產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力影響資本結(jié)構(gòu)的實證研究.pdf

1、西方產(chǎn)業(yè)組織理論的發(fā)展表明，資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)基于產(chǎn)業(yè)競爭能力、產(chǎn)業(yè)盈利能力、產(chǎn)業(yè)生命周期以及資本市場等諸多因素進行的綜合選擇。產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力作為影響產(chǎn)業(yè)和企業(yè)經(jīng)營活動的某種外生變量，必然會影響到企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，進而影響企業(yè)的經(jīng)營活動。 本文將產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力視為企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響因素之一，首先從理論上分析了產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的三個途徑：其次，將技術(shù)創(chuàng)新的產(chǎn)品市場化能力引入產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力測度指標(biāo)體系，選取中國九大行

2、業(yè)中的上市公司，運用因子分析法進行了綜合測度；之后，利用Pearson簡單相關(guān)系數(shù)分析法研究了產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系的行業(yè)間差異；最后，以122家中國上市公司1997-2004年的數(shù)據(jù)為樣本進行GLS估計，進一步驗證兩者之間的聯(lián)系。 通過理論與實證研究，本文得出了以下主要結(jié)論： (1)產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力越強：產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)就有更為充足的資源進行創(chuàng)新投入；企業(yè)創(chuàng)新的目的性也就越明確，減少了研發(fā)的不確定性，從而降低了創(chuàng)新風(fēng)

3、險；產(chǎn)品的技術(shù)水平、生產(chǎn)成本和更新?lián)Q代的速度就越快，企業(yè)不斷地創(chuàng)造出各具特色的產(chǎn)品。因此，產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力分別通過影響產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)的創(chuàng)新投入、創(chuàng)新風(fēng)險以及創(chuàng)新產(chǎn)品影響著企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。 (2)在不同行業(yè)中，產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的聯(lián)系存在著差異。在非金屬礦物制品業(yè)、交通運輸設(shè)備制造業(yè)和電氣機械及器材制造業(yè)中呈現(xiàn)了顯著的負相關(guān)關(guān)系：在醫(yī)藥制造業(yè)中呈現(xiàn)了并不很顯著的正相關(guān)關(guān)系；其它行業(yè)的產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力和資本結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)了負相關(guān)關(guān)