滬銅最優(yōu)套期保值比率的實(shí)證研究.pdf

1、期貨市場(chǎng)最重要的功能就是價(jià)格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于現(xiàn)貨市場(chǎng)上商品的價(jià)格經(jīng)常波動(dòng)，極有可能對(duì)企業(yè)造成虧損（或者額外收益）。尤其是2008年發(fā)生全球性金融危機(jī)之后，國(guó)際市場(chǎng)上大宗商品的價(jià)格劇烈下跌，如果企業(yè)未采取相關(guān)避險(xiǎn)操作將對(duì)企業(yè)造成致命性的打擊。而且生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性的企業(yè)往往是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。那么他們就需要一種工具對(duì)持有的或者即將持有的資產(chǎn)進(jìn)行保值，以穩(wěn)定生產(chǎn)成本，或者獲得穩(wěn)定利潤(rùn)。而套期保值就是一種非常有效的工具

2、。通過(guò)套期保值操作，可以在很大程度上規(guī)避價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。而企業(yè)進(jìn)行套期保值操作中，最核心的問(wèn)題就是套期保值比率的確定問(wèn)題。
　　 本文以滬銅為實(shí)證研究對(duì)象，分別采用了最小方差套期保值模型，雙變量向量自回歸模型，雙變量向量誤差修正模型和BEKK-GARCH模型，對(duì)最優(yōu)套期保值比率進(jìn)行估計(jì)，運(yùn)用收益-風(fēng)險(xiǎn)比較分析方法對(duì)四種模型的有效性進(jìn)行比較。對(duì)金融危機(jī)期間的套期保值比率進(jìn)行了估計(jì)，將其與金融危機(jī)發(fā)生之前的估計(jì)結(jié)果和套期保值的效果進(jìn)

3、行了比較。
　　 通過(guò)實(shí)證研究，本文得出以下結(jié)論:1）企業(yè)通過(guò)套期保值可以有效規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。OLS模型在樣本估計(jì)期內(nèi)的估計(jì)結(jié)果是最優(yōu)的，而BEKK-GARCH模型在樣本檢驗(yàn)區(qū)間內(nèi)的估計(jì)結(jié)果是最優(yōu)的，說(shuō)明BEKK-GARCH模型在預(yù)測(cè)方面確實(shí)有較大的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)由于OLS方法操作便利，所以對(duì)企業(yè)而言，進(jìn)行套期保值操作時(shí)采用OLS方法較為合適。2）金融危機(jī)會(huì)對(duì)采用相同套期保值模型的估計(jì)結(jié)果產(chǎn)生影響。金融危機(jī)時(shí)期估計(jì)出的套