金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的辯證關(guān)系研究——以房地產(chǎn)夾層融資為例.pdf

1、金融創(chuàng)新是金融業(yè)發(fā)展的動(dòng)力，沒有金融創(chuàng)新也就沒有金融業(yè)的發(fā)展。雖然金融創(chuàng)新能夠推動(dòng)金融業(yè)的發(fā)展、保持金融業(yè)的活力、提高金融效率，但是，它卻加大了金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和不穩(wěn)定性。若不加以監(jiān)管，可能會(huì)危害整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)。金融發(fā)展史表明，金融監(jiān)管和金融創(chuàng)新是金融業(yè)發(fā)展永恒的主題，正是金融監(jiān)管和金融創(chuàng)新的不斷博弈，才推動(dòng)金融業(yè)不斷地向前發(fā)展。在金融監(jiān)管和金融創(chuàng)新的必要性客觀存在的條件下，認(rèn)清并處理好二者的關(guān)系，正確適度的實(shí)施金融監(jiān)管，促進(jìn)金融創(chuàng)新，對(duì)于實(shí)

2、現(xiàn)金融業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。 房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展離不開資金的支持，而我國(guó)的房地產(chǎn)金融體系相對(duì)比較單一，房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)對(duì)銀行信貸資金的依存度很高。因此，擁有大量資金的大型金融機(jī)構(gòu)始終貫穿著房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展過程。由于金融業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)都直接關(guān)系到國(guó)計(jì)民生，關(guān)系到經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，世界各國(guó)普遍對(duì)二者制定嚴(yán)格的監(jiān)管政策。所以金融業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)一直受政策法規(guī)影響較大，監(jiān)管也一直貫穿著行業(yè)的整個(gè)發(fā)展過程。隨著我國(guó)住房制度改革和金融體制改革

3、的推進(jìn)，金融業(yè)的發(fā)展大大促進(jìn)了房地產(chǎn)業(yè)的繁榮，同時(shí)也給金融業(yè)自身帶來了一些問題。國(guó)家相關(guān)監(jiān)管部門從維護(hù)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的角度出發(fā)，制定了一系列政策法規(guī)對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)、銀行相關(guān)信貸進(jìn)行限制。在這些領(lǐng)域中，監(jiān)管與創(chuàng)新的相互影響相互作用就表現(xiàn)得非常明顯，適合于作為研究金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新之間關(guān)系的例證。 本文選取了房地產(chǎn)金融領(lǐng)域的“夾層融資”作為研究金融監(jiān)管與創(chuàng)新的案例載體。這一金融創(chuàng)新的產(chǎn)生源于國(guó)務(wù)院、央行頒布實(shí)施的一系列對(duì)房地產(chǎn)

4、領(lǐng)域投資和信貸進(jìn)行限制的法規(guī)，以及中國(guó)銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)信托投資公司部分業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》對(duì)房地產(chǎn)信托貸款進(jìn)行同樣限制。夾層融資的運(yùn)作模式大致可以分為四類，一是股權(quán)回購，二是權(quán)益投資，三是認(rèn)股期權(quán)，四是多層創(chuàng)新。在夾層融資產(chǎn)生后由較低級(jí)模式逐步向高級(jí)模式進(jìn)化的發(fā)展過程中，金融監(jiān)管都起到了重要的促進(jìn)作用?！蛾P(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)房地產(chǎn)信貸管理的通知》、新《信托公司管理辦法》和《信托公司資金信托計(jì)劃管理辦法》，以及《關(guān)于實(shí)施＜信托公司管理辦法＞

5、和＜信托公司資金信托計(jì)劃管理辦法＞有關(guān)具體事項(xiàng)的通知》等監(jiān)管政策直接推動(dòng)著夾層融資從一種較低級(jí)的模式向另一種較高級(jí)的模式演進(jìn)。反過來，夾層融資模式的逐步演進(jìn)對(duì)監(jiān)管也提出了更高的要求，造成了監(jiān)管革新的外在壓力?？偟膩碚f，夾層融資在我國(guó)的發(fā)展很好地驗(yàn)證了金融監(jiān)管與創(chuàng)新遵循的“監(jiān)管——?jiǎng)?chuàng)新——再監(jiān)管——再創(chuàng)新”的循環(huán)發(fā)展路徑，也反映了金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的辯證關(guān)系。 本文從內(nèi)容上可以分為四個(gè)部分。第一部分是第一章的導(dǎo)論，概括介紹了文章的