上市公司并購中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制研究.pdf

1、上市公司并購是當(dāng)今我國乃至世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一個(gè)引入注目的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，也是政府、經(jīng)濟(jì)理論界、企業(yè)界實(shí)踐與理論的熱點(diǎn)問題。作為一種公司戰(zhàn)略行為，企業(yè)并購因其能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來諸如規(guī)模經(jīng)濟(jì)、優(yōu)化配置資源、組合協(xié)同等效應(yīng)而為當(dāng)今世界各國企業(yè)所追逐。從企業(yè)角度而言，并購是實(shí)現(xiàn)企業(yè)之間資產(chǎn)重組的重要形式之一，同時(shí)也是企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張的重要手段，對(duì)于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化發(fā)揮著重要的作用；從社會(huì)角度而言，企業(yè)間的并購也是對(duì)社會(huì)資源進(jìn)行優(yōu)化配置的重要途徑。

2、 然而，大量的歷史數(shù)據(jù)表明，公司并購的成功率并不高。尤其，目前國內(nèi)企業(yè)并購活動(dòng)還處于發(fā)展的初期階段、缺乏科學(xué)的理論指導(dǎo)、政府行政干預(yù)色彩濃厚，不能充分發(fā)揮市場機(jī)制的作用，并購失敗率較高。在眾多國內(nèi)外企業(yè)并購活動(dòng)失敗的案例當(dāng)中，忽視并購中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在，不能對(duì)其實(shí)施有效控制是導(dǎo)致并購失敗的主要原因。 本研究的主要目的在于通過對(duì)企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)基本理論的研究，探索并購中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的基本方法，以期促進(jìn)企業(yè)中的優(yōu)秀隊(duì)伍—上市公司并

3、購活動(dòng)的順利發(fā)展。 本文共由四個(gè)組成部分構(gòu)成一個(gè)完整的邏輯體系，在簡述企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上對(duì)企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)理論和風(fēng)險(xiǎn)控制的一般方法做了詳盡論述，并指出其在不確定性和不對(duì)稱信息情形下對(duì)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的欠缺之處，確立了以不確定性為基礎(chǔ)、不對(duì)稱信息條件下的動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)控制框架，在動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)控制框架中，圍繞上市公司并購過程中的三大環(huán)節(jié)提出了并購的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)和支付風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)控制對(duì)策。 通過四個(gè)部分的論述，本文

4、得出的主要結(jié)論有如下兩點(diǎn)： 第一，本文提出了上市公司并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由各種因素導(dǎo)致的并購風(fēng)險(xiǎn)在價(jià)值量上的綜合反映，是一個(gè)由定價(jià)、融資、支付等財(cái)務(wù)決策行為引起的價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)的集合；闡述了導(dǎo)致上市公司并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的兩大因素：不確定性和信息不對(duì)稱性； 第二，在闡述現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的一般方法的基礎(chǔ)上指出這兩大理論體系在并購中對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的缺位，建立了不對(duì)稱信息條件下的并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)控制框架：以定價(jià)、融資、支付等