滬銅期價(jià)影響因素的實(shí)證分析.pdf

1、隨著我國經(jīng)濟(jì)地穩(wěn)步發(fā)展，中國已發(fā)展成為全球最大的銅消費(fèi)國、銅加工制造業(yè)基地和銅基礎(chǔ)產(chǎn)品輸出國。同時(shí)，上海期貨交易所也成為了世界上第二大的銅期貨交易市場。然而近年來，銅市波瀾壯闊，價(jià)格的高位振蕩給供給與消費(fèi)者、生產(chǎn)與經(jīng)營者的利益帶來重大影響。因此，分析研究滬銅價(jià)格的影響因素，找出其價(jià)格變化的規(guī)律，對于規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，保證國民經(jīng)濟(jì)健康、穩(wěn)定的發(fā)展具有重大的意義。 本文從商品期貨價(jià)格理論入手，結(jié)合上海期貨交易所銅期貨交易手冊，探討了商品

2、期貨價(jià)格的特點(diǎn)和形成機(jī)制，分析了滬銅期貨價(jià)格的主要影響因素。然后采用數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法對其主要影響因素進(jìn)行了實(shí)證分析。本文主要采用協(xié)整及因果關(guān)系理論對滬銅的期貨價(jià)格、現(xiàn)貨價(jià)格、LME銅期價(jià)、我國工業(yè)生產(chǎn)增加值和石油價(jià)格的數(shù)據(jù)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析，以了解滬銅價(jià)格與主要影響因素的關(guān)系。同時(shí)結(jié)合G-S和EC-GARCH模型，通過對上海期銅市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、基差和國際定價(jià)能力的分析，進(jìn)一步了解了該市場的運(yùn)行效率。 最后，選擇滬銅期價(jià)的七個(gè)重要影響

3、因素(上海銅現(xiàn)貨價(jià)格、LME銅期貨交割前三月連續(xù)價(jià)格、中國銅消費(fèi)量、中國工業(yè)生產(chǎn)增加值、上交所庫存、美制造指數(shù)和美元對歐元匯率)作為自變量，建立了滬銅價(jià)格估計(jì)的逐步回歸模型，回歸結(jié)果表明，目前影響上交所銅期貨價(jià)格最主要的因素是LME銅期貨價(jià)格和國內(nèi)銅現(xiàn)貨價(jià)格。同時(shí)，為更深入地了解各因素在滬銅價(jià)格形成中所占的權(quán)重，本文采用因子分析法對該七個(gè)變量進(jìn)行了因子計(jì)算。其結(jié)果顯示，模型中的三個(gè)主因子解釋了滬銅期價(jià)90．41﹪的變化規(guī)律。第一個(gè)主因子

4、在LME銅期價(jià)和上海銅現(xiàn)貨價(jià)格上面有較大的載荷系數(shù)，其方差貢獻(xiàn)率高達(dá)54.088﹪。這說明LME銅期價(jià)和現(xiàn)貨價(jià)格的確是影響上交所銅期貨價(jià)格的最主要的因素，與逐步回歸模型的結(jié)論一致。另外，第二和第三主因子則反映了國際經(jīng)濟(jì)情況“中國因素”對期銅市場的影響。在對主因子進(jìn)行回歸分析后發(fā)現(xiàn)，三個(gè)主因子都是滬銅價(jià)格的顯著變量。因此，在預(yù)測未來的滬銅期貨價(jià)格時(shí)，國際經(jīng)濟(jì)情況及中國消費(fèi)情況也十分重要。本文的實(shí)證結(jié)果對銅相關(guān)企業(yè)、期銅投機(jī)者、經(jīng)紀(jì)公司及政