中國(guó)轉(zhuǎn)軌時(shí)期國(guó)債規(guī)模適度性研究.pdf

1、1998年以來(lái)中國(guó)實(shí)行積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策的配合,國(guó)債發(fā)行規(guī)模和國(guó)債余額都大幅上升,償債壓力也隨之增大.同時(shí)也產(chǎn)生了對(duì)中國(guó)國(guó)債規(guī)模適度性的爭(zhēng)論.因此,有必要對(duì)中國(guó)國(guó)債適度規(guī)模做出衡量.國(guó)債適度規(guī)模衡量的理論主要有三種:絕對(duì)量度理論、相對(duì)量度理論和彈性量度理論.其中,相對(duì)量度理論是實(shí)際應(yīng)用中最為廣泛的一種.運(yùn)用國(guó)債適度規(guī)模量度相對(duì)性指標(biāo)實(shí)證分析,可以知道中國(guó)國(guó)債依存度、國(guó)債償債率指標(biāo)較高,反映了中國(guó)財(cái)政償債能力較弱;而國(guó)債負(fù)擔(dān)率和居

2、民償債率指標(biāo)則較低,說(shuō)明中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)應(yīng)債能力則尚有空間.我們認(rèn)為這主要是因?yàn)榉峙涓窬值牟缓侠碓斐傻?只要解決好財(cái)政償債能力問(wèn)題,中國(guó)國(guó)債規(guī)模有擴(kuò)大的空間和潛力.通過(guò)動(dòng)態(tài)理論模型分析,我們發(fā)現(xiàn),只要國(guó)民收入保持一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的增長(zhǎng)速度,國(guó)債負(fù)擔(dān)率就不會(huì)無(wú)限制增加,而是趨向一個(gè)穩(wěn)定值.因此,我們認(rèn)為,國(guó)債規(guī)模問(wèn)題實(shí)質(zhì)上是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的問(wèn)題.只要經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康發(fā)展,國(guó)債就可以同步增長(zhǎng)并實(shí)現(xiàn)可持續(xù)性.2003年以來(lái),中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)新現(xiàn)象,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迅速,商

3、品銷(xiāo)售額增長(zhǎng),物價(jià)回升.關(guān)于積極財(cái)政政策和國(guó)債規(guī)模的爭(zhēng)議再起.通過(guò)分析,我們認(rèn)為,中國(guó)目前仍然處在通貨緊縮階段.有必要堅(jiān)持積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策的配合,并由積極財(cái)政政策向可持續(xù)性財(cái)政政策轉(zhuǎn)變.目前,中國(guó)國(guó)債規(guī)模的適度擴(kuò)大是必然,而且也是必要的,同時(shí)我們要做好國(guó)債資金投向管理工作.我們的結(jié)論是:隨著經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展和改革的進(jìn)行,中國(guó)國(guó)債規(guī)模有繼續(xù)增大的空間和政策需要;但同時(shí)也要注意到財(cái)政償債壓力的增大,必須管理好國(guó)債資金投向,漸漸淡出財(cái)