國債規(guī)模的研究.pdf

1、國債是彌補財政赤字的工具，國債規(guī)模是國債研究領(lǐng)域的重要課題。國債規(guī)模是否處于適度水平以及如何確定、優(yōu)化國債規(guī)模，對充分發(fā)揮赤字財政在宏觀經(jīng)濟運行中的調(diào)節(jié)作用、積極防范財政風(fēng)險和協(xié)調(diào)好財政政策與貨幣政策等具有十分重要的意義。本文從赤字財政的可持續(xù)性、赤字財政對經(jīng)濟增長的影響、國債規(guī)模的均衡數(shù)量及優(yōu)化和國債的金融特性等四個方面，依據(jù)宏觀經(jīng)濟理論和計量經(jīng)濟技術(shù)比較系統(tǒng)地探討了國債規(guī)模。 赤字財政可持續(xù)反映出政府財政收支之間具有長期的均

2、衡關(guān)系，國債規(guī)模仍有擴張空間，赤字財政可持續(xù)性的研究著重檢驗政府是否滿足自身的預(yù)算約束。本文全面介紹了當(dāng)前檢驗赤字財政可持續(xù)的計量經(jīng)濟技術(shù)模型：模型、Bohn(1998)模型和Johansen模型，并以我國的財政收支數(shù)據(jù)為樣本，實證了我國赤字財政的可持續(xù)性。 國債規(guī)模在一定限度內(nèi)，赤字財政具有凱恩斯效應(yīng)；國債規(guī)模超出了一定限度，赤字財政將具有反凱恩斯效應(yīng)。這個觀點已獲得了廣泛認(rèn)同。本文運用SVAR模型探討了赤字財政對經(jīng)濟增長的影

3、響，認(rèn)為赤字財政對經(jīng)濟增長的影響應(yīng)通過財政收支對經(jīng)濟增長的影響來體現(xiàn)。也就是說，如果減稅、增支的財政政策促進(jìn)了經(jīng)濟增長，則赤字財政政策是可行的，國債規(guī)模是適度的；反之，則赤字財政政策不可行，國債規(guī)模必定超出了臨界值。本文采用中日兩國相關(guān)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，通過產(chǎn)出關(guān)于財政收入、財政支出和國債的沖擊響應(yīng)以及產(chǎn)出的方差分解，判斷赤字財政對經(jīng)濟增長的影響。研究發(fā)現(xiàn)我國的赤字財政政策具有凱恩斯效應(yīng)，而日本的赤字財政政策具有反凱恩斯效應(yīng)。 國債規(guī)

4、模的均衡數(shù)量及優(yōu)化是國債規(guī)模研究領(lǐng)域必須直接回答的問題，本文基于國外學(xué)者的研究，依據(jù)宏觀經(jīng)濟學(xué)理論對已有的模型進(jìn)行了拓展。一是基于世代交疊模型，在柯布─道格拉斯產(chǎn)出函數(shù)中引入生產(chǎn)性公共資本變量，假設(shè)個人追求效用最大化，企業(yè)在完全競爭條件下組織生產(chǎn)，政府執(zhí)行赤字預(yù)算，技術(shù)和知識的增長速度已知，獲得了均衡狀態(tài)下求解國債規(guī)模的解析式，并在此基礎(chǔ)上結(jié)合經(jīng)濟的實際運行情況，提出了國債規(guī)模的優(yōu)化路徑。二是基于無限期界模型，在產(chǎn)出函數(shù)中引入生產(chǎn)性公共

5、資本和私人資本替代彈性的變量，探討了生產(chǎn)性公共資本、私人資本、國債和經(jīng)濟增長之間的均衡關(guān)系。 國債作為金融工具主要體現(xiàn)為中央銀行以國債為媒介進(jìn)行公開市場業(yè)務(wù)、商業(yè)銀行等金融機構(gòu)以國債為媒介進(jìn)行信用創(chuàng)造，因此有必要圍繞國債協(xié)調(diào)好財政政策與貨幣政策。關(guān)于國債的金融特性，本文從通貨膨脹和國債市場交易行為等角度探討了國債規(guī)模，一是根據(jù)我國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，建立了國債規(guī)模與通貨膨脹率之間的數(shù)量關(guān)系；二是通過國債利率敏感性分析探討了我國國債市場是