我國商業(yè)銀行最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的選擇--模型與實(shí)證.pdf

1、商業(yè)銀行一直在國民經(jīng)濟(jì)中扮演中舉足輕重的角色。和一般企業(yè)一樣，商業(yè)銀行在座作財(cái)務(wù)決策時(shí)也面臨著對資本結(jié)構(gòu)的選擇。合適的資本結(jié)構(gòu)能夠使商業(yè)銀行在擴(kuò)張收益和控制風(fēng)險(xiǎn)之間達(dá)成平衡，最小化加權(quán)平均資本成本，從而提高商業(yè)銀行的盈利能力和抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。
　　 但是，商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)問題有其特殊性：負(fù)債的意義與一般企業(yè)迥異，與央行、其它商行之間有頻繁的資金往來，受到國家信譽(yù)的保護(hù)，受到資本充足率的監(jiān)管，等等。因此不能簡單地在成熟的MM理論

2、框架內(nèi)解決，對于其它理論也只能借鑒，目前還沒有針對商業(yè)銀行的成熟分析體系。
　　 在這種背景下，本文對商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)選擇的分析體系作了研究，結(jié)合了數(shù)理模型推導(dǎo)和實(shí)證計(jì)量分析，嘗試建立并驗(yàn)證一個(gè)較嚴(yán)謹(jǐn)和有效的商業(yè)銀行最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)分析框架，得出最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)主要的影響因素。
　　 本文首先對我國商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的歷史和現(xiàn)狀作了考察，認(rèn)為目前大多銀行的資本比較充足，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也處于較低水平，因此有靈活調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的空間。應(yīng)該在促

3、進(jìn)穩(wěn)健成長的目標(biāo)下，運(yùn)用各種資本工具和資本管理措施，選擇合適的資本結(jié)構(gòu)，使銀行自身持有的總體資本水平與資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)狀況相匹配，并滿足外部監(jiān)管和評級期望等一系列要求，最終實(shí)現(xiàn)銀行價(jià)值的最大化。
　　 在商業(yè)銀行經(jīng)營的基本邏輯思路指引下，可以建立中國化的資本結(jié)構(gòu)數(shù)理模型。以銀行所有者權(quán)益價(jià)值最大化為目標(biāo)，以邊際成本等于邊際收益為基本原理，可以導(dǎo)出純市場決策時(shí)我國商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)決定的式子。再加入監(jiān)管方施加資本管

4、制的因素，假設(shè)對違規(guī)銀行采取固定懲罰和按比例的懲罰兩種制裁措施，可以導(dǎo)出考慮監(jiān)管后我國商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)決定的表達(dá)式。
　　 根據(jù)模型，銀行的資本結(jié)構(gòu)決策應(yīng)考慮上期資本/本期資產(chǎn)、存款的流動(dòng)性溢價(jià)、存款利率、本期資產(chǎn)、凈利潤的波動(dòng)性、最低資本充足率要求、固定懲罰/變動(dòng)懲罰比率、經(jīng)濟(jì)和政策的不確定性。進(jìn)一步對模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，利用我國上市商業(yè)銀行披露的數(shù)據(jù)，進(jìn)行多元回歸分析。經(jīng)過檢驗(yàn)，模型推導(dǎo)出的關(guān)于銀行權(quán)益乘數(shù)倒數(shù)（亦即資本/資產(chǎn)