財(cái)政學(xué)畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）我國(guó)社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)分析

1、<p>　　學(xué)校代碼 10125 專業(yè)代碼 020103 </p><p>　　本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）</p><p>　　題目： 我國(guó)社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)分析 </p><p>　　學(xué) 院： 財(cái)政金融學(xué)院 </p><p>

2、　　專 業(yè)： 財(cái)政學(xué) </p><p>　　學(xué) 號(hào)： 200804010116 </p><p>　　姓 名： </p><p>　　指導(dǎo)教師：

3、 </p><p>　　二○一二 年 五 月 十 日</p><p><b>　　填 寫(xiě) 說(shuō) 明</b></p><p>　　一、畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）須用70克A4紙計(jì)算機(jī)雙面打印，具體打印格式參見(jiàn)教務(wù)處主頁(yè)《山西財(cái)經(jīng)大學(xué)普通全日制本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）寫(xiě)作指南》。</p><p>　　二、封面中“專業(yè)代碼”應(yīng)填寫(xiě)教

4、育部統(tǒng)一的普通本科專業(yè)代碼（具體參見(jiàn)教務(wù)處主頁(yè)“下載專區(qū)”《山西財(cái)經(jīng)大學(xué)專業(yè)一覽表》）。</p><p>　　三、畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）必須按規(guī)定的要求進(jìn)行裝訂。</p><p><b>　　1、裝訂順序</b></p><p><b>　　封面</b></p><p><b>　　學(xué)術(shù)承諾&l

5、t;/b></p><p><b>　　目錄</b></p><p><b>　　中文摘要、關(guān)鍵詞</b></p><p>　　英文摘要、英文關(guān)鍵詞</p><p><b>　　正文</b></p><p><b>　　參考文獻(xiàn)</

6、b></p><p><b>　　附錄（可選）</b></p><p><b>　　致謝</b></p><p>　　山西財(cái)經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）指導(dǎo)教師評(píng)定表</p><p>　　山西財(cái)經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）答辯成績(jī)與總成績(jī)?cè)u(píng)定表</p><p>　　2、裝訂

7、。由學(xué)生自主裝訂。裝訂線在左側(cè)。</p><p>　　3、理工科畢業(yè)設(shè)計(jì)的軟件要以光盤(pán)的形式附在論文的后面（裝入小袋，封口），不要單獨(dú)保存，不能丟失。</p><p>　　4、如果畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）因?qū)I(yè)特殊，無(wú)法打印的部分可以手寫(xiě)或手繪，但需保持頁(yè)面整潔，布局合理。</p><p>　　畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）學(xué)術(shù)承諾</p><p>　　本人鄭重承

8、諾：所呈交的畢業(yè)論文是我個(gè)人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特別加以標(biāo)注和致謝的地方外，論文中不存在抄襲情況，論文中不包含其他人已經(jīng)發(fā)表的研究成果，也不包含他人或其他教學(xué)機(jī)構(gòu)取得研究成果。</p><p>　　作者簽名： 日 期： </p><p>　　畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）使用授權(quán)的說(shuō)明&l

9、t;/p><p>　　本人了解并遵守山西財(cái)經(jīng)大學(xué)有關(guān)保留、使用畢業(yè)論文的規(guī)定。</p><p>　　即：學(xué)校有權(quán)保留、向國(guó)家有關(guān)部門(mén)送交畢業(yè)論文的復(fù)印件，允許論文被查閱和借閱；學(xué)校可以公布論文的全部或部分內(nèi)容，可以采用影印、縮印或其他復(fù)制手段保存論文。</p><p>　?。ūＣ艿恼撐脑诮饷芎髴?yīng)遵守此規(guī)定）</p><p>　　作者簽名：

10、 指導(dǎo)教師簽名： </p><p>　　日 期： 日 期： </p><p><b>　　目 錄</b></p><p><b>　　中文摘要Ⅰ</b><

11、;/p><p><b>　　英文摘要Ⅲ</b></p><p><b>　　一、引言1</b></p><p>　　（一）選題背景和意義1</p><p><b>　?。ǘ┪墨I(xiàn)綜述2</b></p><p>　?。ㄈ┭芯?jī)?nèi)容與方法4</p

12、><p>　　二、社會(huì)保險(xiǎn)基金及投資運(yùn)營(yíng)理論分析5</p><p>　?。ㄒ唬┪覈?guó)社?；鸬臉?gòu)成5</p><p>　　（二）社?；鸬耐顿Y運(yùn)營(yíng)必要性6</p><p>　?。ㄈ┥绫；鸬耐顿Y運(yùn)營(yíng)可行性8</p><p>　　三、我國(guó)社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀分析10</p><p>　　（一

13、）社保基金處于貶值狀態(tài)10</p><p>　?。ǘ┥绫；鸬耐顿Y工具和投資方向單一11</p><p>　　（三）社?；鹜顿Y投資收益率低11</p><p>　　（四）社?；鹜顿Y監(jiān)管效率低下12</p><p>　　四、社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)國(guó)際比較與分析12</p><p>　?。ㄒ唬﹪?guó)際社保基金投資運(yùn)營(yíng)

14、的模式比較12</p><p>　?。ǘ﹪?guó)際社保基金投資運(yùn)營(yíng)的主體比較14</p><p>　　（三）國(guó)際社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)的收益比較15</p><p>　?。ㄋ模﹪?guó)際社保基金投資運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)借鑒16</p><p>　　五、我國(guó)社?；鹜顿Y策略18</p><p>　?。ㄒ唬┙梃b國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，拓寬社?；疬\(yùn)營(yíng)渠道

15、19</p><p>　?。ǘ┰诨鹜顿Y過(guò)程中,應(yīng)處理好投資組合問(wèn)題19</p><p>　　（三）建立社?；疬\(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入和退出機(jī)制20</p><p>　　（四）建立統(tǒng)一規(guī)范的社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)監(jiān)管體制21</p><p><b>　　結(jié)束語(yǔ)23</b></p><p>&

16、lt;b>　　參考文獻(xiàn)25</b></p><p><b>　　致謝27</b></p><p>　　我國(guó)社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)分析</p><p>　　摘 要：眾所周知，健全的社會(huì)保障制度是現(xiàn)代社會(huì)的重要標(biāo)志。而社會(huì)保險(xiǎn)作為社會(huì)保障體系的主要組成部分，其核心問(wèn)題是社會(huì)保險(xiǎn)基金問(wèn)題。隨著我國(guó)社會(huì)保障制度的建立和發(fā)展，迫切要求加

17、強(qiáng)社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)用，實(shí)現(xiàn)保值增值。本文首先分析了社會(huì)保險(xiǎn)基金的構(gòu)成、社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)的必要性、可行性及我國(guó)社保資金投資運(yùn)營(yíng)存在的問(wèn)題。然后介紹了國(guó)外社?；鹜顿Y運(yùn)用情況，具體包括社?；鹜顿Y模式，社?；鹜顿Y主體，投資組合以及投資收益的比較分析。最后，借鑒國(guó)外社?；鹜顿Y運(yùn)用的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)上，提出我國(guó)社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)的策略。</p><p>　　關(guān)鍵詞：社保基金；投資運(yùn)營(yíng)；模式比較；投資渠道</p>

18、<p>　　Discussion on the social security fund investment strategy</p><p>　　Abstract：As we all know, a sound social security system is an important symbol of modern society. Social insurance as a major

19、component of the social security system, the core problem is the problem of the social insurance fund. With the establishment and development of China's social security system, an urgent requirement to strengthen the

20、 social insurance fund investment use, maintain and increase their value. This paper first analyzes the composition of the social insurance funds, social secu</p><p>　　Keywords：Social security funds；Investme

21、nt；Pattern comparison；</p><p>　　Investment channe</p><p><b>　　一、引言</b></p><p>　?。ㄒ唬┭芯勘尘昂鸵饬x</p><p>　　隨著社會(huì)保險(xiǎn)事業(yè)的快速發(fā)展，社會(huì)保險(xiǎn)覆蓋面不斷擴(kuò)大，社會(huì)保險(xiǎn)基金結(jié)余也越來(lái)越多，社保基金保值增值工作的任務(wù)也越來(lái)

22、越重。如何在國(guó)家政策規(guī)定的基金運(yùn)營(yíng)渠道內(nèi)做好保值增值工作已成為社會(huì)各界關(guān)心的熱點(diǎn)問(wèn)題。目前我國(guó)社會(huì)保障制度正處于發(fā)展的初步階段，存在地方社保基金的統(tǒng)籌層次較多，管理主體級(jí)數(shù)多，社?；鹜顿Y渠道單一，運(yùn)營(yíng)效益低下等問(wèn)題。中央企業(yè)和省屬企業(yè)的養(yǎng)老保險(xiǎn)和失業(yè)保險(xiǎn)的統(tǒng)籌主體為省級(jí)社保機(jī)構(gòu)，而醫(yī)療、生育和工傷保險(xiǎn)則由市級(jí)或者縣級(jí)統(tǒng)籌管理，現(xiàn)有的管理體制影響基金存量規(guī)模的同時(shí)，也增加了管理的鏈條和管理成本，使社?；鸬墓芾黼y度增加；同時(shí)，在地方性社

23、?；鸬墓芾砩?，為了防止社?；鸬呐灿煤土魇?，國(guó)家對(duì)省級(jí)社保基金的投資渠道做了嚴(yán)格限制，只允許投資國(guó)債和銀行定期存款，雖然從一定程度上控制了社?；鸬耐顿Y風(fēng)險(xiǎn)，但隨著老年化問(wèn)題的日益嚴(yán)重，社?；鸬木薮笕笨谪叫柰ㄟ^(guò)社?；鸬谋Ｖ翟鲋祦?lái)實(shí)現(xiàn)，而目前省級(jí)社保基金單一的投資渠道和運(yùn)營(yíng)管理方法將影響到社?；鸬谋Ｖ翟鲋?。因此，應(yīng)加大對(duì)社保資金投資理念和實(shí)現(xiàn)保值增值策略進(jìn)行研究探討，來(lái)實(shí)現(xiàn)社保資金價(jià)值最大化，促進(jìn)我國(guó)社會(huì)保障事業(yè)的健康發(fā)展。<

24、;/p><p>　　社會(huì)保障制度是社會(huì)的“安全網(wǎng)”和“減震器”,其安全完整是社會(huì)保障制度的核心和物質(zhì)基礎(chǔ),而社會(huì)保障基金的保值增值則是社保基金運(yùn)用的核心環(huán)節(jié)。因此,如何規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn),通過(guò)合適的投資渠道實(shí)現(xiàn)社會(huì)保障基金的安全、保值和增值,成為社會(huì)保障基金運(yùn)用的一個(gè)核心問(wèn)題。目前，全國(guó)社?；鸱e累已初具規(guī)模，但是投資效果并不理想，人口老齡化加劇使社?；鹈媾R支付壓力也愈來(lái)愈大，且基金賴以生存的國(guó)際和國(guó)內(nèi)投資環(huán)境發(fā)生了改變

25、，如何在確保安全性的前提下實(shí)現(xiàn)全國(guó)社?；疠^好的投資績(jī)效，實(shí)現(xiàn)社?；鸨Ｖ翟鲋担匀〉酶玫慕?jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益，成為全國(guó)社保基金面臨的當(dāng)務(wù)之急。因此對(duì)我國(guó)社保基金投資策略進(jìn)行研究顯得尤為必要。</p><p><b>　　（二）文獻(xiàn)綜述</b></p><p>　　1、周偉，鄧 波在“基于社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值問(wèn)題的思考”（2009年）一文中認(rèn)為社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資工具僅

26、限于國(guó)債和銀行存款兩種，不允許基金進(jìn)行其他金融和經(jīng)營(yíng)性投資。這種嚴(yán)格的基金投資政策造成社?；鹜顿Y收益率低，貶值嚴(yán)重等問(wèn)題。提出應(yīng)該在在社?；鸬氖罩А⒐芾砗蜖I(yíng)運(yùn)等各個(gè)環(huán)節(jié)制定相應(yīng)的政策措施來(lái)改善。</p><p>　　2、程鋼在“社?；鸬谋Ｖ蹬c增值”(2011年)一文中認(rèn)為現(xiàn)有的社保基金籌集模式比較單一，隱性債務(wù)對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金產(chǎn)生的不利影晌。社?；鹜顿Y組合較保守，收益偏低且有投資風(fēng)險(xiǎn)。由于目前我國(guó)以股市為代

27、表的資本市場(chǎng)發(fā)育還不夠成熟，不確定性因素很多，影響到社?；鹪诠墒兄械陌踩?，社保基金投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)不能低估。</p><p>　　3、尹蘭梅在“我國(guó)社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)分析”(2009年)一文中指出我國(guó)社會(huì)保障基金投資主要用于銀行存款和債券，由于銀行存款和國(guó)債利率低，生息能力差，低收益率，不具備規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、支膨脹風(fēng)險(xiǎn)能力，這種單一的投資模式從正面上看保障了基金的安全性，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看并不安全，由于通

28、貨膨脹的影響，無(wú)法保障基金的保值增值。</p><p>　　4、李婭,姜曉華在“社會(huì)保障基金運(yùn)用研究:國(guó)外經(jīng)驗(yàn)及啟示”(2007年)一文中通過(guò)對(duì)智利養(yǎng)老基金的投資經(jīng)營(yíng)模式，市場(chǎng)化運(yùn)作程序，政府對(duì)基金管理實(shí)施嚴(yán)格的、體系化的監(jiān)管，基金的保值增值情況分析；對(duì)美國(guó),作為社會(huì)保障基金主體的社會(huì)保險(xiǎn)信托基金指數(shù)化投資及針對(duì)個(gè)人賬戶管理推出了一種“節(jié)儉儲(chǔ)蓄計(jì)劃”和瑞典的個(gè)人賬戶資金的管理，社保資金的投資多樣化進(jìn)行了對(duì)比研究，

29、對(duì)我國(guó)社?；鸬耐顿Y積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。</p><p>　　5、劉蜜在“國(guó)外社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)比較分析及經(jīng)驗(yàn)借鑒”(2006年)一文中將美國(guó)，智利，新加坡等國(guó)家社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)，投資組合模式，投資收益和世界上兩種主要社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)監(jiān)管模式進(jìn)行了比較分析，結(jié)合我國(guó)實(shí)際給出了完善我國(guó)社保體系大量的建議。</p><p>　　6、周慶行，李翔在“社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)狀及路徑選擇”(2

30、007年)一文中提出社會(huì)保障基金要實(shí)現(xiàn)保值增值的目的，就必須進(jìn)行合理的投資運(yùn)營(yíng)。這就要求我們?cè)趫?jiān)持安全性和流動(dòng)性的前提下，積極探索適合我國(guó)國(guó)情的投資運(yùn)營(yíng)路徑。為此，提出了加大融資力度，構(gòu)建和諧穩(wěn)定的投資環(huán)境，積極有效地開(kāi)展投資組合，實(shí)行多元化投資戰(zhàn)略，加強(qiáng)對(duì)社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)的監(jiān)督和監(jiān)管力度等建議。</p><p>　　7、王宏在“對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值的探討”(2005年)一文中通過(guò)對(duì)我國(guó)社?；鹪谕顿Y，管理

31、，運(yùn)營(yíng)等方面的弊端進(jìn)行研究，提出了應(yīng)盡快制定全部保險(xiǎn)基金的投資管理辦法,依法管理和規(guī)范基金投資，建立社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資管理機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)制，社?；鸬耐顿Y應(yīng)明確規(guī)定為委托理財(cái)，在基金投資過(guò)程中,應(yīng)處理好投資組合問(wèn)題，對(duì)投資運(yùn)營(yíng)進(jìn)行績(jī)效評(píng)估等建議。</p><p>　　此外，還有眾多的國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)我國(guó)社保基金投資運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀、面臨的困難、發(fā)展的突破口以及相關(guān)改進(jìn)政策進(jìn)行了廣泛而深刻的研究，在此不一一贅述。</p&g

32、t;<p>　?。ㄈ┭芯?jī)?nèi)容與方法</p><p>　　本文圍繞“我國(guó)社保資金投資運(yùn)營(yíng)策略”這個(gè)論題進(jìn)行探討，主要包括以下三個(gè)方面的內(nèi)容：</p><p>　　1、闡述社會(huì)保險(xiǎn)基金的內(nèi)涵及社保資金投資運(yùn)營(yíng)的必要性，指出我國(guó)社保基金現(xiàn)階段存在的問(wèn)題。</p><p>　　2、介紹國(guó)外有關(guān)國(guó)家社保基金投資運(yùn)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)借鑒，以期能給我國(guó)在對(duì)社?；鸨Ｖ翟鲋捣?/p>

33、面提供相關(guān)經(jīng)驗(yàn)借鑒和啟示。</p><p>　　3、從我國(guó)社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)存在的問(wèn)題出發(fā)，結(jié)合現(xiàn)階段我國(guó)基本國(guó)情和實(shí)際情況，提出完善我國(guó)社?；鹜顿Y策略，實(shí)現(xiàn)社?；鸨Ｖ翟瞿繕?biāo)的建議。</p><p>　　本論文在寫(xiě)作過(guò)程中主要運(yùn)用以下研究方法：</p><p>　　1、文獻(xiàn)研究法：根據(jù)已確定的研究主題，通過(guò)查閱相關(guān)文獻(xiàn)、期刊資料，從而在前人研究的基礎(chǔ)上，全面，完整

34、的分析得出自己的結(jié)論。</p><p>　　2、定性分析法：通過(guò)對(duì)社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)這一課題進(jìn)行定性分析，通過(guò)歸納、演繹，推理，進(jìn)而得出相關(guān)結(jié)論和解決措施。</p><p>　　3、經(jīng)驗(yàn)總結(jié)法：通過(guò)對(duì)相關(guān)國(guó)家在社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)的成功經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，根據(jù)共性得出適合我國(guó)的解決方案。</p><p>　　二、社會(huì)保險(xiǎn)基金及投資運(yùn)營(yíng)理論分析</p><p>

35、;　?。ㄒ唬┪覈?guó)社?；鸬臉?gòu)成</p><p>　　社會(huì)保險(xiǎn)基金（簡(jiǎn)稱為社?；穑┦侵冈诜傻膹?qiáng)制規(guī)定下，通過(guò)向勞動(dòng)者及其所在用人單位征繳社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)，或由國(guó)家財(cái)政直接撥款而集中起來(lái)的資金。社會(huì)保險(xiǎn)的目的是當(dāng)被保險(xiǎn)人因社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)受到損失時(shí)，給予其一定的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。</p><p>　　隨著我國(guó)社會(huì)保障制度從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的發(fā)展，社保基金的來(lái)源和籌措方式也開(kāi)始發(fā)生轉(zhuǎn)變。總的來(lái)講，我國(guó)的社保

36、基金來(lái)自以下四個(gè)部分構(gòu)成：</p><p>　　1、企業(yè)或個(gè)人繳納。企業(yè)和個(gè)人繳納的社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)是我國(guó)社?；鸬囊豁?xiàng)主要來(lái)源。按規(guī)定，企業(yè)分別要按工資總額的 20%、6%和 2%繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)、基本醫(yī)療保險(xiǎn)費(fèi)和失業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)，被保險(xiǎn)人則分別按本人工資的 8%、2%和 1%繳納。</p><p>　　2、國(guó)家撥款和國(guó)有股減持收入。社會(huì)保險(xiǎn)是以政府為主體舉辦的強(qiáng)制性保險(xiǎn)，國(guó)家為了履行社會(huì)保險(xiǎn)職責(zé)，每

37、年都需要向社會(huì)保險(xiǎn)部門(mén)撥付一定量的資金，以備急需。</p><p>　　3、社會(huì)捐款及其他方式籌集的資金及其投資收益。經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，從 2001 年起，我國(guó)新增發(fā)行彩票公益金的 80%上繳納入社?；稹?lt;/p><p>　　4、投資收益。通過(guò)前三個(gè)途徑形成的社?；?，在扣除保險(xiǎn)給付后的部分余額可用來(lái)投資營(yíng)運(yùn)，通過(guò)保險(xiǎn)基金的運(yùn)用獲得的收益也是壯大社?；鸬闹匾緩健?lt;/p>&

38、lt;p>　?。ǘ┥绫；鸬耐顿Y運(yùn)營(yíng)必要性</p><p>　　1、人口老齡化和基金收支缺口的擴(kuò)大，需要加強(qiáng)社?；鸬耐顿Y運(yùn)用。</p><p>　　一方面，我國(guó)人口老齡化危機(jī)日益凸現(xiàn)。中國(guó)現(xiàn)有老齡人口已超過(guò)1.6億，且每年以近800萬(wàn)的速度增加，有關(guān)專家預(yù)測(cè)，到2050年，中國(guó)老齡人口將達(dá)到總?cè)丝诘娜种?。老年人口的快速增加，?dǎo)致養(yǎng)老問(wèn)題日趨嚴(yán)峻。</p><

39、;p>　　另一方面，人口老齡化表明勞動(dòng)人口比重下降，對(duì)老年人的贍養(yǎng)負(fù)擔(dān)日益沉重。在這種情況下，如果保持目前養(yǎng)老金待遇不變，未來(lái)的養(yǎng)老金提取率將會(huì)直線上升，基金收支的缺口越來(lái)越大，最后超出養(yǎng)老基金的支付能力。</p><p>　　人口老齡化和收支缺口的擴(kuò)大，迫切需要通過(guò)社?；鸬耐顿Y運(yùn)用，為即將到來(lái)的人口老齡高峰積累足夠的支付資金。</p><p>　　2、失業(yè)問(wèn)題嚴(yán)重，應(yīng)付失業(yè)保障需

40、要加強(qiáng)社?；鹜顿Y運(yùn)用</p><p>　　失業(yè)問(wèn)題是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革推進(jìn)中的“瓶頸”問(wèn)題。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)，2010年我國(guó)城鎮(zhèn)登記失業(yè)率4.1%，一般說(shuō)來(lái)，我國(guó)公布的城鎮(zhèn)登記失業(yè)統(tǒng)計(jì)口徑窄，如果考慮到我國(guó)集體企業(yè)下崗職工城鎮(zhèn)登記失業(yè)的勞動(dòng)年齡限制和尚未登記的失業(yè)人員以及大量農(nóng)村剩余勞動(dòng)力，專家估計(jì)近兩年實(shí)際失業(yè)率在10%左右。我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)高失業(yè)的階段，城鎮(zhèn)職工貧困的風(fēng)險(xiǎn)因素明顯增大，單純依靠企業(yè)、職工和國(guó)家所繳的

41、保險(xiǎn)費(fèi)是不能解決問(wèn)題的，還需要通過(guò)社保基金的投資運(yùn)用加以解決。</p><p>　　3、從我國(guó)目前的貧富差距來(lái)看，需要加強(qiáng)社保基金的投資運(yùn)用。</p><p>　　社保基金按社會(huì)公平原則進(jìn)行分配，在一定程度上調(diào)節(jié)了社會(huì)成員間的收入差距，能夠減少社會(huì)的動(dòng)蕩因素。窮者越窮、富者越富的馬太效應(yīng)，不符合社會(huì)主義“實(shí)現(xiàn)共同富裕”的目標(biāo)，也與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革的初衷背離甚遠(yuǎn)。然而,據(jù)世界銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)字，我國(guó)

42、的基尼系數(shù)在改革開(kāi)放前為0.16，2003年已經(jīng)至0.458，超過(guò)了國(guó)際公認(rèn)的警戒線0.4，到達(dá)危險(xiǎn)的邊緣。2010年我國(guó)基尼系數(shù)已超過(guò)0.48。自改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)居民的收入差距不斷擴(kuò)大，主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：城鎮(zhèn)不同收入階層居民之間的收入差距不斷擴(kuò)大，城鄉(xiāng)居民之間收入差距越來(lái)越大，區(qū)域之間居民收入差距呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)。</p><p>　　我國(guó)居民貧富差距的拉大，急需社?；饋?lái)調(diào)節(jié)。在企業(yè)、職工、國(guó)家財(cái)政撥款的基礎(chǔ)

43、之上，通過(guò)社?；鸬耐顿Y運(yùn)用，可以壯大社?；鹨?guī)模?？傊S著人口老齡化程度的加深和收支缺口的擴(kuò)大，失業(yè)率的上升，貧富差距的拉大，迫切需要強(qiáng)化基金投資意識(shí)，實(shí)現(xiàn)對(duì)社?；鸢踩咝У耐顿Y運(yùn)營(yíng)。因此，有必要研究社?；鸬耐顿Y運(yùn)用。</p><p>　　（三）社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)可行性</p><p>　　1、我國(guó)社?；鹨?guī)模巨大</p><p>　　從2001年12月我國(guó)社

44、?；鹑胧羞\(yùn)營(yíng)開(kāi)始，我國(guó)社?；鹨?guī)模不斷壯大。2005年我國(guó)各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金的規(guī)模已達(dá)18435億元，是2000年的３倍，超過(guò)了GDP的10%。“十五”期間，我國(guó)養(yǎng)老、醫(yī)療、失業(yè)、工傷、生育等５項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)收入24783億元，比“九五”增加15576億元，增長(zhǎng)169%，年均增長(zhǎng)33.8%；支出20268億元，增加11724億元，比“九五”增長(zhǎng)137%，年均增長(zhǎng)27.4%；累計(jì)結(jié)余從1328億元增加到6066億元，比“九五”增長(zhǎng)357%，

45、年均增長(zhǎng)71.4%。到2010年底，我國(guó)社?；鹨?guī)模已達(dá)8568億元，比上年增加802億元,增長(zhǎng)10.32%。如此巨大的社?；饠?shù)額，迫切要求對(duì)社保基金進(jìn)行市場(chǎng)投資運(yùn)營(yíng)來(lái)實(shí)現(xiàn)保值增值，以抵御通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　2、可用于社?；鹜顿Y的資本市場(chǎng)不斷完善</p><p>　　社保基金入市后能否保值增值，關(guān)鍵要具備兩點(diǎn)：一是要有良好的投資載體；二是要有豐富的金融工具，特別是能夠規(guī)

46、避風(fēng)險(xiǎn)的衍生金融工具。在投資載體方面，開(kāi)放式基金是社?；鸬淖罴堰x擇。為迎接社?；鹑胧校壳澳戏?、華安、博時(shí)、華夏等基金管理公司都在積極準(zhǔn)備推出開(kāi)放式基金，其中博時(shí)的開(kāi)放式基金準(zhǔn)備工作已就緒。從金融工具方面來(lái)看，目前我國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)有眾多的投資工具可控選擇，只要進(jìn)行深入調(diào)研，加強(qiáng)對(duì)金融工具的風(fēng)險(xiǎn)控制，社?；鹁湍軐?shí)現(xiàn)保值增值目標(biāo)。同時(shí)，為了滿足社保基金投資的安全性要求，資本市場(chǎng)還需要提供以下兩個(gè)配套條件：一是要有一批優(yōu)秀的證券投資專家

47、和機(jī)構(gòu)滿足社保資金科學(xué)管理的需要；二是要擁有大批質(zhì)量上乘的股票以滿足社保資金對(duì)優(yōu)質(zhì)證券投資的要求。我國(guó)管理層一直在努力對(duì)這些方面進(jìn)行改善，以期實(shí)現(xiàn)社?；鹂茖W(xué)、安全、合理運(yùn)營(yíng)。</p><p>　　3、社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)相關(guān)的法規(guī)、制度不斷完善</p><p>　　自2001年我國(guó)社?；鹑胧羞\(yùn)營(yíng)開(kāi)始，已經(jīng)不斷建立社?；鸬陌踩顿Y機(jī)制，如在規(guī)范金融秩序的條件下，嚴(yán)格規(guī)定社?；鸬娜胧斜壤?、

48、投資方向和各項(xiàng)投資比例的上限等，以防范投資風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)立法明確社?；鸬墓芾?、運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)、方式以及社?；鹑胧械挠嘘P(guān)規(guī)則。如2001年5月18日，出臺(tái)了《社會(huì)保險(xiǎn)基金行政監(jiān)督辦法》，規(guī)定了社保基金投資運(yùn)作的基本原則，在保證基金資產(chǎn)安全性、流動(dòng)性的前提下，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值。同年，《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》具體規(guī)定了社?；鹜顿Y于銀行存款、國(guó)債、企業(yè)債、金融債、證券投資基金、股票等的投資比例。2004年2月9日，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)社?；疬M(jìn)

49、行海外投資。同年，社保基金獲監(jiān)管當(dāng)局批準(zhǔn)進(jìn)入資本市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)投資，并開(kāi)展信托投資。</p><p>　　三、我國(guó)社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀分析</p><p>　?。ㄒ唬┥绫；鹛幱谫H值狀態(tài)</p><p>　　進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái),我國(guó)5個(gè)險(xiǎn)種社?；鹨?guī)模發(fā)展驚人。2001年累計(jì)結(jié)余為1639億元,而到2009年底接近2萬(wàn)億元(1.96萬(wàn)億元),9年間增加了12倍,2002

50、至2009年平均增長(zhǎng)率高達(dá)41%。雖然基金結(jié)余數(shù)額巨大，但由于沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值而帶來(lái)兩方面的問(wèn)題。一方面，基金收益基本依賴商業(yè)銀行的利息回報(bào)，盡管央行頻繁加息，但基金由此獲得的收益仍無(wú)法抵消通脹所造成的損失；另一方面，由于基金幾乎沒(méi)有參與資本市場(chǎng)的資金運(yùn)營(yíng)，因而在每一次資金循環(huán)中必然付出巨額的機(jī)會(huì)成本，如果按社會(huì)平均資金利潤(rùn)率計(jì)算，其減值數(shù)額每年也將以幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)。由于現(xiàn)行制度對(duì)基金的計(jì)量沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，人們對(duì)基金的估計(jì)往往

51、過(guò)于樂(lè)觀，甚至沒(méi)有意識(shí)到因遠(yuǎn)離市場(chǎng)而付出的代價(jià)。</p><p>　?。ǘ┥绫；鸬耐顿Y工具和投資方向單一</p><p>　　目前，社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資工具僅限于國(guó)債和銀行存款兩種，不允許基金進(jìn)行其他金融和經(jīng)營(yíng)性投資。這種嚴(yán)格的基金投資政策雖然避免了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)基金的沖擊，但造成了基金的實(shí)際收益率較低，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度存在潛在的給付危機(jī)。同時(shí)，這種嚴(yán)格的投資政策也不利于資本的形成，阻滯了社

52、會(huì)保險(xiǎn)基金對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)促進(jìn)作用的發(fā)揮。國(guó)家發(fā)行的債券都有一定的時(shí)限和規(guī)模，而基本保險(xiǎn)基金的積累額是按月、按季不斷變化的量，這必然造成一定時(shí)期、一定數(shù)量保險(xiǎn)基金的閑置和沉淀，不僅不能保值，更不可能增值，從某種意義上考慮這是資源的一種浪費(fèi)。</p><p>　　（三）社?；鹜顿Y投資收益率低</p><p>　　因?yàn)槲覈?guó)資本市場(chǎng)的建立和發(fā)展只有10余年的時(shí)間,市場(chǎng)成熟和制度完善程度都還不高,因此

53、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大于西方資本市場(chǎng),由此導(dǎo)致社保基金的資本市場(chǎng)投資收益一直不夠理想,平均收益率(不到2%)略高于同期銀行存款利率,遠(yuǎn)低于國(guó)外社?；鹜顿Y的收益率。如果說(shuō)2001到2003年，社保基金年收益率還略高于同期價(jià)格上漲水平的話，那么從2004年起，社?；鹉晔找媛逝c居民消費(fèi)價(jià)格上漲指數(shù)和商品零售價(jià)上漲指數(shù)相比，已基本持平，甚至還略低于后者，這就意味著社?；鸩⑽磳?shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的增長(zhǎng)，也就需要在投資中進(jìn)一步提高社?；鸬氖找媛?。</p&

54、gt;<p>　　（四）社?；鹜顿Y監(jiān)管效率低下</p><p>　　我國(guó)社保基金的主體主要是政府部門(mén)采取分散管理的方式，這種方式缺乏統(tǒng)一的行政監(jiān)管和社會(huì)監(jiān)管機(jī)構(gòu),對(duì)撥放的財(cái)政性資金缺乏全程的跟蹤監(jiān)督。因此無(wú)論從管理的難度來(lái)說(shuō)，還是管理的效率上來(lái)說(shuō)，都增加了社?；鸾?jīng)營(yíng)成本，加大了投資的風(fēng)險(xiǎn)。除政府管理外，也有社保基金管理機(jī)構(gòu)，但是其并沒(méi)有與政府分離，常常受到政府行為的影響。我國(guó)社?；鸬谋O(jiān)管體系也

55、不太完善，尤其是對(duì)投資管理人的選任和內(nèi)部控制機(jī)制重視不足。此外社?；鹭?cái)務(wù)管理制度、會(huì)計(jì)核算制度也不健全,使政府對(duì)社保基金的籌集和使用監(jiān)控非常缺乏,資金使用過(guò)程中也缺乏安全意識(shí)和保值增值責(zé)任,擠占、挪用浪費(fèi)的情況比較嚴(yán)重。</p><p>　　三、社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)國(guó)際比較與分析</p><p>　?。ㄒ唬﹪?guó)際社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)的模式比較</p><p>　　在當(dāng)前各國(guó)

56、養(yǎng)老基金的投資運(yùn)營(yíng)模式中, 以美國(guó)為首的歐美模式, 以智利為代表的拉美模式和以新加坡為代表的新加坡模式具一定代表性。</p><p><b>　　1、歐美模式</b></p><p>　　美國(guó)的社保基金結(jié)余可用于投資運(yùn)營(yíng), 如購(gòu)買特別政府債券。一般來(lái)說(shuō), 老年和遺屬保險(xiǎn)基金持有的債券完全是購(gòu)買財(cái)政部定向發(fā)行的特別債券。傷殘保險(xiǎn)基金購(gòu)買的債券中, 除少部分是向社會(huì)公眾發(fā)

57、行的財(cái)政債券外, 絕大部分也是特別財(cái)政證券?；鸪钟械奶貏e債券包括短期負(fù)債憑證和長(zhǎng)期債券兩種。短期負(fù)債憑證每年6月30日到期, 到期時(shí)其本利一并轉(zhuǎn)購(gòu)長(zhǎng)期特別債券。</p><p><b>　　2、拉美模式</b></p><p>　　智利的養(yǎng)老基金不是作為“ 儲(chǔ)備金” 性質(zhì)管理, 而是作為資本進(jìn)行投資, 其投資方向隨著資本市場(chǎng)的繁榮發(fā)展和投資自由化的擴(kuò)大而不斷調(diào)整,

58、以期取得較好的回報(bào)。智利政府對(duì)于社保基金投資有嚴(yán)格的監(jiān)管模式, 政府通過(guò)嚴(yán)格的法律法規(guī)對(duì)公司的進(jìn)入和退出市場(chǎng)、投資項(xiàng)目和所占比例等方面進(jìn)行監(jiān)控, 以確?；鹩凶銐虻膬敻赌芰?。除此之外, 智利有關(guān)法律還規(guī)定了其它限制, 如投資于單一金融機(jī)構(gòu)的資金不應(yīng)超過(guò)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的15%, 投資于非金融機(jī)構(gòu)的債券不應(yīng)超過(guò)7%。</p><p><b>　　3、新加坡模式</b></p><

59、;p>　　新加坡社?；鹑糠滞顿Y方向各有不同：中央公積金成員結(jié)余只能投資于政府債券。這些政府債券為浮動(dòng)利率債券, 沒(méi)有市場(chǎng)報(bào)價(jià), 其利率不得低于中央公積金法案中明確規(guī)定的2.5%最低名義利率。保險(xiǎn)基金被投資于定期存款、可轉(zhuǎn)讓存款單、股票和債券, 與中央公積金結(jié)余相比,其資產(chǎn)配置更加分散化, 投資回報(bào)率也相對(duì)較高。退休前取款基金允許個(gè)人直接通過(guò)購(gòu)買中央公積金法案許可的股票或間接通過(guò)共同基金（稱為信托投資公司）投資于股票市場(chǎng)。這三個(gè)

60、組成部分中成員結(jié)余數(shù)額最大, 因此對(duì)于中央公積金的影響也最大。</p><p>　　新加坡的中央公積金投資隨著新加坡經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不斷調(diào)整。起初僅限于投資國(guó)債, 隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展, 新加坡中央公積金局將中央公積金投資于修建公路、港口、機(jī)場(chǎng)等公共設(shè)施方面, 從而促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的提高, 在一定程度上確保了公積金的安全性與回報(bào)率。</p><p>　　（二）國(guó)際社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)的主體比較</p

61、><p><b>　　1、歐美模式</b></p><p>　　美國(guó)的養(yǎng)老收入體制由3個(gè)支柱組成。第一支柱是社會(huì)保障, 第二支柱是企業(yè)給雇員建立的企業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃, 第三支柱是個(gè)人建立的養(yǎng)老計(jì)劃。第一支柱的社?；鹬饕ㄟ^(guò)政府征收社會(huì)保障稅（江薪稅）籌集而形成。為了加強(qiáng)社?；鸸芾? 美國(guó)政府于1940年1月1日建立了第一個(gè)社會(huì)保障信托基金—老年、遺屬保險(xiǎn)信托基金。此后,

62、又在1956年8月和1965年相繼建立了傷殘保險(xiǎn)信托基金、、醫(yī)療保險(xiǎn)信托基金和補(bǔ)充醫(yī)療保險(xiǎn)信托基金。并成立了社會(huì)保障信托基金委員會(huì), 主要負(fù)責(zé)社保基金收支狀況的評(píng)估、投資方向的宏觀決策和管理等工作, 并對(duì)各項(xiàng)信托基金進(jìn)行監(jiān)督管理。</p><p><b>　　2、拉美模式</b></p><p>　　智利的養(yǎng)老基金完全由個(gè)人繳納。雇員繳納的養(yǎng)老費(fèi)按個(gè)人建立個(gè)人賬戶,

63、由政府批準(zhǔn)建立的私營(yíng)養(yǎng)老基金管理公司（AFP）管理, 并按年計(jì)息。智利大約有20家AFP對(duì)養(yǎng)老基金進(jìn)行管理,政府對(duì)AFP實(shí)行競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制和市場(chǎng)化運(yùn)作。</p><p><b>　　3、新加坡模式</b></p><p>　　新加坡的中央公積金采取雇主和雇員雙方向公積金戶頭繳費(fèi), 由新加坡政府規(guī)定繳費(fèi)率。由中央公積金局統(tǒng)一管理公積金,勞動(dòng)部制定有關(guān)政策并進(jìn)行監(jiān)督。新加坡中央

64、公積金中可用于投資的基金可以劃分為成員結(jié)余、保險(xiǎn)基金和退休前取款基金相互獨(dú)立的三個(gè)組成部分, 各遵循不同的投資規(guī)則。</p><p>　?。ㄈ﹪?guó)際社保基金投資運(yùn)營(yíng)的投資收益比較</p><p><b>　　1、歐美模式</b></p><p>　　從投資效益來(lái)看, 歐美模式的國(guó)家由于資本市場(chǎng)發(fā)達(dá), 政府對(duì)投資的管理相對(duì)較弱, 其投資回報(bào)率較好

65、。以美國(guó)為例, 其1982年到1993年的社?；鹜顿Y平均回報(bào)率為9.6%。但將社?；鹜顿Y于政府債券對(duì)于社會(huì)保障制度本身以及對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是利弊兼有。優(yōu)點(diǎn)是:第一,美國(guó)的社?；鹩囝~日益增大,而且人口老齡化進(jìn)程也在不斷加快, 所以美國(guó)社?；饟?dān)負(fù)的社會(huì)責(zé)任也越來(lái)越大。購(gòu)買政府債券可以避免不當(dāng)投資帶來(lái)的損失,安全性高:第二, 政府債券具有一定的流動(dòng)性, 可以滿足基金支付的需要。缺點(diǎn)在于政府債券收益率低, 難以抵制通貨膨脹的影響。<

66、/p><p><b>　　2、拉美模式</b></p><p>　　拉美模式中除智利以外, 其他各國(guó)都存在投資收益率不高的問(wèn)題。1987年的實(shí)際投資收益率中, 智利為13.8%, 巴拿馬為2.7%,其余國(guó)家都為負(fù)數(shù)。對(duì)于智利而言, 從1981年至1996年,除1995年由于股市不穩(wěn)盈利較低外, 其他年度的盈利都較高, 一般在12%以上, 高者可達(dá)15%以上。到1998年上

67、半年首次虧損1.7%。其主要原因?yàn)橥顿Y于資本市場(chǎng)雖然收益較高, 但高收益同時(shí)意味著較高的波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性。</p><p><b>　　3、新加坡模式</b></p><p>　　新加坡養(yǎng)老金的投資將經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益緊密地聯(lián)系在一起, 其投資效應(yīng)也有目共睹。1986年新加坡養(yǎng)老金實(shí)施“ 居者有其屋” 的計(jì)劃, 允許會(huì)員將公積金用于購(gòu)買住房, 在中央公積金制度導(dǎo)人了公共

68、建屋計(jì)劃, 取得了良好的社會(huì)效益。1960一1990年, 新加坡中央公積金獲得了5.136%的年均名義收益率和2.102%的年平均實(shí)際收益率。</p><p>　?。ㄋ模﹪?guó)際社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)借鑒</p><p>　　1、基金安全為首要原則</p><p>　　以美國(guó)為例, 雖然美國(guó)具有世界最發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)、健全的投資法律法規(guī)體系, 但美國(guó)政府仍以政府債券為社

69、保基金的主要投資工具, 表明美國(guó)政府對(duì)于社?；鹜顿Y本著安全至上的原則,采取謹(jǐn)慎投資的態(tài)度。當(dāng)前美國(guó)的社會(huì)保障體系受到多方面的沖擊和考驗(yàn)。對(duì)此, 美國(guó)社會(huì)保障體制改革的大方向, 是逐漸以私人保障體系取代社會(huì)保障體系。對(duì)于社?；鸬耐顿Y運(yùn)營(yíng)方式, 傾向于實(shí)現(xiàn)社?；鹚接谢墓芾?、推動(dòng)社?；鹜顿Y于股市。結(jié)合美國(guó)社?；鸬耐顿Y經(jīng)驗(yàn), 考慮到目前我國(guó)社保基金的投資運(yùn)營(yíng)剛剛起步, 安全性是其投資運(yùn)營(yíng)的首要原則, 因此我國(guó)在擴(kuò)大社?；鹜顿Y范圍時(shí)

70、, 一定要保證基金的安全性。比照美國(guó)的資本市場(chǎng), 目前我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)育不完善, 缺乏嚴(yán)格的法律執(zhí)行體系, 社?；疬M(jìn)人資本市場(chǎng)一定要本著安全至上的原則,采取謹(jǐn)慎周密的投資策略。</p><p>　　2、政府對(duì)社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)實(shí)行嚴(yán)格監(jiān)管</p><p>　　智利社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)的成功實(shí)踐引起世界各國(guó)的廣泛關(guān)注。其投資模式的核心是強(qiáng)制儲(chǔ)蓄、私營(yíng)機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)、政府監(jiān)管并承擔(dān)一定的財(cái)政責(zé)任。智利的社

71、保基金投資的領(lǐng)域非常廣闊, 不僅涉足國(guó)內(nèi)的投資渠道, 而且可以投資國(guó)外及金融機(jī)構(gòu)的債券。事實(shí)證明多種投資渠道可以提高基金的收益率, 從一定程度上減少了政府的負(fù)擔(dān)。但委托私人機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng), 并不等于政府撒手不管。智利政府首先對(duì)于社?；鸬耐顿Y范圍、投資比例、收益回報(bào)等各方面制定了一系列詳盡的相應(yīng)法律, 對(duì)其投資范圍是隨著智利資本市場(chǎng)的發(fā)展而采取逐步擴(kuò)大養(yǎng)老金的投資范圍的方法。并且智利政府還承擔(dān)了重要的財(cái)政責(zé)任。</p>

72、<p>　　目前我國(guó)的社會(huì)保障基金投資渠道較少, 首先我國(guó)可根據(jù)實(shí)際清款, 適當(dāng)擴(kuò)大社?；鸬耐顿Y渠道, 這樣既可分散風(fēng)險(xiǎn), 同時(shí)也為社?；鸬谋Ｖ翟鲋堤峁┝烁鼮殛P(guān)闊的空間。但在拓寬社?；鹜顿Y渠道的同時(shí), 應(yīng)逐漸擴(kuò)大社?；鸬耐顿Y范圍, 而不是一跋而就、一擁而上。應(yīng)隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的逐步完善、金融工具的逐漸增多, 有計(jì)劃、有步驟地?cái)U(kuò)大社保基金的投資范圍, 實(shí)現(xiàn)保值增值的目標(biāo)。此外, 我國(guó)政府對(duì)于社?；鸬耐顿Y運(yùn)營(yíng)應(yīng)該實(shí)行嚴(yán)格

73、的監(jiān)控體制, 尤其是在今天資本市場(chǎng)機(jī)制存在缺陷, 市場(chǎng)配置功能不全的環(huán)境下,對(duì)于社?；鹜顿Y實(shí)施嚴(yán)格的責(zé)任承擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。</p><p>　　3、集中投資模式效果好</p><p>　　新加坡的中央公積金和日本的養(yǎng)老金都是采取集中投資模式,從而使投資資金形成規(guī)模經(jīng)營(yíng),降低了投資成本, 有可能取得規(guī)模效益。實(shí)踐證明, 集中投資模式具有如下優(yōu)點(diǎn)：第一, 集中投資產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng), 降低運(yùn)營(yíng)成

74、本。集中投資模式由于沒(méi)有大量的私營(yíng)管理機(jī)構(gòu)參與, 避免了為爭(zhēng)奪客戶資源而產(chǎn)生的惡性競(jìng)爭(zhēng), 幾乎不負(fù)擔(dān)行銷成本, 而且具有規(guī)模效應(yīng), 運(yùn)作成本很低。第二, 因?yàn)橥顿Y集中、參保人多, 一個(gè)信息的發(fā)布會(huì)有較多的信息接受者, 從而降低了信息成本。這一點(diǎn)對(duì)于那些收人低的人群更為有利。如果他們參加成本較高的私人分散經(jīng)營(yíng)的保險(xiǎn)項(xiàng)目, 他們不得不自己選擇經(jīng)營(yíng)好的公司和項(xiàng)目, 這必然會(huì)增加搜尋成本, 還要承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合我國(guó)目前的實(shí)際情況,我國(guó)資本市

75、場(chǎng)不發(fā)達(dá), 中小投資者的投資收益得不到切實(shí)有效的保障。分散投資必然會(huì)造成投資成本較高、風(fēng)險(xiǎn)較大的惡果。</p><p>　　四、 我國(guó)社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)策略</p><p>　　社保基金要實(shí)現(xiàn)保值增值的目的，就必須進(jìn)行合理的投資運(yùn)營(yíng)。這就要求我們?cè)趫?jiān)持安全性和流動(dòng)性的前提下，積極探索適合我國(guó)國(guó)情的投資運(yùn)營(yíng)策略。</p><p>　?。ㄒ唬┙梃b國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，拓寬社保基金運(yùn)營(yíng)

76、渠道</p><p>　　在社?；鸬耐顿Y和管理方面，世界各國(guó)的做法給我們提供了許多寶貴的經(jīng)驗(yàn)。利用多種投資工具進(jìn)行多元化投資，是實(shí)現(xiàn)社?；鸨Ｖ翟鲋抵匾緩健；谖覈?guó)國(guó)情和社?；鹜顿Y現(xiàn)狀，應(yīng)當(dāng)在堅(jiān)持社?；鸢踩缘那疤嵯?，借鑒國(guó)外社?；鹜顿Y運(yùn)用的經(jīng)驗(yàn)，拓寬我國(guó)社?；鸬耐顿Y渠道，以實(shí)現(xiàn)社?；鸬谋Ｖ翟鲋?。</p><p>　　社保基金不僅可以投資于現(xiàn)有的投資渠道，如股票、政府債券、企

77、業(yè)債券、存款等，還可以投資于抵押貸款、不動(dòng)產(chǎn)、外國(guó)資產(chǎn)等。投資渠道的多樣化不僅可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)，增加基金的流動(dòng)性，同時(shí)能夠增加社?；鸬闹虚L(zhǎng)期收益。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展和完善，社保基金投資股票的比例必將不斷增加，因此利用股票等多元化的投資手段提高社?；鸬挠芰σ咽谴髣?shì)所趨。</p><p>　?。ǘ┰诨鹜顿Y過(guò)程中,應(yīng)處理好投資組合問(wèn)題</p><p>　　投資的領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)越高,

78、其期望收益越大;相反,投資風(fēng)險(xiǎn)越小,其期望收益越小目前。目前我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資限制是,銀行存款和國(guó)債的比例不得低于50%,企業(yè)債、金融債不得高于10%,證券基金、股票投資比例不得高于40%,投資組合的比例限制一直是專家們爭(zhēng)論的焦點(diǎn),關(guān)健是確立一種我們可以接受的風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn),在進(jìn)行投資時(shí),把投資控制在標(biāo)準(zhǔn)之內(nèi),以保證保險(xiǎn)本身的需要,又使風(fēng)險(xiǎn)不太大?？梢哉f(shuō)投資風(fēng)險(xiǎn)太大是制約社?；疬M(jìn)行多元化投資的重要因素。筆者認(rèn)為目前我國(guó)金融市場(chǎng)還不發(fā)達(dá),

79、保險(xiǎn)基金還存在較大的隱性債務(wù),對(duì)于股票和證券基金的投資應(yīng)保持較低比例,以較低比例去獲取投資運(yùn)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)和收益,較大的比例投資于國(guó)債。待各種條件成熟時(shí),再根據(jù)具體情況調(diào)整比例,現(xiàn)在仍以安全性、流動(dòng)性為主,收益為次,逐步發(fā)展投資的策略。</p><p>　?。ㄈ┙⑸绫；疬\(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入和退出機(jī)制</p><p>　　建立社保基金營(yíng)運(yùn)管理機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入制度，對(duì)保證社?；馉I(yíng)運(yùn)的安全性具

80、有重要意義。承擔(dān)社?；馉I(yíng)運(yùn)管理的機(jī)構(gòu)應(yīng)該符合以下一些基本條件：（1）必須是法定的金融機(jī)構(gòu)；（2）具有較強(qiáng)實(shí)力，總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的規(guī)模必須位居同類金融機(jī)構(gòu)的前10名。（3）經(jīng)營(yíng)風(fēng)格穩(wěn)健，資信等級(jí)優(yōu)，連續(xù)三年無(wú)違法、違紀(jì)等不良記錄，具有良好社會(huì)信譽(yù)。（4）經(jīng)營(yíng)狀況良好，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)優(yōu)，凈資產(chǎn)收益率、流動(dòng)比率連續(xù)3年位居同類金融機(jī)構(gòu)前10名。只有符合上述基本條件的金融機(jī)構(gòu)才可以參加社?；鹞泄芾淼恼袠?biāo)競(jìng)爭(zhēng)。與此同時(shí)，還要建立社?；疬\(yùn)營(yíng)管理

81、機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)退出機(jī)制。即當(dāng)某些基金運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)不能確?；鹄婧桶踩珪r(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須限制其運(yùn)作基金的活動(dòng)，甚至取消其運(yùn)營(yíng)資格，以確保社?；鸬陌踩浴?lt;/p><p>　?。ㄋ模┙⒔y(tǒng)一規(guī)范的社保基金投資運(yùn)營(yíng)監(jiān)管體制</p><p>　　為了確保社?；鹜顿Y的安全與有效，防止社?；鸬呐灿?，防止可能的金融風(fēng)險(xiǎn)與危機(jī)， 需要建立與完善社保基金運(yùn)作的監(jiān)管體系，貫徹以預(yù)防性監(jiān)督為主的方針,對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)監(jiān)

82、督工作的主要內(nèi)容加以規(guī)范, 做到監(jiān)督內(nèi)容同監(jiān)督形式相結(jié)合, 經(jīng)常性監(jiān)督與計(jì)劃性監(jiān)督相結(jié)合, 普遍性監(jiān)督與專項(xiàng)監(jiān)督相結(jié)合, 以便于全面客觀真實(shí)地反映情況,通過(guò)監(jiān)管體系中監(jiān)管制度法規(guī)的建設(shè)與相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)的建設(shè)，確保政府機(jī)構(gòu)對(duì)多元化投資的監(jiān)督與管理， 調(diào)控基金資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)與比例，形成一個(gè)多元、分散而又規(guī)范有效的社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)體制，依此來(lái)推進(jìn)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建設(shè)和社保體系的完善，逐步形成社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)督工作的制度化、規(guī)范化、經(jīng)?；芾怼?

83、 </p><p><b>　　結(jié)束語(yǔ)</b></p><p>　　目前，我國(guó)社?；鸬耐顿Y收益率偏低。若想改變這一現(xiàn)狀，必須立足我國(guó)的國(guó)情，借鑒國(guó)外社?；鸬耐顿Y經(jīng)驗(yàn)，建立多元化投資組合。首先，我們要增加社保基金投資工具、拓寬社?；鸬耐顿Y渠道，實(shí)現(xiàn)多元化投資。在投資工具上，建議考慮住房抵押貸款、開(kāi)放式基金、指數(shù)基金等金融工具；在投資渠道上，建議考慮住房抵押貸款和國(guó)

84、外市場(chǎng)兩種投資項(xiàng)目。其次，在采用多元化投資的基礎(chǔ)上，根據(jù)社保基金的規(guī)模和性質(zhì)、各種投資工具的相關(guān)程度和預(yù)期收益率、通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)、金融市場(chǎng)發(fā)育程度等方面的因素，建立適宜的社?；鹜顿Y組合。最后，我們還要改善社?；鹜顿Y環(huán)境，加強(qiáng)社保資金監(jiān)督管理，提高社保基金的投資收益率。</p><p>　　由于時(shí)間和理論水平有限，本文一定還有許多不完善之處。而且，</p><p>　　隨著社保基金投資于

85、國(guó)外資本市場(chǎng)，還會(huì)出現(xiàn)國(guó)外資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)防范問(wèn)題。所以，懇請(qǐng)各位老師和前輩多多指教。</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)</b></p><p>　　[1]袁軍，楊成.國(guó)外社?；鸨Ｖ翟鲋到?jīng)驗(yàn)及啟示［J］．《浙江金融》2010</p><p>　　[2]周偉，鄧波.基于社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值問(wèn)題的思考［J］．《中國(guó)證券期貨》</p>

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91、1</b></p><p>　　[17]田學(xué)輝.全國(guó)社會(huì)保障基金投資理念與績(jī)效分析［J］．《湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報(bào)》</p><p>　　2009,06(11)</p><p>　　[18] Peter Diamond and John Geanakoplos, Social Security Investment in Equities </p>

92、<p>　　I:The linear Case. NBER Working Paper NO.7103. Cambridge,Mass.:National</p><p>　　Bureau of Economic Research 1999</p><p>　　[19] Sriniras. P. S. Whitehouse, Edward. YERMO, JVAN Regul

93、ating Private</p><p>　　Pension Funds Structure, Performance and Investment: Cross-Country Evidence, </p><p>　?。跼］．World Bank 2000</p><p><b>　　致謝</b></p><p>

94、　　本研究及畢業(yè)論文寫(xiě)作是在我的導(dǎo)師 老師的悉心指導(dǎo)下完成的，她精益求精的工作態(tài)度和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)精神，深深感染了我。從題目的選擇，開(kāi)題報(bào)告的完成，到最終論文的定稿，梁老師都始終給予了我細(xì)心的指導(dǎo)和不懈的支持，在此表示衷心的感謝。在此期間，還有許多的老師、同學(xué)，朋友給我提供了無(wú)私的幫助，在這里我一并表示誠(chéng)摯的謝意！</p><p><b>　　二〇一二年五月</b></p>