財務管理課程設計報告

1、<p><b>　　目錄</b></p><p>　　1 公司背景介紹1</p><p>　　1.1 公司簡介1</p><p>　　1.2 公司基本業(yè)務2</p><p>　　2 管理用財務報表編制與分析2</p><p>　　2.1改進的財務分析體系2</p>

2、<p>　　2.1.2 管理用利潤表4</p><p>　　2.1.3 管理用現(xiàn)金流量表5</p><p>　　2.2 改進的財務分析體系中各因素的計算6</p><p>　　2.2.1改進的財務分析體系的核心公式6</p><p>　　2.2.2 改進的財務分析體系的基本框架6</p><p>

3、　　2.2.3 權(quán)益凈利率的驅(qū)動因素分解8</p><p>　　2.2.4 杠桿貢獻率分析9</p><p>　　3 公司財務預測與外部融資9</p><p>　　3.1 公司行業(yè)的背景分析9</p><p>　　3.2 公司的財務預測與融資需求10</p><p>　　4 公司價值模型11</p&g

4、t;<p>　　4.1 現(xiàn)金流量模型分析11</p><p>　　4.2相對價值模型分析15</p><p><b>　　小結(jié)：16</b></p><p><b>　　附表17</b></p><p>　　附表1 2010年通用資產(chǎn)負債表17</p><

5、;p>　　附表2 2010年通用利潤表19</p><p>　　附表3 2010年通用現(xiàn)金流量表20</p><p>　　**業(yè)集團股份有限公司</p><p><b>　　財務預測與價值評估</b></p><p><b>　　1 公司背景介紹</b></p><

6、p><b>　　1.1 公司簡介</b></p><p>　　天茂實業(yè)集團股份有限公司(原名“湖北中天股份有限公司”，于2000 年7 月17 日更名為“湖北百科藥業(yè)股份有限公司”，后于2006 年7 月19 日更名為“天茂實業(yè)集團股份有限公司”，以下簡稱“公司”或“本公司”)是于1993 年以定向募集方式設立的股份有限公司,天茂實業(yè)集團股份有限公司是一家擁有新能源化工、醫(yī)藥化工和金融

7、保險業(yè)為主的上市公司，股票代碼000627，公司現(xiàn)有總資產(chǎn)近20億元，凈資產(chǎn)近16億元，員工2000余人，省級企業(yè)技術(shù)中心，湖北省博士后產(chǎn)業(yè)基地。主要產(chǎn)品有二甲醚、甲醇、聚丙烯、布洛芬。</p><p>　　公司擁有50萬噸/年二甲醚裝置，在建20萬噸/年C4烯烴催化裂解制丙烯項目，計劃2011年底建成投產(chǎn)。是目前中南地區(qū)最大的能源化工生產(chǎn)基地。</p><p>　　公司在原料藥和醫(yī)藥制劑

8、方面具有較強的核心競爭力，4500噸/年的布洛芬原料藥生產(chǎn)和銷售規(guī)模位居世界第三和國內(nèi)第一，是國內(nèi)唯一通過歐洲COS認證和美國FDA現(xiàn)場檢查的企業(yè)；300噸/年的皂素產(chǎn)能成為國內(nèi)最大的皂素生產(chǎn)和供應商；全部制劑藥生產(chǎn)車間都通過了GMP認證；磷酸氟達拉濱、鹽酸格拉司瓊、米力農(nóng)、氟馬西尼等原料藥通過了美國FDA認證；武漢藥物公司的化學實驗室可同時進行五個以上藥物的研究和六個公斤級化合物的生產(chǎn)。</p><p>　　公

9、司將堅持化工、醫(yī)藥兩個產(chǎn)業(yè)并舉的發(fā)展思路，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)重組步伐，加強企業(yè)創(chuàng)新體系的建設，積極申報國家級企業(yè)技術(shù)中心和國家工程中心；通過加強與國內(nèi)外朋友的交流和合作、建立博士后產(chǎn)業(yè)基地等舉措打造開放式的創(chuàng)新平臺。在政府的支持和全體員工的努力下，力爭把公司建設成為新能源領域的先行者，原料藥領域的領導者。</p><p>　　1.2 公司基本業(yè)務</p><p>　　天茂

10、實業(yè)集團股份有限公司在湖北省工商行政管理局注冊登記，企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照注冊號：420000000018048 ，法定代表人：肖云華。 </p><p>　　公司注冊資本：人民幣拾叁億伍仟叁佰伍拾捌萬玖仟捌佰陸拾陸元整 </p><p>　　公司注冊地：湖北省荊門市楊灣路132號 </p><p>　　公司經(jīng)營范圍：化工產(chǎn)品(不含危險化學品、需經(jīng)審批的項目持有效許可經(jīng)營

11、證經(jīng)營)的生產(chǎn)、銷售；甲醇、丙烷、丙烯、二甲醚、異丁基苯、石油醚批發(fā)（有效期至2013年1月11 日）；道路運輸（按許可證核定的項目經(jīng)營，有效期至2014年7月31 日）；五金交電、建筑材料銷售；經(jīng)營本企業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品及技術(shù)的出口業(yè)務：經(jīng)營本企業(yè)生產(chǎn)所需的原輔材料、儀器儀表、機械設備、零配件及技術(shù)的進口業(yè)務（國家限定公司經(jīng)營和國家禁止進出口的商品及技術(shù)除外）；經(jīng)營進料加工和“三來一補”業(yè)務。</p><p>　　2

12、管理用財務報表編制與分析</p><p>　　2.1改進的財務分析體系</p><p>　　2.1.1管理用資產(chǎn)負債表</p><p>　　表2-1 管理用資產(chǎn)負債表</p><p>　　編制單位：天茂實業(yè)股份有限公司 2010年12月31日 單位：元</p>

13、<p><b>　　續(xù)表2-1</b></p><p><b>　　續(xù)表2-1</b></p><p>　　2.1.2 管理用利潤表</p><p>　　表2-2 管理用利潤表 </p><p>　　編制單位：天茂

14、實業(yè)股份有限公司 2010年12月31日 單位：元 </p><p><b>　　續(xù)表2-2</b></p><p>　　2.1.3 管理用現(xiàn)金流量表</p><p>　　表2-3 管理用現(xiàn)金流量表</p><p>　　編制單位：天茂實業(yè)股份有限公司

15、 2010年12月31日 單位：元</p><p><b>　　續(xù)表2-3</b></p><p>　　2.2 改進的財務分析體系中各因素的計算</p><p>　　2.2.1改進的財務分析體系的核心公式</p><p>　　權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-稅后利息率）

16、5;凈財務杠桿</p><p>　　表2-4 主要財務比率及其變動</p><p>　　2.2.2 改進的財務分析體系的基本框架</p><p>　　根據(jù)管理用財務報表，改進的財務分析體系的基本框架如圖2-1所示</p><p>　　圖2-1 改進的財務分析體系的基本框架</p>&l

17、t;p>　　2.2.3 權(quán)益凈利率的驅(qū)動因素分解</p><p>　　表2-5 權(quán)益凈利率的驅(qū)動因素分解</p><p>　　為具體反映2010年的權(quán)益凈利率的變動狀況，采用2010年的數(shù)據(jù)與2009年進行對比。</p><p>　　根據(jù)上述連環(huán)替代法的計算結(jié)果可知，權(quán)益凈利率比2009年降低2.02%，其主要影響因素是：&

18、lt;/p><p>　　凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率增加，使權(quán)益凈利率降低2.03%；</p><p>　　稅后利息率增加，使權(quán)益凈利率降低0.27%；</p><p>　　凈財務杠桿下降，使權(quán)益凈利率減少1.24%；</p><p>　　通過管理用資產(chǎn)負債表可知，本期財務杠桿下降是凈負債的下降與股東權(quán)益增加雙重作用的結(jié)果。本年凈負債下降174000000.

19、00元，股東權(quán)益增加38653946.15元，可見股東權(quán)益增加起著主要作用。另一方面由于稅后經(jīng)營凈利潤下降的幅度大于凈經(jīng)營資產(chǎn)下降的幅度。其中，本年稅后經(jīng)營凈利潤下降了72.67%，而凈經(jīng)營資產(chǎn)下降了6.85%。</p><p>　　通過閱讀報表附注可知，</p><p>　　表2-6 公司最近三年現(xiàn)金分紅情況表</p><p>　　公司本報告期內(nèi)盈利

20、但未提出現(xiàn)金利潤分配預案，本報告期內(nèi)盈利但未提出現(xiàn)金利潤分配預案的原因是報告期公司實現(xiàn)盈利，但公司 2011為進一步擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，董事會建議 2010 年度利潤分配預案為：不分配不轉(zhuǎn)增。公司未分配利潤的用途和使用計劃：進一步擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模及用于新的項目建設。</p><p>　　2.2.4 杠桿貢獻率分析</p><p>　　杠桿貢獻率=（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）*凈財務杠桿&

21、lt;/p><p>　?。?）稅后利息率2010年為-9.63%，比2009年增加0.88%，但通過閱讀報表不難發(fā)現(xiàn)稅后利息率增加的原因并不是由于市場利率提高，而是由于財務費用大幅增加的結(jié)果。2010年的財務費用較2009年增加了104.46%。通過報表附注可知，財務費用的更加主要來自于利息支出的增加。</p><p>　?。?）經(jīng)營差異率的分析。2010年的經(jīng)營差異率較去年有所下降，降低了2

22、.42%。經(jīng)營差異率表示每借入1元債務資本投資于經(jīng)營資產(chǎn)所產(chǎn)生的收益償還利息后的剩余部分，該剩余歸股東享有。2010年差異率的降低主要是由于稅后利息率的降低，其凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率降低了1.55%，企業(yè)應加強經(jīng)營資產(chǎn)的盈利能力。</p><p>　?。?）杠桿貢獻率的分析。公司今年的杠桿貢獻率較去年稍微有所下滑，下降了1.99%，但通過前面的分析，其下降的主要原因在于經(jīng)財務杠桿的下降。2010年公司的凈財務杠桿為0.

23、19，說明每一元權(quán)益資本配置0.19元凈負債。與行業(yè)水平相比，其財務杠桿較低，所以可以通過進一步提高財務杠桿來提高杠桿貢獻率。</p><p>　　3 公司財務預測與外部融資</p><p>　　3.1 公司行業(yè)的背景分析</p><p>　　我國是能源消費大國，而我國的能源結(jié)構(gòu)是缺油、少氣、富煤，石油資源緊缺已是必須面對和解決的重大問題。以往我國的煤基本用于直接燃

24、燒，由于煤炭直接燃燒，給環(huán)境保護帶來了極大壓力，而且損失浪費嚴重，能源利用率低。以煤炭為主體，通過煤氣化生產(chǎn)甲醇做為石油產(chǎn)品的替代品，已得到充分肯定，將煤轉(zhuǎn)化為甲醇，實現(xiàn)了煤炭的清潔使用，符合國家發(fā)展替代能源和清潔能源的戰(zhàn)略。本項目所需動力主要為水、蒸汽和電。一次水由新建一次水系統(tǒng)供給，循環(huán)水由新建循環(huán)冷卻水系統(tǒng)提供，蒸汽由建設單位新建蒸汽系統(tǒng)供應，電源由荊門高新技術(shù)開發(fā)區(qū)電網(wǎng)供應，儀表空氣由建設單位新建空壓站提供。天茂實業(yè)集團股份有限

25、公司擬上馬50噸/年潑尼松龍及20噸/年甲基潑尼松龍工程，是與天茂集團子公司湖北百科皂素有限公司現(xiàn)有的的皂素產(chǎn)品進行配套的項目，該項目延長了皂素產(chǎn)業(yè)鏈，充分發(fā)揮了有限的原料資源優(yōu)勢，生產(chǎn)附加值更高的下游重要的中間體及甾體藥物，不僅可以緩解國內(nèi)外市場需求短缺的局面，同時，在國內(nèi)外市場將有較大的競爭優(yōu)勢和廣闊的發(fā)展前景，可取得可觀的經(jīng)濟效益和社會效益。公司實行發(fā)行募集資金投資項目符合國家相關的產(chǎn)業(yè)政策以及未來公司整體戰(zhàn)略發(fā)展方向，具有良&l

26、t;/p><p>　　3.2 公司的財務預測與融資需求</p><p>　　財務預測是融資計劃的前提。企業(yè)在不斷地發(fā)展中，為了取得擴大銷售所需增加的資金，企業(yè)必須要籌措資金。這些資金一部分來自利潤留存，一部分則是來自外部融資。通常銷售增長較高時利潤留存不能滿足資金需求，因此需要合適的外部融資來滿足企業(yè)的正常運營。但是投資人需要知道自己的資金用作投資時必要的收益率以及所面臨的風險。因此，企業(yè)需要

27、預先知道自己的財務需求，提前安排融資計劃。下面將用銷售百分比法針對東方電氣股份有限公司的目前狀況進行財務預測。</p><p>　　銷售百分比法，是假設資產(chǎn)、負債和費用與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關系，根據(jù)預計銷售收入和相應的百分比預計資產(chǎn)、負債、然后確定籌資需求的一種預測財務方法。預測的步驟如下： </p><p>　　1 確定資產(chǎn)和負債項目的銷售百分比 </p><p

28、>　　各項銷售百分比=基期資產(chǎn)(負債)÷基期銷售收入 </p><p>　　資產(chǎn)、負債項目銷售收入的百分比，也可以根據(jù)以前若干年度的平均數(shù)確定。 </p><p>　　2.預計各項經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負債 </p><p>　　各項經(jīng)營資產(chǎn)(負債)=預計銷售收入×各項目銷售百分比 </p><p>　　籌資總需求=預計凈經(jīng)

29、營資產(chǎn)合計-基期凈經(jīng)營資產(chǎn)合計 </p><p>　　3.預計可動用的金融資產(chǎn) </p><p>　　4.預計增加的留存收益 </p><p>　　留存收益增加=預計銷售收入×計劃銷售凈利率×(1-股利支付率) </p><p>　　5.預計增加的借款 </p><p>　　需要的外部籌資額，可以通

30、過增加借款或增發(fā)股本籌集，涉及資本結(jié)構(gòu)管理問題。通常，在目標資本結(jié)構(gòu)允許時企業(yè)會優(yōu)先使用借款籌資。如果已經(jīng)不宜再增加借款，則需要增發(fā)股本。</p><p><b>　　如表3-1所示：</b></p><p><b>　　外部融資總需求</b></p><p>　　=（508574965.9-462,303,669.62）

31、-（92531233.56-84,086,920.35）</p><p><b>　　=3782.7萬元</b></p><p>　　假設預計可動用的金融資產(chǎn)為0</p><p>　　預計增加的留存收益=1387274866.25×5%×24616578.97/40293071.99=405.6萬</p>&l

32、t;p>　　需要外部融資=3782.7-405.6=3377.1萬元</p><p>　　融資總需求=0+405.6+3377.1=3782.7萬元</p><p><b>　　4 公司價值模型</b></p><p>　　4.1 現(xiàn)金流量模型分析</p><p>　　表4-1

33、 預計資產(chǎn)負債表：單位：元</p><p><b>　　續(xù)表4-1</b></p><p><b>　　續(xù)表4-1</b></p><p>　　表4-2 預計利潤表單位：元</p><p><b>　　續(xù)表4-2</b>&l

34、t;/p><p>　　表4-3 預計現(xiàn)金流量表 單位：元</p><p><b>　　續(xù)表4-3</b></p><p>　　表4-4 實體現(xiàn)金流量折現(xiàn)表格 單位：元</p><p>　　4

35、.2 相對價值模型分析 天茂實業(yè)集團股份有限公司所處行業(yè)為新能源和醫(yī)藥原料藥，擁有大量資產(chǎn)，凈資產(chǎn)為正值,所以選用市凈率模型對企業(yè)價值進行評估。 （一）可比企業(yè)的選擇市凈率=市價÷凈資產(chǎn)市凈率的驅(qū)動因素有權(quán)益凈利率、股利支付率、增長率和風險。其中權(quán)益凈利率是關鍵因素。據(jù)此在該行業(yè)中選擇了六家與天茂實業(yè)股份有限公司權(quán)益凈利率，股利支付率，增長率、風險類似的企業(yè)。他們的每股凈資產(chǎn)和平均市價如表4-2所示，采用

36、市凈率模型對目標企業(yè)進行估計。</p><p>　　表4-2 企業(yè)相對價值評估 單位：元</p><p>　?。ǘ┠繕似髽I(yè)價值計算股權(quán)價值=可比企業(yè)平均市凈率×目標企業(yè)凈資產(chǎn)所以中國平安的股票價值為：3.195×2.86=9.14（元）</p><p><b>　　小結(jié)

37、：</b></p><p>　　本部分對天茂實業(yè)集團股份有限公司進行企業(yè)價值評估，以分析和衡量其公平市場價值，并提供有關信息以幫助投資人和管理當局改善決策。根據(jù)要求，本部分同時采用兩種方法進行企業(yè)價值評估，即現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型和相對價值法。在采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型時，本報告考慮到公司實際發(fā)展狀況，采用實體現(xiàn)金流量模型中的兩階段模型，分階段對企業(yè)價值進行評估。因此，根據(jù)需要編制了公司近五年內(nèi)的三大預測報表。

38、經(jīng)過系列分析，預測企業(yè)實體價值為-1,836,008,718.33元，股權(quán)價值為-2,131,808,718.33 元。而采用相對價值法預測企業(yè)股權(quán)價值為273984630.04 元。由于一些實際條件的限制因素，使得相對價值法下計算出的數(shù)據(jù)并沒有采用實體現(xiàn)金流量模型下計算出的數(shù)據(jù)準確。因此，從理論而言，實體現(xiàn)金流量模型較相對價值法更具有說服力。</p><p><b>　　附表</b><

39、;/p><p>　　附表1 2010年通用資產(chǎn)負債表</p><p>　　附表1 資產(chǎn)負債表</p><p>　　編制單位：天茂實業(yè)集團股份有限公司 2010 年 12 月 31 日 單位：元</p><p><b>　　續(xù)表附表1</b></p>

40、<p>　　法定代表人：肖云華 主管會計工作負責人：陳大力 會計機構(gòu)負責人：易廷浩</p><p>　　附表2 2010年通用利潤表</p><p>　　附表2 利潤表</p><p>　　編制單位：天茂實業(yè)集團股份有限公司 2010 年 12 月 31 日 單位：元<

41、/p><p>　　法定代表人：肖云華 主管會計工作負責人：陳大力 會計機構(gòu)負責人：易廷浩</p><p>　　附表3 2010年通用現(xiàn)金流量表</p><p>　　附表3 現(xiàn)金流量表</p><p>　　編制單位：天茂實業(yè)集團股份有限公司 2010 年 12 月 31 日 單位