我國外匯儲(chǔ)備與通貨膨脹關(guān)系研究.pdf

1、改革開放以來，我國對(duì)外開放程度在不斷提高，國際收支連續(xù)多年出現(xiàn)雙順差，外匯儲(chǔ)備逐年增加，截至2006年末，中國外匯儲(chǔ)備余額已達(dá)10663.44億美元，位居世界第一。與此同時(shí)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)開始升溫，貨幣供給大幅上升，物價(jià)水平升高。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心，又一輪經(jīng)濟(jì)過熱即將來臨。在外部經(jīng)濟(jì)對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)影響逐漸加大的時(shí)候，人們更加關(guān)注外匯儲(chǔ)備和國內(nèi)貨幣供給之間的關(guān)系，在現(xiàn)行的外匯體制下，外匯儲(chǔ)備的增加對(duì)貨幣供給的影響程度如何，以及外匯儲(chǔ)備與貨幣供給、物價(jià)

2、水平之間的關(guān)系是值得探討的問題，本文著重研究外匯儲(chǔ)備對(duì)我國物價(jià)水平的影響。 1994年我國外匯體制改革以后，確立了單一的有管理的浮動(dòng)匯率制度，人民幣匯率并軌一次性下調(diào)33.3％，人民幣兌美元匯價(jià)由5.8：1貶至8.7：1。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)下，一系列鼓勵(lì)出口和引進(jìn)外資的優(yōu)惠措施相繼出臺(tái)，國際收支狀況發(fā)生重大變化。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1994年中國國際收支中經(jīng)常項(xiàng)目差額76.6億美元，其中貨物貿(mào)易順差72.8億美元，改變了1993年貿(mào)易逆差和經(jīng)

3、常項(xiàng)目逆差狀況，資本項(xiàng)目也出現(xiàn)了326.4億美元的順差，比1993年增加91.7億美元。在強(qiáng)制結(jié)售匯體制和人民幣匯率相對(duì)穩(wěn)定的情況下，國際收支的大額順差必然反映為銀行間外匯市場上外匯超額供給。為穩(wěn)定人民幣匯率，維護(hù)改革成果，中央銀行必須入市干預(yù)，使得我國外匯儲(chǔ)備增加，從而帶來了中央銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和基礎(chǔ)貨幣投放渠道的重大改變，外匯占款增加成為基礎(chǔ)貨幣增加的主要方式之一。1994年基礎(chǔ)貨幣投放16130.7億元，比上年增加4201.0億元，外

4、匯占款為4481.8億元，比上年增加3606.3億元，其增加額占了全年基礎(chǔ)貨幣增加額的75.2％。廣義貨幣供給量M2的增速高達(dá)34.5％，使得當(dāng)年通貨膨脹率達(dá)到21.4％的高水平。為了保證貨幣供給的穩(wěn)定性，中央銀行不得不采取一系列中和操作，主要形式是收回對(duì)商業(yè)銀行的貸款。 盡管以美元為主的外匯儲(chǔ)備可以保證匯率體系的安全和穩(wěn)定，增強(qiáng)國家綜合國力，增強(qiáng)國家對(duì)外支付能力，但是高額的外匯儲(chǔ)備卻給內(nèi)部經(jīng)濟(jì)調(diào)控帶來了很大的困難。為了維持匯率

5、的穩(wěn)定，中國人民銀行經(jīng)常性被動(dòng)地進(jìn)入外匯市場購買外匯，這樣大量購入外匯的行為往往會(huì)導(dǎo)致金融市場上基礎(chǔ)貨幣投放量的增加，從而會(huì)造成物價(jià)上漲的壓力。但究竟外匯儲(chǔ)備的變動(dòng)對(duì)物價(jià)水平造成的影響程度如何，以及兩者之間的因果關(guān)系如何，我們還不能僅憑理論上的推論做出判斷，本文擬就上述問題運(yùn)用定性與定量分析，理論分析與實(shí)證分析相結(jié)合的方法做相關(guān)的探討。本文主要采用理論探討、定量分析與定性分析等多項(xiàng)方法來研究中國外匯儲(chǔ)備與通貨膨脹關(guān)系問題。基本思路是在以

6、有關(guān)貨幣理論和通貨膨脹理論為基礎(chǔ)的前提下，從理論上和實(shí)證上來研究外匯儲(chǔ)備與通貨膨脹之間的關(guān)系，這兩種研究方法都證明了外匯儲(chǔ)備與通貨膨脹之間存在長期穩(wěn)定的關(guān)系。為緩解外匯儲(chǔ)備的增加對(duì)我國物價(jià)造成的壓力，本文進(jìn)一步探討了一系列有針對(duì)性的措施。 本文一共分為四章，其結(jié)構(gòu)和內(nèi)容主要如下： 第一章是對(duì)相關(guān)的理論進(jìn)行綜述，這是本文研究的理論起點(diǎn)。在本章，首先分別分析了影響社會(huì)貨幣供給總量的貨幣乘數(shù)和基礎(chǔ)貨幣因素，特別是基礎(chǔ)貨幣因素在

7、我國貨幣供給中的重要影響，為后面對(duì)外匯儲(chǔ)備影響基礎(chǔ)貨幣的研究做好理論準(zhǔn)備；其次，本章要研究外匯儲(chǔ)備影響貨幣供給，進(jìn)而影響物價(jià)水平的機(jī)制，必然要討論通貨膨脹理論，包括通貨膨脹的定義、度量和成因；最后是對(duì)國內(nèi)外關(guān)于外匯儲(chǔ)備與物價(jià)水平變動(dòng)關(guān)系研究的理論成果的文獻(xiàn)綜述，通過對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)總結(jié)我們大致可歸納出兩種觀點(diǎn)：一種認(rèn)為外匯儲(chǔ)備的增加對(duì)我國的物價(jià)指數(shù)的變化沒有影響，另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為外匯儲(chǔ)備的增加會(huì)對(duì)我國的物價(jià)產(chǎn)生上漲的壓力，有可能帶來通貨膨脹的

8、效應(yīng)。 第二章主要介紹了我國近年來外匯儲(chǔ)備變化以及貨幣供應(yīng)量、物價(jià)水平變化的趨勢和特點(diǎn)。在這章先闡明了國際儲(chǔ)備與外匯儲(chǔ)備的具體定義以及它們之間的聯(lián)系和區(qū)別，指出外匯儲(chǔ)備是國際儲(chǔ)備中規(guī)模最大、頻率最高、增長最快、地位最重要的資產(chǎn)，占國際儲(chǔ)備資產(chǎn)總額的絕大比重。通過1994-2005年我國國際儲(chǔ)備差額變動(dòng)情況，我們可以明顯地觀察到國際儲(chǔ)備的變動(dòng)主要是由外匯儲(chǔ)備的變動(dòng)所引起的，因此在考察國際儲(chǔ)備的變動(dòng)時(shí)忽略了其它組成部分的變化，主要研

9、究外匯儲(chǔ)備的變動(dòng)情況。接著分別從外匯儲(chǔ)備規(guī)模和外匯儲(chǔ)備管理體制兩個(gè)方面來分析我國外匯儲(chǔ)備的變化情況。從外匯儲(chǔ)備規(guī)模上來看，可以將其發(fā)展劃分為四個(gè)時(shí)期，分別是國家外匯庫存與中國銀行外匯結(jié)存并存期、國家外匯儲(chǔ)備初具規(guī)模時(shí)期、外匯管理體制改革后的快速增長期、外匯儲(chǔ)備進(jìn)入超常增長時(shí)期；從外匯儲(chǔ)備管理體制這方面來看，可以分為三個(gè)階段，分別是1979年以前、1979-1993年、1994年以來三個(gè)時(shí)期。最后分析了我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模變化的原因，指出雙順

10、差格局是其直接原因。 第三章是我國外匯儲(chǔ)備與通貨膨脹關(guān)系的實(shí)證研究，首先簡要的介紹了樣本的選擇區(qū)間和擬采用的計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型和方法。本文實(shí)證檢驗(yàn)的理論基礎(chǔ)是協(xié)整理論，運(yùn)用我國的實(shí)際統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)建立了外匯儲(chǔ)備與物價(jià)水平之間的計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，對(duì)模型進(jìn)行了單位根檢驗(yàn)、Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)。從計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果的角度來看，我國的外匯儲(chǔ)備與物價(jià)水平之間存在著協(xié)整關(guān)系；從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來看，二者之間協(xié)整關(guān)系就是一種長期或均衡關(guān)系。 第四

11、章是針對(duì)我國外匯儲(chǔ)備增長的現(xiàn)狀，提出了緩解外匯儲(chǔ)備迅速增長對(duì)物價(jià)造成上漲壓力的措施。包括以下五個(gè)方面：深化外匯管理體制改革，分流外匯儲(chǔ)備；完善外匯占款沖銷政策；調(diào)整經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，平衡國際收支；夯實(shí)市場基礎(chǔ)，拓寬央行貨幣調(diào)控的空間；合理使用我國外匯儲(chǔ)備。 本學(xué)位論文有如下特點(diǎn)：一是注重了基礎(chǔ)理論與我國實(shí)際情況的結(jié)合。這樣使論點(diǎn)有理論依據(jù)，同時(shí)有實(shí)際數(shù)據(jù)做支撐，使得本文更具有說服力。運(yùn)用規(guī)范分析與實(shí)證分析相結(jié)合，通過實(shí)證分析進(jìn)一步證