會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)本科畢業(yè)論文企業(yè)籌資方式研究

1、<p>　　黑龍江省高等教育自學(xué)考試</p><p>　　會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)本科畢業(yè)論文</p><p><b>　　論文題目</b></p><p><b>　　企業(yè)籌資方式研究</b></p><p><b>　　2014年 9 月</b></p><

2、p><b>　　會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)自考本科</b></p><p>　　畢 業(yè) 論 文 開 題 報(bào) 告</p><p>　　報(bào)名號(hào)： 論文編號(hào)：015</p><p><b>　　企業(yè)籌資方式研究</b></p>

3、<p>　　摘要：任何企業(yè)要實(shí)現(xiàn)正常的運(yùn)營都離不開資金，企業(yè)籌資是企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營等活動(dòng)對(duì)資金的需求，通過一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為?；I資方式的選擇直接影響企業(yè)運(yùn)營成效和財(cái)務(wù)狀況的重要因素。通過分析企業(yè)籌資的各種方式，各種籌資方式的比較以及在選擇籌資方式時(shí)的考慮因素為企業(yè)在籌資過程中最大限度的降低資本成本。</p><p>　　關(guān)鍵詞：籌資方式 比較 選擇</p>

4、;<p>　　一、企業(yè)籌資方式研究的目的和意義</p><p>　?。ㄒ唬┢髽I(yè)籌資方式研究的目的</p><p>　　籌資方式的選擇直接影響到企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)經(jīng)營模式以及重大經(jīng)營決策的選擇。因此適當(dāng)?shù)幕I資方式能夠優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，減少企業(yè)的生產(chǎn)成本，從而達(dá)到理想的生產(chǎn)環(huán)境。</p><p>　?。ǘ┢髽I(yè)籌資方式研究的意義</

5、p><p>　　通過對(duì)某企業(yè)籌資方式的調(diào)查研究，綜合分析其籌資方式及帶來的影響，從而得出企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，并判斷其合理性。根據(jù)所得出的分析結(jié)果，提出企業(yè)在籌資方式選擇上的問題，結(jié)合有關(guān)理論知識(shí)綜合企業(yè)的自身優(yōu)勢，給出建議和可行性措施，降低籌資方式給企業(yè)帶來的不利影響，使企業(yè)能夠在市場經(jīng)濟(jì)的洪流中立于不敗之地。</p><p><b>　　二、國內(nèi)外研究綜述</

6、b></p><p><b>　　（一）國外研究</b></p><p>　　資本結(jié)構(gòu)方式是選擇籌資方式的重要依據(jù)，對(duì)此國外學(xué)者進(jìn)行了長期的探索和研究，并提出了自己的觀點(diǎn)：</p><p>　　1.現(xiàn)代公司資本結(jié)構(gòu)理論的重要邏輯起點(diǎn)是Modigliani and Miller 1958年6月份發(fā)表于《美國經(jīng)濟(jì)評(píng)論》的論文，也即MM定理的最

7、初形式,它指出：如果①不存在破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；②個(gè)體可以在無風(fēng)險(xiǎn)市場上以市場利率借貸；③不存在稅收；④不存在交易成本，那么公司的價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)；不存在可以使得公司價(jià)值最大化的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。</p><p>　　2.20世紀(jì)七八十年代后產(chǎn)生了一批新的資本結(jié)構(gòu)理論。其中美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家梅耶（Mayer）就提出了著名的啄食順序原則：1.內(nèi)源融資；2.外源融資；3,。間接融資；4.直接融資；5.債券融資；6.股票融資。西方發(fā)達(dá)

8、國家如英美等國的企業(yè)在選擇籌資方式時(shí)，一般都遵循所謂的“啄食順序理論”，即企業(yè)籌資遵循內(nèi)源融資，債券籌資，股權(quán)籌資的順序。</p><p>　　3.愛莫瑞，分尼特和斯托提出了代理成本理論，他們認(rèn)為根據(jù)代理成本理論，債務(wù)資本適度的資本結(jié)構(gòu)會(huì)增加股東的價(jià)值。</p><p>　　此外，還有其他的一些研究學(xué)者提出了不同的資本結(jié)構(gòu)理論的觀點(diǎn)，縱觀這些理論的內(nèi)容，結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況，可以看出，任何一

9、種理論的提出都有具體的實(shí)例來證明其意義。</p><p><b>　?。ǘ﹪鴥?nèi)研究</b></p><p>　　關(guān)于企業(yè)籌資方式的研究，中國學(xué)者在具體的應(yīng)用方面有著自己的研究成果：</p><p>　　1.馬佐福（2006）在《銀行借款籌資方式下的資金成本分析》中提出在銀行借款籌資方式下，信用條件和還本付息方式的不同，形成籌資成本也不同。企業(yè)

10、應(yīng)選擇滿足其資金需求和資金成本最低的銀行借款方式，保持合理資金結(jié)構(gòu)，降低籌資成本，避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　2.喬炳亞（2008）在《當(dāng)前我國企業(yè)在債券問題的研究》中具體指出了我國目前債券籌資的現(xiàn)狀，并針對(duì)出現(xiàn)的問題提出了措施，即：理順我國債券發(fā)行的管理體制、擴(kuò)大企業(yè)債券發(fā)行的規(guī)模和種類、培養(yǎng)企業(yè)債券的二級(jí)流通市場、建立規(guī)范的信用制度和完善企業(yè)債券的信用體系等。</p><p>

11、　　3.馬捷玲（2010）在《上市公司籌資偏好分析》中指出：目前，我國上市企業(yè)的籌資方式偏好股權(quán)籌資，并且指出了其原因并分為三類：籌資方式自身原因、上市公司內(nèi)部原因以及外部市場的原因。</p><p>　　此外還有其他籌資方式的研究有很多，結(jié)合已經(jīng)出現(xiàn)的籌資方式，研究它們的目的在于更加優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，使得企業(yè)的資金供應(yīng)源源不斷，從而能夠持續(xù)經(jīng)營下去。</p><p><b>

12、　　三、研究內(nèi)容</b></p><p>　　通過研究對(duì)我國企業(yè)目前的籌資方式進(jìn)行更深入地了解和研究，發(fā)現(xiàn)我國企業(yè)在籌資方式選擇中存在的問題，最后在分析問題的基礎(chǔ)上，提出解決的對(duì)策。</p><p>　?。ㄒ唬┢髽I(yè)籌資和籌資方式概述及比較；</p><p><b>　　1.企業(yè)籌資</b></p><p>　

13、　企業(yè)籌集資，是指企業(yè)作為籌資主體根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過籌資渠道和金融市場，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的活動(dòng)。企業(yè)籌資的意義主要是：（1）解決企業(yè)的生存問題。在金融危機(jī)的強(qiáng)烈沖擊下，相當(dāng)一部分企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營難以正常進(jìn)行，甚至面臨破產(chǎn)的境地。實(shí)時(shí)的融資，既解決了企業(yè)的燃眉之急 ，也避免了大量員工的失業(yè)，有利于企業(yè)的重新崛起，有利于國家的穩(wěn)定。（2）解決企業(yè)的發(fā)展問題。企業(yè)特別是科技型企業(yè)，完成起步后

14、，就到了擴(kuò)大規(guī)模高速發(fā)展的階段。在這個(gè)時(shí)候，資金就成了發(fā)展的最大瓶頸。實(shí)時(shí)的融資，無疑就是給企業(yè) 騰飛的翅膀，不僅有利于企業(yè)自身的發(fā)展壯大，更是實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新型國家之必需。（3）解決企業(yè)債務(wù)、調(diào)整融資結(jié)構(gòu)問題。一般而言，企業(yè)資金來源有兩個(gè)方面：借入資金和自有資金。介入資金有一定的期限，到期必須歸還，但企業(yè)現(xiàn)有的支付能力不足以償還到期債務(wù)，必需籌資還債，或者企業(yè)有一定的償還能力，但是為了調(diào)整介入資金和現(xiàn)有資金的比率，仍需舉債或籌集自有資金，促使

15、結(jié)構(gòu)更加合理。</p><p><b>　　2.企業(yè)籌資方式</b></p><p>　　籌資方式是指企業(yè)籌措資金所采用的具體形式,在市場經(jīng)濟(jì)中,企業(yè)融資方式可分為內(nèi)源融資和外源融資兩種。內(nèi)源融資不需要實(shí)際對(duì)外支付利息或者股息,不會(huì)減少企業(yè)的現(xiàn)金流量,不會(huì)發(fā)生融資費(fèi)用,使得內(nèi)源融資的成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于外源融資。因此,它是企業(yè)首選的一種融資方式,但是,企業(yè)內(nèi)源融資能力的大小

16、取決于企業(yè)的利潤水平、凈資產(chǎn)規(guī)模和投資者預(yù)期等因素,當(dāng)內(nèi)源融資無法滿足企業(yè)資金需要時(shí),企業(yè)往往會(huì)轉(zhuǎn)向外源融資。隨著經(jīng)濟(jì)技術(shù)的進(jìn)步和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大,單純依靠內(nèi)源融資已很難滿足企業(yè)的資金需求,外源融資已逐漸成為企業(yè)融資的主要方式。</p><p>　　可供企業(yè)選擇的籌資方式很多，按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，可分為不同的類別。我國企業(yè)主要運(yùn)用的籌資方式有普通股融資、長期借款籌資、債券籌資、租賃、商業(yè)信用等短期籌資等籌資方式。<

17、;/p><p>　　普通股融資。普通股融資具有永久性，無到期日，不需歸還，而且不需固定的股利負(fù)擔(dān)，籌資風(fēng)險(xiǎn)小，并且容易吸收資金，是企業(yè)最基本的資金來源方式。但是普通股的資金成本較高，并且普通股籌資會(huì)增加新的股東，從而可能會(huì)分散公司的控股權(quán)，削弱原有股東的控股地位。</p><p>　　長期借款籌資。由于長期借款籌資的手續(xù)比發(fā)行債券簡單，所以籌資速度快；并且是直接與銀行交涉，其借款彈性大；借款的

18、成本相對(duì)于其他籌資方式來說成本也比較低；但是長期借款的限制條款比較多，這就制約了企業(yè)借款的使用。</p><p>　　債券籌資。與其他長期負(fù)債籌資相比，發(fā)行債券的最突出優(yōu)點(diǎn)就是在于籌資對(duì)象廣、市場大，但是，這種籌資方式的成本高、風(fēng)險(xiǎn)大、限制條件多，這是其不利的一面。</p><p>　　租賃。租賃是近幾年新興的一種企業(yè)融資方式，它之所以能夠存在，是因?yàn)樽赓U雙方通過租賃不僅可以減稅，可以降低

19、交易成本，而且通過租賃可以減少不確定性。</p><p>　　商業(yè)信用等短期籌資。商業(yè)信用籌資最大的優(yōu)越性就是容易取得。因?yàn)樗且环N持續(xù)的信貸方式，無需正式辦理籌資手續(xù)；其次，商業(yè)信用不用負(fù)擔(dān)任何成本。但缺陷在于期限較短，在放棄現(xiàn)金折扣時(shí)所付出的成本較高。</p><p>　　3.企業(yè)籌資方式的比較 </p><p>　　表1 企業(yè)的主要籌資方式</p>

20、;<p>　　（二）企業(yè)籌資方式選擇的現(xiàn)狀與問題；</p><p>　　1.企業(yè)籌資方式選擇的現(xiàn)狀</p><p>　　隨著中國計(jì)劃計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)換為主線的改革開放的發(fā)展，中國金融市場的迅速發(fā)展，現(xiàn)代社會(huì)中公司的籌資渠道變寬了，籌資方式時(shí)多元化發(fā)展趨勢，在中國籌資環(huán)境的這個(gè)變化過程中由于歷史因素、發(fā)展歷程、法律地位、企業(yè)性質(zhì)等方面的原因，對(duì)不同類型的企業(yè)的籌資方式的選擇

21、客觀上存在種種制約，同時(shí)不同類型的企業(yè)在發(fā)展過程中也形成自己的籌資方式偏好。改革開放以來公司制在我國確立，各類公司迅速發(fā)展，尤其是上市公司已經(jīng)成為各個(gè)行業(yè)種的精英。</p><p>　　2.企業(yè)籌資方式選擇的問題</p><p>　　隨著市場經(jīng)濟(jì)體制和現(xiàn)代企業(yè)制度的逐步建立和完善，我過去也得治理結(jié)構(gòu)不斷、完善，企業(yè)的籌資方式日益創(chuàng)新，但是目前我國企業(yè)籌資還比較普遍存在以下幾個(gè)方面的問題。&

22、lt;/p><p>　　資本結(jié)構(gòu)不盡合理：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)通常用資產(chǎn)負(fù)債率來表示，企業(yè)適度負(fù)債經(jīng)營，可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，提高自有資本的利潤率。一般的資產(chǎn)負(fù)債率的正常標(biāo)準(zhǔn)在40%~50%之間，而我國企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率往往超過80%。由于我國直接籌資困難，企業(yè)不得不過分依賴銀行借款等方式間接籌資，從而出現(xiàn)過度負(fù)債經(jīng)營。負(fù)債率的過大不僅會(huì)加重企業(yè)的還債付息負(fù)擔(dān)，提高了企業(yè)的資金成本，而且容易導(dǎo)致銀行和企業(yè)雙重債務(wù)危機(jī)，從而嚴(yán)重

23、制約企業(yè)的正常發(fā)展。</p><p>　　外部環(huán)境變化復(fù)雜：影響企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的外部因素主要包括國民經(jīng)濟(jì)整體的運(yùn)行及行</p><p>　　業(yè)成長性、國家信貸政策調(diào)整、銀行利率波動(dòng)、物價(jià)水平變化等方面，外部環(huán)境的變化在一定程度上會(huì)加劇或減輕企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。雖然改革開放以來我國經(jīng)濟(jì)整體增長速度較快，但影響企業(yè)籌資的外部環(huán)境因素的復(fù)雜多變是不容忽視的。</p><p>　

24、　企業(yè)內(nèi)部資金的運(yùn)用不充分：企業(yè)的籌資有多種途徑，不僅要考慮從銀行和其他企業(yè)借</p><p>　　入資金解決資金的短缺問題，也包括從內(nèi)部留存收益等方面取得所需要的資金。企業(yè)一般都會(huì)擁有一定量的可以利用的閑置資金，如閑置的固定資產(chǎn)利用商業(yè)信用形式的應(yīng)收賬款等等，如果企業(yè)能夠?qū)?nèi)部資金加強(qiáng)管理，就可以合理利用好這部分資金。而目前我國相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)對(duì)此重視都不夠，常常出現(xiàn)資金短缺和資金閑置并存的問題。</p&g

25、t;<p>　　資金市場準(zhǔn)入門檻高：企業(yè)通過資金市場向社會(huì)籌資的主要途徑是發(fā)行浮漂籌資和發(fā)行</p><p>　　債券籌資，由于發(fā)行股票對(duì)企業(yè)的要求很高，審批程序嚴(yán)格，利用這種方式，對(duì)絕大多數(shù)企業(yè)來說準(zhǔn)入門檻太高，很難利用其作為主要籌資手段，但發(fā)行企業(yè)債券也有一定的條件要求，對(duì)一些企業(yè)的效益一般，利潤率不高的企業(yè)來說，這也是難于有效利用的籌資手段。</p><p>　　我國許

26、多國有企業(yè)均采取上市公司的形式，我國上市公司目前則偏好股權(quán)籌資的模式，并存在的突出問題是債券融資在公司資金來源中所占比重較小且方式單一，并且上市公司內(nèi)源融資在融資結(jié)果中的比例較低，外援融資的比例較高，融資結(jié)構(gòu)不合理。而近年來民營中小企業(yè)異軍突起，已經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要組成部分，但是，中小企業(yè)直接融資的狀況并不十分理想。造成中小企業(yè)直接融資途徑不暢的原因既有制度因素也有企業(yè)自身因素。相對(duì)于直接融資，間接融資是當(dāng)前我國中小企業(yè)的主要融資

27、渠道，然而，由于受國家金融政策和金融管理體制得影響，中小企業(yè)從國有金融機(jī)構(gòu)獲得的資金較少。中小企業(yè)“貸款難”的矛盾在發(fā)展中也日益突出。成為阻礙中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的因素。</p><p>　　（三）相應(yīng)的解決策略；</p><p><b>　　1.針對(duì)國有企業(yè)</b></p><p>　　針對(duì)國有企業(yè)的籌資現(xiàn)狀，我們應(yīng)該進(jìn)行融資結(jié)構(gòu)的重新整合。（

28、1）建立有利于內(nèi)資本積累的政策環(huán)境（2）加速折舊提高內(nèi)源融資的比重（3）進(jìn)一步完善我國的證劵市場環(huán)境（4）鼓勵(lì)國有企業(yè)進(jìn)行股份制改造，推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)換融資方式。</p><p>　　2．針對(duì)民營企業(yè)等非國有企業(yè)</p><p>　　對(duì)于民營企業(yè)等非國有企業(yè)的來說，影響其籌資渠道的因素是多方面的，它的解決也需要各部門的共同努力來解決。特別是要借助政府、企業(yè)、金融部門三個(gè)方面的合力。（1）提高國有

29、企業(yè)自身的誠信度（2）建立多層次的資本市場，拓展非國有企業(yè)的融資渠道（3）完善信用擔(dān)保體系，為非國有企業(yè)創(chuàng)造良好的融資環(huán)境。</p><p>　　（四）影響企業(yè)選擇籌資方式的因素；</p><p><b>　　1.資本結(jié)構(gòu)</b></p><p>　　資本結(jié)構(gòu)即財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，主要是權(quán)益資金與負(fù)債資金的比率關(guān)系，是反映企業(yè)資金償還能力及企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程

30、度的重要指標(biāo)。提高負(fù)債比率，可以降低企業(yè)綜合的平均資金成本率，但負(fù)債比率提高過多，可能適得其反。由于資本結(jié)構(gòu)具有相對(duì)的穩(wěn)定性，一旦決定并實(shí)施，在短期內(nèi)難以作大幅度的改變。因此，安排權(quán)益資金和負(fù)債資金比例時(shí)，應(yīng)作全面而周密的分析研究，然后做出決策。</p><p><b>　　2.資金成本</b></p><p>　　資金成本是企業(yè)籌集和使用資金時(shí)必須支付的各種費(fèi)用，包

31、括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用。資金成本，是衡量籌資、投資經(jīng)濟(jì)效益的標(biāo)準(zhǔn)，是影響企業(yè)籌資總額的一個(gè)重要因素，是選擇資金來源的依據(jù)，是籌集方式的標(biāo)準(zhǔn)。由于不同籌資方式的籌資成本大小不同，因而在選擇籌資方式時(shí)，首先要比較各種籌資成本的高低，即比較各種資金來源的資金成本。</p><p><b>　　3.籌資風(fēng)險(xiǎn)</b></p><p>　　籌資風(fēng)險(xiǎn)即為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)由于籌資

32、原因引起的資金來源結(jié)構(gòu)的變化及籌資效益的不確定性，給企業(yè)所造成的股東收益的可變性和企業(yè)償債能力的不確定性[2]。由此造成的股東收益越低，則企業(yè)籌資的風(fēng)險(xiǎn)越大；由此造成的企業(yè)償債能力的下降。甚至有破產(chǎn)的可能性，則企業(yè)籌資的風(fēng)險(xiǎn)越大。因而，企業(yè)在進(jìn)行籌資決策時(shí)，必須將不同籌資方案的綜合風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行比較，選擇風(fēng)險(xiǎn)較低的最優(yōu)方案。</p><p>　　4.籌資規(guī)模和企業(yè)規(guī)模</p><p>　　企業(yè)的

33、規(guī)模大小和籌資規(guī)模大小也是企業(yè)籌資方式選擇的主要判斷因素，也就是說只有資產(chǎn)規(guī)模和發(fā)行規(guī)模較大的企業(yè)才能產(chǎn)生企業(yè)債券籌資的規(guī)模成本效應(yīng)，從而傾向于通過發(fā)行企業(yè)債券的籌資方式；而中小企業(yè)因?yàn)閭袌龈甙旱陌l(fā)行成本而不得不尋求銀行貸款等成本較小的籌資方式。</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)</b></p><p>　　1.王慶成《財(cái)務(wù)管理》，中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，1999

34、年第三版</p><p>　　2.王會(huì)云“談企業(yè)籌資渠道和籌資方式”，《現(xiàn)代管理科學(xué)》，2003年第六期</p><p>　　3.張艷清“論企業(yè)集團(tuán)的籌資方式選擇”，《現(xiàn)代情報(bào)》，2004年第九期</p><p>　　4.張守水“企業(yè)籌資方式的選擇”，《交通財(cái)會(huì)》，2005年第五期</p><p>　　5.盧家儀《財(cái)務(wù)管理》，北京清華大學(xué)出版