機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理研究.pdf

1、機(jī)構(gòu)投資者是各國(guó)資本市場(chǎng)的中堅(jiān)力量，也是優(yōu)化公司治理的重要因素。20世紀(jì)80年代后，西方國(guó)家機(jī)構(gòu)投資者崛起，同時(shí)，歐美國(guó)家機(jī)構(gòu)投資者對(duì)待公司治理的態(tài)度發(fā)生了顯著的變化——從“用腳投票”向“用手投票”轉(zhuǎn)變。西方學(xué)者將此稱為機(jī)構(gòu)股東積極主義的興起。機(jī)構(gòu)股東積極主義的興起和發(fā)展完善了公司的權(quán)力制衡，成為重要的治理機(jī)制。 美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者經(jīng)過(guò)40多年的發(fā)展，逐漸取代個(gè)人或家族股東成為大公司的主要持股者，1987-1989年美國(guó)大公司機(jī)構(gòu)投

2、資者持股集中度一直在50％上下。在這一背景下，“華爾街規(guī)則”作為股東維護(hù)自身利益的防御性機(jī)制作用受到限制，機(jī)構(gòu)投資者紛紛采取提交股東議案、公開批評(píng)、爭(zhēng)奪委托投票權(quán)等方式對(duì)反接管、投票、董事會(huì)等問(wèn)題積極回應(yīng)，參與公司治理。 1999年以后，我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者在市場(chǎng)機(jī)制和國(guó)家政策的推動(dòng)下快速發(fā)展，各類機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)規(guī)模迅速增加，機(jī)構(gòu)股權(quán)集中度也明顯提高。同時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者開始對(duì)大股東的利益侵害問(wèn)題以投票、公開批評(píng)等方式予以回應(yīng)，機(jī)構(gòu)投者