互聯(lián)網(wǎng)金融更多是設想未來

1、<p>　　互聯(lián)網(wǎng)金融更多是設想未來</p><p>　　互聯(lián)網(wǎng)金融是一個譜系（spectrum）概念，涵蓋從傳統(tǒng)銀行、證券、保險、交易所等金融中介和市場，到瓦爾拉斯一般均衡對應的無金融中介或市場情形之間的所有金融交易和組織形式。 </p><p>　　目前，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展趨勢已很明顯，相關創(chuàng)新活動層出不窮。各類機構紛紛介入，除銀行、證券、保險、基金等之外，電子商務公司、IT企

2、業(yè)、移動運營商等也非?；钴S，演化出豐富的商業(yè)模式，模糊了金融業(yè)與非金融業(yè)的界限。 </p><p>　　理解互聯(lián)網(wǎng)金融的三個要點 </p><p>　　理解互聯(lián)網(wǎng)金融的概念，需要抓住三個要點： </p><p>　　第一，互聯(lián)網(wǎng)金融是一個前瞻概念。理解互聯(lián)網(wǎng)金融，要有充分想象力。 </p><p>　　第二，互聯(lián)網(wǎng)金融較傳統(tǒng)金融而言，同時具備

3、了“變”與“不變”。“不變”體現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)金融中，金融的核心功能不變，股權、債權、保險、信托等金融契約的內涵不變，金融風險、外部性等概念的內涵和金融監(jiān)管的基礎理論也不變?！白儭斌w現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)因素對金融的浸入，主要來自互聯(lián)網(wǎng)技術和互聯(lián)網(wǎng)精神的影響。 </p><p>　　第三，互聯(lián)網(wǎng)金融的三大支柱分別是支付、信息處理和資源配置。任何金融交易和組織形式，三大支柱只要其一具備了相關特征（注：不要求三大支柱都具有相關特征），

4、就屬于互聯(lián)網(wǎng)金融。這也是本報告對互聯(lián)網(wǎng)金融的構造性定義。此定義涵蓋了目前互聯(lián)網(wǎng)金融的主要形態(tài)，而且我們認為所謂“互聯(lián)網(wǎng)金融”與“金融互聯(lián)網(wǎng)”的劃分（或者爭論）沒有必要。 </p><p>　　互聯(lián)網(wǎng)金融還需20年才能發(fā)展成型 </p><p>　　盡管如此，到本報告完成時，互聯(lián)網(wǎng)金融遠沒有發(fā)展成型，樂觀估計這至少還需20年。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融既不完全是總結歷史，也不完全是概括現(xiàn)狀，更多是設想

5、未來。盡管如此，互聯(lián)網(wǎng)金融依舊扎根于理性思維，并非烏托邦式的空想。 </p><p>　　本報告對互聯(lián)網(wǎng)金融的研究正是基于以下三個“理性之錨”： </p><p>　　第一，互聯(lián)網(wǎng)金融立足于現(xiàn)實?，F(xiàn)實中已經(jīng)出現(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)金融形態(tài)，是我們推演未來發(fā)展的出發(fā)點。 </p><p>　　第二，互聯(lián)網(wǎng)金融符合經(jīng)濟學、金融學基本理論，就如同現(xiàn)實物體運動遵循物理學基本原理一樣。不

6、管是對互聯(lián)網(wǎng)金融已有形態(tài)的解釋，還是對互聯(lián)網(wǎng)金融未來發(fā)展的預測，目前的經(jīng)濟學、金融學基本理論都提供了足夠的分析工具。這是本報告根本的方法論。 </p><p>　　第三，互聯(lián)網(wǎng)金融研究的基準，是瓦爾拉斯一般均衡對應的無金融中介或市場情形，這也是互聯(lián)網(wǎng)金融的理想情形。 </p><p>　　三大支柱助推互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展 </p><p>　　本報告以“博學之、審問之、慎

7、思之、明辨之、篤行之”為研究理念，既放眼于國際，也立足于中國實踐，對互聯(lián)網(wǎng)金融的國際國內發(fā)展情況、發(fā)展支柱進行了深刻剖析、大膽推演和充分舉證，致力于為中國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展提供有力借鑒。 </p><p>　　一方面，我們認為，金融互聯(lián)網(wǎng)化是一個必然趨勢。以網(wǎng)絡銀行、手機銀行、網(wǎng)絡證券公司、網(wǎng)絡保險公司、網(wǎng)絡金融交易平臺以及金融產(chǎn)品的網(wǎng)絡銷售等形式出現(xiàn)的金融互聯(lián)網(wǎng)化，順應了互聯(lián)網(wǎng)時代金融業(yè)發(fā)展的要求。 </p

8、><p>　　另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展遠不僅是金融互聯(lián)網(wǎng)化。三大支柱的發(fā)展將助推互聯(lián)網(wǎng)金融呈現(xiàn)新興的發(fā)展態(tài)勢。 </p><p>　　首先，支付領域的創(chuàng)新為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展注入創(chuàng)新基因，推動了互聯(lián)網(wǎng)金融的迅猛發(fā)展。主要表現(xiàn)在，一是移動支付、第三方支付實質就是電子貨幣的流轉；二是移動支付除具備支付功能外，同時還可具有金融商品的屬性。移動支付從表面上看，是把支付終端從電腦端向手機端等轉移，實質是

9、貨幣在不同賬號之間的轉移；三是移動支付與第三方支付的融合，放大了支付實現(xiàn)貨幣轉移這一優(yōu)勢。 </p><p>　　第二，大數(shù)據(jù)的應用解決了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展中信息處理的問題。數(shù)據(jù)是金融機構的核心資產(chǎn)。大數(shù)據(jù)改變了傳統(tǒng)數(shù)據(jù)及其分析方法，對金融領域產(chǎn)生了重要甚至革命性的影響。目前，大數(shù)據(jù)在征信和網(wǎng)絡貸款中的應用發(fā)展較為成熟，如，Kabbage和阿里小貸已發(fā)展成為基于大數(shù)據(jù)的網(wǎng)絡貸款的典型案例。未來，大數(shù)據(jù)將逐步應用于證券

10、投資和保險精算中。 </p><p>　　第三，P2P網(wǎng)絡貸款和眾籌融資是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展中的新興力量。在國外，P2P網(wǎng)絡貸款及眾籌融資方面已有典型案例，P2P如LendingClub等，眾籌如Kickstarter等。在國內，一方面P2P網(wǎng)絡貸款和眾籌融資雖已如雨后春筍般興起，但發(fā)展尚未成熟。另一方面，P2P網(wǎng)絡貸款在中國的實踐，還需解決風險、自律、監(jiān)管等問題。眾籌融資在中國的實踐，還需解決激勵機制、風險及市場設

11、計等問題。 </p><p><b>　　以監(jiān)管促發(fā)展 </b></p><p>　　對于互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管，目前各國政府都還處在探索階段。我們認為，對中國的互聯(lián)網(wǎng)金融，不能因其發(fā)展尚處不成熟時期，就采取自由放任的監(jiān)管理念，應該以監(jiān)管促發(fā)展，在一定負面清單、底線思維和監(jiān)管紅線下，鼓勵互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新。 </p><p>　　第一，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的必要

12、性及特殊性。我們認為，須參照此輪國際金融危機后金融監(jiān)管改革的理念和方法，對互聯(lián)網(wǎng)金融進行監(jiān)管，并在監(jiān)管中考慮互聯(lián)網(wǎng)金融的一些特殊性。 </p><p>　　與傳統(tǒng)金融相比，互聯(lián)網(wǎng)金融的兩個突出風險特征在監(jiān)管中要注意。一是信息科技風險。對信息科技風險可以采取非現(xiàn)場監(jiān)管（使用監(jiān)管指標）、現(xiàn)場檢查、風險評估與監(jiān)管評級、前瞻性風險控制措施，也可以使用數(shù)理模型來計量信息技術風險； </p><p>

13、　　二是“長尾”風險。對“長尾”風險，強制性的、以專業(yè)知識為基礎的、時間持續(xù)的金融監(jiān)管不可或缺，而金融消費者保護尤為重要。 </p><p>　　第二，互聯(lián)網(wǎng)金融應以監(jiān)管促發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管應綜合運用功能監(jiān)管和機構監(jiān)管，并通過加強監(jiān)管協(xié)調促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展。 </p><p>　　互聯(lián)網(wǎng)金融的功能監(jiān)管可分成審慎監(jiān)管、行為監(jiān)管、金融消費者保護等三種主要類型，而機構監(jiān)管方面則急需對P2