影響利率互換利差的主要因素研究——香港與美國市場的比較和聯(lián)系.pdf

1、近年來，全球金融衍生品市場發(fā)展很快，衍生產(chǎn)品交易量已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了基礎(chǔ)證券市場，而在全球金融衍生品的交易中，利率互換是應(yīng)用最為廣泛，交易最為頻繁的單一產(chǎn)品之一，交易量也一直占據(jù)衍生品交易量的半壁江山。根據(jù)國際互換交易協(xié)會(ISDA)的研究報告，全球范圍內(nèi)利率互換交易額占全部金融衍生品名義交易額的55％。 利率互換中的關(guān)鍵定價因素是互換利差。所謂互換利差通常是指n年的互換利率與對應(yīng)期限的n年的無風(fēng)險收益率之差。以往研究發(fā)現(xiàn)利率互換利

2、差的決定性因素通常主要有五個方面：無風(fēng)險利率水平，利率期限結(jié)構(gòu)的斜率，TED利差(Treasury—EurodollarSpread，3個月美國國債收益率與3個月倫敦銀行間拆借利率LIBOR之間的利差)、短期利率波動性以及信用違約互換(CDS)指數(shù)。 本文即從國際化的視角研究香港市場和美國市場的利率互換利差的決定因素。首先對香港、美國利率互換市場做簡要介紹，然后通過綜述總結(jié)前人對利率互換利差決定因素所作的研究，在前人研究所得的互