上證50指數(shù)公司股權(quán)分置改革公告效應(yīng)研究.pdf

1、中國(guó)資本市場(chǎng)是一個(gè)新興的市場(chǎng)，至今為止發(fā)展僅有十幾年的時(shí)間，但是在這段時(shí)間當(dāng)中，中國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)歷了飛速發(fā)展的階段，而股權(quán)分置改革則是我國(guó)資本市場(chǎng)中至今最為重大的一次基礎(chǔ)性制度變革，它將解決十五年來制約我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的制度瓶頸，重塑我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的平臺(tái)，為我國(guó)資本市場(chǎng)的繁榮奠定了重要基礎(chǔ)。我國(guó)許多學(xué)者對(duì)股權(quán)分置改革進(jìn)行了很多論述，為推進(jìn)我國(guó)股權(quán)分置改革做出了重大貢獻(xiàn)。因此對(duì)在我國(guó)學(xué)者研究成果及國(guó)外經(jīng)典理論的基礎(chǔ)上對(duì)我國(guó)股權(quán)分置改革進(jìn)行

2、實(shí)證研究有著非常特殊的意義。本文擬對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)關(guān)于股權(quán)分置改革事件的公告效應(yīng)進(jìn)行研究，以檢驗(yàn)中國(guó)股市對(duì)股權(quán)分置改革事件的反應(yīng)，同時(shí)檢驗(yàn)我國(guó)資本市場(chǎng)的有效性問題。這一研究的意義在于，中國(guó)股權(quán)分置改革是我國(guó)特有的現(xiàn)象，對(duì)這一事件的研究使我們對(duì)于股權(quán)分置改革事件的意義、必要性、機(jī)制設(shè)計(jì)等有更深的理解，從而更透徹地理解我國(guó)中國(guó)資本市場(chǎng)。 本文使用事件研究方法，通過對(duì)上證50指數(shù)成分企業(yè)在股權(quán)分置改革方案公告日的反應(yīng)，檢驗(yàn)中國(guó)上海股票市

3、場(chǎng)對(duì)股權(quán)分置改革公告的反應(yīng)。在分析中，以上市公司股改預(yù)案公告日為基準(zhǔn)日，并將事件前后一段時(shí)間分成估計(jì)期和事件期兩段，事件期再分為事前檢驗(yàn)期和事后檢驗(yàn)期。研究結(jié)果表明，股權(quán)分置改革事件對(duì)成分企業(yè)股價(jià)有顯著性影響，中國(guó)上海股票市場(chǎng)對(duì)其公告表現(xiàn)出反應(yīng)不足，表明中國(guó)股市尚未達(dá)到半強(qiáng)有效市場(chǎng)；同時(shí)，由于在股權(quán)分置過程中，博弈機(jī)制的設(shè)計(jì)、博弈力量對(duì)比的不均衡等，使得在股改過程中，流通股股東的利益得不到保障，因此在最終股改方案公告時(shí)，流通股股東認(rèn)為利