動力煤期貨最優(yōu)套期保值比率模型比較研究.pdf

1、煤炭長期以來是我國工業(yè)生產(chǎn)最主要的基礎能源之一，煤炭產(chǎn)業(yè)也是山西經(jīng)濟的支柱，煤炭價格的變動影響著我國多個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。2013年以來，我國煤炭價格持續(xù)走低，煤炭產(chǎn)業(yè)低迷的同時也給山西省的經(jīng)濟帶來很大打擊，許多煤炭企業(yè)出現(xiàn)持續(xù)虧損甚至倒閉?；诖?，在這種逆境中為煤炭產(chǎn)業(yè)找到切實有效的方法注入新的活力顯然是非常緊要的。在金融產(chǎn)品日益發(fā)展的今天，若能成功運用期貨等能源金融衍生品對既有實體煤炭產(chǎn)業(yè)進行運作，可以在一定程度上規(guī)避風險，將利潤鎖定在一

2、定區(qū)間。因此研究動力煤期貨價格和現(xiàn)貨價格兩者間的變動關系，深化研究動力煤期貨套期保值理論，無論在理論上還是現(xiàn)實上都具有積極意義。2013年9月26日鄭州商品交易所正式推出新的能源類期貨—動力煤期貨，之后的3年時間里此期貨為廣大上中下游煤炭相關企業(yè)鎖定經(jīng)營利潤，穩(wěn)健經(jīng)營提供了有效的工具。我國的動力煤期貨市場成立已經(jīng)經(jīng)歷了三年之久，它是否已經(jīng)逐步走向正軌，像期望那樣發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風險的作用還有待考證。
　　本研究闡述了當前國際煤炭

3、市場以及我國國內(nèi)的煤炭市場的發(fā)展現(xiàn)狀，并通過得出煤炭行業(yè)未來的發(fā)展趨勢，認為煤炭行業(yè)在現(xiàn)階段合理調(diào)整結(jié)構(gòu)之后必然會重新獲得蓬勃生機。經(jīng)濟因素、政策因素、供求狀況因素、可替代能源價格因素、成本構(gòu)成因素等均會對價格產(chǎn)生效應，把握這些因素對行業(yè)未來的發(fā)展有了更清晰的認識。動力煤期貨的成功上市為企業(yè)提供了良好避險工具，為了更好使用動力煤期貨進行套期保值，應了解期貨市場發(fā)展歷史、期貨市場的交易制度，以及套期保值的基本概念及原理、發(fā)展歷史、風險做更

4、深一步研究和熟悉。結(jié)合計量經(jīng)濟學ECM、VAR、VEC、GARCH、GARCH-M這五種常見可行模型，基于動力煤期貨價格和現(xiàn)貨價格數(shù)據(jù)，求得套期保值比率最后對這上述套期保值模型進行績效分析，計算相較于不進行套期保值，實證得出利用上述模型進行套期保值，套保者面臨的市場風險均有所下降。從上述實證研究可以分析出，以上五種模型均能降低投資風險，績效由低往高分別是VAR模型、VEC模型、ECM模型、GARCH模型、GARCH-M模型。可見，VAR