企業(yè)適度負債研究 畢業(yè)論文

1、<p>　　題 目：企業(yè)適度負債研究 </p><p><b>　　目錄</b></p><p>　　1企業(yè)適度負債的理論依據(jù)--------------------------------------------3 </p><p>　　2負債經營問題分析------------------------------------

2、--------------3 </p><p>　　2.1 負債經營的優(yōu)勢--------------------------------------------------3 </p><p>　　2.2 負債經營的劣勢--------------------------------------------------3 </p><p>　　3 負債經營在企業(yè)

3、中的影響--------------------------------------------3 </p><p>　　4 企業(yè)為什么要負債經營和作用----------------------------------------5 </p><p>　　4.1 企業(yè)為什么要適度負債經營----------------------------------------5 </p>

4、;<p>　　4.2 適度負債經營的作用----------------------------------------------5</p><p>　　4.3 負債經營對企業(yè)的作用---------------------------------------------6 </p><p>　　5 影響企業(yè)適度負債經營的因素------------------------

5、----------------6 </p><p>　　5.1 財務風險--------------------------------------------------------6 </p><p>　　5.2 財務拮據(jù)成本----------------------------------------------------7 </p><p>　　5.3

6、 非負債節(jié)稅------------------------------------------------------7 </p><p>　　5.4 其他因素--------------------------------------------------------7 </p><p>　　6 把握適度負債經營的方法措施-------------------------------

7、-------7.8</p><p>　　7 企業(yè)的籌資風險主要來源于以下幾個方面------------------------------9 </p><p>　　8 結論-------------------------------------------------------------10</p><p>　　參考文獻------------------

8、-----------------------------------------10</p><p><b>　　企業(yè)適度負債研究</b></p><p>　　【摘要】：企業(yè)負債是隨經濟體制改革的進行而產生的，是現(xiàn)代企業(yè)的基本特征之一。負債經營有利有弊，一方面負債可以迅速籌集資金，彌補企業(yè)資金不足，給企業(yè)帶來經濟效益；另一方面負債也會帶來風險，負債率越高，風險越大。

9、當企業(yè)經營不善，投入資金不能收回，無力償還到期債務時，企業(yè)就會倒閉，因此必須降低高負債率。負債經營是現(xiàn)代企業(yè)提高競爭力和獲利能力，獲得快速發(fā)展而采取的一種積極­、主動、進取的經營理念。企業(yè)負債經營得當，可以發(fā)揮財務杠桿作用，給企業(yè)帶來巨大收益。但是，若負債過度，就可能給企業(yè)帶來較大財務風險，發(fā)生經營危機，以致陷入破產還債的境地。所以企業(yè)應結合自身的特點，根據(jù)資本運營的規(guī)律和特點進行適度負債經營有效地利用負債融資經營，既獲得最大

10、的盈利又不至于面臨破產的風險。</p><p>　　【關鍵詞】：負債 研究 經營</p><p>　　企業(yè)適度負債的理論依據(jù)</p><p>　?。?）企業(yè)適度負債的依據(jù) 財務杠桿是指由于固定財務費用的存在，使權益資本凈利率（或每股盈余）的變動率大于息稅前利潤（EBIT）變動率的現(xiàn)象。在資本結構一定的條件下，企業(yè)利用財務杠桿作用，可以獲得更多的利潤，提高權益資本凈利

11、率。因為，在投資報酬率大于負債利息率的前提下，不論企業(yè)息稅前利潤多少，債務利息都是固定的。當息稅前利潤增加時，每一元息稅前利潤負擔的債務利息就會相對下降，從而給投資者帶來額外收益（稱為財務杠桿利益）。 然而，利用負債為企業(yè)帶來財務杠桿效是有條件的。只有當息稅前資金利潤率高于負債的資金成本即利息率時，負債才能給企業(yè)帶來額外受益。一旦息稅前利潤下降，就會引起普通股每股盈余更大幅度下降。當息稅前利潤不足以補償債務利息支出時，就會發(fā)生虧損，這就

12、是財務杠桿給企業(yè)帶來的負效應。這種風險是由未來EBIT 的不確定性造成的，當EBIT 降低時，過高的固定利息負擔不僅會使企業(yè)造成虧損，從而使每股盈余大幅度地下降，而且，過高的債務負擔增加了還本的壓力，加大了企業(yè)破產的危險。財務風險的客觀存在和難以完全控制，決定了利用負債也可能給企業(yè)帶來額外的損失和負擔。 一方面負債可以迅速籌集資金，彌補</p><p>　　2、負債經營問題分析</p><p&

13、gt;　　2.1負債經營的優(yōu)勢</p><p>　　在投資收益率大于資本成本時，負債經營將給企業(yè)的所有者帶來額外的收益。這主要表現(xiàn)在以下幾點：（１）負債經營有利于增強企業(yè)的市場競爭能力。市場經濟條件下，必然存在激烈的競爭，而企業(yè)的競爭能力強弱，除了與競爭方式等有關外，還取決于企業(yè)的競爭實力，即企業(yè)的競爭規(guī)模。負債經營可以使企業(yè)在短期內籌集到所需資金，擴大企業(yè)經營規(guī)模，從而更有力地參與市場競爭。（２)負債經營可以增

14、加企業(yè)所有者的收益。在投資利潤率大于債務利息率的情況下，由于企業(yè)支付的債務利息是相對固定的，當息稅前利潤增加時，每一元息稅前利潤所負擔的債務利息就會相應降低，從而給企業(yè)所有者帶來額外的收益。（３)負債可以使企業(yè)獲得稅收上的好處。根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)會計制度中的有關定，負債利息應在稅前支付。在相同的獲利能力下，負債經營企業(yè)與無債經營企業(yè)相比，由于上繳的所得稅減少，企業(yè)可以獲得潛在的利益。（4)負債經營能給經營者帶來杠桿效應，負債經營只要投資收益率

15、大于利息率情況下，企業(yè)是可以贏利的，負債經營就能夠為企業(yè)帶來明顯的財務杠桿效應。（5)負債經營可以彌補企業(yè)營運和長期發(fā)展資金的不足，企業(yè)在生產經營過程中，總有各種各樣的情況需要資金，而單靠自有資金</p><p>　　2.2負債經營的劣勢</p><p>　　負債經營增加了企業(yè)的財務風險。企業(yè)進行負債經營的前提是投資收益率高于資本成本，否則，財務杠桿效應將使負債經營的企業(yè)籌資風險增加。過度

16、地依賴負債經營，會使企業(yè)不僅要支付巨額的利息，而且降低了企業(yè)的安全性和競爭能力，危及其生存與發(fā)展，最終將導致其因無力償還債務而破產倒閉。資不抵債是企業(yè)經營財務風險的終極表現(xiàn)。過度負債降低了企業(yè)的再籌資能力。企業(yè)債務負擔沉重，不能按期還本付息，這將會影響其信譽。金融機構或其他企業(yè)為降低投資風險，是不愿再將資金借貸給這樣的企業(yè)的。首先，持續(xù)增長的負債最終會導致財務危機成本，在支付直接財務成本之前企業(yè)可能已經承擔了巨大的間接財務成本。例如，由

17、于對企業(yè)負債的生產能力和服務質量提出質疑，客商最終放棄使用該企業(yè)的產品或服務；供應商可能會拒絕向企業(yè)提供商業(yè)信用；企業(yè)可能會流失大量優(yōu)秀的員工；銀行也會對其采取逃避措施。所有這些間接成本都不表現(xiàn)為企業(yè)直接的現(xiàn)金支出，但給企業(yè)帶來的負面影響是巨大的。并且隨著企業(yè)負債額的增加，這種影響會越來越顯著。其次，限制條件較多，國家對企業(yè)發(fā)行債券規(guī)定了許多比其他長期籌資方式更為嚴格的、限制性條款，限制了債券籌資方式的靈活性。同時債權人在讓</p

18、><p>　　3、負債經營在企業(yè)中的影響</p><p>　　企業(yè)價值是企業(yè)各種經濟行為的綜合反映，也是企業(yè)做出各種經濟決策的基本依據(jù)。所以把握負債經營是非常重要的。負債對企業(yè)價值的影響是多層次的，它不但可能增加企業(yè)的自有資產價值，也可能減少其價值。負債經營影響企業(yè)價值。根據(jù)企業(yè)內部產權主體的不同，企業(yè)價值最終將主要分解為以下三個部分：①企業(yè)的稅賦價值。國家利用其強制權力通過稅收形式獲得企業(yè)價

19、值的一部分，它表現(xiàn)在企業(yè)上繳稅收現(xiàn)金流量上。②企業(yè)的借入資產價值。企業(yè)債權人根據(jù)相關法規(guī)取得的企業(yè)價值的一部分，它表現(xiàn)在企業(yè)支付債權人本息的現(xiàn)金流量上。③企業(yè)的自有資產價企業(yè)價值扣除以上兩部分后的余額，表現(xiàn)在企業(yè)的凈現(xiàn)金流量上。負債對企業(yè)價值的影響主要表現(xiàn)在以下幾個方面：①負債可能降低企業(yè)價值。首先，負債導致企業(yè)支付財務拮據(jù)成本。財務拮據(jù)成本是企業(yè)出現(xiàn)支付危機的成本，又稱破產成本。②負債的節(jié)稅效應會增加企業(yè)的市場價值。由于債利息在稅前加

20、以扣除，所以企業(yè)適量負債可以少繳企業(yè)所得稅。③負債對企業(yè)自有資產價值的影響是雙重的。負債經營是企業(yè)籌措資金重要手段,是現(xiàn)代企業(yè)迅速發(fā)展的必由之路。企業(yè)運用負債機制承擔經營風險，可在市場經濟發(fā)展中追求自身經濟效應，爭取最大利潤。</p><p>　　4、企業(yè)為什么要適度負債經營和作用</p><p>　　4.1企業(yè)為什么要適度負債經營 </p><p>　　企業(yè)在

21、較小業(yè)務獲得成功且規(guī)模逐漸擴大后常會遇到資金瓶頸。一個經營良好的企業(yè)決不是完全沒有負債的企業(yè)。必要的負債是企業(yè)不斷發(fā)展的重要條件。作為企業(yè)的經營管理者須充分利用負債經營這一方式緩解企業(yè)的資金不足,增加企業(yè)內部積累和形成企業(yè)的規(guī)模經濟,起到借雞下蛋的效果。</p><p>　　4.2適度負債經營的作用 </p><p>　　負債經營能給經營者帶來杠桿效應。 負債經營者對債權人支付的利息是一項

22、與企業(yè)盈利水平高低無關的固定支出，在企業(yè)的總資產收益率發(fā)生變動時，則會給企業(yè)所有者收益帶來大幅度的波動，這種效應在財務管理中被稱之為“財務杠桿效應”。負債經營可以彌補企業(yè)營運和長期發(fā)展資金的不足。 企業(yè)在生產經營過程中，總有各種各樣的情況需要資金，而單靠企業(yè)內部積累的自有資金，不僅在時間上不允許，而且在數(shù)目上也難以適應其發(fā)展的需要；所以，企業(yè)在資金不足的情況下，負債經營可以運用更大的資金力量擴大企業(yè)規(guī)模和經濟實力，提高企業(yè)的運行效率和競

23、爭力。一個企業(yè)不僅在資金不足時需要負債經營，就是在資金比較充裕時負債經營也是十分必要的。負債經營不會影響企業(yè)所有者對企業(yè)的控制權。在負債經營的情況下，債權人無權參與企業(yè)的經營決策，因此不會影響企業(yè)所有者對企業(yè)的控制權。</p><p>　　節(jié)減稅收,增加利潤。</p><p>　　降低籌資成本,達到公司價值最大化</p><p>　　4.3負債經營對企業(yè)的作用 &

24、lt;/p><p>　　1）負債經營有利于提高企業(yè)的經營規(guī)模,增強企業(yè)的市場競爭能力。市場經濟是競爭經濟,競爭的成敗除了與競爭方式等有關外,還取決于企業(yè)的競爭實力,即企業(yè)的資金規(guī)模。企業(yè)通過舉債可以在較短的時間內籌集足夠的資金擴大經營規(guī)模,參與市場競爭。 </p><p>　　2）負債經營可使企業(yè)得到財務杠桿效益,提高企業(yè)股東的收益。在投資利潤率大于債務利息的情況下,由于企業(yè)支付的債務利息是

25、相對固定的,當息稅前利潤增加時,每一元息稅前利潤所負擔的債務利息就會相應降低,從而給企業(yè)所有者帶來額外的收益。 </p><p>　　3）負債可以使企業(yè)獲得節(jié)稅收益。企業(yè)負債應按期支付利息,根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)會計制度中的有關規(guī)定,負債利息應在稅前支付。在同樣經營利潤的條件下,負債經營與無債經營企業(yè)相比,由于上繳的所得稅減少,企業(yè)可獲得潛在的利益。</p><p>　　5、影響企業(yè)適度負債經營的因

26、素</p><p><b>　　5.1.財務風險</b></p><p>　　財務風險是指企業(yè)由于利用財務杠桿(即負債經營)，而使企業(yè)可能喪失償債能力，最終導致企業(yè)破產的風險，或者使得股東收益發(fā)生較大變動的風險。財務風險只發(fā)生在負債經營企業(yè)，就其產生的原因來看，負債風險具有兩種表現(xiàn)形式：(1)現(xiàn)金性財務風險，即在特定時日，現(xiàn)金流出量超過現(xiàn)金流入量而產生的，到期不能償還

27、債務本息的風險。(2)收支性財務風險，即企業(yè)在收不抵支情況下出現(xiàn)的，難以償還到期債務本息的風險。</p><p><b>　　5.2財務拮據(jù)成本</b></p><p>　　財務拮據(jù)成本是企業(yè)出現(xiàn)支付危機的成本，又稱破產成本。它只會發(fā)生在有負債經營的企業(yè)中。負債越多，所需支付的固定利息越高，就越難實現(xiàn)財務上的穩(wěn)定，發(fā)生財務拮據(jù)的可能性就越高。如果公司破產，可能被迫以低

28、價拍賣資產，還有法律上的支出。如果還未破產，但負債過多，則會直接影響資金的使用，使企業(yè)在原材料供應、產品出售等方面受到干擾，最終提高過度負債企業(yè)股本的要求收益率和加權平均資本成本率。</p><p><b>　　5.3非負債節(jié)稅</b></p><p>　　現(xiàn)代西方學者認為，折舊抵稅和投資減稅與負債融資的抵免稅有替代作用，這類因素稱之為非負債節(jié)稅。它們的存在會減少公司

29、負債的節(jié)稅作用，影響公司負債經營的決策。如果通過折舊或投資可以在一定程度上替代負債的節(jié)稅作用，在同時考慮節(jié)稅和降低風險的層面上，企業(yè)一般會選擇減少負債，這是替代效應。</p><p><b>　　5.4其他因素</b></p><p>　　除以上幾種主要因素，公司規(guī)模、公司經營收入的易變性、公司的盈利性以及公司產品和生產的獨特性都對公司負債規(guī)模可能產生不同程度的影響。

30、</p><p>　　6、把握適度負債經營的方法措施</p><p>　　負債經營是企業(yè)的主要經營手段之一，運用得當會給企業(yè)帶來效益。如果運用不當，則會使企業(yè)陷入困境，甚至會將企業(yè)推到破產的境地。因此，企業(yè)對負債經營的風險應有充分的認識，對適度負債經營的因素要認真分析研究，把握適度負債經營的方法措施。</p><p>　　1）應樹立風險意識 在社會主義市場經濟體制下

31、，企業(yè)成為自主經營、自負盈虧、自我約束、自我發(fā)展的市場主體。企業(yè)在從事生產經營活動時，內外部環(huán)境的變化，導致實際結果與預期效果相偏離的情況是難以避免的。如果在風險臨頭時，企業(yè)毫無準備，一籌莫展，必然會遭致失敗。因此，企業(yè)必須樹立風險意識，即正確承認風險，科學估測風險，預防發(fā)生風險，并且有效應付風險。</p><p>　　2）應建立有效的風險防范機制 企業(yè)必須立足市場，建立一套完善的風險預防機制和財務信息網(wǎng)絡，及時

32、地對財務風險進行預測和防范，制定適合企業(yè)實際情況的風險規(guī)避方案，一要通過合理的籌資結構來分散風險；二要通過控制經營來減少籌資風險，按市場需要組織生產經營，及時調整產品結構，不斷提高企業(yè)的盈利水平，避免由于決策失誤而造成的財務危機，把風險減少到最低限度。</p><p>　　3）應確定適度負債，保持合理的負債比率 負債經營能獲得財務杠桿利益，同時企業(yè)還要承擔由負債帶來的籌資風險損失。為了在獲取財務杠桿利益的同時避免

33、籌資風險，企業(yè)一定要做到適度負債經營。使企業(yè)的資金結構合理，負債比率與企業(yè)的具體情況相適應。應根據(jù)企業(yè)實際情況，制定負債財務計劃 企業(yè)應根據(jù)自己資產數(shù)額，按照需要與可安排適量的負債。如果舉債不當，經營不善，到了債務償還日無法償還，就會影響企業(yè)信譽。研究資金市場，把握發(fā)展趨勢針對由利率變動帶來的籌資風險，應認真研究資金市場的供求情況，根據(jù)利率走勢，把握其發(fā)展趨勢，并以此做出相應的籌資安排。在利率處于高水平時期，盡量少籌資或只籌急需的短期資

34、金。在利率處于由高向低過渡時期，也應盡量少籌資，不得不籌的資金，應采用浮動利率的計息方式。在利率處于低水平時，籌資較為有利。在利率處于由低向高過渡時期，應積極籌集長期資金，并盡量采用固定利率的計息方式.。</p><p>　　7、企業(yè)的籌資風險主要來源于以下幾個方面</p><p>　　負債經營是現(xiàn)代企業(yè)的主要經營手段之一,運用得當會給企業(yè)帶來收益,成為發(fā)展經濟的有利杠桿。但是,如果運用不

35、當,則會使企業(yè)陷入困境,甚至會將企業(yè)推到破產的境地。因此,企業(yè)對負債經營的風險應有充分的認識,必須采取防范負債經營風險的措施。</p><p>　　1）企業(yè)投資利潤率和借入資金利息率的不確性。當企業(yè)投資利潤率高于借入資金利息率時,企業(yè)使用一部分借入資金,可以因財務杠桿的作用提高自有資金利潤率;當企業(yè)投資利潤率低于借入資金利息率時,企業(yè)使用借入資金將使自有資金利潤率降低,甚至發(fā)生虧損,嚴重的則因資產負債率過高或不良

36、資產的大量存在,導致資不抵債而破產。 </p><p>　　2）企業(yè)經營活動的成敗。負債經營的企業(yè),其還本付息的資金最終來源于企業(yè)的收益。如果企業(yè)經營管理不善,長期虧損,那么企業(yè)就不能按期支付債務本息,這樣就給企業(yè)帶來償還債務的壓力,也可能使企業(yè)信譽受損,不能有效地再去籌集資金,導致企業(yè)陷入財務風險。 </p><p>　　3）負債結構。借入資金和自有資金比例的確定是否適當,與企業(yè)財務上

37、的利益和風險也有著密切的關系。在財務杠桿作用下,當投資利潤率高于利息率時,企業(yè)擴大負債規(guī)模,適當提高借入資金與自有資金之間的比率,就會增加企業(yè)的權益資本收益率。反之,在投資利潤率低于利息率時,企業(yè)負債越多,借入資金與自有資金比例越高,企業(yè)權益資本收益率也就越低,嚴重時企業(yè)會發(fā)生虧損甚至破產。同時,負債規(guī)模一定時,債務期限的安排是否合理,也會給企業(yè)帶來籌資風險。</p><p><b>　　8、結論<

38、;/b></p><p>　　在市場經濟條件下,資金問題越來越多成為制約企業(yè)發(fā)展的首要問題.企業(yè)要持續(xù)經營,取得利潤,使其價值最大化,就必須對其資金運籌帷幄,制定其適合的籌資方案,并促進資金良性循環(huán).籌資分為長期和短期,其中長籌資按照來源不同,可分為權益籌資和債務籌資,由此便形成了相應的經營方式.適度的負債經營,也會使企業(yè)更加注重合理運用資金,提高資金使用效果,創(chuàng)造更多收益的.但是,由此所引發(fā)的風險與收益,

39、也成為影響經營風險,償債能力,擴大經營能力等的重要因素。</p><p><b>　　參考文獻：</b></p><p>　　1、李紅梅.財務管理.2009年1月</p><p>　　2、王臨彥.企業(yè)管理研究.2007年2月</p><p>　　3、付磊.《高負債是否高風險--解讀企業(yè)適度負債點》.會計之友. 2007&

40、lt;/p><p>　　4、陸正飛.《企業(yè)適度負債的理論分析與實證研究》. 經濟研究.1996年</p><p>　　5、賴茂濤. 《我國上市公司資產負債率偏低的原因探究》. 內蒙古科技與經濟. 2005 年</p><p>　　6、劉勝軍. 鄧麗娜.《再談國有企業(yè)高負債問題》.黑龍江對外經貿. 2006 年</p><p>　　7、王燕.《淺議