2023年全國碩士研究生考試考研英語一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁
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文檔簡介

1、一、選題背景和意義;伴隨經(jīng)濟全球化和金融一體化的趨勢,以及隨著加入WTO后我國金融業(yè)全面開放的大限日益臨近,近年來,外資銀行紛紛搶灘中國,美國花旗銀行、美國銀行、英國匯豐銀行、渣打銀行、德意志銀行、蘇格蘭皇家銀行等國際知名銀行,紛紛以各種方式入股我國商業(yè)銀行。我國目前正在抓緊推進金融深化改革,涉及金融體系重組、國有銀行改制上市和外資、民間資本進入銀行業(yè)等事件日益增多,商業(yè)銀行之間的合并、收購、資產(chǎn)出售、資產(chǎn)重整和股份收購等資本運作活動也

2、日益頻繁。中國銀監(jiān)會副主席唐雙寧2006年3月18日在第二屆中國金融家年會上表示,根據(jù)2005年制定的《提高中國銀行業(yè)監(jiān)管有效性中長期規(guī)劃》,銀監(jiān)會正在研究銀行業(yè)金融機構(gòu)破產(chǎn)、撤銷等市場退出制度,加快中小商業(yè)銀行風(fēng)險處置工作。這些改革舉措將促使商業(yè)銀行進一步分化,引發(fā)新的銀行重組和并購浪潮。 價值評估是商業(yè)銀行實施這些資本運作活動的基礎(chǔ)。在商業(yè)銀行引進戰(zhàn)略投資者和改制上市過程中,由于缺乏充分的理論研究,對商業(yè)銀行的價值評估成為改

3、制過程中的焦點,甚至引發(fā)了國有銀行“賤賣論”的大討論。因此,從理論的角度深入分析研究商業(yè)銀行價值評估問題,將直接關(guān)系到下一步我國金融業(yè)改革的順利推進,關(guān)系到我國金融業(yè)的長遠可持續(xù)發(fā)展。 企業(yè)的價值評估并不是一個新的話題。這個問題最早起源于20世紀(jì)初。1906年,費雪(Fisher)出版了《資本與收入的性質(zhì)》一書,完整論述了資本與收入的關(guān)系以及價值的源泉問題,為現(xiàn)代企業(yè)價值評估理論奠定了基石。20世紀(jì)60年代,著名理財學(xué)家莫迪利安

4、尼(Modigliani)和米勒(Miller)相繼發(fā)表了影響深遠的兩篇學(xué)術(shù)論文《資本成本、公司理財與投資理論》和《股利政策、增長和股票價格》,第一次系統(tǒng)地將不確定性引入到企業(yè)價值評估理論體系之中,精辟論述了企業(yè)價值與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系,創(chuàng)立了現(xiàn)代企業(yè)價值評估理論。后來的資本資產(chǎn)定價理論(CAPM)和套利定價理論(APM)揭示了金融風(fēng)險和收益之間的對應(yīng)關(guān)系,進一步強化了企業(yè)價值精確估計的現(xiàn)實性。目前,企業(yè)價值評估已形成了資產(chǎn)價值法、

5、市場比較法、收益現(xiàn)值法和期權(quán)估價法等較完善的四種方法。在現(xiàn)實中,企業(yè)價值評估的思想和方法在公司的投融資分析、企業(yè)管理的價值因素分析、績效考核、公司戰(zhàn)略決策中已得到了廣泛的運用。 然而,傳統(tǒng)的價值評估方法在運用中也招致了各種批評。資產(chǎn)價值法的最大局限是企業(yè)的資產(chǎn)只反映其經(jīng)營歷史,而不能代表其未來,因此這種方法在實踐中應(yīng)用并不廣泛。市場比較法的應(yīng)用依賴于資本市場的發(fā)達程度,而且,市場價格變幻無常、企業(yè)之間都存在各自的特殊性,這些都增

6、加了價值比較的難度,影響了方法的運用效果。期權(quán)定價理論采用復(fù)雜的定價公式對企業(yè)價值進行評估,在某些特殊的情況下能收到很好的效果,但很多學(xué)者也認(rèn)為,期權(quán)理論應(yīng)用于企業(yè)價值評估反而將問題復(fù)雜化了。收益現(xiàn)值法是傳統(tǒng)價值評估的核心方法,其評估思想被廣為接受,但其受到的批評也不少,大多學(xué)者認(rèn)為其評估過程中主觀因素太強。為了預(yù)測未來的收益現(xiàn)金流,不但要確定未來收益流的截止日期,對每期的收益作出準(zhǔn)確預(yù)測;還要確定企業(yè)加權(quán)資本成本。所有這些程序都需要主

7、觀判斷,其中的任何一步判斷失誤可能導(dǎo)致巨大的誤差。 除此之外,傳統(tǒng)價值評估理論和方法還有一個致命的缺陷,就是這些方法僅注重于技術(shù)操作,缺乏理論思考,沒有考慮不同行業(yè)不同企業(yè)的屬性差異,對所有企業(yè)都是同等的使用,實質(zhì)上使企業(yè)價值評估流于形式化。 銀行業(yè)就是這樣的一個特殊行業(yè),和普通企業(yè)相比,商業(yè)銀行在外部監(jiān)管、資產(chǎn)、負(fù)債及經(jīng)營機制方面都呈現(xiàn)出較大的特殊性。一是銀行業(yè)具有“金融內(nèi)在脆弱性”,使商業(yè)銀行的經(jīng)營狀況和整個行業(yè)、以

8、及一個國家的經(jīng)濟金融形勢緊密聯(lián)系起來,當(dāng)行業(yè)中出現(xiàn)局部風(fēng)險時,可能因為擠兌或信心的喪失,導(dǎo)致風(fēng)險“傳染”,最后波及到整個行業(yè);一個國家出現(xiàn)經(jīng)濟風(fēng)險或經(jīng)濟危機,同樣也會導(dǎo)致金融業(yè)受到重創(chuàng)。因此,商業(yè)銀行內(nèi)在的脆弱性使其價值評估不能獨立于外部環(huán)境。二是嚴(yán)格監(jiān)管。為防止金融力量的過度集中和過度競爭,各國對商業(yè)銀行都實施了嚴(yán)格的監(jiān)管,主要包括對市場準(zhǔn)入的監(jiān)管、開設(shè)分支機構(gòu)的監(jiān)管、銀行合并監(jiān)管、以及價格監(jiān)管,等等。嚴(yán)格監(jiān)管,使商業(yè)銀行具有了特許權(quán)

9、價值,這種無形資產(chǎn)價值構(gòu)成了商業(yè)銀行價值評估的核心。三是外部救助。對銀行業(yè)實施外部救助的主要考慮是減少外部效應(yīng)(Extemality),所以需要由政府出面干預(yù)。尤其是中央銀行作為最后貸款人,其在危機出現(xiàn)時出面拯救往往使得商業(yè)銀行“大而不倒(toobigtofall)”,這也形成了商業(yè)銀行的特殊價值。四是資產(chǎn)業(yè)務(wù)的差異。商業(yè)銀行的價值中,有形資產(chǎn)所占比重小,無形資產(chǎn)的比重大。大量資產(chǎn)以貸款、同業(yè)拆放以及金融衍生工具的形式存在,其價值的波動

10、性較大,資產(chǎn)質(zhì)量難于確定。而商業(yè)銀行的負(fù)債業(yè)務(wù)也并非是單純的籌資,它本身能創(chuàng)造價值,這與普通企業(yè)也有很大的不同。另外,對我國商業(yè)銀行,還存在特殊的制度背景和股權(quán)結(jié)構(gòu),同時也具有較大的市場增長率,這都是我們在評估中需要注意的地方。 二、寫作思路和技術(shù)路線;本論文對商業(yè)銀行價值評估的研究沿著以下思路展開:論文首先對現(xiàn)有企業(yè)價值評估的方法進行了回顧和評述,指出了傳統(tǒng)價值評估方法的特點和不足。在此基礎(chǔ)上,結(jié)合商業(yè)銀行的實際,對目前主流的

11、收益現(xiàn)值法進行了詳細(xì)介紹,通過比較商業(yè)銀行和普通企業(yè)在運行特征和價值構(gòu)成方面的不同,本文認(rèn)為,以收益現(xiàn)值法為主流的傳統(tǒng)的價值評估法并不能很好的運用于對商業(yè)銀行價值的評估。 要找到適用于商業(yè)銀行價值評估的合適的方法我們必須對商業(yè)銀行的價值特性進行全面分析,運用制度經(jīng)濟學(xué)和信息經(jīng)濟學(xué)的原理,本文分析了銀行業(yè)的企業(yè)性質(zhì)、在社會經(jīng)濟分工中的地位和商業(yè)銀行的運行機理,歸納出商業(yè)銀行的價值的主要構(gòu)成,即銀行信譽、客戶資源、制度資源和銀行凈資

12、產(chǎn)值。在此基礎(chǔ)上本文提出了采用商譽及凈資產(chǎn)評估法來對商業(yè)銀行進行價值評估,并對方法進行了理論介紹。 在理論分析基礎(chǔ)上論文運用商譽及凈資產(chǎn)評估法對商業(yè)銀行價值進行了實證分析。論文分析得出了決定商業(yè)銀行價值的定量指標(biāo),構(gòu)建了商業(yè)銀行價值的計量經(jīng)濟學(xué)模型,并運用在美國NYSE上市的104家商業(yè)銀行的相關(guān)數(shù)據(jù)對該模型進行回歸分析,估計并驗證了模型的參數(shù)。 在計量經(jīng)濟模型估計的基礎(chǔ)上,論文結(jié)合中國的實際,進一步分析了影響商業(yè)銀行價

13、值的其他因素,主要是指股權(quán)結(jié)構(gòu)的差異、中國較快的市場增長率和銀行的特許權(quán)價值對商業(yè)銀行價值的不同影響。 最后,論文分析了我國商業(yè)銀行改革的歷程和其中存在的問題,并從政策建議的角度,提出了提升商業(yè)銀行價值的措施安排。 本文的技術(shù)路線如下: 三、內(nèi)容安排本論文是在綜合比較傳統(tǒng)價值評估方法的基礎(chǔ)上,通過分析商業(yè)銀行的價值理論體系,提出了采用商譽及凈資產(chǎn)法評估商業(yè)銀行價值,構(gòu)建了價值評估模型,并進行了相應(yīng)的實證分析。

14、 本論文的內(nèi)容安排如下: 第一章,導(dǎo)論。本章主要提出論文研究的問題,并圍繞問題解釋研究的視角和方法,探討研究的對象,最后提出研究展開的邏輯思路和主線。 第二章,企業(yè)價值評估理論文獻綜述。本章首先總結(jié)了西方企業(yè)價值評估理論的發(fā)展歷程,然后詳細(xì)闡述了資產(chǎn)價值法、市場比較法、收益現(xiàn)值法和期權(quán)估價法等四種企業(yè)價值評估方法的基本原理,最后對四種方法進行了評述。 第三章,商業(yè)銀行價值評估:收益現(xiàn)值法的局限。收益現(xiàn)值法是傳

15、統(tǒng)價值評估方法中的核心方法,在企業(yè)價值評估實踐方面得到較大的運用。采用這種方法的人認(rèn)為,投資者投資公司與持有其它金融資產(chǎn)的原理相同,都是從企業(yè)中獲得預(yù)期的現(xiàn)金或資本收益,公司的價值在理論上也被認(rèn)為是反映其預(yù)期未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流的現(xiàn)值。因此,采用收益現(xiàn)值法對公司進行價值評估是適當(dāng)?shù)摹5找娆F(xiàn)值法適用于商業(yè)銀行的價值評估嗎? 第四章,商業(yè)銀行價值的理論體系。按照論文的方法論,要評估商業(yè)銀行的價值,首先要找到?jīng)Q定商業(yè)銀行價值的關(guān)鍵變量。

16、本章首先從制度經(jīng)濟學(xué)的角度分析了商業(yè)銀行的企業(yè)性質(zhì)和運行機制,以探討商業(yè)銀行的價值構(gòu)成。商業(yè)銀行的產(chǎn)生是為了解決經(jīng)濟中資金供給者與資金需求者之間的信息不對稱問題。而解決這一問題的方法有兩種:一是獲取更多的信息,即進行信息生產(chǎn);二是設(shè)計各種合約,包括進行金融工具創(chuàng)新。因此商業(yè)銀行的基本職能有二項:信息生產(chǎn)和合約設(shè)計。而商業(yè)銀行生存的先決條件,是銀行具有較高的商譽,這是投資者信賴銀行,是解決銀行與投資者之間信息不對稱問題的關(guān)鍵。這一特征也是

17、商業(yè)銀行與普通企業(yè)的主要區(qū)別,是商業(yè)銀行價值評估的核心問題。 第五章,商業(yè)銀行價值的實證分析。銀行的價值等于商譽與凈資產(chǎn)值之和,而凈資產(chǎn)值可按帳面凈資產(chǎn)確定,因此,建立價值評估模型的關(guān)鍵是確定銀行商譽的價值。在對銀行商譽深入分析的基礎(chǔ)上,本章首先討論了商譽的具有代表性的定量指標(biāo)。其中,客戶資源用“貸款余額”和“存款余額”指標(biāo)來量化;制度資源用兩個指標(biāo)來衡量:一是除貸款、同業(yè)拆借和債券投資外的其他業(yè)務(wù)收入占總收入的比重,二是不良貸

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