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文檔簡介
1、氣候惡化引發(fā)的環(huán)境問題受到世界各國的高度關注。為了完成《京都議定書》提出的減排目標,通過市場機制調控碳排放量,歐盟率先成立了碳排放交易體系(EU ETS),形成全世界最大的碳排放權配額市場及其衍生品市場,我國也建立了區(qū)域碳試點,因此,研究碳市場的信息傳導機制和影響十分必要。
碳市場具有金融屬性,市場信息可以通過市場內、市場間和市場外的傳導方式反映在價格上,形成價格波動的聯(lián)動。當信息傳導頻繁時,導致價格波動劇烈,由此產生風險。<
2、br> 在定性分析中,準確把握了國內外碳市場的發(fā)展現(xiàn)狀,介紹了國內外碳市場基本構成和主要進展,國內外碳市場的交易表現(xiàn),重點分析中國區(qū)域碳試點和歐盟碳市場的特點,為后續(xù)章節(jié)的定量分析、實證建模和模擬等作理論支撐。研究發(fā)現(xiàn),碳價具有前瞻性,歷史碳價波動情況可以用來預測未來碳價的波動情況。
在定量分析中,本文先考慮的是信息傳導對碳市場內部子市場間的聯(lián)動。以歐盟碳排放權配額現(xiàn)貨價格作為實證對象,研究子市場價格波動關系,建立向量自回歸
3、(VAR)模型并進行脈沖響應函數(shù)分析。研究表明,子市場間的價格波動存在聯(lián)動性,除了受企業(yè)對于碳配額的供需關系外,參與者也會根據(jù)歷史價格預測未來走勢。因此,信息傳導效果得以體現(xiàn)。
其次,本文考慮了信息傳導對碳市場與金融市場的聯(lián)動。由于金融市場聯(lián)動分析中,以研究期貨較為常見,本文選取EUA期貨為子市場的代表?;诟裉m杰因果檢驗滯后階數(shù)的遍歷性,按照金融學研究波動溢出的方法,構建了自回歸滑動平均模型和改進的廣義自回歸條件異方差(AR
4、MA(1,1)-CGARCH)模型,刻畫了歐盟碳市場價格的長期和短期波動,對比了19組指標的溢出性,分析了其極端風險和條件風險的溢出情況。結果顯示,子市場和金融市場之間存在波動溢出性,信息傳導引起的價格風險關聯(lián)效果體現(xiàn)。
再次,本文考慮了國內子市場之間的聯(lián)動,以及子市場和金融市場聯(lián)動。本文選取了國內5個碳市場的指標和國內9個金融和大宗商品價格等指標,考慮了條件和極端風險的長期、短期波動特征,以SZA作為中國子市場的代表,研究子
5、市場之間、子市場和金融市場價格波動的溢出性,為我國建立全國統(tǒng)一碳交易市場提供風險防控建議。
此外,本文考慮了信息傳導對價格波動的風險與收益關系。由于歐盟期貨價格前文檢驗效果較穩(wěn)定,所以以EUA期貨為例,使用較新的LSW模型來設定風險因素,并用廣義自回歸條件異方差(GARCH)模型、LSW模型與其他傳統(tǒng)GARCH-M型模型分別構建EU ETS的一、二、三階段碳期貨市場價格波動的風險與收益的關系,旨在分析出EUA價格變動是否可通過
6、以信息傳播為基礎的風險因素進行預測。研究發(fā)現(xiàn),LSW模型具有良好的適用性,適用于對歐盟排放權配額(EUA)實證的解釋與描述,并為風險監(jiān)控部門提供政策建議。
最后,為了完整的體現(xiàn)信息因素對市場聯(lián)動的反映,本文把市場參與者接收到的信息作為外部擾動因素,在 BA無標度網(wǎng)絡中設計社會網(wǎng)絡結構,采用NetLogo軟件建立異質性多主體模型,模擬碳市場風險信息在網(wǎng)絡中的傳播。同時,考慮了隨機和擇優(yōu)兩種策略的政府干預措施,為監(jiān)管部門提出最優(yōu)應
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