2023年全國碩士研究生考試考研英語一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁
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文檔簡(jiǎn)介

1、<p>  生產(chǎn)率沖擊對(duì)CER價(jià)格的影響</p><p>  摘要:本文在價(jià)格粘性的動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型中討論生產(chǎn)率沖擊對(duì)CER價(jià)格的影響,通過構(gòu)造CER的CES函數(shù),對(duì)生產(chǎn)率沖擊和CER價(jià)格波動(dòng)之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。結(jié)果發(fā)現(xiàn),生產(chǎn)率的沖擊能夠?qū)ER價(jià)格產(chǎn)生顯著影響。 </p><p>  關(guān)鍵詞:DSGE模型;CER價(jià)格;波動(dòng)性 </p><p>

2、<b>  一、引言 </b></p><p>  《京都議定書》簽訂以來,碳排放權(quán)成為一種可進(jìn)行交易的新型的金融產(chǎn)品,一種市場(chǎng)化的減排方式――碳排放權(quán)交易也應(yīng)運(yùn)而生。隨著經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展,碳金融行業(yè)在規(guī)模上、制度上都取得了很大的進(jìn)步。 </p><p>  基于不同交易模式,不同國家的學(xué)者對(duì)碳資產(chǎn)的研究重點(diǎn)也不同。歐美國家的學(xué)者多是重點(diǎn)研究EUA價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)因素、政

3、策或能源等之間的關(guān)系,或者是研究基于EUA的衍生品,如EUA期權(quán)、期貨等的價(jià)格發(fā)生機(jī)制。Kainuma 等(1999)、Kurosawa等(1999)和Nordhaus(2001)等構(gòu)造了一個(gè)涵蓋人類活動(dòng)、氣候、空氣、海平面、生態(tài)等內(nèi)容非常全面的模型,來考察碳交易價(jià)格波動(dòng)性的影響因素;而Alberola等(2008)則是研究了政府政策制定如何對(duì)碳交易價(jià)格產(chǎn)生影響。而由于我國屬于非減排義務(wù)國,我國企業(yè)所產(chǎn)生的碳配額是以CER的模式參與全球

4、碳交易的,由于缺乏定價(jià)權(quán),CER價(jià)格與EUA價(jià)格之間會(huì)有很大的差距,所以國內(nèi)學(xué)者多是研究CER的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制,或者研究EUA與CER之間的各種經(jīng)濟(jì)關(guān)系。例如,黃明皓等(2010)通過研究CER期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制對(duì)CER交易市場(chǎng)的有效性做了深入的分析,通過建立VAR模型對(duì)EUA市場(chǎng)與CER市場(chǎng)之間在長(zhǎng)期和短期內(nèi)的相互影響和波動(dòng)規(guī)律比較兩個(gè)方面進(jìn)行了分析。 </p><p>  不管是研究有關(guān)碳金融的哪方面的問題

5、,學(xué)者們多是運(yùn)用傳統(tǒng)的計(jì)量模型來開展實(shí)證研究的。而DSGE模型是在不確定條件下研究經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一般均衡問題,由于其結(jié)構(gòu)化的特性,能夠很好地避免lucas批判,故本文通過構(gòu)造CER的CES需求函數(shù),將CER價(jià)格引入到一個(gè)新凱恩斯的DSGE模型中,考察生產(chǎn)率沖擊和其價(jià)格波動(dòng)之間的關(guān)系。 </p><p><b>  二、理論模型 </b></p><p>  本文在張衛(wèi)平(

6、2012)和劉斌(2010)的基礎(chǔ)上,通過構(gòu)造基于CER的CES需求函數(shù),將CER價(jià)格水平引入到DSGE模型當(dāng)中。假設(shè)經(jīng)濟(jì)中存在三個(gè)部門:家庭、廠商和政府,廠商分為兩類:市場(chǎng)中間產(chǎn)品的廠商和生產(chǎn)最終產(chǎn)品的廠商。 </p><p><b>  (一)家庭 </b></p><p>  假設(shè)經(jīng)濟(jì)中的家庭是同質(zhì)的,且是具有無限生命的,假設(shè)其效用函數(shù)為 </p>

7、<p>  E0{βt[+-]} </p><p><b>  約束為 </b></p><p>  Mt+Bt/Rt+PtCt=Mt-1+Bt-1+WtLt+Tt </p><p>  其中,β為主觀的貼現(xiàn)率,且0<β<1;Ct、mt、Lt分別為居民t期當(dāng)期消費(fèi)、當(dāng)期所持實(shí)際貨幣余額及當(dāng)期勞動(dòng)支出;Mt、Bt、Tt分別

8、表示t期居民當(dāng)期持有實(shí)際貨幣余額、持有的債券價(jià)值和政府的轉(zhuǎn)移支付;Rt、Wt分別表示t期的無風(fēng)險(xiǎn)利率水平和名義工資水平。1/σ、1/μ、1/ε分別表示消費(fèi)的跨期替代彈性、貨幣供給彈性和勞動(dòng)供給彈性。 </p><p><b>  (二)廠商 </b></p><p>  最終產(chǎn)品廠商的生產(chǎn)函數(shù)為 </p><p>  Yt=(Y(i)di) &

9、lt;/p><p>  其中Yt、Yt(i)分別表示最終產(chǎn)品和生產(chǎn)該最終產(chǎn)品所需的中間產(chǎn)品,θ為中間產(chǎn)品間的替代彈性。 </p><p>  假設(shè)中間廠商的生產(chǎn)函數(shù)為 </p><p><b>  Yt=ZtLtα </b></p><p>  Zt=ρzZt-1+etz </p><p>  其中,

10、α為勞動(dòng)與產(chǎn)出之間的彈性,Zt表示技術(shù)水平,etz服從白噪聲分布。 </p><p>  中間產(chǎn)品廠商在其生產(chǎn)函數(shù)的約束下最小化其成本,通過構(gòu)造拉格朗日函數(shù)得到全體中間廠商的實(shí)際邊際成本為 </p><p>  mct=CtσLtεα-1Yt(1-α)/αZt-1/α </p><p>  采用calvo(1983)的交錯(cuò)定價(jià)方法,考慮廠商對(duì)其利潤(rùn)的最大化,可以得到

11、 </p><p>  [π*t]1+θ(1-α)/α={Et[(βγ)kC0=*mct+k(Pt+k/Pt-1)θ/α]}/Et[(βγ)kC(Pt+k/Pt-1)θ-1]及(π*t)1-θ=(1-γ)-1(πt1-θ-γ) </p><p>  其中,γ表示calvo定價(jià)策略中所指進(jìn)行價(jià)格調(diào)整的廠商所占全部廠商的比例,πt為t其通脹水平,π*t為t期調(diào)整價(jià)格的廠商相對(duì)上期平均價(jià)格水平的

12、增長(zhǎng)率。 </p><p>  構(gòu)造基于CER的CES需求函數(shù),推出總價(jià)格水平和CER價(jià)格水平及其他中間產(chǎn)品間價(jià)格水平的關(guān)系為 </p><p>  Pt1-λf=γ*(Ptcer)λf-1+(1-γ*)(Ptc)1-λf </p><p>  其中,λf表示的是其他中間產(chǎn)品與CER產(chǎn)品之間的替代彈性。本文將其他中間產(chǎn)品價(jià)格設(shè)為是外生的,且假設(shè) </p>

13、<p>  lnPtc=(1-ρc)lnPc+ρclnPct-1+εtc </p><p>  其中,εtc是白噪聲。 </p><p><b>  (三)政府部門 </b></p><p>  假設(shè)貨幣當(dāng)局執(zhí)行的貨幣政策為簡(jiǎn)單的利率規(guī)則,即 </p><p>  Rt=?(πt,υt) </p>

14、;<p>  其中,υt表示利率變動(dòng)的一個(gè)外生成分。 </p><p><b> ?。ㄋ模┚鈼l件 </b></p><p>  由于模型假設(shè)中不存在投資和政府支出,而且建立的是一個(gè)封閉的DSGE模型,所以市場(chǎng)均衡條件為:Yt=Ct </p><p>  三、參數(shù)估計(jì)及模型運(yùn)行結(jié)果 </p><p>  上

15、面所列式子便構(gòu)成了本文的新凱恩斯DSGE模型,通過對(duì)其相應(yīng)效用函數(shù)在約束條件下的最大化,得到各個(gè)部門效用最大化的一階條件,再加上定價(jià)規(guī)則、均衡條件、利率規(guī)則及基于這些規(guī)則推出來的廠商效用最大化時(shí)的行為,便構(gòu)成了包含13個(gè)變量的由13個(gè)方程組成的DSGE模型,通過對(duì)這些方程對(duì)數(shù)線性化,在matlab環(huán)境下運(yùn)用dynare4.4.1對(duì)該模型進(jìn)行編程,便可得到模型參數(shù)估計(jì)及脈沖響應(yīng)圖像(見下圖)。 </p><p> 

16、 參數(shù)校準(zhǔn)有兩種方法,一種是在已有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上對(duì)參數(shù)賦值,另一種方法是通過貝葉斯估計(jì)得出,綜合兩種方法得出本文所涉及參數(shù)的校準(zhǔn)結(jié)果(見下表)??梢钥闯觯谏a(chǎn)率的正向沖擊下,由于技術(shù)水平上升,廠商從事生產(chǎn)的邊際成本下降,這使得廠商會(huì)提供更多的產(chǎn)品,從而使得最終產(chǎn)品和一般中間產(chǎn)品(兩者之間是正相關(guān)的關(guān)系)的價(jià)格下降,產(chǎn)品價(jià)格的普遍下降帶來的是通貨膨脹率的降低。產(chǎn)出的上升表示經(jīng)濟(jì)的上升,隨著產(chǎn)出的增加居民的工資也會(huì)上升,所以實(shí)際貨幣余額也會(huì)

17、增加,導(dǎo)致居民消費(fèi)水平也隨之上升。而由生產(chǎn)率正向沖擊帶來的產(chǎn)出水平的上升,使得廠商在生產(chǎn)過程中需要更多的CER產(chǎn)品,即CER的需求上升。由于CER的供給水平短時(shí)間內(nèi)不會(huì)發(fā)生大的變化(由政府政策制定),所以供不應(yīng)求的形式導(dǎo)致CER價(jià)格水平的上升。并且從圖中各經(jīng)濟(jì)變量恢復(fù)穩(wěn)態(tài)的時(shí)間上來看,生產(chǎn)率沖擊具有很好的滯后性。   四、結(jié)論與啟示 </p><p>  本文通過構(gòu)造基于CER的CES需求函數(shù),將CER價(jià)格水平

18、引入一個(gè)簡(jiǎn)單的封閉的新凱恩斯DSGE模型,對(duì)生產(chǎn)率沖擊對(duì)CER價(jià)格水平的影響進(jìn)行了分析。實(shí)證結(jié)果表明,生產(chǎn)率的沖擊與CER價(jià)格的波動(dòng)具有正相關(guān)的關(guān)系。 </p><p>  伴隨著人類社會(huì)的不斷發(fā)展,生產(chǎn)率得到了不斷的提高。按模型結(jié)論來說,CER價(jià)格也應(yīng)該隨之一路走高,但是現(xiàn)實(shí)情況并非這樣,CER價(jià)格水平總體上來說并非是一路走高的趨勢(shì),且在2008年3月至2011年12月之間有過兩次大跌的情況,這說明CER價(jià)格的

19、波動(dòng)除了受生產(chǎn)率的影響之外,在目前碳金融發(fā)展并不成熟的階段內(nèi),受國家或地區(qū)制度設(shè)計(jì)的影響更大。所以,無論是國內(nèi)還是國外,建立健全的碳金融交易制度,建立一個(gè)公平、公正、健康的全球化的碳交易市場(chǎng)是當(dāng)務(wù)之急。 </p><p><b>  參考文獻(xiàn): </b></p><p>  [1]張衛(wèi)平.貨幣政策理論―基于動(dòng)態(tài)一般均衡方法[M].北京:北京大學(xué)出版社,2012. &l

20、t;/p><p>  [2]劉斌.動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型及其應(yīng)用[M].北京:中國金融出版社,2010. </p><p>  [3]黃明皓,李永寧,肖翔.國際碳排放交易市場(chǎng)的有效性研究――基于CER期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和聯(lián)動(dòng)效應(yīng)分析[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì),2010(11). </p><p>  [4]劉斌.我國DSGE模型的開發(fā)及在貨幣政策分析中的應(yīng)用[J].金融研究,200

21、8(10). </p><p>  [5]CALVO G A. Staggered Prices in a Utility―Maximizing Framework[J].Journal of Monetary Economics,1983(12). </p><p>  [6]ALBEROLA E,CHEVALLIVER J,CHEZE B.Price drivers and struc

22、tural breaks in European carbon prices 2005―2007[J].Energy Policy,2008(36). </p><p>  [7]MANSANET―BATALLER M,PARDO A,VALOR E. CO2 Prices,Energy and Weather[J].The Energy Journal,2007(28). </p><p&g

23、t;  [8]ALBEROLA E,CHEVALLIVER J,CHEZE B.Emissions Compliances and Carbon Prices under the EU ETS:A Country Specific Analysis of Industrial Sectors[J].Journal of Policy Modeling,2009(03). </p><p>  *本文系廣東省低碳發(fā)

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