版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請(qǐng)進(jìn)行舉報(bào)或認(rèn)領(lǐng)
文檔簡(jiǎn)介
1、證券市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為,交易機(jī)制作為影響價(jià)格形成過程的內(nèi)生變量,會(huì)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性、價(jià)格波動(dòng)性和市場(chǎng)效率產(chǎn)生影響。研究這些影響的作用方式對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管者和投資者都有著重要的意義。本文在深入分析交易機(jī)制的特點(diǎn)和交易者策略行為的基礎(chǔ)上,研究了中國(guó)股市開盤集合競(jìng)價(jià)、收盤集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)的改革對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性、價(jià)格波動(dòng)性和市場(chǎng)效率的影響,主要研究?jī)?nèi)容和結(jié)論包括如下四個(gè)方面。 首先,研究了在集合競(jìng)價(jià)的訂單收集過程中交易前透明度增加對(duì)市場(chǎng)行為的影響
2、。通過分析交易者提單行為的變化,本文在理性預(yù)期框架下構(gòu)建了開放式集合競(jìng)價(jià)的均衡價(jià)格模型,并與封閉式集合競(jìng)價(jià)相比較。結(jié)果發(fā)現(xiàn),開放式集合競(jìng)價(jià)對(duì)私人信息的揭示程度更大,并且具有更好的市場(chǎng)深度和更低的價(jià)格波動(dòng)率。 其次,采用上海證券交易所的開盤數(shù)據(jù)和深圳證券交易所的收盤數(shù)據(jù)對(duì)上述理論結(jié)果進(jìn)行檢驗(yàn)。結(jié)果發(fā)現(xiàn),開放式集合競(jìng)價(jià)吸引了更多的交易者參與開盤,導(dǎo)致開盤價(jià)的信息效率明顯提高,同時(shí)開放式集合競(jìng)價(jià)有助于緩解交易者對(duì)開盤信息產(chǎn)生過度反應(yīng)的
3、現(xiàn)象,有利于連續(xù)競(jìng)價(jià)市場(chǎng)的穩(wěn)定。而在臨近收盤和收盤階段,知情交易者和價(jià)格操縱者改變了原來的交易策略,導(dǎo)致收盤階段的市場(chǎng)流動(dòng)性降低,價(jià)格波動(dòng)性減小。盡管如此,收盤價(jià)格的信息效率卻明顯提高。 然后,研究了在集合競(jìng)價(jià)的價(jià)格確定過程中價(jià)格確定方法的選擇問題。為了反映市場(chǎng)上買賣不平衡以及保持價(jià)格的連續(xù)性,我們引入市場(chǎng)壓力原則和參考價(jià)格原則,同時(shí)將修正的Vickrey雙向拍賣模型(被證明是唯一達(dá)到充分有效的訂單匹配方法)引入多單位的競(jìng)價(jià)市場(chǎng)
溫馨提示
- 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請(qǐng)下載最新的WinRAR軟件解壓。
- 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請(qǐng)聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
- 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁(yè)內(nèi)容里面會(huì)有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
- 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
- 5. 眾賞文庫(kù)僅提供信息存儲(chǔ)空間,僅對(duì)用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對(duì)用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對(duì)任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
- 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請(qǐng)與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
- 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時(shí)也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對(duì)自己和他人造成任何形式的傷害或損失。
最新文檔
- 集合競(jìng)價(jià)抓漲停的技巧
- 南寧(中國(guó)-東盟)商品交易所商品集合競(jìng)價(jià)交易研究.pdf
- 集合競(jìng)價(jià)量比抓漲停戰(zhàn)法集錦
- 無做市商條件下的開放式集合競(jìng)價(jià)研究.pdf
- 基于競(jìng)價(jià)上網(wǎng)的競(jìng)價(jià)策略與競(jìng)價(jià)均衡研究.pdf
- 基于標(biāo)高和時(shí)間維度的連續(xù)競(jìng)價(jià)交易策略研究.pdf
- 糧食競(jìng)價(jià)交易細(xì)則
- 網(wǎng)上反向競(jìng)價(jià)交易模式研究.pdf
- 糧食競(jìng)價(jià)銷售交易規(guī)則
- 基于競(jìng)價(jià)上網(wǎng)的電價(jià)理論與競(jìng)價(jià)策略研究.pdf
- 電力市場(chǎng)競(jìng)價(jià)交易計(jì)劃算法研究.pdf
- 證券交易制度比較研究——競(jìng)價(jià)制和做市商制.pdf
- 區(qū)域電力市場(chǎng)競(jìng)價(jià)機(jī)制的理論與實(shí)證研究.pdf
- 中國(guó)網(wǎng)上糧食市場(chǎng)網(wǎng)上競(jìng)價(jià)交易規(guī)則
- 中國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)交易機(jī)制的改進(jìn)——競(jìng)價(jià)制和做市商制的比較研究.pdf
- 在線產(chǎn)權(quán)交易的電子競(jìng)價(jià)應(yīng)用研究
- 電力市場(chǎng)競(jìng)價(jià)交易機(jī)制及其發(fā)電廠商報(bào)價(jià)策略研究.pdf
- 考慮需求側(cè)競(jìng)價(jià)的電力市場(chǎng)日前交易研究.pdf
- 風(fēng)力發(fā)電激勵(lì)制度及競(jìng)價(jià)機(jī)制的研究.pdf
- 發(fā)電側(cè)電力市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)模式與競(jìng)價(jià)機(jī)制研究.pdf
評(píng)論
0/150
提交評(píng)論