人民幣實際有效匯率變動對我國外貿(mào)的影響.pdf

1、20世紀(jì)70年代布雷頓森林體系崩潰以后，西方發(fā)達(dá)國家紛紛選擇了浮動匯率制，匯率的高低取決于外匯市場的供求關(guān)系。政府當(dāng)局密切關(guān)注外匯市場的狀況采用一定的貨幣政策工具進(jìn)行調(diào)節(jié)。并以種種理由要求其他實行固定匯率制的國家，放寬匯率管制，實行浮動空間更大的匯率制度，特別是近年來我國對西方各國的貿(mào)易順差不斷加大，美國，歐盟等認(rèn)為固定的人民幣匯率制度是造成這一結(jié)果的關(guān)鍵因素，一再向我國施加壓力，要求實行浮動范圍更大的匯率制度。同時考慮到我國經(jīng)濟(jì)實力的

2、不斷增強(qiáng)，對整個世界經(jīng)濟(jì)的影響力不斷提高，以及未來人民幣走向國際化的需要，我國于05年7月進(jìn)行了匯率制度改革。匯率制度改革以后，在強(qiáng)烈升值預(yù)期下，人民幣匯率呈現(xiàn)單邊走勢，浮動空間不斷加大。但是此后我國的外貿(mào)順差依然在擴(kuò)大。我國當(dāng)前的進(jìn)出口收支主要以美元計價，人民幣對美元升值沒有能夠扭轉(zhuǎn)我國外貿(mào)順差的局面，是否表明人民幣匯率變動對我國外貿(mào)收支的影響有限甚至沒有影響呢?通過本文的研究答案是肯定的，人民幣實際有效匯率變動不是影響我國貿(mào)易收支的

3、主要因素。我國的貿(mào)易收支更多的受到國內(nèi)和國外主要貿(mào)易伙伴的收入水平的影響。我國應(yīng)該根據(jù)未來人民幣國際化的需要，謹(jǐn)慎有序的進(jìn)行人民幣匯率制度的改革。 人民幣匯率制度問題向來是世界各國關(guān)注的熱點問題。本文首先概述匯率變動對貿(mào)易收支影響的理論演變，包括國際收支的彈性分析法、收入分析法、吸收分析法、貨幣分析法和浮動匯率制下的不完全傳遞理論，接著綜述國內(nèi)外學(xué)者在匯率變動與貿(mào)易收支關(guān)系方面已取得的研究成果，在此基礎(chǔ)上提出本文的模型方程式進(jìn)行

4、實證研究。國外文獻(xiàn)主要包括匯率變動對本國進(jìn)出口貿(mào)易有正面影響，匯率變動對本國進(jìn)出口貿(mào)易有負(fù)面影響，匯率變動對本國進(jìn)出口貿(mào)易影響不顯著三類；國內(nèi)大量文獻(xiàn)認(rèn)為進(jìn)出口價格彈性系數(shù)嚴(yán)重不足，匯率變動對貿(mào)易收支影響有限，影響貿(mào)易收支的主要因素是國內(nèi)外收入水平，而另一類則認(rèn)為進(jìn)出口需求價格彈性系數(shù)顯著，匯率變動對貿(mào)易收支影響顯著。 其次，本文模型借鑒了馬丹，許少強(qiáng)(2005)的計量模型，同時根據(jù)基本經(jīng)濟(jì)原理，選取了中國進(jìn)出口額，外國直接投資

5、(FDI)，人民幣實際有效匯率(REER)，我國主要貿(mào)易伙伴國收入￥，我國國內(nèi)收入G等變量采用計量軟件Eviews5.1版本和SAS實證研究。單位根檢驗結(jié)果顯示所有變量的一階差分是平穩(wěn)的；采用Johnsen—Juselius協(xié)整檢驗方法對我國進(jìn)出口額的對數(shù)lnEM，lnIM，人民幣實際有效匯率的對數(shù)ln REER，主要貿(mào)易伙伴國GDP的對數(shù)lnY，我國GDP的對數(shù)值lnG，外國直接投資的對數(shù)lnFDI進(jìn)行協(xié)整檢驗的結(jié)果顯示，進(jìn)出口模型采

6、用的各變量之間分別存在2個協(xié)整向量，表明所設(shè)立模型是有合理性的。沖擊分解檢驗結(jié)果顯示，進(jìn)出口額的匯率沖擊僅能解釋我國進(jìn)出口貿(mào)易收支變化的很小一部分，最大水平不超過5％，而其他非匯率因素沖擊對我國進(jìn)出口貿(mào)易收支的影響更大，我國的進(jìn)出口貿(mào)易收支主要受實際沖擊的影響。主要貿(mào)易伙伴國GDP沖擊對出口貿(mào)易預(yù)測方差的貢獻(xiàn)度最大。這可能是因為我國出口商品結(jié)構(gòu)中一般大眾商品占比大，出口商品國外需求曲線幾乎是一條水平線，需求彈性趨于無窮大，出口商無法影響

7、本國出口商品的外幣價格，消費(fèi)者需求的當(dāng)?shù)刎泿艃r格不變，匯率變動對出口的影響非常有限，或是出口商品供給彈性很小，出口市場狹窄，出口額就主要取決于進(jìn)口國國內(nèi)居民收入水平。 再次，利用海關(guān)歷年進(jìn)出口商品分類原則，將所有進(jìn)出口商品分為初級產(chǎn)品和工業(yè)制成品兩大類十小類，分析人民幣實際有效匯率變動對初級產(chǎn)品、食品及主要供食用的活動物、飲料及煙類、非食用原料、礦物燃料潤滑油及有關(guān)原料、工業(yè)制成品、化學(xué)品及有關(guān)產(chǎn)品、輕紡產(chǎn)品橡膠制品礦冶產(chǎn)品及其

8、制品、機(jī)械及運(yùn)輸設(shè)備和雜項制品等的影響，通過行業(yè)層面對人民幣匯率變動進(jìn)行研究。協(xié)整檢驗的結(jié)果是大部分行業(yè)進(jìn)出口模型各變量都存在2個協(xié)整向量。非食用原料出口、礦物燃料潤滑油及有關(guān)原料分別與外商直接投資、國外GDP、匯率和國內(nèi)GDP之間有3個協(xié)整向量。初級產(chǎn)品進(jìn)口、非食用原料進(jìn)口、礦物燃料潤滑油及有關(guān)原料進(jìn)口、雜項制品進(jìn)口分別與外商直接投資、匯率和國內(nèi)GDP之間有1個協(xié)整向量。模型選取的各變量具有合理性。方差分解的結(jié)果顯示，與初級產(chǎn)品出口不

9、同的是，外國GDP沖擊對工業(yè)制成品的預(yù)期均方差貢獻(xiàn)度占比很高，在第5期以后都保持在80％以上?？赡苁怯捎谖覈隹诋a(chǎn)品的需求彈性仍然較高的緣故。我國工業(yè)制成品出口主要就是加工貿(mào)易出口，加工貿(mào)易又以進(jìn)料加工為主，出口商品的國外成分增加，我國對進(jìn)料的需求彈性較低，從而外國居民的收入水平隨著增加。人民幣實際有效匯率的變化對我國出口商品的外幣價格的影響變小，減小匯率的出口傳遞效應(yīng)，工業(yè)品出口貿(mào)易主要受到外國居民收入水平的影響。匯率沖擊對初級產(chǎn)品進(jìn)

10、口預(yù)測誤差貢獻(xiàn)度比匯率沖擊對其他任何進(jìn)出口產(chǎn)品變化的貢獻(xiàn)度都大，而且平緩，在第3期達(dá)到最大值14.727％，其余大部分期數(shù)的貢獻(xiàn)度都聚集在13.5％左右。這可能是因為我國進(jìn)口的初級產(chǎn)品是國內(nèi)稀缺的生產(chǎn)必不可少的中間投入品，需求彈性非常小，初級產(chǎn)品的供給者處于壟斷地位，外幣價格不變或上升，當(dāng)人民幣實際有效匯率變化時，初級產(chǎn)品的人民幣價格隨之變化。 第四，由于影響匯率變動對貿(mào)易收支作用的因素很多，而納入模型范圍的只是一部分，所以本文

11、在前面實證的基礎(chǔ)上定性分析了其他影響因素。包括我國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策，外貿(mào)產(chǎn)品升級換代，國內(nèi)通脹環(huán)境等因素。 最后得出兩個主要結(jié)論：一是雖然人民幣實際有效匯率對初級產(chǎn)品進(jìn)口的影響明顯，但總體來說，匯率變化對進(jìn)出口貿(mào)易的解釋力有限，沒有我們想象中那么明顯；二是主要貿(mào)易伙伴國的GDP對我國的出口貿(mào)易有非常顯著的影響。我國出口貿(mào)易與世界經(jīng)濟(jì)的整體景氣程度緊密相關(guān)，貿(mào)易收支主要受實際沖擊的影響。因此，人民幣匯率變動不能改變貿(mào)易順差，在當(dāng)前人民

12、幣升值的情況下，我國應(yīng)該積極利用產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，加快產(chǎn)業(yè)升級的步伐。鼓勵企業(yè)創(chuàng)建自己的品牌，提升產(chǎn)品檔次并提高產(chǎn)品的技術(shù)含量，實現(xiàn)出口產(chǎn)品的動態(tài)升級。 已有的學(xué)術(shù)研究主要采用人民幣名義匯率或?qū)嶋H匯率進(jìn)行實證分析，本文考慮到我國外貿(mào)出口中加工復(fù)出口比例較大，實際有效匯率更能體現(xiàn)一國商品的國際競爭力等因素，將人民幣實際有效匯率，外國直接投資等變量引入模型實證檢驗匯率變動與我國貿(mào)易收支的關(guān)系，同時采用微觀視角從行業(yè)層面分析匯率變動的影響