，才有獲得資本市場青睞的權(quán)利。我想這不僅僅是對企業(yè)自身負責，還是對整個資本市場，國家經(jīng)濟的負責。</p>

48、<p>　　在內(nèi)部條件具備的情況下，外部的配套服務也是至關(guān)重要的。只有進一步創(chuàng)新對中小企業(yè)金融服務，達到從根本上解決中小企業(yè)融資難問題，扶持中小企業(yè)做大做強，最終達到推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和快速增長的目的。這就要基于培養(yǎng)各類金融及相關(guān)方面的人才，而保薦機構(gòu)、會計師事務所、律師事務所等各類市場中介機構(gòu)也要勤勉盡責，獨立、客觀、公正地履行好創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行保薦責任和對創(chuàng)業(yè)板上市公司的持續(xù)督導責任。</p><p>

49、　　當然最重要的，我認為政府的工作效率還要更上一層樓。因為創(chuàng)業(yè)板僅僅是一種機制，這種機制能否成功運作、充分發(fā)揮作用，有賴于我國政府的充分支持。相反，假如創(chuàng)業(yè)板推出之后，監(jiān)管當局如果在審核上市公司方面步伐緩慢，這一方面限制了融資規(guī)模，另一方面也會限制了創(chuàng)業(yè)板股票的流動性。然后就是更重要的監(jiān)管問題：監(jiān)管一定要嚴，防止暴炒投機。從國際經(jīng)驗來看，多數(shù)國家創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展并不成功，最主要的原因是投機行為過盛。目前，我國市場經(jīng)濟發(fā)展還不成熟，信用環(huán)境還

50、比較差、信用體系很不健全，這是事實。我們不能對我們的市場盲目的自信。因此要更加重視優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板的市場環(huán)境，避免創(chuàng)業(yè)板成為“圈錢”的場所或“垃圾”公司的集散地。如果在市場運行中有法不依或執(zhí)法不嚴，對上市公司的造假行為和機構(gòu)投資者的市場操作行為沒有嚴厲的懲罰，這個市場仍然會變成一個投機猖獗的賭場，只要我們充分的體現(xiàn)法律法規(guī)的公平和威嚴，讓違規(guī)違法的行為付出承重的代價。堅信只要各方努力很好的維護市場的穩(wěn)定，發(fā)揮創(chuàng)業(yè)板巨大的效應不是遙不可及的夢想

51、。當然這是要一步步腳踏實地的去做的，絕對不是空喊口號，也不是急功近利。</p><p>　　創(chuàng)業(yè)板對于中小企業(yè)來說只是手段，企業(yè)的成長帶式最終的目的。因此，中小企業(yè)應該全面衡量創(chuàng)業(yè)板是否適合自己，不能一味盲目更風。此外更應積極尋求其他的融資渠道（如各種間接方式或者各級產(chǎn)權(quán)交易所等）以促進企業(yè)的健康、快速、長期穩(wěn)定的發(fā)展。</p><p><b>　　參考文獻</b>&

52、lt;/p><p>　?。?）陳愛國，中國推出創(chuàng)業(yè)板的意義：直擊創(chuàng)業(yè)板，人民出版社，2009-09</p><p>　　（2）邢會強，搶灘資本：中國創(chuàng)業(yè)板與主板上市，中國法制出版社，2009-10</p><p>　　（3）汪貽文，創(chuàng)業(yè)板投資全接觸，武漢大學出版社，2009-08</p><p>　?。?）王守寬,論我國創(chuàng)業(yè)板市場的法律制度設計，

53、華中師范大學法律研究報告，2003-01</p><p>　?。?）張蕾，創(chuàng)業(yè)板市場與中小企業(yè)之發(fā)展，北京工業(yè)大學金融研究，2006-01</p><p>　　（6）陳啟濤，中小企業(yè)管理與科技，中國期刊第36期2009-10</p><p>　　（7）趙曾海、田曉光、葉敏開，奔向創(chuàng)業(yè)板，首都經(jīng)濟貿(mào)易大學出版社，2010-1</p><p>