京津冀金融業(yè)發(fā)展與協(xié)作路徑分析

1、<p>　　京津冀金融業(yè)發(fā)展與協(xié)作路徑分析</p><p>　　摘要：隨著京津冀都市圈經(jīng)濟(jì)一體化的推進(jìn)，京津冀的經(jīng)濟(jì)合作正向更深層次拓展，三地間合理的金融業(yè)分工與協(xié)作勢(shì)在必行。在對(duì)京津冀金融業(yè)分工與協(xié)作進(jìn)行了實(shí)證分析后提出，京津冀應(yīng)建立分層次金融體系，構(gòu)建地區(qū)性金融網(wǎng)絡(luò)；利用金融業(yè)合理分工與協(xié)作推動(dòng)京津冀地區(qū)發(fā)展；充分發(fā)揮各地比較優(yōu)勢(shì)；完善金融合作政策制度；強(qiáng)化地區(qū)金融系統(tǒng)間合作。 </p>

2、<p>　　關(guān)鍵詞：京津冀；金融業(yè)；環(huán)渤海地區(qū)；金融業(yè)協(xié)作；金融業(yè)體制改革；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；金融合作政策 </p><p>　　中圖分類號(hào)：F061.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1007-2101（2013）05-0063-06 </p><p>　　一、京津冀金融業(yè)發(fā)展及差距分析 </p><p>　　在對(duì)京津冀三地金融業(yè)發(fā)展與協(xié)作現(xiàn)狀進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，

3、我們結(jié)合京津冀三省市在區(qū)域金融業(yè)布局中的具體定位進(jìn)行實(shí)證分析。 </p><p><b>　?。ㄒ唬┲笜?biāo)選取 </b></p><p>　　本文選取京津冀三省市1990—2009年人均真實(shí)GDP的對(duì)數(shù)值、金融機(jī)構(gòu)全部存貸款年度增加值占其GDP的比重、金融機(jī)構(gòu)總存貸比、保費(fèi)收入年度增加值占其GDP的比重4個(gè)時(shí)間序列分別構(gòu)建相應(yīng)的模型。通過(guò)建立經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平以及金融發(fā)展水平

4、間的相關(guān)模型，從而對(duì)京津冀的金融業(yè)發(fā)展水平以及分工協(xié)作進(jìn)行分析。 </p><p>　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)：我們用PRGDP代表京津冀三省市1990—2009年人均真實(shí)GDP（1990年人均GDP為1），該指標(biāo)反映了三省市的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展績(jī)效，且具有連續(xù)性和可比性，因此可以直接應(yīng)用。 </p><p>　　金融發(fā)展指標(biāo)：在實(shí)證分析的過(guò)程中，衡量金融業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的指標(biāo)我們選取了金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)

5、以及金融效率。 </p><p>　　1. 金融規(guī)模指標(biāo)（SCALE）：在對(duì)金融規(guī)模進(jìn)行實(shí)證研究分析時(shí)，金和萊文（King and Levine，1993）的研究得到廣泛的推崇。他們?cè)岢鰞蓚€(gè)衡量金融規(guī)模的指標(biāo)：①傳統(tǒng)的金融深度（financial depth）指標(biāo)LLY，定義為全部金融中介體的流動(dòng)負(fù)債與GDP的比值。②BANK，定義為各接受存款業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行的國(guó)內(nèi)資產(chǎn)與該資產(chǎn)和中央銀行國(guó)內(nèi)資產(chǎn)加總的比值。雖然金

6、和萊文所提出的指標(biāo)很全面地描述了金融規(guī)模的發(fā)展情況，但是這些指標(biāo)往往都是從總體上衡量一國(guó)的金融規(guī)模的，且需要大量的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，而本文在研究中卻很難搜集到這方面的數(shù)據(jù)，如我國(guó)目前缺乏地區(qū)層面的金融資產(chǎn)和M2的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。因而，我們?cè)诤饬烤┙蚣浇鹑谝?guī)模時(shí)無(wú)法應(yīng)用上述指標(biāo)。本文中，我們借鑒周立（2003）在研究我國(guó)各地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)所采用的方法，以全部金融機(jī)構(gòu)存貸款之和與GDP的比值作為衡量金融規(guī)模的指標(biāo)，采用存款和貸款的加總數(shù)作為金融資

7、產(chǎn)比較的一個(gè)窄的衡量指標(biāo)。為了增加數(shù)據(jù)可比性以及連續(xù)性，我們?cè)诖嘶A(chǔ)上，把“存貸和”處理為各年度的存貸和之差。 </p><p>　　2. 金融發(fā)展效率（SL）指標(biāo)：金融發(fā)展中介的效率由配置效率以及運(yùn)營(yíng)效率構(gòu)成。運(yùn)行效率指的是銀行系統(tǒng)用最小的代價(jià)可以動(dòng)員更多儲(chǔ)蓄金。但因?yàn)樵谖覈?guó)管理費(fèi)用以及利率水平采用的是行政定價(jià)，與此同時(shí)管理費(fèi)用的數(shù)據(jù)較難獲得，因此在文中我們并沒(méi)有應(yīng)用運(yùn)營(yíng)效率指標(biāo)。配置效率主要指銀行把部門中的盈

8、余資金轉(zhuǎn)化成為貸款的效率。因此在該指標(biāo)的度量中，我們運(yùn)用金融機(jī)構(gòu)總存貸比（SL）來(lái)作為金融發(fā)展效率的度量指標(biāo)。 </p><p>　　3. 金融結(jié)構(gòu)指標(biāo)（INS）：我國(guó)金融市場(chǎng)主要包括股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)以及保險(xiǎn)市場(chǎng)，但是結(jié)合我國(guó)的具體情況，由于國(guó)家的相關(guān)政策、企業(yè)的信用狀況等因素，我國(guó)債券市場(chǎng)的規(guī)模相對(duì)較小。因而，我們?cè)诒疚闹兄饕疾旃善笔袌?chǎng)以及保險(xiǎn)市場(chǎng)。具體到京津冀區(qū)域，股票市場(chǎng)對(duì)其經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)

9、是肯定的。但由于缺乏具體的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，無(wú)法用數(shù)學(xué)模型來(lái)實(shí)證分析。因此本文采用三省市金融保險(xiǎn)業(yè)年度增加值與對(duì)應(yīng)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重來(lái)近似衡量，該指標(biāo)可以在一定程度上反映金融結(jié)構(gòu)。 </p><p>　　為了防止在時(shí)間序列中出現(xiàn)的異方差現(xiàn)象，我們對(duì)選取的四個(gè)指標(biāo)分別進(jìn)行對(duì)數(shù)處理。這樣的數(shù)據(jù)處理不僅消除了可能出現(xiàn)的異方差現(xiàn)象，同時(shí)也不會(huì)改變序列間原本的協(xié)整關(guān)系。研究數(shù)據(jù)大多來(lái)源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》（2011）、《中國(guó)金融年

10、鑒》（1994—2010）、《中國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)年鑒》（2005—2009）、《北京市金融年鑒》（2000—2010），部分來(lái)自于網(wǎng)絡(luò)資源，如中經(jīng)網(wǎng)等。 </p><p>　?。ǘ?shí)證檢驗(yàn)過(guò)程與分析 </p><p>　　1. ADF檢驗(yàn)。所有的時(shí)間序列變量均滿足于同階單整，這是在后續(xù)的實(shí)證中所要應(yīng)用的序列間的協(xié)整關(guān)系、因果關(guān)系以及VAR模型建立的前提。本文主要采用ADF檢驗(yàn)。表1給出了各

11、序列單位根檢驗(yàn)結(jié)果。結(jié)果表明：京津冀三地人均真實(shí)GDP的對(duì)數(shù)值、三省市金融機(jī)構(gòu)全部存貸款年度增加值占其GDP的比重、三省市金融機(jī)構(gòu)總存貸比以及三省市保費(fèi)收入年增加值占其GDP的比重這4個(gè)序列的ADF都是非平穩(wěn)的，而一階差分都是平穩(wěn)的。 </p><p>　　對(duì)于非平穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)變量不應(yīng)該采用傳統(tǒng)的線性回歸方法對(duì)它們間的相關(guān)性進(jìn)行檢驗(yàn)，因?yàn)檫@將有可能導(dǎo)致“偽回歸”問(wèn)題的出現(xiàn)。所以我們運(yùn)用協(xié)整方法對(duì)其進(jìn)行檢驗(yàn)。 <

12、/p><p>　　2. Johansen協(xié)整檢驗(yàn)。根據(jù)上文分析，由于四個(gè)變量均服從于一階單整，因此我們將采用協(xié)整檢驗(yàn)法來(lái)確定四個(gè)變量的協(xié)整關(guān)系。由于涉及到四個(gè)變量，因此在本文中我們采用Johansen檢驗(yàn)法。 </p><p>　　在我們的實(shí)證分析過(guò)程中，可以發(fā)現(xiàn)是由四個(gè)變量構(gòu)成的向量自回歸模型。從表2中可以看到，不存在協(xié)整關(guān)系的假設(shè)（r=0，r≤1）被拒絕，這就表明通過(guò)跡檢驗(yàn)和最大特征值檢驗(yàn)

13、表明北京市的金融發(fā)展指標(biāo)以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)間存在2個(gè)協(xié)整關(guān)系；天津市的金融發(fā)展指標(biāo)以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)間存在1個(gè)協(xié)整關(guān)系；河北省的金融發(fā)展指標(biāo)以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)間存在2個(gè)協(xié)整關(guān)系。 </p><p>　　3. 長(zhǎng)期因果關(guān)系的檢驗(yàn)以及京津冀三地區(qū)協(xié)整方程。京津冀三省市金融發(fā)展指標(biāo)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)在5%顯著水平上存在協(xié)整關(guān)系，這表明在三省市的四變量間分別存在長(zhǎng)期的均衡關(guān)系。雖然大量研究已經(jīng)論證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展間存在正向關(guān)系，

14、但多停留在國(guó)家層面，而微觀的論證相對(duì)較少。且確定三省市間變量的因果關(guān)系也具有一定現(xiàn)實(shí)意義。因此我們可以通過(guò)對(duì)VEC模型中誤差修正項(xiàng)的顯著性來(lái)檢驗(yàn)長(zhǎng)期因果關(guān)系（見表3）。 　　在上述對(duì)誤差修正項(xiàng)的T檢驗(yàn)所列表格中，可以看出京津冀三地區(qū)均有顯著變量。因此，整體來(lái)看，京津冀三地的金融發(fā)展在長(zhǎng)期內(nèi)一定程度上促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是并不顯著，仍待加強(qiáng)。 </p><p>　　由標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)整向量，可以得到以下三個(gè)方程： <

15、/p><p>　?。?）北京市。協(xié)整向量為：β=（1，-1.21，-3.12，-0.17，-0.76）依次對(duì)應(yīng)變量，這四個(gè)變量的協(xié)整方程為： </p><p>　　LPGDP=1.21×LSCALE+3.12×LSL+0.17×LINS+0.76（11） </p><p>　　協(xié)整方程表明了在1990—2009年這四個(gè)變量之間存在長(zhǎng)期均衡的

16、關(guān)系，并且北京市的金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)以及金融效率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在正向關(guān)系。 </p><p>　?。?）天津市。協(xié)整向量為：β=（1，-8.36，-3.53，2.52，16.62）依次對(duì)應(yīng)變量，這四個(gè)變量的協(xié)整方程為： </p><p>　　LPGDP=8.36×LSCALE+3.53×LSL-2.52×LINS-16.62（12） </p>

17、<p>　　協(xié)整方程表明了在1990—2009年這四個(gè)變量之間存在長(zhǎng)期均衡的關(guān)系，并且天津市的金融規(guī)模、金融效率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在正向關(guān)系，而金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。 </p><p>　?。?）河北省。協(xié)整向量為：β=（1，-1.43，-3.67，-0.008，0.08）依次對(duì)應(yīng)變量，這四個(gè)變量的協(xié)整方程為： </p><p>　　LPGDP=1.43×L

18、SCALE+3.67×LSL+0.008×LINS-0.08（13） </p><p>　　協(xié)整方程表明了在1990—2009年這四個(gè)變量之間存在長(zhǎng)期均衡的關(guān)系，并且河北省的金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)以及金融效率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在正向關(guān)系。 </p><p>　　4. Granger因果檢驗(yàn)。協(xié)整檢驗(yàn)說(shuō)明了四個(gè)變量之間存在長(zhǎng)期均衡的關(guān)系，但是實(shí)際的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是由非均衡向均衡轉(zhuǎn)變的

19、過(guò)程。以下運(yùn)用Granger因果檢驗(yàn)?zāi)Ｐ瓦M(jìn)行短期因果分析（見表4、5、6）。 </p><p>　　兩序列間的因果關(guān)系可以定義為四種形式：（l）X是Y的格蘭杰原因；（2）Y是X的格蘭杰原因；（3）X和Y互為格蘭杰原因；（4）X和Y間不存在格蘭杰因果關(guān)系。 </p><p>　　根據(jù)表4顯示在10%的顯著水平上，北京市的金融規(guī)模指標(biāo)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的格蘭杰原因。即在短期內(nèi)，北京市的金融規(guī)模的發(fā)展與

20、優(yōu)化拉動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但是其他兩方面并沒(méi)有推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，說(shuō)明金融效率以及金融結(jié)構(gòu)亟待提高。同樣經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也并不是金融發(fā)展指標(biāo)的格蘭杰原因，所以經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)并沒(méi)有帶動(dòng)金融業(yè)的發(fā)展。 </p><p>　　根據(jù)表5顯示，在10%的顯著水平上，天津市的金融規(guī)模指標(biāo)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的格蘭杰原因?？傮w來(lái)看得到的結(jié)果與北京的極其相似，說(shuō)明天津與北京存在著共性問(wèn)題，亦即其金融效率以及金融結(jié)構(gòu)尚需進(jìn)一步加強(qiáng)。雖然近年來(lái)天津的經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速

21、，但是從實(shí)證結(jié)果中可以看出，經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)對(duì)金融業(yè)的發(fā)展并未起到明顯的促進(jìn)作用。 </p><p>　　根據(jù)表6顯示，在10%的顯著水平上，河北省的金融結(jié)構(gòu)指標(biāo)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的格蘭杰原因，金融規(guī)模指標(biāo)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的格蘭杰原因，而且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)反過(guò)來(lái)又是金融結(jié)構(gòu)的格蘭杰原因。說(shuō)明金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及金融規(guī)模的發(fā)展在一定程度上引致了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，而經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)又帶動(dòng)了金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。 </p><p>　　5.

22、脈沖響應(yīng)。協(xié)整檢驗(yàn)證明京津冀三地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的向量自回歸模型在長(zhǎng)期來(lái)看是穩(wěn)定的，因此可以利用脈沖響應(yīng)來(lái)單獨(dú)反映兩者間的關(guān)系。脈沖響應(yīng)函數(shù)用來(lái)分析動(dòng)態(tài)影響，描述了當(dāng)一個(gè)誤差項(xiàng)發(fā)生變化時(shí)模型系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)變化。由于改變變量的順序可能會(huì)導(dǎo)致脈沖響應(yīng)的不同，因此具體操作中，我們根據(jù)格蘭杰因果檢驗(yàn)的結(jié)果，對(duì)京津冀三地區(qū)的幾個(gè)變量間的脈沖響應(yīng)予以分析。 </p><p>　?。?）北京市。由格蘭杰因果檢驗(yàn)可知，北京市金融

23、規(guī)模指標(biāo)（存貸款之和/GDP）是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（人均實(shí)際GDP）的格蘭杰原因，因此對(duì)兩變量進(jìn)行脈沖分析。由表7結(jié)果顯示金融規(guī)模在開始階段對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響，隨后逐步改為產(chǎn)生正面影響，在3—10期不斷增大，并于第10期達(dá)到最大。這說(shuō)明雖然具有一定的滯后性，但是金融規(guī)模的擴(kuò)大對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有積極的作用。因此應(yīng)加強(qiáng)北京市金融規(guī)模的發(fā)展。 </p><p>　?。?）天津市。由格蘭杰因果檢驗(yàn)，天津市金融規(guī)模指標(biāo)（存貸款之和/

24、GDP）是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（人均實(shí)際GDP）的格蘭杰原因，因此對(duì)兩變量進(jìn)行脈沖分析。如表8的脈沖結(jié)果顯示，金融規(guī)模一直對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是積極影響，并在第3期達(dá)到最大。雖然第3期后逐漸減小，但是金融規(guī)模對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正向作用是毋庸置疑的。因此天津市的金融規(guī)模發(fā)展問(wèn)題亦須引起其重視。 </p><p>　?。?）河北省。由格蘭杰因果檢驗(yàn)，河北省金融規(guī)模指標(biāo)（存貸款之和/GDP）是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（人均實(shí)際GDP）的格蘭杰原因，金融結(jié)構(gòu)指標(biāo)（

25、存貸差）與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（人均實(shí)際GDP）互為格蘭杰原因。因此對(duì)這兩對(duì)變量進(jìn)行脈沖分析。 </p><p>　　由表9顯示，金融規(guī)模開始對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)，隨后在3-10期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)因?yàn)榻鹑谝?guī)模而得到改善，并于第6期達(dá)到最大。同上述分析，雖然存在一定的滯后性，但是總體來(lái)看，金融規(guī)模的擴(kuò)大推動(dòng)了其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)展。 </p><p>　　由表10的脈沖結(jié)果顯示，金融結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)始終產(chǎn)生積極作用，

26、并于第6期達(dá)到最大。這說(shuō)明對(duì)于河北省而言，金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)展具有正向的推動(dòng)作用。 </p><p>　　由表11的脈沖結(jié)果顯示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在前6期均對(duì)金融規(guī)模產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)，在第7期開始由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而使金融規(guī)模得到改善，并于第10期達(dá)到最大。雖然滯后期持續(xù)較長(zhǎng)，但是經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)確實(shí)亦積極作用于金融規(guī)模。結(jié)合表9來(lái)看，我們可以看出兩者間是互相促進(jìn)的。 </p><p>　　由以上分析

27、可知，無(wú)論是金融規(guī)模的改善還是金融結(jié)構(gòu)的改善均對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生正面效應(yīng)，但也存在一定程度上的滯后性。 </p><p>　　二、實(shí)證分析結(jié)論及啟示 </p><p>　?。ㄒ唬?yīng)進(jìn)一步推動(dòng)京津冀金融業(yè)體制改革 </p><p>　　根據(jù)已有研究，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期相關(guān)關(guān)系和因果關(guān)系（短期）的方向具有重要的政策含義，若金融發(fā)展是供給導(dǎo)向型的，即金融發(fā)展是引致經(jīng)濟(jì)增

28、長(zhǎng)的原因，那么提高金融效率以及改革金融體制的相關(guān)政策將會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；若金融發(fā)展是需求跟隨型的，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是引致金融發(fā)展的原因，那么我們則需要探索其他可以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策。 　　在本文中我們利用京津冀三省市1990—2009年的時(shí)間序列數(shù)據(jù)分別對(duì)各省市金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果顯示：雖然結(jié)果并不是很顯著，但從長(zhǎng)期來(lái)看，京津冀的金融發(fā)展是供給導(dǎo)向型的，也就是說(shuō)金融業(yè)的發(fā)展可以使資金的配置較為合理化從而可以提高技術(shù)

29、水平與資本積累，這樣可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。就短期而言，京津冀三省市金融發(fā)展仍然是供給導(dǎo)向型的，即金融發(fā)展是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原因，通過(guò)優(yōu)化金融發(fā)展促進(jìn)短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。因?yàn)椴还苁情L(zhǎng)期內(nèi)還是短期內(nèi)，京津冀三地區(qū)的金融發(fā)展均是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原因，所以在京津冀三地金融業(yè)的分工與協(xié)作中推動(dòng)各地金融體制改革的政策將有利于京津冀三省市經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。 </p><p>　　（二）京津冀金融業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系 </p>

30、<p>　　一方面，根據(jù)格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果顯示，只有河北省的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是金融規(guī)模的格蘭杰原因，也即河北省的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶動(dòng)了金融規(guī)模的發(fā)展。這說(shuō)明河北省人均真實(shí)GDP在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)下有所上漲，而這又引致對(duì)金融服務(wù)的需求不斷增加，因此應(yīng)不斷增加河北省的金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量并提高其質(zhì)量。另一方面，根據(jù)因果結(jié)果顯示，北京與天津的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)于金融發(fā)展的作用并不明顯，這也從另一個(gè)角度說(shuō)明兩地的金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)達(dá)到一定的水平甚至已經(jīng)過(guò)量，因此應(yīng)適當(dāng)考慮

31、向河北省傾斜或擴(kuò)散，加強(qiáng)地區(qū)間金融合作，以實(shí)現(xiàn)三地區(qū)金融業(yè)的全面發(fā)展。 </p><p>　　在格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果中，同樣可以看到：只有河北省的金融結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到作用（這里主要研究了保險(xiǎn)業(yè)），這一方面是由于河北省人口基數(shù)大，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)越加看重；另一方面也說(shuō)明應(yīng)該加強(qiáng)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展力度。目前大多數(shù)保險(xiǎn)公司的總部均設(shè)在北京，因此，北京有豐富的資源，應(yīng)該著力發(fā)揮增長(zhǎng)極的作用，帶動(dòng)周邊區(qū)域保險(xiǎn)業(yè)的共同發(fā)展

32、。 </p><p>　　根據(jù)脈沖響應(yīng)分析可以看出，在京津冀三地，金融規(guī)模的發(fā)展對(duì)人均真實(shí)GDP的影響時(shí)效相對(duì)較長(zhǎng)，這表明三地區(qū)金融規(guī)模的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用至關(guān)重要。這也提示我們，最優(yōu)化的金融規(guī)模對(duì)各地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用不容忽視。 </p><p>　?。ㄈ┚┙蚣饺亟鹑跇I(yè)發(fā)展分析 </p><p>　　根據(jù)前面的實(shí)證分析得出三個(gè)協(xié)整方程，這三個(gè)方程對(duì)四個(gè)變量間的

33、長(zhǎng)期均衡關(guān)系進(jìn)行了描述，通過(guò)三個(gè)方程，我們可以看到： </p><p>　　金融規(guī)模。從方程中我們可以看到，三地金融規(guī)模與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)間均存在正向相關(guān)關(guān)系。北京的彈性系數(shù)為1.21，說(shuō)明金融規(guī)模每增加一個(gè)單位，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將增加1.21個(gè)單位（天津市以及河北省同理可證）。可見三地的金融規(guī)模對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有極大的促進(jìn)作用。京津冀三地對(duì)融資的需求旺盛，金融機(jī)構(gòu)資金供給成為促進(jìn)三地經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最重要資金來(lái)源。其中尤以天津市的彈性系數(shù)

34、最大，這說(shuō)明天津在金融創(chuàng)新，擴(kuò)大投融資領(lǐng)域方面效果顯著，北京市已經(jīng)趨于飽和，河北省亟待提高。 </p><p>　　金融發(fā)展效率。本文的金融效率指標(biāo)體現(xiàn)了金融中介調(diào)度分配社會(huì)資源的能力。從協(xié)整方程可以看出，三地的彈性系數(shù)都很大。說(shuō)明京津冀三地社會(huì)資源調(diào)度分配比較合理，從而可以引致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)積極的回應(yīng)，同時(shí)也說(shuō)明金融機(jī)構(gòu)資金的豐裕程度直接對(duì)企業(yè)融資需求滿足和產(chǎn)業(yè)推動(dòng)資金的投入及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的水平起到舉足輕重的作用。 &l

35、t;/p><p>　　金融結(jié)構(gòu)。本文的金融結(jié)構(gòu)指標(biāo)主要是指保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展。從協(xié)整方程中可以看到，北京市以及河北省金融結(jié)構(gòu)指標(biāo)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)間為正相關(guān)關(guān)系，但是河北省的彈性系數(shù)偏低。天津市金融結(jié)構(gòu)指標(biāo)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)間為負(fù)相關(guān)關(guān)系。也就是說(shuō)河北省以及天津市的保險(xiǎn)行業(yè)還沒(méi)有對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)起到應(yīng)有的金融市場(chǎng)功能，保險(xiǎn)業(yè)在河北以及天津的作用還十分有限，保險(xiǎn)業(yè)服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的能力還亟待提高，甚至天津市還存在一定負(fù)相關(guān)性，因此應(yīng)該健

36、全保險(xiǎn)體系，讓其作用發(fā)揮出來(lái)。 </p><p>　　三、推進(jìn)京津冀金融業(yè)協(xié)作的對(duì)策思考 </p><p>　?。ㄒ唬┙⒎謱哟谓鹑隗w系，構(gòu)建地區(qū)性金融網(wǎng)絡(luò) </p><p>　　針對(duì)京津冀各地間經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡、相對(duì)獨(dú)立性強(qiáng)、金融部門聯(lián)系比較松散的現(xiàn)狀，根據(jù)對(duì)京津冀區(qū)域金融發(fā)展水平和合作現(xiàn)狀的分析，結(jié)合京津冀地區(qū)金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際，我們認(rèn)為京津冀地區(qū)金融發(fā)展的模式

37、可以定位為：確立金融中心，建立分層次金融體系，利用比較優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建地區(qū)間金融網(wǎng)絡(luò)。具體來(lái)說(shuō)，就是在建立京津冀金融整體性框架下，一方面要發(fā)揮京津雙核的帶動(dòng)作用，加快推動(dòng)區(qū)域金融中心的建設(shè)；另一方面則應(yīng)根據(jù)京津冀金融發(fā)展水平的高低及金融運(yùn)行特點(diǎn)差異分開層次，三省市要根據(jù)其具體的金融發(fā)展特點(diǎn)，制定與其他兩方的金融合作發(fā)展戰(zhàn)略，立足于不同的金融特色進(jìn)行分工與錯(cuò)位發(fā)展，逐步形成區(qū)域金融發(fā)展合力。三省市應(yīng)加強(qiáng)金融資源和金融人才的轉(zhuǎn)移和傳導(dǎo)，發(fā)揮京津的

38、輻射和帶動(dòng)作用，從而形成有序合理的金融資源和信息傳導(dǎo)通道，激發(fā)京津冀各參與方的金融潛力，以形成京津冀區(qū)域金融的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、多方提升局面。 </p><p>　?。ǘ├媒鹑跇I(yè)合理分工與協(xié)作推動(dòng)京津冀區(qū)域發(fā)展 </p><p>　　加強(qiáng)區(qū)域金融業(yè)的分工與協(xié)作，不僅對(duì)于金融資源的合理優(yōu)化配置具有促進(jìn)作用，而且金融對(duì)于資源配置的導(dǎo)向作用的合理發(fā)揮，也會(huì)促進(jìn)地區(qū)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。但

39、因?yàn)槭軅鹘y(tǒng)經(jīng)濟(jì)觀念、體制等因素的影響，京津冀地區(qū)市場(chǎng)分割的現(xiàn)象還很嚴(yán)重。京津冀區(qū)域金融資源的跨區(qū)流動(dòng)依然存在著一定的障礙，這直接導(dǎo)致了資金配置效率的降低，從而也制約了整體金融發(fā)展水平的提高。所以加強(qiáng)京津冀區(qū)域金融業(yè)合理的分工與協(xié)作，將有利于三省市發(fā)揮其比較優(yōu)勢(shì)，從而提高整體的經(jīng)濟(jì)金融實(shí)力。 </p><p>　　京津冀在金融業(yè)發(fā)展上具有不同的優(yōu)勢(shì)，具有較高的互補(bǔ)性：北京集聚了各主要金融機(jī)構(gòu)的總部，是國(guó)內(nèi)的清算結(jié)算

40、中心，政策性金融中心特色明顯；天津由于其濱海新區(qū)和北方經(jīng)濟(jì)中心的定位具有國(guó)家“先行先試”的政策優(yōu)勢(shì)，具有金融創(chuàng)新的政策優(yōu)勢(shì)，如其OTC可結(jié)合相應(yīng)的離岸金融業(yè)務(wù)，從而建立起特有的金融服務(wù)體系；河北省的金融網(wǎng)絡(luò)以及金融企業(yè)遠(yuǎn)不如京津密度大，但是也具有較強(qiáng)的資源優(yōu)勢(shì)，可以利用地理優(yōu)勢(shì)，充分利用京津的資金，接受其輻射。就北京而言，則可借助天津的優(yōu)惠政策，彌補(bǔ)其創(chuàng)新受限這一短板。從天津來(lái)看，與北京合作將會(huì)有更多資金進(jìn)入天津，推動(dòng)私募股權(quán)基金、柜臺(tái)

41、交易市場(chǎng)和離岸金融業(yè)務(wù)的發(fā)展。在與河北省的合作過(guò)程中，京津兩地可以利用河北省的市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)增值，也可剝離部分金融業(yè)務(wù)給予河北，著力建設(shè)優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目。河北省一方面可以充分發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)，另一方面在京津的帶動(dòng)作用下實(shí)現(xiàn)金融業(yè)整體水平的提升。 　?。ㄈ┏浞职l(fā)揮各地比較優(yōu)勢(shì)，協(xié)調(diào)京津冀金融業(yè)發(fā)展 </p><p>　　1. 充分發(fā)揮北京作為金融決策中心的地位和優(yōu)勢(shì)。北京集中了幾乎所有對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展有直接影響的決策和監(jiān)管機(jī)構(gòu)（中

42、國(guó)人民銀行、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等），使北京成為天然的金融決策中心。隨著金融業(yè)交易技術(shù)水平的上升以及機(jī)構(gòu)設(shè)置的扁平化發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)總部的戰(zhàn)略重要性進(jìn)一步凸顯。北京匯集了國(guó)內(nèi)各大銀行總行以及國(guó)內(nèi)大部分保險(xiǎn)證券行業(yè)的總部，其金融實(shí)力在三地處于“龍頭”地位，擁有全國(guó)60%的金融資源，無(wú)論是存款余額還是貸款余額都擁有絕對(duì)的數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)。同時(shí)，由于首都優(yōu)勢(shì)吸引了大量國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的駐華總部設(shè)在北京，較之其他國(guó)內(nèi)城市，北京明顯具備為境外機(jī)構(gòu)服務(wù)的天然優(yōu)

43、勢(shì)。目前，北京的CBD區(qū)域已經(jīng)具備一定規(guī)模外資金融機(jī)構(gòu)集聚效應(yīng)，在北京市的進(jìn)入發(fā)展規(guī)劃中也把CBD區(qū)域定位北京市國(guó)際化的窗口，正在努力完善其基礎(chǔ)設(shè)施，增強(qiáng)其對(duì)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的吸引力。由于首都優(yōu)勢(shì)，北京亦匯集了大量跨國(guó)公司以及國(guó)內(nèi)公司的總部。有鑒于此，為了滿足各公司對(duì)于金融服務(wù)的需求，北京應(yīng)該利用其金融業(yè)的集聚優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)相關(guān)政策的制定扶持，強(qiáng)化軟硬件環(huán)境，提高金融創(chuàng)新力度，從而不斷優(yōu)化總部經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需要的金融環(huán)境。 </p>

44、<p>　　2. 發(fā)揮天津的金融創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)。天津是我國(guó)北方最大的國(guó)際港口城市，天津?yàn)I海新區(qū)是綜合配套試驗(yàn)區(qū)。在濱海新區(qū)有國(guó)內(nèi)主要的銀行以及保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)立的分支機(jī)構(gòu)，可以說(shuō)在濱海新區(qū)已經(jīng)形成了銀行保險(xiǎn)較齊全的體系。金融業(yè)在天津的產(chǎn)業(yè)體系中位居前列。而國(guó)家對(duì)于天津的定位，也使其具有了政策優(yōu)勢(shì)。天津市結(jié)合自身情況，定位為集中精力發(fā)展OTC市場(chǎng)。從國(guó)際成功經(jīng)驗(yàn)看，建立第三板證券市場(chǎng)可以為交易所培養(yǎng)一定的上市資源，不僅可以為業(yè)績(jī)優(yōu)良的非上市

45、公司進(jìn)入證券交易所的板塊提供條件，還可以接納退市的一些企業(yè)。因此天津?yàn)I海新區(qū)建設(shè)發(fā)展OTC市場(chǎng)是完善我國(guó)多層次的證券市場(chǎng)體系的關(guān)鍵之舉。 </p><p>　　天津市正逐步推進(jìn)離岸金融市場(chǎng)的發(fā)展。濱海新區(qū)是我國(guó)政策上允許的第三個(gè)開辦離岸金融業(yè)務(wù)的地區(qū)，也是京津冀地區(qū)內(nèi)唯一的一個(gè)。作為金融創(chuàng)新基地，天津應(yīng)利用這一契機(jī)，積極吸取國(guó)內(nèi)外的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，放寬眼界，努力融入國(guó)際化的市場(chǎng)運(yùn)作當(dāng)中，進(jìn)一步完善離岸市場(chǎng)需要的社會(huì)、經(jīng)

46、濟(jì)、法律以及金融條件，先試先行發(fā)揮其創(chuàng)新主動(dòng)性，以期不斷為京津冀金融業(yè)的發(fā)展注入新的活力并提高京津冀地區(qū)金融業(yè)的發(fā)展水平。濱海新區(qū)應(yīng)以控股公司為核心進(jìn)行金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新，大力推動(dòng)銀行、保險(xiǎn)、證券、信托等行業(yè)間的深度合作與融合，力爭(zhēng)把業(yè)務(wù)的范圍延伸至京津冀其他地區(qū)的各種金融行業(yè)。 </p><p>　　3. 積極推進(jìn)河北金融業(yè)發(fā)展。與北京、天津相比，河北省在金融方面并不具有優(yōu)勢(shì)，但是金融機(jī)構(gòu)體系完整且具有毗鄰京津的優(yōu)勢(shì)

47、。因此河北省應(yīng)積極利用京津的輻射效應(yīng)，促進(jìn)河北的經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展。 </p><p>　　首先，河北省應(yīng)該爭(zhēng)取獲得金融權(quán)威機(jī)構(gòu)在制度方面的支持。雖然目前大部分金融合作項(xiàng)目都是由金融業(yè)發(fā)展比較發(fā)達(dá)的京津發(fā)起并主導(dǎo)的，但河北省也應(yīng)該積極行動(dòng)起來(lái)，表明建立京津冀地區(qū)金融協(xié)調(diào)權(quán)威機(jī)構(gòu)的強(qiáng)烈愿望以爭(zhēng)取早日獲得金融合作及在制度層面的保證和支持。其次，河北省的進(jìn)一步發(fā)展必須充分利用資本市場(chǎng)。河北省的資本市場(chǎng)規(guī)模較小，發(fā)展水平較低

48、，因此在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)建設(shè)開發(fā)資金主要還是來(lái)源于中長(zhǎng)期貸款。但河北省在發(fā)展過(guò)程中也要積極培育并完善股票債券市場(chǎng)、合理應(yīng)用資本市場(chǎng)，以有效提升資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用。再次，河北省要不斷強(qiáng)化其金融基礎(chǔ)設(shè)施以及金融機(jī)構(gòu)的建設(shè)，并積極推動(dòng)與京津地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)合作并探索組建新的商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)，為本地區(qū)較大項(xiàng)目的實(shí)施以及基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)提供經(jīng)濟(jì)支持。要學(xué)習(xí)和借助京津金融市場(chǎng)，健全和規(guī)范操作，培育和發(fā)展河北省內(nèi)金融市場(chǎng)。 </p>

49、<p>　?。ㄋ模┩晟凭┙蚣降貐^(qū)金融合作政策制度 </p><p>　　國(guó)際上的發(fā)達(dá)國(guó)家，特別是歐盟各國(guó)的大都市普遍通過(guò)立法為地區(qū)間協(xié)調(diào)發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的法律基礎(chǔ)和組織保障。在地區(qū)的協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)設(shè)立及調(diào)控政策制定與實(shí)施上大都做到有法可依。區(qū)域政策也具有較強(qiáng)的連續(xù)性、穩(wěn)定性，政策落實(shí)情況較好。借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，在京津冀三地金融合作的進(jìn)程中，建議制定適宜的政策，協(xié)調(diào)京津冀共同發(fā)展，并給予河北省更大的政策支持。在政策制

50、定的過(guò)程中，綜合考慮三省市的特點(diǎn)提出相關(guān)政策，以對(duì)京津冀三地的金融業(yè)發(fā)展起到更大的促進(jìn)作用。一方面建立《區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作法》《跨行政區(qū)經(jīng)濟(jì)組織經(jīng)營(yíng)法》《區(qū)域共同基金法》《市場(chǎng)進(jìn)入與退出法》《經(jīng)濟(jì)主體權(quán)益保護(hù)法》等法規(guī)保護(hù)和激勵(lì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作；另一方面也要進(jìn)一步完善《反壟斷法》《反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法》等能約束和懲罰有礙地區(qū)間經(jīng)濟(jì)合作的法規(guī)。 </p><p>　?。ㄎ澹?qiáng)化地區(qū)金融系統(tǒng)間的合作 </p><

51、p>　　加強(qiáng)京津冀地區(qū)間人民銀行支行之間的交流以及合作。一是建立京津冀地區(qū)間人民銀行分支行信息共享體系，為地區(qū)間金融業(yè)發(fā)展提供信息支持；二是推動(dòng)京津冀區(qū)域內(nèi)金融生態(tài)建設(shè)，推進(jìn)金融改革，維護(hù)地區(qū)間金融穩(wěn)定。積極促進(jìn)京津冀地區(qū)間人民銀行與金融監(jiān)管部門的交流與合作。一是研究建立現(xiàn)場(chǎng)檢查協(xié)調(diào)機(jī)制；二是研究建立統(tǒng)計(jì)信息交流機(jī)制；三是研究建立交流學(xué)習(xí)機(jī)制和聯(lián)合調(diào)查研究機(jī)制。 </p><p>　　為了減少行政區(qū)劃壁壘以

52、及地方保護(hù)主義等地域間的因素對(duì)京津冀地區(qū)經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)展的制約，京津冀三省市政府間應(yīng)加強(qiáng)交流與合作，對(duì)京津冀地區(qū)內(nèi)的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行共同管理以維護(hù)金融業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。注重京津冀地區(qū)金融機(jī)構(gòu)之間的交流與合作，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)間的聯(lián)系和溝通，積極促成金融機(jī)構(gòu)間跨地區(qū)股權(quán)合作，逐步開展以商業(yè)銀行為重點(diǎn)的與外地金融機(jī)構(gòu)的合作。 </p><p><b>　　參考文獻(xiàn)： </b></p><p&

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