企業(yè)營運資金管理研究【畢業(yè)論文】

1、<p>　　本科畢業(yè)論文(設(shè)計)</p><p><b>　?。ǘ?屆）</b></p><p>　　企業(yè)營運資金管理研究</p><p>　　所在學(xué)院 </p><p>　　專業(yè)班級 會計學(xué) </p&g

2、t;<p>　　學(xué)生姓名 學(xué)號 </p><p>　　指導(dǎo)教師 職稱 </p><p>　　完成日期 年 月 </p><p><b>　　摘 要</b></p><p>　　

3、隨著我國現(xiàn)代化企業(yè)制度改革的深化和企業(yè)經(jīng)營管理的加強，企業(yè)理財?shù)闹匾砸才c日俱增。在成熟的市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)對資金管理的高效追求也越來越迫切。特別是對營運資金的高效管理的要求，這是由于營運資金管理攸關(guān)企業(yè)利潤高低，代表企業(yè)短期的償債能力，直接影響到企業(yè)的生存與成長，所以學(xué)者也對此也越來越關(guān)注。中國目前大多數(shù)企業(yè)都存在著資金管理方面的問題，隨著市場的不斷發(fā)展、不斷研究，資金管理正在不斷地完善。</p><p>　

4、　本文對浙江蘇泊爾股份有限公司營運資金管理進行深入探討和分析。首先回顧了營運資金管理的國內(nèi)外研究狀況，在總結(jié)財務(wù)管理中有關(guān)營運資金管理基本理論的基礎(chǔ)上，針對蘇泊爾公司的營運資金管理現(xiàn)狀進行分析研究，找出其營運資金管理的突出特色，得出蘇泊爾公司營運資金管理的具體經(jīng)驗即：建立應(yīng)收賬款責(zé)任制和風(fēng)險防范機制、保持適中的現(xiàn)金持有政策、合理使用商業(yè)信用等。旨在幫助其他企業(yè)加快營運資金周轉(zhuǎn)速度，實現(xiàn)盡可能多的持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，降低財務(wù)風(fēng)險，確保公

5、司可持續(xù)的發(fā)展。</p><p>　　關(guān)鍵詞：制造業(yè)企業(yè)；營運資金管理；管理績效</p><p><b>　　Abstract</b></p><p>　　With deepen and strengthen enterprise management of the reform of China's modern enterprise

6、 system, enterprise financial management has become increasingly important. In a mature market economy, setting up an efficient capital management to the enterprises become more and more urgent. Especially for the requir

7、ements of working capital’s effective management, which is relevant to the level of corporate profits, represented by short-term solvency, a direct impact on the survival and growth, so sch</p><p>　　This art

8、icle is in-depth discussion and analysis of the working capital management to ZHEJIANG SUPOR CO.LTD. Firstly，reviewing the research situation of the working capital management at home and abroad and analyzing the recent

9、situation of the company’s working capital management on the basis of concluding the basic theory of working capital management in financial management. For the working capital management SUPOR company analysis research

10、to find its outstanding feature of working capital m</p><p>　　Keywords: Manufacturing enterprise; Working Capita Management; Management Performance 目 錄</p><p>　　1 營運資金管理的基本理論1</p><p

11、>　　1.1 營運資金的概念、特征1</p><p>　　1.1.1 營運資金的概念1</p><p>　　1.1.2 營運資金的特點2</p><p>　　1.2 營運資金管理的概念、內(nèi)容3</p><p>　　1.2.1 營運資金管理的概念3</p><p>　　1.2.2 營運資金管理的內(nèi)容3&

12、lt;/p><p>　　1.3 營運資金管理的財務(wù)指標4</p><p>　　1.3.1 絕對指標4</p><p>　　1.3.2 相對指標6</p><p>　　2 營運資金政策的理論7</p><p>　　2.1 營運資金政策的基本分類7</p><p>　　2.1.1 營運資金持有

13、政策7</p><p>　　2.1.2 營運資金融資政策7</p><p>　　2.1.3 營運資金周轉(zhuǎn)政策8</p><p>　　2.2 營運資金管理的目標8</p><p>　　3 浙江蘇泊爾股份有限公司營運資金管理案例分析10</p><p>　　3.1 浙江蘇泊爾股份有限公司概況10</p&g

14、t;<p>　　3.2 浙江蘇泊爾股份有限公司營運資金管理現(xiàn)狀10</p><p>　　3.2.1 流動資產(chǎn)管理現(xiàn)狀10</p><p>　　3.2.2 流動負債管理現(xiàn)狀12</p><p>　　3.3 營運資金管理財務(wù)指標分析14</p><p>　　3.3.1 流動資產(chǎn)占有率及相關(guān)指標分析15</p>

15、<p>　　3.3.2 流動負債率16</p><p>　　3.3.3 流動比率和速動比率指標17</p><p>　　3.3.4 營運資金占有率18</p><p>　　4 蘇泊爾公司營運資金管理經(jīng)驗20</p><p>　　4.1 建立應(yīng)收賬款管理責(zé)任制和風(fēng)險防范機制20</p><p>　　

16、4.2 建立了JIT存貨管理機制20</p><p>　　4.3 保持適中的現(xiàn)金持有政策21</p><p>　　4.4 合理使用商業(yè)信用21</p><p><b>　　結(jié) 論23</b></p><p><b>　　參考文獻24</b></p><p>　　致

17、 謝錯誤!未定義書簽。</p><p>　　在以市場為導(dǎo)向的社會主義市場經(jīng)濟的建設(shè)中，企業(yè)對資金管理的高效追求也越來越迫切。特別是對企業(yè)營運資金的管理，因為營運資金管理攸關(guān)企業(yè)利潤高低，代表企業(yè)短期的償債能力，直接影響到企業(yè)的生存與成長。然而企業(yè)中仍然存在著很多問題：營運資金不足；營運資金低效運營；營運資金結(jié)構(gòu)不合理；營運資金管理弱化。這些問題都會造成企業(yè)資金管理不善，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。目前學(xué)者除了研究營運資

18、金在企業(yè)中存在的問題之外，還同時研究是造成這些問題的原因。除了金融市場不完善，企業(yè)銀行信貸條件嚴苛，融資渠道狹窄，職員素質(zhì)不高等原因，還有企業(yè)營運資金結(jié)構(gòu)不合理等企業(yè)自身存在的原因。甚至許多企業(yè)根本就沒有財務(wù)管理，為了生存和發(fā)展，一味追求銷售，從而忽略了營運資金的管理，企業(yè)管理仍然局限于生產(chǎn)經(jīng)營型管理格局中。營運資金作為企業(yè)資金中最具活力的要素，其管理的好壞直接影響到企業(yè)的生存與發(fā)展。從現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等方面優(yōu)化營運資金管理模式，提

19、高企業(yè)營運資金的使用效率，幫助企業(yè)走出資金不足的困境。所以研究企業(yè)的營運資金管理存在的問題、提高資金的使用效率具有現(xiàn)實意義。</p><p>　　1 營運資金管理的基本理論</p><p>　　1.1 營運資金的概念、特征</p><p>　　1.1.1 營運資金的概念</p><p>　　營運資金是企業(yè)總資產(chǎn)管理的一個重要組成部分，所以營運

20、資金的管理目的，必然應(yīng)遵循企業(yè)價值最大化的目的。對營運資金的管理主要分為項目的管理和結(jié)構(gòu)的管理。在營運資金理論發(fā)展的不同時期學(xué)者對其管理的內(nèi)容有著不同的認識?，F(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理對營運資本概念有了更加深入的研究，在韓蕓（2007）、劉國棟（2006）、強偉（2004）等碩士文章中都出現(xiàn)了三種不同的理解，并且在資本內(nèi)容、經(jīng)濟含義和管理作用等方面有著明顯的區(qū)別，深入認識這些概念的差異對真正把握營運資本管理具有重要意義。</p>&

21、lt;p>　　第一種是狹義的營運資金，是指某時點內(nèi)企業(yè)的流動資產(chǎn)與流動負債的差額。它并不特指某項資產(chǎn)或負債，而是企業(yè)一定時期全部流動資產(chǎn)減去流動負債后的差額，也稱作“凈營運資金”。凈營運資金越多，說明企業(yè)不能償還的風(fēng)險越小。因此，凈營運資金的多少可以反映償還短期債務(wù)的能力。狹義的營運資金概念在企業(yè)償債能力和財務(wù)狀況的研究中被廣泛采用，因為它可以作為判斷和分析企業(yè)流動資金運作狀況和財務(wù)風(fēng)險的重要依據(jù)。</p><

22、p>　　第二種是廣義的營運資金，也稱為“總營運資金”，是一個企業(yè)一定時期的全部流動資產(chǎn)，包括持有的現(xiàn)金、有價證券、應(yīng)收和預(yù)付賬款及各類存貨等。對廣義的營運資金主要研究其包含的具體管理對象及其變化發(fā)展趨勢，包括對如上所述的各類流動資產(chǎn)的控制、持有情況的確定等。</p><p>　　第三種是將營運資金理解為企業(yè)一定時期流動資產(chǎn)和流動負債的統(tǒng)稱。從財務(wù)角度看，營運資金應(yīng)該是流動資產(chǎn)與流動負債關(guān)系的總和?！翱偤汀辈?/p>

23、是數(shù)額的加總，而是關(guān)系的反映。認為企業(yè)的流動資產(chǎn)管理必須結(jié)合流動負債管理一并進行，將企業(yè)流動負債對一定時期營運資金的影響和流動資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)同時考慮。這種理解方式充分體現(xiàn)了營運資金管理的目標，回答了企業(yè)如何確定在流動資產(chǎn)上的投資額度與企業(yè)應(yīng)如何進行短期籌資的問題。</p><p>　　在分析營運資金時，應(yīng)該要綜合考慮流動資產(chǎn)、流動負債以及二者的差額。凈營運資金體現(xiàn)著企業(yè)在流動資產(chǎn)及其籌資安排上的效果，反映了企業(yè)的短

24、期償債能力，雖然在指標分析上有一定的意義，但作為營運資金管理的整體來看是不完整的，而且從財務(wù)管理者的角度看，僅僅談?wù)摿鲃淤Y產(chǎn)和流動負債的凈額是沒有什么意義的，尤其是當這種差額總處于不斷變化的時候;同時，廣義營運資金片面強調(diào)流動資產(chǎn)總額的多少而忽視其資金來源，將流動負債對企業(yè)一段時期營運資金的影響排除在外，也不能體現(xiàn)財務(wù)管理特別是資金管理本質(zhì)的要求。因此，本文采用第三種理解方式作為營運資金管理研究的出發(fā)點，從流動資產(chǎn)與流動負債兩方面分析企

25、業(yè)營運資金的管理。</p><p>　　1.1.2 營運資金的特點</p><p>　　為了有效地進行企業(yè)營運資金的管理，必須認真研究并全面把握企業(yè)營運資金的特點，了解營運資金在企業(yè)資本運作中的地位以及和其它資本的關(guān)系。其中宋秀鵬（2010）、李春麗（2009）、劉國棟（2006）、徐志鴻（2006）等論文和期刊文章中都詳盡的描述了營運資金的特征，其一般具有以下特點：</p>

26、<p><b>　?。?）周轉(zhuǎn)時間短</b></p><p>　　企業(yè)在營運資金上占用的資金，其周轉(zhuǎn)期一般是比較短的，通常是在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)，有時甚至更短。由于營運資金流動性較大，所以它可通過商業(yè)信用、銀行短期借款等短期籌資方式來加以解決。雖然營運資金的周轉(zhuǎn)對企業(yè)的影響在時間上是比較短的，但是其在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中起著非常重要的作用。因此，營運資金的有效運作和管

27、理就顯得特別重要。</p><p><b>　　（2）變現(xiàn)能力強</b></p><p>　　相對于長期資產(chǎn)來講，企業(yè)的營運資金的變現(xiàn)能力都較強，也就是絕大部分的營運資金都能在短期內(nèi)被耗用或出售，并轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金資產(chǎn)。大部分營運資金項目都有較強的變現(xiàn)能力，即便在企業(yè)出現(xiàn)緊急狀況時，營運資金也要比長期資本更容易變現(xiàn)和獲取現(xiàn)金，幫助企業(yè)渡過難關(guān)。所以，營運資金的適度持有在企業(yè)

28、財務(wù)管理中具有重要的意義。</p><p><b>　　（3）形態(tài)波動頻繁</b></p><p>　　營運資金的實物形態(tài)和持有數(shù)量，在企業(yè)中都是波動最為頻繁的。企業(yè)營運資金的實物形態(tài)往往是隨著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的變動而變動的，一般在現(xiàn)金、材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、應(yīng)收賬款、現(xiàn)金之間順序轉(zhuǎn)化。所以，營運資金的存在形式可能永遠都沒有固定的形式，而是在不斷變化和運動的，這種運動

29、形式是以其空間上并存和時間上繼起為重要特征。</p><p>　?。?）資金來源多樣性</p><p>　　企業(yè)籌集長期資本的方式一般比較少，而且是相當固定的，如發(fā)行股票和債券，或是長期借款等。而企業(yè)籌集營運資金的渠道和方式可以講是多種多樣的，包括商業(yè)信用、國家信用、個人信用和貿(mào)易信用等等，方式上可以是應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、應(yīng)計和預(yù)提款項以及各類直接借款等。從期限上講也可以是多種多樣的，有些

30、從表面上看是短期籌資，但是由于其具有永續(xù)的特點，所以從本質(zhì)上講也具有長期籌資的特點。</p><p>　　1.2 營運資金管理的概念、內(nèi)容</p><p>　　1.2.1 營運資金管理的概念</p><p>　　與營運資金概念的第三種理解方式相對應(yīng)，營運資金管理應(yīng)包括企業(yè)流動資產(chǎn)和流動負債管理的全部內(nèi)容。概括而論，營運資金管理是通過規(guī)劃與控制流動資產(chǎn)與流動負債，使企

31、業(yè)保持良好的償債能力和獲利能力，以經(jīng)營活動現(xiàn)金流量控制為核心的一系列管理活動的總稱。它是現(xiàn)代企業(yè)理財活動的一個重要方面。其具體內(nèi)容包括：確定現(xiàn)金余額的最佳水平并維持之；每周末或每月末投資到有價證券的現(xiàn)金數(shù)量；信用條件的變化;短期借款的籌劃；存貨的控制等等。</p><p>　　1.2.2 營運資金管理的內(nèi)容</p><p>　?。?）流動資產(chǎn)的管理</p><p>

32、　　流動資產(chǎn)是指可以在一年內(nèi)或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)。通常包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收賬款和存貨等項目。流動資產(chǎn)一般具有如下特點:①投資回收期短，投資于流動資產(chǎn)的資金一般在一年或一個營業(yè)周期內(nèi)收回，對企業(yè)影響時間較短；②流動性。營運資金經(jīng)過供、產(chǎn)、銷三個階段，占用形態(tài)不斷變化，一般生產(chǎn)企業(yè)的流動資產(chǎn)按“現(xiàn)金一原材料一產(chǎn)成品一應(yīng)收賬款一現(xiàn)金”循環(huán)流動；③并存性。流動資產(chǎn)的各種形態(tài)在企業(yè)運營的某一時間同時存在，企業(yè)需要合理配置各

33、項目的比例，以保證其順利周轉(zhuǎn)；④波動性。流動資產(chǎn)的占用量會發(fā)生生產(chǎn)性和季節(jié)性的波動，據(jù)此可將其劃分為固定性占用量和波動性占用量兩部分，這也要求流動負債的配比波動。流動資產(chǎn)本身并不具有直接的盈利性，應(yīng)主要關(guān)注其流動性，突出加快其周轉(zhuǎn)速度的管理。正確理解流動資產(chǎn)的性質(zhì)，有助于企業(yè)更加有效的達到企業(yè)價值最大化的理財目標。</p><p>　?。?）流動負債的管理</p><p>　　流動負債，是

34、指需要在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。主要包括:短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費及應(yīng)付股利等。從性質(zhì)上講，流動負債是用于滿足企業(yè)短期投資資金需求的融資方式。這種資金需要既可以依靠長期負債解決，也可以依靠短期負債或者權(quán)益資本解決。雖然流動負債的形式多樣，各流動負債之間也有差別，但與長期負債相比，它們普遍具有速度快、彈性高、成本低、風(fēng)險大的特點。因此，較多地使用流動負債，會導(dǎo)致較高的收益和較大的風(fēng)險；較多地使用長期負

35、債，則會導(dǎo)致較低的收益和較小的風(fēng)險。特別是由于流動負債需要在近期償還，它直接影響著企業(yè)一系列的流動性和償付能力指標的高低，也影響著企業(yè)的信譽。因此，必須加強流動負債管理，使企業(yè)保持良好的籌資能力。企業(yè)流動負債管理的目標就是力爭使債務(wù)的償還期與投資收益的回收期一致，滿足資金需要，降低資金成本，減少財務(wù)風(fēng)險。</p><p>　　1.3 營運資金管理的財務(wù)指標</p><p>　　1.3.1

36、絕對指標</p><p>　　第一，流動資產(chǎn)總額，它為公司的短期經(jīng)營、投資或籌資活動提供了資金基礎(chǔ)。公司的流動資產(chǎn)的多少多用來分析公司短期的償債能力，流動資產(chǎn)越多表示公司的償債能力越好。但是公司擁有資產(chǎn)更為重要的目的是為了獲得盈利，而從盈利的角度來分析，流動資產(chǎn)的盈利能力卻是低于長期資產(chǎn)的。流動資產(chǎn)是營運資金的主要組成部分，因為在公司的流動資產(chǎn)中，預(yù)付帳款、其他應(yīng)收款、應(yīng)收股利和應(yīng)收利息一般所占比例較少，而且在各

37、個公司中差別較大，所以在本文的分析中，我們主要選取現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨作為流動資產(chǎn)的主要組成部分，而流動資產(chǎn)總量我們選取上市公司財務(wù)報表中流動資產(chǎn)的數(shù)值。</p><p>　　第二，流動負債總額，它是公司需要在一個會計年度內(nèi)償付的債務(wù)，所以它在很大程度上影響著公司的短期決策和行為。從償債及財務(wù)風(fēng)險的角度進行的考慮，當公司擁有較多的流動負債時，如果公司沒有足夠的流動資金，那么公司將會受到負債的壓力而陷入財務(wù)危機，這

38、不僅為公司的資金運作產(chǎn)生壓力，也對公司的長期發(fā)展產(chǎn)生不利影響。但是當我們從盈利性的角度進行考慮時，流動負債又具有成本較低的優(yōu)點，最簡單的例子就是短期借款的利率要低于長期借款的利率。所以，我們可以看出，這也是與公司的目標、決策以及經(jīng)營方式等有關(guān)的，有的公司注重短期效益，有的公司更看重長期發(fā)展，這必然會使公司對流動負債采取不同的態(tài)度。</p><p>　　從現(xiàn)有的營運資金籌資模式我們就可以看出，通過比較流動資產(chǎn)與流動

39、負債和長期負債的結(jié)構(gòu)可能產(chǎn)生穩(wěn)健型、中庸型和激進型至少三種模式，這會使公司產(chǎn)生不同的資本結(jié)構(gòu)，進而影響著公司的資本成本以及經(jīng)營、籌資和投資安排。因為流動負債中，一般以短期借款和應(yīng)付賬款所占比例較大，所以在本文中，主要通過短期借款和應(yīng)付賬款來分析影響營運資金的因素。</p><p>　　第三，營運資金凈額：在這里我們選取營運資金的狹義定義，營運資金凈額即為公司的流動資產(chǎn)總額減去流動負債總額。我們?nèi)杂们懊娣治隽鲃淤Y產(chǎn)

40、和流動負債的思路來分析營運資金。從風(fēng)險的角度來講，公司擁有越多的營運資金，越表示公司不僅有足夠的能力應(yīng)付短期債務(wù)，更有能力償付長期的借款。同時，公司擁有較多的營運資金，對于股東來說可以保證按期收到應(yīng)收的股利，短期看來是十分有利的。但如果我們從長期的角度來分析，也通過盈利的角度來看，過多的營運資金又會出現(xiàn)過多的流動資產(chǎn)產(chǎn)生的同樣的問題，即資金占用的機會成本問題。由此我們也可以看出，營運資金并不僅僅是一個會計公式計算出來的數(shù)值，它是一個企業(yè)

41、生產(chǎn)、經(jīng)營、籌資、投資等多方面共同作用產(chǎn)生出的綜合結(jié)果。</p><p>　　上述指標都是數(shù)量指標，我們可以看到，該類指標反映的都是絕對數(shù)值，而絕對數(shù)量會因為公司規(guī)模的不同而不同，這樣就不利于不同規(guī)模公司之間的比較。為了不同規(guī)模公司之間的比較，我們還需要相對指標。</p><p>　　1.3.2 相對指標</p><p>　?。?）流動資產(chǎn)占有率：即流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)

42、的比率。該指標可用來反映流動資產(chǎn)在公司總資產(chǎn)中所占的份額，進而反映公司資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。流動資產(chǎn)占有率作為一個相對指標，一方面它考慮到不同規(guī)模公司之間流動資產(chǎn)的比較，另一方面它也考慮了不同行業(yè)不同生產(chǎn)經(jīng)營方式公司之間的流動資產(chǎn)的比較。作為不同規(guī)模的公司，某一指標的數(shù)量之間往往并不具有可比性，比較的結(jié)果也并沒有太多的實際意義，但是比率指標卻可以提供更多的參考價值。同時我們還可以通過企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率等來分析企業(yè)營運資

43、金的使用效率。</p><p>　?。?）流動負債率：即流動負債占總資產(chǎn)的比率。我們采用的跟債務(wù)有關(guān)的比率多為負債比率。但我們現(xiàn)在把重點放到公司的營運資金管理方面，而營運資金更關(guān)心的是公司的短期債務(wù)。所以，我們單獨把流動負債拿出來與公司資產(chǎn)進行比較，可以反映公司在短期內(nèi)的財務(wù)風(fēng)險。</p><p>　?。?）流動比率：即流動資產(chǎn)比上流動負債后得到的比率。該指標反映了流動資產(chǎn)和流動負債的比例

44、關(guān)系，是用來反映公司短期償債能力最常用的指標。在很多教科書上都介紹公司的流動比率應(yīng)保持在1.5~2.5之間，以此來保證公司有足夠的償債能力，這是有一定理論基礎(chǔ)的。但從實際看來，該數(shù)值范圍已經(jīng)受到越來越多關(guān)注營運資金管理的上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)的挑戰(zhàn)。尤其是近來“零營運資金”概念的提出，使得部分公司提倡流動比率應(yīng)等于1甚至小于1。該比率是從相對的角度來考慮流動資產(chǎn)與流動負債之間的關(guān)系，與前面營運資金凈額的數(shù)值指標相對應(yīng)，它是通過比值的方式來比

45、較流動資產(chǎn)與流動負債的大小。</p><p>　?。?）營運資金占有率：即凈營運資金占總資產(chǎn)的比率。與營運資金的作用一樣，營運資金比率反映了公司在扣除用于清償債務(wù)的流動資產(chǎn)后仍能自由支配的資金狀況。該指標避免了數(shù)量指標的絕對性，從而有利于對規(guī)模不同的公司以及統(tǒng)一公司在不同的發(fā)展階段的營運資金狀況進行比較。該指標在許多關(guān)于營運資金的實證研究中得以使用，可見該指標還是能夠提供較多信息的。</p><

46、;p>　　通過對上述指標的分析，企業(yè)營運資金的管理是否合理我們就可以較明顯的看出來。通過對這些指標的了解，我們可以調(diào)整企業(yè)營運資金存在的不合理之處，保證企業(yè)資金的高效運轉(zhuǎn)。</p><p>　　2 營運資金政策的理論</p><p>　　2.1 營運資金政策的基本分類</p><p>　　現(xiàn)行財務(wù)管理理論將營運資金政策劃分為營運資金持有政策和營運資金融資政策，

47、例如鄭文欣（2009）、周文琴（2007）等論文中就是將營運資金如此分類的，以此來確定營運資金持有量和如何籌集營運資金兩方面的問題。然而羅俊亮（2007）在其《制造業(yè)上市公司營運資金政策實證研究》一文中就是在現(xiàn)有分類基礎(chǔ)上增加營運資金周轉(zhuǎn)政策，用以研究企業(yè)營運資金周轉(zhuǎn)效率問題。至此，營運資金政策可以分為營運資金持有政策、營運資金籌集政策和營運資金周轉(zhuǎn)政策三個方面。</p><p>　　2.1.1 營運資金持有政策

48、</p><p>　　營運資金持有量策略是從總營運資金——全部流動資產(chǎn)的角度，討論投資問題而得出的策略。營運資金投資政策，其目的在于確定一個既能維持企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動，又能在減少或不增加風(fēng)險的前提下，給企業(yè)帶來盡可能多利潤的流動資產(chǎn)水平。營運資金持有政策按照營運資金持有量的高低分為三種:寬松型營運資金持有政策、緊縮型營運資金持有政策和適中型營運資金持有政策。寬松型營運資金持有政策的收益和風(fēng)險最低，緊縮型營運資

49、金持有政策的收益和風(fēng)險最高，而適中型營運資金持有政策的收益和風(fēng)險介于二者之間。</p><p>　　2.1.2 營運資金融資政策</p><p>　　營運資金融資策略，從凈營運資金的角度討論融資問題，它是營運資金策略的重點與核心。在確定營運資金籌集策略之前，我們先對營運資金的兩大要素——流動資產(chǎn)和流動負債作進一步的分析，然后再考慮兩者之間的匹配問題。</p><p>

50、;　　營運資金融資政策，主要是如何安排臨時性流動資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)的資金來源。一般可以分為三種：配合型營運資金融資政策。其特點是：對于臨時性流動資產(chǎn)，運用臨時性負債籌集資金滿足其資金需要。激進型營運資金融資政策。其特點是：臨時性流動負債不但融通臨時性流動資產(chǎn)的資金需求，還解決部分永久性資產(chǎn)的資金需要。穩(wěn)健型營運資金融資政策。其特點是：臨時性流動負債只融通部分臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，另一部分臨時性流動資產(chǎn)和永久性資產(chǎn)，則由長期負債、自

51、發(fā)性負債和權(quán)益資本作為資金來源。</p><p>　　2.1.3 營運資金周轉(zhuǎn)政策</p><p>　　營運資金周轉(zhuǎn)政策是企業(yè)在營運資金管理中對營運資金周轉(zhuǎn)速度的定位。營運資金周轉(zhuǎn)越快，在相同銷售規(guī)模下，營運資金的占用越少，可以提高營運資金生產(chǎn)率，同時也會增加企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。相反，營運資金周轉(zhuǎn)越慢，營運資金占用越多，資金占用的機會成本和管理成本增加，減少企業(yè)收益。根據(jù)營運資金周轉(zhuǎn)速度的快慢，

52、營運資金周轉(zhuǎn)政策可劃分為三種:高效型營運資金周轉(zhuǎn)政策，一般型營運資金周轉(zhuǎn)政策和低效型營運資金周轉(zhuǎn)政策。</p><p>　　現(xiàn)金周期指標是目前被廣泛采用的衡量營運資金周轉(zhuǎn)效率的綜合性指標。高效型營運資金周轉(zhuǎn)政策下，營運資金占用少，企業(yè)的收益和風(fēng)險最高，低效型營運資金周轉(zhuǎn)政策下，營運資金占用多，企業(yè)的收益和風(fēng)險最低，而一般型營運資金周轉(zhuǎn)政策的收益和風(fēng)險介于二者之間。</p><p>　　2.

53、2 營運資金管理的目標</p><p>　　作為企業(yè)財務(wù)管理的重要組成部分，營運資金管理的基本和最終目標應(yīng)該遵循企業(yè)整體財務(wù)管理的目標。從總體上而言，企業(yè)營運資金管理的目的是通過實施有效的管理活動，保證企業(yè)營運資金的充分流動性和安全性，并盡可能地提高營運資金的利用水平和周轉(zhuǎn)能力，努力提高企業(yè)的整體盈利能力。在李春麗（2009）、何京丹（2009）、韓蕓（2007）、劉國棟（2006）等幾位學(xué)者的研究下，具體將營運

54、資金管理的目標分為：</p><p>　　（1）基本目標——防范財務(wù)風(fēng)險</p><p>　　企業(yè)為了防范財務(wù)風(fēng)險特別注重企業(yè)的償債能力，尤其是短期償債能力，不僅會影響企業(yè)的信譽和未來的發(fā)展，甚至直接關(guān)乎企業(yè)的生存。判斷短期償債能力強弱的主要依據(jù)，是凈營運資金、流動比率和流動資產(chǎn)的流動性程度。這三者均與償債能力成正比。一般而言，凈營運資金數(shù)額越大，流動比率越高，流動資產(chǎn)對于流動負債的保證程

55、度越高，反映的短期償債能力亦強。但還需要考察流動資產(chǎn)的流動性程度。流動資產(chǎn)中各項目的變現(xiàn)能力不同，其順序大致為：貨幣資金>短期投資>應(yīng)收票據(jù)>應(yīng)收賬款>存貨，因此流動資產(chǎn)中各項目所占比重不同，體現(xiàn)的流動資產(chǎn)總體變現(xiàn)能力也不一樣。</p><p>　?。?）過程目標——加速資金周轉(zhuǎn)</p><p>　　加快企業(yè)的營運資金的周轉(zhuǎn)是保證企業(yè)健康發(fā)展的前提和基礎(chǔ)。企業(yè)營運資

56、金周轉(zhuǎn)越快，企業(yè)獲取的利潤就越多。加快營運資金周轉(zhuǎn)的關(guān)鍵是加強應(yīng)收賬款和存貨的管理，提高應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款和存貨是流動資產(chǎn)的重要組成部分，是營運資金運動的必經(jīng)環(huán)節(jié)，通過改善它們的周轉(zhuǎn)速度，營運資金的周轉(zhuǎn)速度也將隨之加快。只有加快了營運資金的周轉(zhuǎn)速度，才能提高企業(yè)的償債能力，達到企業(yè)的基本目標和最終目標。同時提高企業(yè)應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)率才能實現(xiàn)資金加速周轉(zhuǎn)的目的。</p><p>　　（3）最終目標—

57、—提高盈利能力</p><p>　　盈利能力是企業(yè)在市場競爭中生存與發(fā)展的根本條件。其關(guān)鍵在于能否有效運用資金，順利實現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)和增值。成功的企業(yè)通過營運資金的支持和運動，在流動資產(chǎn)和流動負債的反復(fù)循環(huán)轉(zhuǎn)變中，不斷獲取利潤。影響盈利能力的重要因素是營運資金的周轉(zhuǎn)速度。只有加快營運資金周轉(zhuǎn)的速度，才能最終提高企業(yè)的盈利能力。</p><p>　　實際上，保證營運資金的充分流動性和安全性以維持

58、償債能力，與保證其具有低成本和較好的盈利能力是互相矛盾的。從盈利性看，基于流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)盈利能力上的差別，以及短期資金與長期資金籌資成本上的差別，凈營運資金越多，意味著企業(yè)以更大份額籌資成本較高的長期資金運用到盈利能力較低的流動資產(chǎn)上，從而使企業(yè)整體的盈利水平相應(yīng)降低。從風(fēng)險性看，凈營運資金越多，則陷入技術(shù)性無力清償?shù)娘L(fēng)險的可能性就越小。這并不奇怪，因為風(fēng)險與收益總是互相矛盾的。因此，除了要加強營運資金管理的日常工作，降低營運資金持

59、有成本，提高營運資金日常管理水平外，營運資金管理的最終目的，就是要權(quán)衡營運資金的流動性、風(fēng)險性和盈利性，確定一個既能維持企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動，又能在減少或不增加風(fēng)險的前提下，為企業(yè)帶來盡可能多利潤的營運資金水平，增強企業(yè)實力。</p><p>　　每個企業(yè)最終的目的都在于提高盈利能力，這就需要企業(yè)真正地做到營運資金的高效管理。無論在流動資產(chǎn)還是負債方面，只有采取適合的政策、適合的資金結(jié)構(gòu)才能幫助企業(yè)達到營運資金

60、的有效使用。</p><p>　　3 浙江蘇泊爾股份有限公司營運資金管理案例分析</p><p>　　3.1 浙江蘇泊爾股份有限公司概況</p><p>　　浙江蘇泊爾股份有限公司是中國最大、全球第三的炊具研發(fā)制造商，也是國內(nèi)炊具行業(yè)首家上市公司。蘇泊爾創(chuàng)立于1994年，總部設(shè)在中國杭州，目前在中國及海外擁有5大生產(chǎn)基地，9000多名員工，旗下生產(chǎn)的炊具及生活家電產(chǎn)

61、品銷往全球多個國家。 創(chuàng)業(yè)伊始，蘇泊爾就推出高品質(zhì)壓力鍋產(chǎn)品，一舉成為行業(yè)標準的起草者和最早執(zhí)行者。依靠品質(zhì)立身與技術(shù)創(chuàng)新，蘇泊爾迅速成長為中國壓力鍋行業(yè)第一品牌，并憑借五次壓力鍋技術(shù)革新，成為中國壓力鍋行業(yè)發(fā)展的“風(fēng)向標”。集團目前擁有18個下屬全資子公司、股份公司和合資公司。其中浙江蘇泊爾股份有限公司（原炊具公司）是國內(nèi)炊具行業(yè)中唯一的一家上市公司。炊具公司在浙江玉環(huán)、杭州和湖北武漢、廣東東莞建有四個炊具和小家電生產(chǎn)基地，

62、還有紹興和越南胡志明市的海外基地正在建設(shè)中，他們還與歐、美多家制藥企業(yè)和貿(mào)易商保持著廣泛的合作。</p><p>　　中國蘇泊爾集團將繼續(xù)秉持“自強不息，厚德載物”的企業(yè)理念，務(wù)實創(chuàng)新，不斷超越自我，挑戰(zhàn)未來，提升企業(yè)管理，推動產(chǎn)業(yè)升級，努力促進蘇泊爾事業(yè)再上新臺階！</p><p>　　3.2 浙江蘇泊爾股份有限公司營運資金管理現(xiàn)狀</p><p>　　公司必須能

63、夠獲利，才有存在的價值。建立公司的目的是盈利。只有公司獲利才能擴大市場份額、提高自身市場競爭力等多種目標。要讓公司能夠持續(xù)獲利，就必須保持流動資金快速高效的運轉(zhuǎn)，因此就要加強營運資金中流動資產(chǎn)的科學(xué)管理。而在流動資產(chǎn)管理中現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理、存貨管理是最主要的內(nèi)容。目前蘇泊爾公司在現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理、存貨管理這三方面都有科學(xué)的管理方法，下面我們一一來分析。</p><p>　　3.2.1 流動資產(chǎn)管理現(xiàn)狀

64、</p><p>　　對于蘇泊爾有限公司的數(shù)據(jù)分析皆來自該公司的母公司2006年12月31日-2009年12月31日的年度報告，并不包括其子公司的數(shù)據(jù)。蘇泊爾有限公司編制的財務(wù)報表符合企業(yè)會計準則的要求，真實、完整地反映了企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等有關(guān)信息。</p><p>　　表1 流動資產(chǎn) （單位：元）</p><p>　　通

65、過對表1的分析，我們可以清楚的看到蘇泊爾的流動資金合計呈現(xiàn)逐年增長的趨勢，雖然絕對值每年都在增長，但是每年增長的幅度卻呈現(xiàn)下降的趨勢。2007年的增長幅度為28%，2008年的增長幅度為20%，2009年的增長幅度為14%。這都不足以說明蘇泊爾股份有限公司營運資金管理的好壞，我們必須將流動資產(chǎn)同流動負債還有長期負債進行比較，才能知道該企業(yè)的流動資產(chǎn)的比例結(jié)構(gòu)是否合理。</p><p><b>　　表2

66、 流動比率</b></p><p>　　由此表我們可以清晰的看到蘇泊爾股份給有限公司在流動資產(chǎn)和流動負債的結(jié)構(gòu)比例上，流動資產(chǎn)遠遠大于流動負債，這樣的結(jié)構(gòu)就能保證企業(yè)擁有足夠的償債能力，特別是其結(jié)構(gòu)比例呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢，因此可以知道蘇泊爾股份公司采用的適中型營運資金持有策略，其流動資產(chǎn)占企業(yè)銷售額的40%以上，其次流動資產(chǎn)非臨時性資產(chǎn)比重遠遠高出臨時性流動資產(chǎn)，這就從基本上確定了企業(yè)的營運資金的持有

67、政策。</p><p>　　圖1 占流動資金比重較大項目</p><p>　　根據(jù)上圖所示，首先蘇泊爾公司的貨幣資金項目從2006年開始驟增，在2009年驟降，通過對該公司報表附注的瀏覽，我發(fā)現(xiàn)2009年蘇泊爾股份有限公司對外進行股權(quán)投資高達206844200.03元，還有在建工程等項目的投入，這些比重較大，占用的資金也相對較多。其次應(yīng)收賬款呈現(xiàn)逐年上漲的趨勢，從公司各年的利潤表中我們可以

68、看出每年的營業(yè)收入都呈現(xiàn)增長的趨勢，說明應(yīng)收賬款的上漲是銷售增長的原因。但是2009年的應(yīng)收賬款增長幅度明顯高于其他年度，這不僅是因為09年度的銷售較好的關(guān)系，同時也是由于2008年發(fā)生全球金融危機，導(dǎo)致公司2009年的應(yīng)收賬款數(shù)值偏大的關(guān)系。最后存貨的曲線變化告訴我們，蘇泊爾公司在存貨管理方面較好，并沒有出現(xiàn)存貨積壓滯銷等問題，存貨量適中能夠保持公司日常銷售所需，這不僅減少了資金的占用問題，同時減少企業(yè)存貨跌價準備的計提。由這些絕對指

69、標的變化，我們可以知道蘇泊爾公司在流動資金管理方面表現(xiàn)良好，有利于營運資金的高效使用。</p><p>　　3.2.2 流動負債管理現(xiàn)狀</p><p>　　表3 流動負債 （單位：元）</p><p><b>　　續(xù)表</b></p><p>　　通過對表3的分析，我們可以看出蘇泊爾公司的流動負債各

70、個項目年初跟年末都有了較大變化，其中在流動負債管理中最重要的兩項短期借款和應(yīng)付賬款變化最大，通過圖2我們可以很清晰的看到短期借款和應(yīng)付賬款在蘇泊爾公司流動負債中占的比重非常大，同時從償付壓力來說這兩項負債的償付壓力是最重的，特別是在2006年一次性借入短期借款26000萬元，這是由于蘇泊爾股份有限公司長期股權(quán)投資本期末較上期增加1.14 倍，主要是本期公司對武漢壓力鍋、越南蘇泊爾及紹興蘇泊爾等子公司進行增資所致。這樣一次性借入短期借款對

71、當期營運資金的周轉(zhuǎn)起了很大的作用，但是同時也會為企業(yè)帶來風(fēng)險。因此，下面我們應(yīng)該結(jié)合蘇泊爾公司流動負債管理的現(xiàn)狀，重點分析短期借款和應(yīng)付賬款的政策。</p><p>　　圖2 2006年短期借款和應(yīng)收賬款占的百分比</p><p>　　蘇泊爾股份有限公司是一家金屬制品業(yè)企業(yè)，在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中流動資金需求很大，為了適應(yīng)公司對資金的需要，公司必須加強對資金的管理， 使資金能夠連續(xù)不斷地供應(yīng)

72、，而不會出現(xiàn)斷點，然而適當?shù)慕杩顜椭铀儋Y金的流動，但是過多的借入資金不但加重了企業(yè)的負擔，同時提高了企業(yè)的營運成本。其中應(yīng)付賬款就是最好的一種免息貸款，且在一定程度上還可以展期。</p><p>　　圖3 應(yīng)付賬款占流動負債的百分比</p><p>　　通過上圖，我們可以發(fā)現(xiàn)蘇泊爾歷年的應(yīng)付賬款占流動負債的比例超過50%，這對于任何一家企業(yè)來說是相當大的比例，但是只有2006年應(yīng)付賬款的

73、比例在50%以下，這是由于2006年的短期借款占據(jù)較大的流動負債的比率，然而其余三年都沒有短期借款的借入，所以應(yīng)付賬款的比例才會顯得大，其實2006年應(yīng)付賬款的實際數(shù)額與2007年僅相差986060.49元。由此我們可以知道蘇泊爾股份有限公司營運資金主要來自自發(fā)性負債，這是一種風(fēng)險小的籌資結(jié)構(gòu)，但也并不意味著收益低，因企業(yè)使用的是低成本或無成本的應(yīng)付資金。這就說明企業(yè)的商業(yè)信用足夠好，能為企業(yè)創(chuàng)造非?？捎^的經(jīng)濟效益，能夠幫助企業(yè)在提高營

74、運資金的流動，由此我們也可以知道蘇泊爾股份有限公司通過商業(yè)信用可為企業(yè)爭取到更多短期資金，這就為企業(yè)創(chuàng)造了巨大的效益。企業(yè)短期借款并不是蘇泊爾股份有限公司賴以生存的最重要融資來源，使商業(yè)信用成為企業(yè)擴大銷售額與市場占有率的重要工具。</p><p>　　3.3 營運資金管理財務(wù)指標分析</p><p>　　對于蘇泊爾股份有限公司的財務(wù)指標分析，我們主要通過流動資產(chǎn)占有率、流動負債率、流動比

75、率、營運資金占有率來分析，同時也分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)等指標來比較企業(yè)對存貨和應(yīng)收賬款的管理是否合理。通過對這些絕對指標的分析，我們可以知道蘇泊爾股份有限公司營運資金管理到底存在著何種優(yōu)勢，來幫助提高其他企業(yè)營運資金管理的使用效率。</p><p>　　3.3.1 流動資產(chǎn)占有率及相關(guān)指標分析</p><p>　　流動資產(chǎn)占有率是通過流動資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比例來說明企業(yè)流動資金的占

76、用的程度，擁有較多的流動資產(chǎn)可以幫助企業(yè)加快資金的回籠，減輕企業(yè)的還債能力，但是這并不表示擁有越多的流動資產(chǎn)就越好，凡事都有一個度。</p><p>　　表4 流動資產(chǎn)占有率</p><p>　　通過對表4的分析，我們可以清楚地看到蘇泊爾股份有限公司流動資產(chǎn)占有率的波動幅度不大，其平均占有率是39%左右，由此我們知道公司流動資產(chǎn)占的比例還是較大的，公司的償債能力較強，但是流動資產(chǎn)的持有過多

77、，會增加企業(yè)的機會成本，所以公司持有較適中的流動資產(chǎn)，為企業(yè)獲得更多的利潤才是最好的。但是只有這個數(shù)據(jù)不足以說明公司的營運資金管理效率，所以我們必須借助應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)來說明，在此基礎(chǔ)上我們還應(yīng)該運用營運資金周轉(zhuǎn)率的高低和企業(yè)營業(yè)利潤的增加與否來說明蘇泊爾股份有限公司在營運資金管理上是否有效。</p><p>　　圖4 應(yīng)收賬款、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)</p><p>　　根據(jù)上圖，首

78、先我們可以看出蘇泊爾股份有限公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)呈現(xiàn)快速的上升趨勢，從30天上升到60天，是原來的兩倍。這不僅反映了公司應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度變慢了，同時也反映了企業(yè)營運資金管理周轉(zhuǎn)速度的下降，只有加快應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度，企業(yè)的資產(chǎn)流動性才會加強，短期償債能力才會加強。其次通過右邊的圖，我們可以明顯的看到存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)呈現(xiàn)緩慢的下降趨勢，存貨一般在流動資產(chǎn)中占較大的比重，存貨的流動性將直接影響到企業(yè)資產(chǎn)的流動性，企業(yè)通過提高存貨的周轉(zhuǎn)率使存貨

79、占用水平變低，來提高企業(yè)的資金使用效率，促進企業(yè)管理水平的提高。通過對上述兩個指標的分析，雖然應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)延長，但存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)縮短，流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度也呈現(xiàn)下降的趨勢，由原來的2.6下降到現(xiàn)在的2.1，而且延長了應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)并未導(dǎo)致短期負債的增加，另一方面因采用寬松的信用政策有助于公司擴大了市場的占有率。在此基礎(chǔ)上企業(yè)的營業(yè)收入也呈現(xiàn)出增加的趨勢，增長幅度由2007年的21%增長到2009年的32%。公司的基本目標已經(jīng)完成，

80、應(yīng)該努力向零營運資金管理方向發(fā)展。</p><p>　　3.3.2 流動負債率</p><p>　　流動負債率＝流動負債總額/總資產(chǎn)。這一指標反映一個公司依賴短期債權(quán)人的程度。該比率越高，說明公司對短期資金的依賴性越強。我們通過對流動負債率來分析浙江蘇泊爾股份有限公司在資金來源上依賴臨時性負債和自發(fā)性負債的程度。</p><p><b>　　圖5 流動負債

81、率</b></p><p>　　通過對流動負債率的分析，我們知道蘇泊爾股份有限公司保持持續(xù)下降的趨勢，從絕對值指標對流動負債的分析，2006年對外借入短期借款，所以2006年流動負債比率居高不下，然而其余三年都沒有對外借入短期借款。由此，蘇泊爾對臨時性負債依賴程度不高，主要來自自發(fā)性負債。只有企業(yè)的流動負債率還不足以說明企業(yè)流動負債安排的合理性，所以我們還要對應(yīng)付賬款進行分析，來加強說明企業(yè)營運資金的

82、使用效率。</p><p>　　圖6 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)</p><p>　　根據(jù)圖，我們可以了解到蘇泊爾股份有限公司在這四年內(nèi)應(yīng)付賬款呈現(xiàn)下降的趨勢，雖然2008年應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)上升，那是由于08年發(fā)生全球金融危機，在這樣的一個背景之下，企業(yè)銷售環(huán)節(jié)就容易發(fā)生賬款收付的延遲，這從09年應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)明顯加快可以看出。通常應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越長越好，說明公司可以更多的占用供應(yīng)商貨款來補充

83、營運資本而無需向銀行短期借款，但在實際情況中，往往出現(xiàn)一邊占用供應(yīng)商貨款，另一邊客戶又占用公司自己銷售商品的貨款，既應(yīng)收賬款，形成三角債，仍有可能導(dǎo)致公司營運資金緊張，這時就需要用現(xiàn)金周轉(zhuǎn)周期來通盤考量公司銷售的現(xiàn)金生成能力。蘇泊爾股份有限公司應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從原來的50天下降到38天，這說明在金融危機的背景下各家企業(yè)都急需資金來周轉(zhuǎn)，這并不能說明蘇泊爾公司資金使用效率在下降。雖然延長應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)能幫助企業(yè)獲得更多的資金使用時間，

84、但是也不能為此而影響企業(yè)的聲譽。</p><p>　　3.3.3 流動比率和速動比率指標</p><p>　　流動比率(current ratio，CR)指流動資產(chǎn)總額和流動負債總額之比。還有一個與之相關(guān)的概念是速動比率quick ratio， QR=速動資產(chǎn)/流動負債*100% 其中速動資產(chǎn)是指流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)的那部分資產(chǎn)，如現(xiàn)金，有價證券，應(yīng)收賬款。流動比率和速動比率都是用來表示

85、資金流動性的，即企業(yè)短期債務(wù)償還能力的數(shù)值，前者的基準值是2，后者為1。但應(yīng)注意的是，流動比率高的企業(yè)并不一定償還短期債務(wù)的能力就很強，因為流動資產(chǎn)之中雖然現(xiàn)金、有價證券、應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力很強，但是存貨、待攤費用等也屬于流動資產(chǎn)的項目則變現(xiàn)時間較長，特別是存貨很可能發(fā)生積壓、滯銷、殘次、冷背等情況，流動性較差。 而速動比率則能避免這種情況的發(fā)生，因為速動資產(chǎn)就是指流動資產(chǎn)中容易變現(xiàn)的那部分資產(chǎn)。 </p><p>

86、;　　衡量企業(yè)償還短期債務(wù)能力強弱，應(yīng)該兩者結(jié)合起來看，一般來說如下： CR<1 and QR<0.5資金流動性差；1.5<CR<2 and 0.75<QR<1資金流動性一般； CR>2 and QR>1資金流動性好。</p><p>　　表5 流動比率、速動比率</p><p>　　通過表5，可以看出蘇泊爾股份有限公司的流動比率和速動比率均

87、呈現(xiàn)遞增的趨勢，在2009年呈現(xiàn)下降的趨勢，那是由于2008年的全球金融危機，企業(yè)的應(yīng)收賬款出現(xiàn)了歷史最高點，同時又由于應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)的比重也是最大的，所以2009年屬于特殊點，可以忽略不計。在這三年內(nèi)，我們可以知道企業(yè)的資金流動性明顯好轉(zhuǎn)，06年屬于資金的流動性較差，那時企業(yè)屬于擴張規(guī)模期間，資金使用較緊張。07和09年均屬資金流動性很好的年份，即使是09年，企業(yè)速動比率仍能達到2.19，由此我們也可以看出企業(yè)目前的資金流動性較好

88、。企業(yè)流動比率過高，雖然緩解了企業(yè)償債能力，但是也使企業(yè)機會成本增加，這種流動資金的持有政策屬于寬松型的貨幣持有政策。</p><p>　　3.3.4 營運資金占有率</p><p>　　在這里我們選取營運資金的狹義定義，營運資金凈額即為公司的流動資產(chǎn)總額減去流動負債總額。營運資金的占有率即為營運資金凈額與總資產(chǎn)的比例，由此來說明公司可用流動資金占公司的比例的大小，在保持足夠的償債能力之后

89、，持有的營運資金只有進行交易動機、預(yù)防動機、投機動機才能為企業(yè)獲得更過的利益。</p><p>　　圖7 營運資金占有率</p><p>　　通過圖7，我們可以發(fā)現(xiàn)蘇泊爾股份有限公司的營運資金比例由負增長向正增長發(fā)展，發(fā)展速度迅速。從2006年到2009年，該公司流動資產(chǎn)絕對值增長速度快于其流動負債絕對值的增長速度， 這可以說明企業(yè)發(fā)展狀況良好。從上圖我們還可以看出，企業(yè)可用的流動資金逐漸

90、增加，這就在基本上解決了企業(yè)加快資金周轉(zhuǎn)速度的目標。</p><p><b>　　表6 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)</b></p><p>　　通過對表6的分析，我們可以清晰的看到，蘇泊爾股份有限公司現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)從原來一個月的時間增加到一個月半的時間，企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期變長，但是同時也是企業(yè)銷售擴大造成的現(xiàn)象，雖然企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)時間加長，卻不會造成企業(yè)營運資金的緊張，說明企業(yè)目前資金的充

91、足。 </p><p>　　經(jīng)過上述指標的分析，我們知道蘇泊爾股份有限公司基本上已經(jīng)實現(xiàn)企業(yè)最終的目標——盈利能力的提高。通過商業(yè)信用來延長企業(yè)應(yīng)付賬款的付款期限，加強存貨的周轉(zhuǎn)速度，占用較少的流動資產(chǎn)。運用適當?shù)膽?yīng)收賬款政策，加強對應(yīng)收賬款的壞賬準備的計提，保證應(yīng)收賬款能夠逐筆收回。雖然企業(yè)營運資金的適中持有政策很難執(zhí)行，但是蘇泊爾股份有限公司基本上正在向該政策邁進，同時該公司持續(xù)經(jīng)營主要來自自發(fā)性負債，其融資

92、政策主張穩(wěn)健型的融資政策，通過企業(yè)的營業(yè)收入增長幅度和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)指標，我們可以知道企業(yè)的盈利能力增長較快，但是風(fēng)險較低，由此我們可以知道企業(yè)采用一般型營運資金周轉(zhuǎn)政策。</p><p>　　4 蘇泊爾公司營運資金管理經(jīng)驗</p><p>　　在蘇泊爾股份有限公司的營運資金管理方面，有許多措施和經(jīng)驗值得其他企業(yè)運用和借鑒。營運資金的管理就目前的理論而言，分為對流動資產(chǎn)的管理和流動負債的管理。如

93、何加強企業(yè)流動資產(chǎn)和流動負債管理，從流動資產(chǎn)管理方面又可以分為從應(yīng)收賬款、存貨、現(xiàn)金等方面加強管理，從流動負債方面可以分為對短期借款、應(yīng)付賬款方面進行管理，在這些方面的管理該企業(yè)有很多經(jīng)驗值得學(xué)習(xí)。</p><p>　　4.1 建立應(yīng)收賬款管理責(zé)任制和風(fēng)險防范機制</p><p>　　蘇泊爾企業(yè)建立了客戶信用檔案，在決定提供賒銷前，對客戶進行全面的資信調(diào)查，就償付能力作出評估。通過設(shè)置風(fēng)險

94、控制員，對客戶的信用情況進行深入調(diào)查和建檔，并進行信用等級設(shè)置，對處于不同等級的客戶實行不同的信用政策，減少購貨和賒銷風(fēng)險，完善和健全了企業(yè)信用體制。同時突出了資金回收在業(yè)務(wù)人員各項工作中的重要地位，強化職工的資金安全意識。從蘇泊爾股份有限公司資料分析，該公司在應(yīng)收賬款上采用賬齡分析法，壞賬準備的計提根據(jù)單項金額重大且有客觀證據(jù)表明發(fā)生了減值的應(yīng)收款項（包括應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款），若未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值低于其賬面價值的差額計提壞賬準備；對于

95、單項金額非重大以及經(jīng)單獨測試后未減值的單項金額重大的應(yīng)收款項（包括應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款），根據(jù)相同賬齡應(yīng)收款項組合的實際損失率為基礎(chǔ)，結(jié)合現(xiàn)時情況確定報告期各項組合計提壞賬準備的比例，同時結(jié)合債務(wù)人員的全面調(diào)查進行調(diào)整比例。在其母公司報表附注中，就對其應(yīng)付賬款前五位進行詳細的債務(wù)分析。例如：蘇泊爾股份有限公司對于變動幅度超過30%（含30%）或占資產(chǎn)總額5%以上（含5%）進行原因的說明，其他應(yīng)收款期末數(shù)較期初數(shù)減少77.71%，主要原因

96、系上期借給子公</p><p>　　4.2 建立了JIT存貨管理機制</p><p>　　蘇泊爾股份有限公司在存貨管理上采用永續(xù)盤存制，始終控制企業(yè)存貨占流動資產(chǎn)的比例，保持企業(yè)一定的存貨數(shù)量不至于脫銷，這就要求企業(yè)對市場的需求進行預(yù)估，這也是建立在企業(yè)的預(yù)算體制健全性基礎(chǔ)上的。在目前的市場體制上，企業(yè)都在向零庫存管理機制運行，即JIT存貨管理機制，雖然目前蘇泊爾還沒完全達到這個目標，但是

97、該理念是企業(yè)存貨管理的行為導(dǎo)向。零庫存可減少存貨資金的占用量，減少機會成本，提高企業(yè)資金的使用效率。蘇泊爾股份有限公司期初和期末存貨數(shù)量一般波動幅度較小，四年平均存貨數(shù)量維持在26%左右，即存貨占有流動資產(chǎn)的百分比。每年的儲存成本不會發(fā)生太大的變化，趨于零。</p><p>　　4.3 保持適中的營運資金持有政策</p><p>　　蘇泊爾股份有限公司在營運資金持有政策上始終與營業(yè)銷售額保

98、持一定的比例，這不僅保證企業(yè)資金的正常周轉(zhuǎn)，也防范企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，為企業(yè)健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。從資產(chǎn)負債表中也可以看到該企業(yè)交易性金融資產(chǎn)是逐年增加的，說明企業(yè)對短期資產(chǎn)的運作注重資金的收益性，減少持有資金的的機會成本，將暫時閑置的資金用于短期投資，在獲取最大的投資收益的同時又能保證企業(yè)對貨幣資金的需求，使貨幣資金的效用處于一個最佳水平。通過分析，蘇泊爾的流動資產(chǎn)占有率是39%左右，且波動幅度不大，基本上保持在營業(yè)額的40%左右。</

99、p><p>　　4.4 合理使用商業(yè)信用</p><p>　　通過對蘇泊爾股份有限公司的分析，我們可以知道蘇泊爾公司基本上是采取自發(fā)性負債來維持企業(yè)營運資金的需求，其中應(yīng)付賬款作為一種免息貸款為企業(yè)提供了巨大的幫助。應(yīng)付賬款在蘇泊爾公司流動負債中占的比例超過了一半，這與蘇泊爾股份有限公司的聲譽也有相當大的關(guān)系，只有良好的企業(yè)聲譽，供貨商才會給予如此優(yōu)厚的信用條件。在企業(yè)采購活動中支付貨款應(yīng)盡量

100、利用對方企業(yè)給予的信用優(yōu)惠延遲付款，為企業(yè)爭取免費的資金來源，在一定程度上能夠緩解企業(yè)的資金緊張。財務(wù)部門能結(jié)合企業(yè)實際情況制定企業(yè)應(yīng)付賬款管理程序，該程序應(yīng)包括應(yīng)付賬款的劃分、入賬確認、賬齡分析、對賬、還款等具體內(nèi)容。不同的應(yīng)付賬款應(yīng)有各自的不同管理程序，應(yīng)付賬款按部門和供應(yīng)商進行明細核算，按集團內(nèi)外進行分類核算。集團內(nèi)部應(yīng)付賬款必須按月對賬，按月報送對外長期應(yīng)付賬款及未付原因，避免信用風(fēng)險。此外，企業(yè)通過指標管理企業(yè)應(yīng)付賬款的使用質(zhì)

101、量，常用的指標有應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。前者在債權(quán)人的允許范圍內(nèi)，管理者應(yīng)該充分運用這樣一筆資金在本企業(yè)的占用。企業(yè)應(yīng)建立完善的信用“預(yù)警”功能系統(tǒng)，合理利用信用條件，選擇最優(yōu)支付時機和方式，使付款指標在良好的內(nèi)控環(huán)</p><p><b>　　結(jié) 論</b></p><p>　　本文在閱讀了大量的文獻材料的基礎(chǔ)上，運用所學(xué)的管理知識和財務(wù)理論知識來分析浙

102、江蘇泊爾股份有限公司營運資金管理，通過對該企業(yè)的研究，我們可以知道蘇泊爾股份有限公司的運作何以如此成功，由此來改進大部分企業(yè)在營運資金管理方面存在的缺陷，通過借鑒該公司的優(yōu)點，促進企業(yè)的均衡發(fā)展，使企業(yè)具備相對完善的流動資產(chǎn)管理制度，在該制度上使企業(yè)的應(yīng)收賬款、存貨、現(xiàn)金管理更加有效，從而提高企業(yè)營運資金的使用效率。</p><p>　　企業(yè)應(yīng)該向穩(wěn)健型的融資政策邁進，同時保持適中的現(xiàn)金持有政策，在此基礎(chǔ)上盡可能

103、實現(xiàn)零營運資金管理目標，這樣企業(yè)的營運資金使用才會更高效，企業(yè)的發(fā)展前景才會更開闊。</p><p>　　本文對于營運資金管理的研究還很膚淺，存在很多的不足，如對蘇泊爾企業(yè)的營運資金管理調(diào)查不深入，有很多經(jīng)驗難以總結(jié)；數(shù)據(jù)資料變化的深層次原因也未能充分地反映，希望在以后工作中積累經(jīng)驗，加深對此問題的研究，提高自己的理論聯(lián)系實際的能力。</p><p><b>　　參考文獻<