關(guān)于我國銀行股市和經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、對金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間關(guān)系的經(jīng)典研究最早可以追溯到Schumpeter(1911)和Goldsmith(1969)。從那以來，“金融發(fā)展-經(jīng)濟(jì)增長”關(guān)系(finance-growth nexus一直都是經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要研究課題。眾多學(xué)者從理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)的角度，針對個體國家和多個國家以及不同行業(yè)和企業(yè)，并采用橫截面數(shù)據(jù)、時序列數(shù)據(jù)和面板數(shù)據(jù)方法對金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系進(jìn)行了深入和廣泛地研究。 改革開放以來，中國經(jīng)濟(jì)增長獲得

2、了令世人矚目的成就。許多中外學(xué)者對中國經(jīng)濟(jì)增長的源泉進(jìn)行了深入的研究，但是迄今為止各類研究多是側(cè)重于各個時期投資水平或投資效率對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)，研究多個金融部門與經(jīng)濟(jì)增長相互關(guān)系的較少，而這種復(fù)雜的相互關(guān)系對經(jīng)濟(jì)增長的影響舉足輕重。 中國二十多年的改革發(fā)展中，銀行體系長期以來在資本配置中發(fā)揮著巨大的作用，對經(jīng)濟(jì)增長做出了重大貢獻(xiàn)。隨著股票市場的興起，直接融資渠道的快速發(fā)展，股票市場對經(jīng)濟(jì)增長的作用也日益顯現(xiàn)。那么，銀行和股票市場

3、對于經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)，孰大孰小?如何處理好銀行和股票市場發(fā)展之間的關(guān)系?本文試圖理論與實(shí)證相結(jié)合，以現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)計(jì)量學(xué)為手段，從銀行和股票市場的角度考察金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間的相互關(guān)系。在對國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行綜述的基礎(chǔ)上，從理論上詳細(xì)闡述了銀行(金融中介主體)與經(jīng)濟(jì)增長之間的相互作用、股票市場與經(jīng)濟(jì)增長之間的相互作用以及銀行和股票市場之間的相互作用，并利用現(xiàn)代計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法對三者之間的相互關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，主要工具為1980年Sims提出的

4、向量自回歸模型VAR(Vector Autoregression)和1987年Engle和Granger提出的協(xié)整理論；最后對實(shí)證分析結(jié)果進(jìn)行總結(jié)和分析，探討了實(shí)證結(jié)果的內(nèi)在原因并對我國銀行和股票市場的發(fā)展提出了一些政策建議。 實(shí)證分析結(jié)果表明，銀行對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)大于股票市場對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)，銀行仍是我國金融資源配置的主體，但是信貸資源配置嚴(yán)重傾向于國有企業(yè)不利于發(fā)揮信貸資源的優(yōu)化配置。股票市場規(guī)模的擴(kuò)大和股市波動性也有利于經(jīng)

5、濟(jì)增長，但其作用還極其有限，與股票市場高流動性相關(guān)的高投機(jī)性不利于經(jīng)濟(jì)的增長。銀行與股票市場之間呈現(xiàn)一定的動態(tài)互補(bǔ)關(guān)系。針對上述結(jié)果，本文指出在我國目前的形勢下，應(yīng)該繼續(xù)發(fā)揮以銀行為主的間接融資在金融資源配置中的作用，但應(yīng)該優(yōu)化銀行信貸結(jié)構(gòu)，創(chuàng)造條件鼓勵銀行向非國有經(jīng)濟(jì)體發(fā)放信貸，同時繼續(xù)推進(jìn)國有商業(yè)銀行的股份制改革。股票市場在我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用還比較微弱，應(yīng)進(jìn)一步規(guī)范我國股票市場，構(gòu)建多層次的市場體系，完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)，治