人民幣實(shí)際有效匯率變動(dòng)及波動(dòng)對我國FDI流入的影響.pdf

1、2005年7月21日,人民銀行宣布我國的匯率制度實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的有管理的浮動(dòng)匯率制。我國盯住單一美元基本固定的匯率制度被更富有彈性的匯率制度所取代。此后,人民幣開始呈現(xiàn)持續(xù)的升值態(tài)勢。在這樣的背景下,人民幣的持續(xù)升值和波動(dòng)對我國吸引外商直接投資將產(chǎn)生什么樣的影響,這種影響是正是負(fù),在多大程度上影響,人民幣匯率制度改革是否會跟我國引進(jìn)外資的政策相沖突,對不同行業(yè)的影響是否相同?研究這些問題對我國合理利用外資促進(jìn)

2、經(jīng)濟(jì)發(fā)展及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文借鑒國內(nèi)外的相關(guān)研究,采用理論分析和實(shí)證分析相結(jié)合的研究方法分析人民幣實(shí)際有效匯率水平變動(dòng)及其波動(dòng)對我國外商直接投資的影響。在理論分析部分,本文參照于津平的研究思路建立一個(gè)兩期模型,從跨國公司投資決策的角度分析匯率水平變動(dòng)及波動(dòng)對市場導(dǎo)向型和資源導(dǎo)向型兩種類型外商直接投資的影響。在實(shí)證檢驗(yàn)中,采用了GARCH模型衡量人民幣實(shí)際有效匯率的波動(dòng)程度,然后從整體和分行業(yè)的角度利用A

3、RDL-ECM模型分析人民幣實(shí)際有效匯率水平變動(dòng)及波動(dòng)對外商直接投資的長期和短期影響。
　　 結(jié)果表明,人民幣實(shí)際有效匯率水平變動(dòng)跟FDI存在顯著長期負(fù)向關(guān)系,并且匯率的水平變動(dòng)對FDI流入規(guī)模存在滯后效應(yīng)。匯率波動(dòng)與外商直接投資之間的長期關(guān)系不顯著,但負(fù)值系數(shù)表明兩者間的關(guān)系是反向的,在短期,匯率波動(dòng)對外商直接投資存在負(fù)的滯后效應(yīng)。人民幣實(shí)際有效匯率對不同行業(yè)外商直接投資的影響是不同的。總體來說,農(nóng)業(yè)外商直接投資跟人民幣實(shí)際有

4、效匯率的長期關(guān)系不明顯,對于有資源導(dǎo)向性質(zhì)的行業(yè),人民幣實(shí)際有效匯率升值在長期不利于外商直接投資的流入,對于市場導(dǎo)向型的行業(yè)人民幣實(shí)際有效匯率升值則會促進(jìn)外商直接投資的流入。關(guān)于匯率波動(dòng),人民幣匯率波動(dòng)與紡織業(yè)、醫(yī)藥化學(xué)業(yè)、設(shè)備制造業(yè)存在正向關(guān)系,與服務(wù)業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)存在負(fù)向關(guān)系。根據(jù)短期動(dòng)態(tài)分析,除房地產(chǎn)業(yè)和農(nóng)業(yè),人民幣實(shí)際有效匯率水平變動(dòng)對其他行業(yè)的外商直接投資流入都存在滯后顯著正效應(yīng);人民幣匯率波動(dòng)率對各行業(yè)FDI存在滯后顯著負(fù)效應(yīng)